La semana en Breakingviews: Evaluando a los rezagados de la IA

LONDRES, 1 de feb (Reuters Breakingviews) - ¡Bienvenido de nuevo! El dólar está bajando y el oro sube, lo que genera rumores sobre una operación de “vender a Estados Unidos”. En Breakingviews, no vemos mucha evidencia de ello. Cuéntanos, abre una nueva pestaña, qué nos estamos perdiendo. ¿Este boletín te fue reenviado? Suscríbete aquí para recibirlo en tu bandeja de entrada cada fin de semana.

LÍNEA DE APERTURA

“La teoría académica de la negociación sostiene que los actores racionales llegan a la mesa una vez que se entienden entre sí. Sin embargo, la teoría tiende a desmoronarse al contacto con Donald Trump.”

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Lee más: La dependencia entre EE. UU. y Canadá es demasiado valiosa para desperdiciarla.

CINCO COSAS QUE APRENDÍ DE BREAKINGVIEWS ESTA SEMANA

1. Los bancos regionales de EE. UU. obtuvieron el 23% de las tarifas de banca de inversión pagadas por clientes nacionales el año pasado.

2. Solo el 2% de las exportaciones de bienes de la UE van actualmente a la India.

3. Los contribuyentes estadounidenses recibirán este año $100 mil millones más en reembolsos de impuestos que el año pasado.

4. La acción de ASML (ASML.AS), abre una nueva pestaña, en el mercado de valores tiene un premium sobre sus pares.

5. Las exportaciones de autos japoneses han caído en un tercio desde 2008.

OBSOLESCENCIA ARTIFICIAL

Cuando inversores y banqueros se reúnen hoy en día, no pasa mucho tiempo antes de que uno de ellos plantee la pregunta que todos están pensando: ¿qué empresa de inteligencia artificial se quedará sin dinero primero? Mientras las empresas tecnológicas compiten por construir centros de datos aún más grandes, adquirir mayores cantidades de chips de vanguardia y atraer a investigadores de IA con salarios lujosos, la industria financiera intenta identificar quién está luchando por mantenerse al día con el grupo. Esto prepara el escenario para lo que Rob Cyran y Jonathan Guilford llaman un misterio de asesinato presupuestario de IA.

La perspectiva de que la industria de IA sufra una crisis de capital puede parecer inverosímil. Meta Platforms (META.O), abre una nueva pestaña, está gastando hasta $135 mil millones en gastos de capital en el próximo año, casi el doble de su desembolso para 2025 y casi tres veces lo que gastó en 2024. Microsoft (MSFT.O), abre una nueva pestaña, también continúa aumentando su inversión. SoftBank de Japón podría inyectar otros $30 mil millones en OpenAI, informó Reuters, mientras que el inventor de ChatGPT está en conversaciones con Amazon (AMZN.O), abre una nueva pestaña, sobre una inversión de $50 mil millones, según el Wall Street Journal, abre una nueva pestaña. No queriendo quedarse atrás, la rival Anthropic ha duplicado su objetivo de recaudación a $20 mil millones, informó el Financial Times, abre una nueva pestaña.

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Además, los destinos de muchas de estas empresas están entrelazados. Microsoft es accionista de OpenAI, mientras que la empresa dirigida por Sam Altman representa el 45% del backlog de ingresos contratados del gigante tecnológico, que asciende a $625 mil millones, abre una nueva pestaña. Nvidia (NVDA.O), abre una nueva pestaña, que suministra la mayoría de los chips utilizados para entrenar y ejecutar modelos de IA, ha invertido en varias empresas. Como argumenta Karen Kwok, el fundador de SoftBank, Masayoshi Son, es inusual al apostar principalmente por una startup.

