Huatai Securities: Optimismo en la recuperación de beneficios de la energía eólica y solar para 2026; la energía solar espacial podría crear nuevos modelos de negocio

Huatai Securities señala que, recientemente, las empresas de energía eólica y fotovoltaica han completado la divulgación de sus previsiones de resultados para 2025. Según las expectativas de rendimiento, en el cuarto trimestre, las aerogeneradores estarán limitados por la entrega concentrada de proyectos terrestres de bajo precio en China, lo que podría presionar la rentabilidad. Las empresas fotovoltaicas en general están experimentando un aumento en las pérdidas, principalmente debido a la significativa subida del precio de la plata, que eleva los costos de los módulos de baterías. De cara a 2026, Huatai Securities reafirma la tendencia de recuperación de la rentabilidad en los sectores de energía eólica y fotovoltaica: 1) Los precios de los pedidos de aerogeneradores han estado en constante recuperación desde el cuarto trimestre de 2024. Considerando que la entrega de pedidos a bajo precio de etapas anteriores está llegando a su fin, la entrega progresiva de pedidos con aumento de precios respalda la recuperación de la rentabilidad. 2) Ante la expectativa de una menor demanda de energía fotovoltaica, la cadena de suministro podría reforzar el control de calidad y costos, acelerando la incorporación de productos de alta potencia y metales preciosos, lo que podría impulsar la recuperación de beneficios. Además, la energía fotovoltaica espacial podría crear un nuevo modelo de negocio; recientemente, SpaceX anunció la adquisición de xAI, creando un ecosistema de espacio-terrestre y computación. Los líderes en investigación y desarrollo en fotovoltaica tienen una sólida experiencia acumulada y ventajas en la diversificación, y las empresas de energía eólica podrían beneficiarse de inversiones estratégicas anticipadas.

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Huatai | Energía eléctrica y nuevas energías: Optimismo en la recuperación de beneficios en energía eólica y fotovoltaica en 2026

Punto de vista principal

Recientemente, las empresas de energía eólica y fotovoltaica han completado la divulgación de sus previsiones de resultados para 2025. Según las expectativas, en el cuarto trimestre, los aerogeneradores estarán limitados por la entrega concentrada de proyectos terrestres de bajo precio en China, lo que podría presionar la rentabilidad. Las pérdidas en las empresas fotovoltaicas en general están aumentando, principalmente debido a la significativa subida del precio de la plata, que eleva los costos de los módulos de baterías. De cara a 2026, reafirmamos la tendencia de recuperación de beneficios en los sectores de energía eólica y fotovoltaica: 1) Los precios de los pedidos de aerogeneradores han estado en constante recuperación desde el cuarto trimestre de 2024. Considerando que la entrega de pedidos a bajo precio de etapas anteriores está llegando a su fin, la entrega progresiva de pedidos con aumento de precios respalda la recuperación de beneficios. 2) Ante la expectativa de menor demanda de energía fotovoltaica, la cadena de suministro podría reforzar el control de calidad y costos, acelerando la incorporación de productos de alta potencia y metales preciosos, lo que podría impulsar la recuperación de beneficios. Además, la energía fotovoltaica espacial podría crear un nuevo modelo de negocio; recientemente, SpaceX anunció la adquisición de xAI, creando un ecosistema de espacio-terrestre y computación. Los líderes en investigación y desarrollo en fotovoltaica tienen una sólida experiencia acumulada y ventajas en la diversificación, y las empresas de energía eólica podrían beneficiarse de inversiones estratégicas anticipadas.

