Oracle(ORCL.US)última financiación exitosa tranquiliza al mercado: CDS cae un 17%, aliviando las preocupaciones por la “ola de deuda de IA”

Oracle (ORCL.US) planea recaudar 50 mil millones de dólares mediante financiamiento de deuda y acciones, lo que ha impulsado la confianza de los inversores en que la compañía podrá evitar una rebaja en su calificación crediticia, ya que está financiando su construcción de inteligencia artificial. A raíz de esta noticia, el precio del swap de incumplimiento crediticio a 5 años cayó un 17%. Al mismo tiempo, los analistas también señalaron que esto ayuda a aliviar las preocupaciones del mercado sobre el enorme financiamiento de deuda de los gigantes tecnológicos.

Financiamiento dual de acciones y deuda aliviando preocupaciones del mercado, disminución en el costo del seguro de incumplimiento crediticio

Desde hace semanas, debido a las preocupaciones del mercado de que la inversión de Oracle en inteligencia artificial, aunque rentable, requerirá al menos varios años, el precio de sus bonos ha estado en niveles basura. Pero el lunes, los bonos por 25 mil millones de dólares emitidos por este gigante del software alcanzaron una demanda récord, lo que parece haber aliviado esas preocupaciones.

El domingo pasado, Oracle anunció que este año emitiría aproximadamente 25 mil millones de dólares adicionales en acciones además de la financiación de deuda, lo que provocó un cambio en el ánimo del mercado. Esto tranquilizó a los inversores, ya que la compañía puede realizar inversiones masivas en centros de datos sin poner en riesgo excesivo su balance. Los bonos y acciones de esta empresa tecnológica mostraron una tendencia alcista durante la mayor parte del día. Algunos inversores dijeron que el optimismo generado por la financiación de Oracle podría extenderse a un mercado crediticio más amplio.

Mark Clegg, operador senior de renta fija en Allspring Global Investments, con un tamaño de gestión de aproximadamente 628 mil millones de dólares, afirmó: “Las operaciones de Oracle podrían indicar que el mercado de bonos corporativos de grado de inversión puede volver a asumir riesgos. Los grandes proyectos de financiación en inteligencia artificial siempre han sido una pesadilla para el mercado, y se espera que en los próximos trimestres haya una gran oferta. Sin embargo, la situación ha cambiado: la pesadilla ha desaparecido.”

Andrew Keches, analista de crédito en Barclays, escribió en un informe para sus clientes el lunes: “La financiación de acciones ha reducido significativamente el riesgo de caída del crédito.” Keches elevó la calificación de deuda de Oracle a “mantener” y afirmó que el precio del swap de incumplimiento crediticio (CDS) debería seguir bajando.

Tras anunciar la emisión de bonos, los bonos a largo plazo de Oracle subieron en el mercado secundario, y el indicador que mide el riesgo crediticio de la compañía también cayó a su nivel más bajo desde abril de 2021. Oracle vendió bonos en ocho tramos con vencimientos que van desde tres hasta cuarenta años. La rentabilidad del bono con el vencimiento más largo fue 1.95 puntos porcentuales superior a la de los bonos del Tesoro de EE. UU., por debajo de la expectativa previa de aproximadamente 2.25 puntos porcentuales.

Los analistas señalan que Oracle planea emitir ocho series de bonos por un máximo de 25 mil millones de dólares. Con la certeza del financiamiento, junto con una emisión de acciones del mismo tamaño para respaldar su plan de inversión en inteligencia artificial, esta emisión podría impulsar una tendencia alcista en los mercados de bonos y swaps de incumplimiento crediticio tras un período de notable debilidad desde el tercer trimestre de 2025. Tras la confirmación de la calificación BBB media por parte de las agencias, los analistas consideran que todo el mercado de bonos tiene un fuerte valor de inversión, especialmente para los inversores a largo plazo, ya que se espera que la prima sobre los rendimientos de los bonos del Tesoro a 40 años se reduzca en 50 puntos básicos con el tiempo, en comparación con la expectativa inicial de añadir 225 puntos básicos a la rentabilidad del Tesoro estadounidense.

La última vez que Oracle ingresó al mercado de bonos corporativos en EE. UU. fue en septiembre del año pasado, cuando recaudó 18 mil millones de dólares mediante la emisión de una gran cantidad de bonos, siendo una de las mayores emisiones de deuda en la historia del sector tecnológico. A finales del año pasado, debido a las preocupaciones del mercado de que los enormes proyectos de construcción de centros de datos de Oracle podrían dañar su balance, el precio del CDS de Oracle se disparó.

