¿Dónde está el soporte del mercado de Bitcoin después de una caída por debajo del nivel de soporte? Tras una caída por debajo de los niveles clave, ¿cuáles son los próximos niveles de soporte y cómo puede reaccionar el mercado? Es importante analizar los indicadores técnicos y las zonas de demanda para entender dónde podría estabilizarse el precio y evitar una caída mayor.

Autor del artículo: Glassnode

Compilación del artículo: AididiaoJP, Foresight News

El volumen de comercio spot de Bitcoin continúa débil, a pesar de que el precio cayó de 98,000 dólares a 72,000 dólares, el volumen promedio de los últimos 30 días sigue siendo flojo. Esto refleja una demanda insuficiente en el mercado y una presión de venta que no ha sido absorbida eficazmente.

Puntos clave

• Bitcoin ha confirmado una caída por ruptura, el precio ha perforado el valor medio real del mercado, y el sentimiento del mercado se ha vuelto cauteloso y defensivo.
• Los datos en cadena muestran signos iniciales de acumulación en el rango de 70,000 a 80,000 dólares, mientras que entre 66,900 y 70,600 dólares se forma una zona densa de costos de posición, que podría actuar como una banda de amortiguamiento para la presión de venta a corto plazo.
• La tendencia de vendedores con pérdidas se intensifica, y a medida que el precio continúa bajando, cada vez más participantes se ven forzados a detener pérdidas y salir del mercado.
• El volumen de comercio spot sigue siendo débil, lo que indica una falta de capacidad de absorción en el mercado y una escasez de demanda efectiva para la venta.
• El mercado de futuros entra en una fase de apalancamiento forzado, con liquidaciones masivas de posiciones largas que aumentan la volatilidad y la presión bajista.
• El flujo de fondos institucionales se ha reducido notablemente, y la entrada neta en ETF y fondos relacionados se ha contraído, sin poder sostener una demanda de compra continua como en las fases alcistas anteriores.
• El mercado de opciones sigue reflejando altas expectativas de riesgo a la baja, con la volatilidad implícita en niveles elevados y un aumento en la demanda de opciones put, lo que indica un fuerte sentimiento de protección.
• En un contexto donde el apalancamiento en el mercado ha sido eliminado y la demanda spot sigue débil, el precio permanece frágil, y cualquier rebote puede ser solo una corrección técnica, no un cambio de tendencia.

Observaciones en cadena

Tras el análisis de la semana pasada que señalaba que el mercado enfrentaba riesgos bajistas tras no poder recuperar el costo de posición a corto plazo de 94,500 dólares, actualmente el precio ha perforado claramente el valor medio real del mercado.

Ruptura de soporte clave

El valor medio real del mercado (que excluye tokens en hibernación a largo plazo y calcula el costo promedio de las posiciones activas en circulación) ha sido varias veces un soporte crucial en esta fase de ajuste.

La pérdida de este soporte confirma el deterioro de la estructura del mercado desde finales de noviembre, y el escenario actual es similar a la fase de transición de consolidación a una profunda corrección a principios de 2022. La demanda débil combinada con una presión de venta persistente indica que el mercado está en un equilibrio frágil.

A medio plazo, el rango de volatilidad se está estrechando. La resistencia se sitúa en torno al valor medio real de 80,200 dólares, mientras que el soporte se encuentra en aproximadamente 55,800 dólares, nivel que históricamente ha atraído inversión a largo plazo.

Análisis de zonas potenciales de demanda

Con la reconfiguración de la estructura del mercado, la atención se centra en posibles niveles de estabilización bajista. Los siguientes indicadores en cadena ayudan a identificar áreas donde podría formarse un fondo temporal:

La distribución del precio realizado en UTXO muestra que los nuevos inversores han acumulado significativamente en el rango de 70,000 a 80,000 dólares, indicando que hay fondos dispuestos a comprar en caídas en esa zona. Por debajo, entre 66,900 y 70,600 dólares, existe una zona densa de costos de posición, que en el pasado ha sido una banda de soporte a corto plazo.

