El precio de las acciones de ST Jinglan en una "tres alzas" consecutivas: el accionista mayoritario incumple la compensación por resultados y se prevé una pérdida superior a 150 millones de yuanes en 2025

En medio del bullicio del mercado de capitales, la euforia por las acciones a menudo puede enmascarar la verdadera calidad de los fundamentos de la empresa.

El 4 de febrero por la noche, ST京蓝 (es decir, 京蓝科技, SZ000711) publicó un aviso sobre movimientos anómalos en la negociación de sus acciones, en el que se indica que el precio de cierre de la acción en tres días consecutivos de negociación se desvió en más del 15.97% de su valor esperado.

Sin embargo, detrás de la “tres alzas” en el precio de las acciones, los fundamentos de ST京蓝 enfrentan numerosos desafíos: fondos en libros escasos, pagos de compensación por parte del accionista mayoritario pendientes, y una mayor ampliación de las pérdidas previstas para 2025. Además, hace poco más de un mes, el accionista mayoritario de la compañía fue criticado por la Bolsa de Shenzhen y ordenado a corregir por la Oficina de Supervisión de Valores de Heilongjiang debido a incumplimientos en sus compromisos de rendimiento.

La empresa se autoinforma que “no hay cambios importantes”

De acuerdo con las regulaciones de la Bolsa de Valores de Shenzhen, las acciones de ST京蓝 experimentaron movimientos anómalos en su negociación durante los días 2, 3 y 4 de febrero de 2026, con un desvío en el valor de cierre que superó el 15.97%.

Frente a la agitación del mercado, la junta directiva de ST京蓝 rápidamente emitió un “antídoto”. El anuncio señala claramente que, en los últimos días, la situación operativa de la empresa y el entorno interno y externo no han cambiado significativamente. Tras una investigación, se confirmó que durante el período de movimientos anómalos en la negociación, el accionista mayoritario y el control efectivo de la empresa no compraron ni vendieron acciones de la misma. Además, la compañía afirmó que ni ella ni su accionista mayoritario ni su control efectivo tienen asuntos importantes que deban divulgar y que aún no han sido planificados.

Esto implica que el reciente aumento en el precio de las acciones carece de un soporte fundamental sustancial.

Un periodista del “Diario de Economía Diario” observó que, tras quitarse la máscara de la apariencia del aumento en el precio de las acciones, la situación operativa de ST京蓝 sigue en un “invierno”. Aunque se espera que los ingresos operativos de la empresa crezcan en 2025, su negocio principal aún está en período de inversión para la transformación estratégica y no ha logrado una rentabilidad estable.

Al revisar los primeros tres trimestres de 2025, aunque los ingresos de ST京蓝 aumentaron un 310.85% interanual hasta 3.32 mil millones de yuanes, la pérdida neta atribuible a los accionistas de la empresa fue de 1.05 mil millones de yuanes, ampliándose respecto al mismo período del año anterior.

Lo que preocupa aún más es que la compañía ha estado en pérdidas durante varios años consecutivos. Después de completar la reestructuración por bancarrota a finales de 2023, en 2024 la utilidad neta atribuible a los accionistas, excluyendo partidas no recurrentes, fue de -1.19 mil millones de yuanes.

Según el “Preaviso de Resultados de 2025” de ST京蓝, se espera que en 2025 la utilidad neta, excluyendo partidas no recurrentes, esté entre -2.2 mil millones y -1.5 mil millones de yuanes, ampliando aún más las pérdidas respecto a 2024.

Al respecto, ST京蓝 afirmó en su aviso del 4 de febrero por la noche: aunque se prevé que los ingresos operativos de la empresa en 2025 crezcan, su negocio principal sigue en período de inversión para la transformación estratégica y aún no ha logrado una rentabilidad estable. La capacidad de la empresa para revertir las pérdidas en el futuro dependerá de múltiples factores inciertos, como las fluctuaciones cíclicas del sector, cambios en los precios del mercado, la efectividad del control de costos, la recuperación de la capacidad de financiamiento, y el éxito en la implementación de nuevos negocios.

