‍#Bitcoin La divergencia se profundiza a medida que las participaciones de Dolphin aumentan, mientras que el crecimiento de la demanda se descompone. La estructura en cadena de Bitcoin muestra una clara divergencia entre la posición de los tenedores de tamaño medio y la demanda del mercado en general. Los cohortes de Dolphin continúan expandiendo su saldo total $BTC , con participaciones que recientemente se acercan a nuevos máximos del ciclo a pesar del debilitamiento del impulso del precio. El cambio en 30 días de los saldos sigue siendo estructuralmente positivo, lo que refuerza que este grupo todavía está absorbiendo oferta en lugar de distribuirse en la fuerza.

Sin embargo, el ritmo de acumulación comienza a moderarse. El cambio porcentual mensual en las participaciones de Dolphin ha comenzado a comprimirse, lo que indica que, aunque los saldos siguen aumentando, la intensidad de la compra se está desacelerando. Esta transición suele surgir durante fases de consolidación, cuando los cohortes pasan de una expansión agresiva a una absorción más pasiva mientras esperan nuevos catalizadores en el mercado.
Las condiciones de demanda, en contraste, se han deteriorado mucho más abruptamente. La Demanda Aparente (30-días) se disparó agresivamente durante la última tendencia impulsiva, pero desde entonces ha revertido profundamente en territorio negativo. La magnitud de esta caída refleja una desaceleración significativa en la absorción spot, lo que sugiere que las entradas recientes no se mantuvieron lo suficiente para sostener la continuación al alza.
Dividir la demanda en componentes estructurales refuerza esta desaceleración. Las entradas en ETF, que anteriormente actuaban como una oferta marginal dominante, se han estabilizado, mientras que la acumulación relacionada con Estrategias también se ha estabilizado tras ráfagas anteriores de expansión. Con la demanda institucional ya no acelerándose, la divergencia entre la acumulación continua de Dolphin y la debilitación de la demanda agregada crea una estructura de mercado transicional donde la oferta se absorbe, pero el impulso al alza sigue limitado hasta que la demanda vuelva a reaccelerar.
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