Indicadores de presión del mercado

El indicador de pérdidas realizadas refleja directamente la presión sobre los inversores. La media móvil de 7 días de pérdidas realizadas ha superado los 12.6 mil millones de dólares diarios, mostrando que tras perforar soportes clave, la venta de pánico ha aumentado.

La experiencia histórica indica que los picos en pérdidas realizadas suelen ocurrir en fases de agotamiento de ventas. Por ejemplo, durante el rebote reciente desde 72,000 dólares, las pérdidas diarias superaron brevemente los 2.4 mil millones de dólares, cifras extremas que suelen marcar puntos de inflexión a corto plazo.

Comparación con ciclos históricos

El indicador de pérdidas no realizadas (proporción de pérdidas no realizadas respecto a la capitalización total) permite comparaciones horizontales entre diferentes ciclos de mercado. Los valores extremos en mercados bajistas anteriores superaron el 30%, alcanzando en los mínimos de 2018 y 2022 entre el 65% y el 75%.

Actualmente, este indicador ha subido por encima de su media a largo plazo (aproximadamente 12%), lo que muestra que los inversores con costos de posición por encima del precio actual están bajo presión. Sin embargo, para alcanzar niveles extremos históricos, generalmente se requiere un evento de riesgo sistémico de la magnitud de la caída de LUNA o FTX.

Dinámica del mercado

El volumen de comercio spot y de futuros se mantiene en niveles bajos, y el mercado de opciones continúa centrado en protección bajista.

Flujos de fondos institucionales en salida neta

Con la caída del precio, la demanda de los principales inversores institucionales se ha debilitado notablemente. La entrada de fondos en ETFs spot se ha desacelerado, y fondos relacionados con empresas y gobiernos también están reduciendo sus inversiones, lo que indica una menor voluntad de entrada de nuevos fondos.

Esto contrasta claramente con la fase alcista anterior, cuando los flujos continuos sustentaban la subida de precios. El cambio en la dirección del flujo de fondos confirma que en los niveles actuales falta demanda de nuevos participantes.

El volumen spot sigue siendo escaso

A pesar de que el precio cayó de 98,000 a 72,000 dólares, el volumen promedio de los últimos 30 días no ha aumentado significativamente. Esto indica una falta de demanda suficiente para absorber la caída.

Históricamente, los cambios de tendencia reales suelen ir acompañados de un aumento notable en el volumen spot. La situación actual muestra solo una ligera recuperación del volumen, lo que sugiere que el mercado sigue dominado por la reducción de posiciones y la protección, no por la acumulación activa.

La falta de liquidez hace que el mercado sea más sensible a la presión de venta, y ventas de tamaño medio pueden provocar caídas significativas.

Liquidaciones forzadas en el mercado de futuros

Se han producido liquidaciones masivas de posiciones largas en derivados, alcanzando el récord en esta caída. Esto indica que, a medida que el precio baja, las posiciones apalancadas se están liquidando de forma forzada, acelerando la caída.

Es importante notar que en diciembre, las liquidaciones fueron más moderadas, lo que sugiere que el apalancamiento se estaba reconstruyendo. La reciente explosión en liquidaciones marca la entrada en una fase de apalancamiento forzado, donde las liquidaciones forzadas son el principal motor de la caída.

La capacidad del mercado para estabilizarse en adelante dependerá de si el proceso de desapalancamiento se completa. La recuperación real requiere la participación de demanda spot; solo limpiar posiciones no genera un rebote sostenido.

La volatilidad a corto plazo se mantiene en niveles altos

Cuando el precio prueba el máximo previo de 73,000 dólares (que ahora actúa como soporte), la volatilidad implícita a corto plazo sube hasta cerca del 70%. En la última semana, la volatilidad ha aumentado aproximadamente 20 puntos respecto a dos semanas atrás, desplazando toda la curva de volatilidad hacia arriba.

