¡Ajuste colectivo! ¡Tres grandes variables atacan el mercado de valores! ¿Cómo se desarrollará a continuación?

La lógica narrativa y la liquidez son indispensables detrás del aumento del precio de las acciones!

Anoche, las acciones tecnológicas de EE. UU. continuaron cayendo. Esta mañana, el mercado de A-shares también experimentó una corrección. El sector del carbón, que subió ayer, sufrió una caída significativa hoy, y las acciones del sector de los metales no ferrosos también cayeron en conjunto. El sector tecnológico, por su parte, siguió bajando junto con las acciones externas de EE. UU. Los tres principales índices, en conjunto, mostraron debilidad.

El periodista de China Securities Journal descubrió que se enfrentan a tres grandes variables:

Primero, aunque ayer el mercado de A-shares tuvo una gran recuperación, el saldo de financiamiento disminuyó en 13.900 millones de yuanes respecto al día anterior. Se puede decir que se está produciendo una “desleveraging estructural”.

En segundo lugar, anoche, el índice de endeudamiento con apalancamiento en EE. UU. continuó cayendo, con una caída mayor que la del día anterior. Desde que alcanzó su punto máximo el 13 de enero, este índice ha estado en una tendencia de caída continua, con algunas pequeñas rebotes ocasionales, pero sin cambiar la tendencia.

En tercer lugar, la lógica narrativa de la tecnología está experimentando cambios importantes. Por un lado, los despidos en Oracle hicieron que el mercado se diera cuenta de que la financiación de IA no es tan sencilla como se pensaba; por otro lado, la lógica de que la IA impacta en las empresas de software continúa desarrollándose. Esto ha llevado a una presión significativa en las valoraciones de todo el sector de IA.

Corrección colectiva

Esta mañana, el mercado de A-shares y el mercado de Hong Kong siguieron la tendencia del mercado externo, cayendo en conjunto. En la apertura, el índice de Shanghai cayó hasta un 1%, el índice de la Junta de Emprendimiento cayó más del 2%, y el índice de Shenzhen cayó cerca del 2%. Los sectores de metales preciosos, fotovoltaica, semiconductores y equipos de red eléctrica lideraron las caídas, con cerca de 3,500 acciones en Shanghai, Shenzhen y Beijing en descenso.

Al mismo tiempo, los tres principales índices de Hong Kong cayeron más del 1%. El índice A50 también mostró una mayor caída. El índice de Corea cayó más del 3% en un momento, y el mercado japonés también se desplomó cerca del 1%.

Lo que merece más atención son dos fenómenos: la caída repentina del plata en spot, con una caída del 15%, y la caída del oro en spot, que superó el 3%; además, el mercado de criptomonedas sufrió una caída aún mayor, con Bitcoin cayendo en un momento por debajo de 71,000 dólares, con una caída cercana al 6%. Ethereum también cayó más del 6%. La caída de estos dos tipos de activos representa un impacto en la liquidez.

Desde una perspectiva fundamental, la subida y bajada de los precios de las acciones se basa en la lógica narrativa y en la evolución de la liquidez. Desde el punto de vista de A-shares, aunque la liquidez general es abundante, con la proximidad del feriado del Año Nuevo Lunar, la tasa de apalancamiento está en una fase de descenso. Por lo tanto, se puede observar que, a pesar de la gran subida del mercado ayer, el saldo de financiamiento también mostró una disminución significativa.

Por supuesto, esto también está estrechamente relacionado con la lógica narrativa. El martes, las acciones de empresas de software legal y de publicación en EE. UU. cayeron mucho, después de que la empresa de inteligencia artificial Anthropic lanzara una herramienta para equipos legales internos. La ola de ventas en este sector no mostró signos de aliviarse el miércoles. Además, eventos recientes como los despidos en Oracle y la financiación de OPENAI han generado sospechas en el mercado: la financiación de IA no es tan fácil como parece. El mercado ha comenzado a cuestionar la burbuja de la inteligencia artificial y los cambios en el modelo de negocio que esto puede traer, lo que ha provocado una tendencia a la baja.