El swap de incumplimiento crediticio funciona como un seguro para los inversores: los compradores pagan una prima para obtener protección en caso de que el prestatario no pueda pagar su deuda. El mercado ha considerado el contrato de swap a cinco años como una forma de que los inversores se protejan contra el riesgo de la burbuja de inteligencia artificial. En los últimos meses, Oracle ha estado en un ciclo de “pico de pánico”, reaccionando negativamente a casi cualquier noticia.

La reciente emisión de bonos de Oracle ayuda a aliviar las preocupaciones sobre la ola de deuda en IA

Este año, la emisión de bonos de alta calidad en EE. UU. podría alcanzar niveles récord, y los estrategas de Morgan Stanley predijeron el año pasado que la emisión total sería de aproximadamente 2.25 billones de dólares. Sin embargo, la demanda de estos valores sigue siendo fuerte, en parte porque las ganancias corporativas permanecen sólidas. La prima de riesgo de los bonos se mantiene en niveles bajos no vistos en décadas.

Los inversores suscribieron más de 129 mil millones de dólares en bonos de Oracle, superando el récord previo de 125 mil millones de dólares establecido en octubre cuando Meta Platforms (META.US) emitió 30 mil millones. En un comunicado publicado el domingo, la compañía dijo que no planea emitir más bonos en 2026. Algunos inversores en bonos habían anticipado que Oracle emitiría entre 40 y 60 mil millones de dólares en bonos este año.

En los próximos años, el tamaño de la emisión de bonos relacionados con inteligencia artificial por parte de las empresas tecnológicas será un factor clave que influirá en el mercado. Alphabet (GOOGL.US), Amazon (AMZN.US), Meta y Oracle esperan emitir aproximadamente 93 mil millones de dólares en bonos en EE. UU. en 2025, lo que representa alrededor del 6% del total de bonos emitidos el año pasado. Aunque el mercado, con aproximadamente 80 billones de dólares, ha absorbido con facilidad la primera ronda de emisión de bonos relacionados con IA, JPMorgan predice que en los próximos cinco años habrá alrededor de 300 mil millones de dólares en transacciones relacionadas con IA y centros de datos cada año.

Estas emisiones ya comenzaron este año. La semana pasada, IBM (IBM.US) emitió cerca de 7.5 mil millones de dólares en bonos en dólares y euros, y se espera que en las próximas semanas, tras los informes financieros de varias empresas, más compañías sigan su ejemplo. Nathaniel Rosenbaum, estratega de crédito en JPMorgan, afirmó que febrero y marzo suelen ser los meses más activos en el sector, pero que en los próximos dos meses la actividad será aún mayor que en años anteriores.

Además de emitir bonos corporativos, los bancos han facilitado transacciones de centros de datos por valor de varios cientos de millones de dólares, siendo Oracle uno de los inquilinos previstos para estos centros. Entre ellas, un préstamo de 38 mil millones de dólares para nuevas instalaciones de Vantage Data Centers en Wisconsin y Texas, que forma parte del contrato de infraestructura de inteligencia artificial de gran escala firmado con OpenAI.

Debido a las preocupaciones del mercado sobre los planes de financiamiento de Oracle y su dependencia de OpenAI, el precio de sus acciones ha caído a la mitad desde su pico en septiembre. Según analistas de DA Davidson, de los 523 mil millones de dólares en obligaciones de cumplimiento restantes de Oracle, al menos 300 mil millones están relacionados con OpenAI.

Pero estas empresas tecnológicas suelen tener balances sólidos y buena rentabilidad. Por ejemplo, Oracle también está recaudando fondos mediante acciones, incluyendo 5 mil millones de dólares en acciones preferentes convertibles forzosas. Fuentes familiarizadas con el asunto dijeron que el dividendo de estas acciones preferentes oscila entre el 6.25% y el 7.25%. Además, la compañía planea vender en fases hasta 20 mil millones de dólares en acciones en el mercado.

La gran cantidad de préstamos de Oracle refleja la escala de financiamiento necesaria para el crecimiento de la inteligencia artificial. Oracle está construyendo capacidad adicional para satisfacer las necesidades de sus principales clientes en la nube, que incluyen a AMD (AMD.US), Nvidia (NVDA.US), Meta Platforms, OpenAI, TikTok y xAI.

Fuentes informadas indicaron que Bank of America, Citigroup, Deutsche Bank, Goldman Sachs, HSBC y JPMorgan están a cargo de esta emisión. Antes del lunes, la deuda de Oracle en el índice de bonos corporativos de alta calidad de EE. UU. era de aproximadamente 95 mil millones de dólares, lo que la convierte en la mayor emisora fuera del sector financiero.