La volatilidad implícita a corto plazo se mantiene por encima de la volatilidad real reciente, indicando que los inversores están dispuestos a pagar primas por protección a corto plazo. Este reajuste de precios se refleja especialmente en los contratos recientes, concentrando el riesgo en este nivel.

Esto refleja más una demanda de protección contra caídas repentinas que una orientación direccional clara. Los traders no quieren vender en masa opciones a corto plazo, manteniendo elevados los costos de protección bajista.

Demanda de opciones put en aumento constante

El reajuste de volatilidad muestra una clara orientación bajista. La pendiente de las opciones put respecto a las call se ha ampliado nuevamente, indicando que el mercado está más preocupado por el riesgo a la baja que por la recuperación.

Incluso si el precio se mantiene por encima de 73,000 dólares, la demanda en opciones se concentra en posiciones protectoras, lo que desplaza la distribución de volatilidad implícita hacia el lado negativo, reforzando un tono defensivo en el mercado.

La prima de riesgo de volatilidad se vuelve negativa

La prima de riesgo de volatilidad a una semana, que desde principios de diciembre había sido positiva, se ha vuelto negativa por primera vez, situándose en aproximadamente -5, frente a unos +23 hace un mes.

Una prima de riesgo negativa significa que la volatilidad implícita es menor que la volatilidad real. Para los vendedores de opciones, esto implica que la ganancia por la pérdida de valor temporal se vuelve negativa, forzándolos a realizar coberturas más frecuentes, lo que aumenta la presión a corto plazo en el mercado.

En este entorno, la negociación de opciones deja de actuar como estabilizador y puede aumentar la volatilidad de los precios.

Cambio en la prima de opciones put de 75,000 dólares

Las opciones put con precio de ejercicio en 75,000 dólares se han convertido en un foco de atención, siendo testeadas repetidamente. La prima neta de compra de puts en ese nivel ha aumentado notablemente, en un proceso que avanza en tres fases, cada una acompañada de caídas de precio sin rebotes efectivos.

En opciones de vencimiento más largo (más de 3 meses), la situación es diferente: la prima de venta empieza a superar a la de compra, indicando que los traders están dispuestos a vender en contratos a largo plazo con alta volatilidad, mientras siguen pagando primas por protección a corto plazo.

Resumen

Tras no poder recuperar el nivel clave de 94,500 dólares, Bitcoin ha perforado el valor medio real del mercado en 80,200 dólares, entrando en una fase defensiva. Al caer en la zona de 70,000 dólares, las ganancias no realizadas se reducen y las pérdidas realizadas aumentan. Aunque en el rango de 70,000 a 80,000 dólares se observan signos iniciales de acumulación, en la zona de 66,900 a 70,600 dólares se forma una banda densa de posiciones, pero la venta continua por pérdidas indica que el sentimiento del mercado sigue siendo cauteloso.

En derivados, la presión de venta muestra características desordenadas, y las liquidaciones masivas de posiciones largas confirman el proceso de reajuste del apalancamiento. Aunque esto ayuda a limpiar burbujas especulativas, por sí solo no basta para formar un fondo sólido. El mercado de opciones refleja una mayor incertidumbre, con aumento en la demanda de puts y volatilidad elevada, lo que indica que los inversores se preparan para una mayor volatilidad.

El futuro del mercado dependerá en gran medida de la participación en el mercado spot. Si no se observa un aumento en la demanda spot y una entrada sostenida de fondos, el mercado seguirá enfrentando presión bajista, y los rebotes podrían carecer de continuidad. Sin una mejora en los fundamentos, el riesgo sigue siendo a la baja, y la recuperación real requerirá tiempo, rotación de posiciones y una recuperación sustancial de la confianza de los compradores.