Energía eólica: La recuperación de beneficios gracias a la entrega de pedidos con aumento de precios

Al revisar el cuarto trimestre de 2025, los fabricantes de equipos completos enfrentaron presión en su margen bruto debido a la concentración de entregas de proyectos terrestres de bajo precio en China. Además, tras la publicación del documento 136, las ganancias por transferencia de plantas podrían haber disminuido, lo que llevó a que los resultados estuvieran por debajo de las expectativas de Wind. En el segmento de componentes, los ingresos disminuyeron por factores estacionales, y los resultados estuvieron ligeramente por debajo de las expectativas de Wind. Algunas empresas enfrentaron limitaciones por menor volumen de envíos de energía marina, reestructuración estratégica y provisiones por reducción de capacidad, lo que presionó sus beneficios a corto plazo. De cara a 2026, se espera que la entrega progresiva de pedidos con aumento de precios respalde la recuperación de beneficios en toda la cadena de valor, y el aceleramiento en la puesta en marcha de proyectos eólicos marinos sienta las bases para un crecimiento sostenido en la capacidad instalada.

Energía fotovoltaica: Margen bruto y flujo de caja como línea de vida empresarial

Al revisar el cuarto trimestre de 2025, la fuerte subida del precio de la plata elevó los costos de los módulos de baterías. Hasta finales de diciembre, el índice de plata de Shanghái alcanzó 23117, un aumento del 56% respecto a finales de septiembre. Calculando un consumo de plata de 9-10 mg por vatio, esto implica un aumento de 5-6 centavos por vatio en los costos de los módulos. Además, el aumento en los precios de la silicona elevó los costos y redujo la producción, aumentando las pérdidas en toda la cadena de valor. Desde 2026, los precios de la plata continúan en alza, reforzando la demanda de reducción de contenido de plata en los módulos. Empresas como Jinko Solar, LONGi Green Energy y Trina Solar esperan lograr producción en masa de productos con metales preciosos en la primera mitad del año. Consideramos que esto beneficiará a las empresas de fabricación de pasta de silicio y a los proveedores de polvo de silicio en la cadena de suministro. En un contexto de baja demanda, el margen bruto y el flujo de caja serán cruciales para la supervivencia empresarial. Se espera que la cadena de valor acelere la incorporación de metales preciosos en pasta y la exportación de productos de alta potencia, contribuyendo a la reducción de costos y a la obtención de primas en las entregas.

Energía fotovoltaica espacial: Creación de un nuevo modelo de negocio

Recientemente, SpaceX anunció la adquisición de xAI, con una valoración prevista superior a 1 billón de dólares, creando un ecosistema de espacio, tierra y computación. Consideramos que los avances en energía fotovoltaica espacial continuarán actualizándose, y que los productos relacionados y los pedidos de equipos comenzarán a concretarse progresivamente.

Los líderes en investigación y desarrollo en fotovoltaica tienen una sólida base y están acelerando la industrialización del sector espacial: 1) Jinko Solar colabora con Jintai Holdings en IA y perovskita, planeando construir la primera línea demostrativa de paneles solares en serie de mil metros cuadrados, con comercialización de baterías de perovskita en 2026-2028. 2) JunDa Co. invierte en ShangYi Optoelectronics, XingYi Core Energy y Xuntian Qianhe, y en noviembre de 2025 lanzó su primera batería en serie de tipo N + perovskita. 3) Trina Solar desarrolla tecnologías P-HJT, perovskita en serie y GaAs, y mantiene relaciones con clientes de la industria aeroespacial. 4) Orient Solar ha entregado en pequeña escala productos de heterounión de tipo P para clientes internacionales. 5) Foster ha logrado la producción en masa de películas de encapsulación POE y productos de butilo para baterías de perovskita. 6) Haiyou New Materials desarrolla materiales modificados POE y materiales de encapsulación espacial, explorando canales comerciales nacionales e internacionales.

Las empresas de energía eólica también están planificando inversiones estratégicas: 1) Goldwind posee un 4.14% de acciones en Blue Arrow Aerospace a través de su filial. 2) Mingyang Smart Energy adquirió el control de su filial de chips Duhua, que cuenta con una cadena de producción completa desde materiales de epitaxia hasta sistemas de energía espacial. 3) Taisun Wind Power estableció una joint venture con YunYao Aerospace para explorar negocios de “información aeroespacial + nuevas energías”.

Advertencias de riesgo: menor demanda en energía eólica y fotovoltaica de lo esperado, retrasos en la industrialización de energía fotovoltaica espacial, aumento de la competencia en el mercado, entre otros.