La raíz de la caída en los precios sigue siendo la liquidez. El índice de préstamos apalancados en EE. UU. ha estado cayendo continuamente, alcanzando su máximo el 13 de enero y luego fluctuando a la baja. La caída reciente se ha intensificado. Del 27 al 30 de enero, fue una fase de caída violenta. Luego hubo una pequeña recuperación, pero anoche la caída volvió a acelerarse. Este indicador de caída refleja un proceso de “desleveraging”.

¿Cómo se desarrollará en el futuro?

El mercado estuvo demasiado optimista y la liquidez excesiva en el pasado, y las expectativas de una política más hawkish de la Reserva Federal actuaron como catalizador para un colapso rápido de los activos principales. En el corto plazo, el sentimiento de refugio ha aumentado, y en un entorno de alta incertidumbre, se recomienda una postura defensiva. Se debe seguir de cerca la recuperación del índice de liquidez en dólares y los indicadores de sentimiento.

Gao Sheng Securities señala que la liquidez en dólares se está ajustando rápidamente, actualmente en la zona de advertencia del -60%. Con una reducción neta de liquidez, la señal de expectativas de la Reserva Federal en el mes pasado se volvió rápidamente hawkish, y las señales de anuncios inesperados mostraron una política más restrictiva, con todos los indicadores de precios en negativo, lo que llevó a que el índice de liquidez en dólares activara la señal de advertencia de “ajuste extremo” del -60% el 29 de enero. Además, el índice de miedo y pánico se deterioró claramente, ampliando la volatilidad del mercado. Se monitorean las incertidumbres y el miedo en los mercados globales (OFR FSI), en EE. UU. (Citi RAI) y en China (CDS soberano chino). En los últimos días, estos indicadores han subido claramente, indicando un aumento en el miedo del mercado y un incremento en los riesgos de inversión.

Desde el punto de vista interno, un informe de Guotai Securities indica que, en este período de cambio de mes, después de que en enero se inyectaron 1 billón de yuanes en fondos a medio y largo plazo, el Banco Central ha estado retirando liquidez durante 4 días consecutivos con operaciones de OMO de 7 días, y en el día de cambio de mes volvió a inyectar liquidez neta, manteniendo la estabilidad general del mercado de fondos. La tasa de interés de los fondos subió ligeramente, y la diferencia entre los intereses de los bancos y las instituciones no bancarias a un día aumentó notablemente. Al comenzar el próximo mes, se espera que la liquidez se relaje espontáneamente, y que las operaciones del Banco Central se centren en retirar liquidez, considerando que se acerca el Año Nuevo Lunar (17 de febrero), lo que aumenta la demanda de retiro de efectivo por parte de los residentes. La emisión de bonos gubernamentales y la reserva de fondos de los bancos continuarán en aumento, lo que provocará una contracción temporal de la liquidez. Se espera que el Banco Central realice operaciones de 14 días de OMO para proteger la liquidez; además, hay vencimientos de 7,000 millones de yuanes en operaciones de recompra a 3 meses, por lo que se debe prestar atención a la escala de renovación.

Guotai Securities opina que, actualmente, el ciclo del dólar en todo el mundo está en una fase de descenso desde su pico, y el renminbi ha pasado por una fase de devaluación y ahora entra en una senda de apreciación moderada. La entrada de capital extranjero y la recuperación de las valoraciones, junto con el cambio hacia una rentabilidad basada en beneficios, colocan a los activos de China en una ventana de revaloración relativamente favorable. Sin embargo, algunos análisis señalan que, si la narrativa de IA continúa deteriorándose y el nivel de apalancamiento en EE. UU. sigue bajando, el impacto en los activos globales no debe subestimarse.

(Artículo original: Securities Times)