Sin embargo, la escala de estas inversiones supera con creces los ingresos que los productos actualmente generan. Aunque la tasa de ventas de OpenAI de más de $20 mil millones al año es impresionante, la firma sigue perdiendo dinero. Empresas como Microsoft, Meta y Google, propietaria de Alphabet (GOOGL.O), abre una nueva pestaña, pueden cubrir la mayor parte de sus inversiones en IA con flujos de efectivo existentes. Pero aún no está claro qué tipo de retorno obtendrán a medida que modelos de lenguaje más nuevos y mejores superen a los existentes, y los chips de Nvidia se deprecien rápidamente.

Los gigantes tecnológicos han sido rápidos en identificar un impulso de productividad en IA. “Estamos empezando a ver proyectos que solían requerir grandes equipos ahora ser realizados por una sola persona muy talentosa”, dijo Mark Zuckerberg de Meta a analistas, abre una nueva pestaña. Sin embargo, la adopción corporativa más amplia sigue siendo irregular. Y aunque la bonanza continúe, algunos tendrán dificultades. Las acciones del gigante del software Oracle (ORCL.N), abre una nueva pestaña, un constructor agresivo de centros de datos de IA, se han reducido casi a la mitad desde septiembre pasado. SambaNova, que alguna vez fue un ejemplo de IA a medida y valorada en $5 mil millones, busca fondos adicionales después de que una venta de $1.6 mil millones a Intel (INTC.O), abre una nueva pestaña, no se concretara. Como argumenta Sebastian Pellejero, incluso las inversiones de capital de riesgo que parecen perfectas pueden fallar. Los inversores tecnológicos están acostumbrados a respaldar múltiples startups con la expectativa de que solo unas pocas tendrán éxito. Aunque las sumas son mucho mayores, la ley de la jungla financiera todavía se aplica.

GRÁFICO DE LA SEMANA

¿Está perdiendo fuerza el dólar? La pregunta que se ha debatido durante al menos cinco décadas vuelve gracias a los movimientos erráticos y agresivos de Donald Trump contra antiguos aliados. El valor del dólar ha caído frente a otras monedas, y su presencia en las reservas de los bancos centrales se ha reducido. Sin embargo, como señala Jon Sindreu, la participación del dólar en bonos, préstamos y transacciones de divisas es notablemente estable. “El dólar es nuestra moneda, pero es tu problema”, comentó el Secretario del Tesoro de EE. UU., John Connally, en 1971. Todavía es cierto hoy.

LA SEMANA EN PODCASTS

Hace casi 10 meses que Donald Trump lanzó su guerra comercial: ¿cómo están enfrentando las empresas estadounidenses la turmoil arancelaria? Esa fue la pregunta que exploré con Mike Musheinesh, CEO de Detroit Axle, un distribuidor y fabricante familiar de autopartes, en The Big View, abre una nueva pestaña. Hablamos sobre cadenas de suministro, las perspectivas para traer la manufactura de regreso al país y la decisión de demandar al gobierno de EE. UU.

Las tensiones diplomáticas no han impedido que empresas europeas coticen en Estados Unidos. La firma de juegos Flutter Entertainment y el grupo de materiales de construcción CRH son algunas de las empresas que han trasladado sus operaciones a EE. UU. en busca de valoraciones más altas en bolsa. Liam Proud se unió a Aimee Donnellan y Jonathan Guilford en Viewsroom, abre una nueva pestaña, para discutir el atractivo de los mercados estadounidenses y qué otras empresas podrían hacer el viaje transatlántico.

DISPARO DE DESPEDIDA

Los mercados de predicción están ganando impulso. Lugares en línea como Kalshi y Polymarket, que permiten a los apostadores opinar sobre eventos desde concursos deportivos hasta el clima de mañana, han explotado en popularidad. Eso ha atraído el interés de traders profesionales y de operadores como Intercontinental Exchange (ICE.N), abre una nueva pestaña, propietario de la Bolsa de Nueva York. A pesar del enfoque en el apostador de Polymarket que apostó con éxito a la destitución del presidente venezolano Nicolás Maduro, los mercados de predicción siguen siendo muy deportivos. Pero, como escribe Pranav Kiran, no descartes que las bolsas tradicionales se unan a la acción.

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Edición por Liam Proud; Producción por Oliver Taslic

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