ST京蓝 se hunde en un pantano de fondos

Si se dice que las pérdidas operativas son una “enfermedad crónica”, entonces el incumplimiento del acuerdo de compensación por parte del accionista mayoritario y la crisis de liquidez de la empresa son una “enfermedad aguda” inminente.

Durante la reestructuración de 2023, el accionista mayoritario, Yunnan Jiajun Target Material Technology Co., Ltd. (en adelante, “Yunnan Jiajun”), prometió en un “mandato militar” que ST京蓝 no tendría una utilidad neta atribuible a los accionistas, excluyendo partidas no recurrentes, inferior a 30 millones de yuanes en 2024.

Pero la realidad fue dura: tras los cálculos, la utilidad neta real de ST京蓝 en 2024, excluyendo partidas no recurrentes, fue de -22.0851 millones de yuanes, lo que activó una obligación de compensación por rendimiento de 52.0851 millones de yuanes.

Hasta la fecha de publicación del aviso el 4 de febrero de 2026, ST京蓝 solo ha recibido 6 millones de yuanes en compensaciones, quedando pendiente la cantidad restante de 46.0851 millones de yuanes. Este incumplimiento provocó reacciones regulatorias. La Bolsa de Shenzhen emitió una advertencia y criticó a Yunnan Jiajun, mientras que la Oficina de Supervisión de Valores de Heilongjiang tomó medidas administrativas para exigirle que corrigiera.

Para empeorar las cosas, se acerca un nuevo riesgo de compensación. Un periodista del “Diario de Economía Diario” observó que, según el preaviso de resultados, los resultados de 2025 de la compañía serán mucho menores que la promesa de no menos de 40 millones de yuanes establecida en el “Acuerdo de Inversión de Reestructuración”, lo que probablemente activará una nueva y significativa obligación de compensación en efectivo.

Más aterrador que el incumplimiento es la falta de fondos. Al cierre del tercer trimestre de 2025, los fondos en libros de ST京蓝 solo sumaban 9.1263 millones de yuanes.

En el aviso, la compañía admitió que todavía está en período de transformación estratégica, y varios proyectos de sus subsidiarias requieren inversión de fondos. Si estos fondos no llegan en la cantidad y en el momento previstos, podrían retrasar la puesta en marcha de proyectos, afectar el ritmo de expansión de las subsidiarias y el progreso en la implementación de proyectos, lo que a su vez impactaría en el crecimiento de los resultados y en la efectividad de la transformación estratégica.

Aunque en diciembre de 2025, ST京蓝 anunció su intención de iniciar el proceso para que Xinlian Technology o sus activos principales se integren en la compañía, intentando salvarse en la carrera de “reciclaje de residuos peligrosos de recursos de zinc y acero con contenido de zinc”, la barrera más grande sigue siendo la falta de fondos.

Como afirmó anteriormente el presidente de la compañía, Ma Liyang, “el dinero es el factor clave que determina la escala y la velocidad del desarrollo”. Con una capacidad de autofinanciamiento limitada y dificultades en la circulación de fondos del accionista mayoritario, la viabilidad de este ambicioso plan de inyección de activos sigue siendo incierta.

Además, la situación financiera actual del accionista mayoritario, Yunnan Jiajun, también genera preocupación. Hasta el 28 de enero de 2026, Yunnan Jiajun había hipotecado un total de 540 millones de acciones de la compañía, representando el 100% de sus acciones en posesión. Aunque actualmente no existe riesgo de liquidación, el alto porcentaje de acciones hipotecadas refleja una gran presión en su circulación de fondos, lo que aumenta las dudas sobre su capacidad para cumplir con los compromisos de compensación de rendimiento.

Al mismo tiempo, ST京蓝 también enfrenta riesgos relacionados con la no realización de compensaciones por parte de Zhongke Dingshi Environmental Engineering Co., Ltd. por resultados históricos. Hasta ahora, no ha habido avances sustanciales en el pago de 16.4935 millones de yuanes en compensaciones en efectivo y en la devolución de acciones por parte de los antiguos accionistas Yin Xiaodong y otros.

ST京蓝 afirmó en su aviso que la recuperación de estas compensaciones y acciones presenta una gran incertidumbre y podría afectar negativamente la situación financiera y los derechos de los accionistas de la empresa.

(Artículo original: Diario de Economía Diario)