Morgan Stanley: La Reserva Federal bajo la dirección de Waller podría "hablar menos" y la volatilidad en el mercado de bonos del Tesoro aumentará

Morgan Stanley indicó que la Reserva Federal, liderada por Kevin. Woor, podría aumentar la volatilidad del mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. debido a una reducción en la comunicación externa del banco central. Los estrategas de la firma, Matthew. Hornbach y Martin. Tobias, escribieron en un informe del 30 de enero: “Woor no gusta de hacer que el mercado dependa demasiado de la opinión de la Reserva Federal. Si la percepción del mercado difiere de su juicio, no necesariamente reforzará esa percepción.”

El presidente de EE. UU., Donald Trump, nominó la semana pasada a Woor como su próximo presidente de la Reserva Federal, en reemplazo de Powell, cuyo mandato termina en mayo. Woor fue miembro de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal de 2006 a 2011. Una revisión de las actas de las reuniones del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) en ese período muestra que Woor prefería que los inversores formaran sus propias opiniones sobre el crecimiento económico, la inflación y la política monetaria.

En el último año, aunque los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. han fluctuado en niveles absolutos debido a cambios en el crecimiento económico, el mercado ha reducido significativamente su reacción a los cambios en las tasas de interés. Esto se debe en gran medida a la previsibilidad de la trayectoria de la política de la Reserva Federal y a su comunicación clara.

El presidente actual de la Reserva Federal, Powell, afirmó en octubre pasado que la política monetaria sería “más efectiva cuando el público entienda qué está haciendo la Fed y por qué”. La Reserva Federal mantuvo las tasas sin cambios el mes pasado. Los operadores creen en general que, al menos hasta julio, la Fed no ajustará nuevamente su tasa de referencia.

Desde que Woor fue nominado, los operadores han centrado su atención en su postura respecto al tamaño del balance de la Reserva Federal y el nivel adecuado de las tasas de interés. En opinión de Morgan Stanley, este exmiembro de la Junta prefiere “una huella de balance más pequeña”, lo que elevaría los rendimientos de los bonos a largo plazo en relación con los de corto plazo, provocando una pendiente más pronunciada en la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro.

Sin embargo, Morgan Stanley también considera que los posibles cambios en la forma en que la Reserva Federal se comunica bajo la dirección de Woor, y la mayor incertidumbre que esto podría generar entre los inversores, son factores clave. Estos cambios podrían incluir: una reducción en la interacción de los funcionarios de la Fed con los medios, especialmente antes de las reuniones del FOMC; y la cancelación de las proyecciones de puntos o del Resumen de Proyecciones Económicas. Hornbach y Tobias señalaron: “Un aumento en las sorpresas de la política monetaria y una menor consenso entre los inversores sobre la trayectoria futura de la política probablemente elevarán la volatilidad real.”

El estratega de Markets Live, Tatyana. Darye, afirmó que la actitud de Woor hacia la “dependencia de datos, las orientaciones prospectivas o la comunicación frecuente de la Reserva Federal” podría aumentar la volatilidad del mercado. Sin embargo, por ahora, como se vio tras la nominación del Secretario del Tesoro de EE. UU. en Bessent, el mercado de bonos del Tesoro ha respirado aliviado, ya que Trump eligió a un candidato más tradicional de lo esperado.

No obstante, no todos los inversores creen que una Reserva Federal liderada por Woor necesariamente signifique un aumento en la volatilidad del mercado de bonos. Una razón es que, en comparación con otros candidatos considerados por Trump anteriormente, Woor podría estar más dispuesto a promover la coordinación entre los miembros de la Junta de la Fed.

Jeffrey. Palma, director de soluciones multiactivos en Cohen&Steers, que gestiona más de 90,000 millones de dólares en activos, afirmó: “Woor quizás sea el candidato más probable en los últimos tiempos para reconstruir en cierta medida el consenso. Es más probable que responda a los datos y mantenga una postura flexible, en lugar de ser demasiado ideológico.”