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En los mercados de capital en constante evolución de hoy en día, muchas corporaciones están revisando las estructuras de financiamiento híbrido para fortalecer sus balances mientras mantienen la flexibilidad. Una estrategia que está ganando atención es la emisión de acciones preferentes perpetuas — una herramienta de financiamiento que combina características tanto de patrimonio como de deuda.

Las acciones preferentes perpetuas son instrumentos de patrimonio sin fecha de vencimiento. A diferencia de los bonos tradicionales, no requieren el reembolso del principal en un momento fijo. En cambio, las empresas pagan dividendos fijos o flotantes indefinidamente, siempre que la junta los declare. Debido a esta estructura, a menudo se las trata parcialmente como patrimonio desde una perspectiva de calificación crediticia, mejorando las ratios de apalancamiento sin diluir inmediatamente el control de los accionistas comunes.

Las empresas pueden considerar emitir acciones preferentes perpetuas adicionales por varias razones estratégicas:

Primero, optimización del balance. Las empresas que buscan fortalecer los buffers de capital sin aumentar significativamente la deuda tradicional pueden usar acciones preferentes perpetuas para mejorar las métricas crediticias. Las agencias de calificación a menudo asignan crédito parcial de patrimonio a estos instrumentos, lo que puede apoyar calificaciones de grado de inversión.

Segundo, posicionamiento respecto a las tasas de interés. Cuando las condiciones de las tasas son favorables, asegurar obligaciones de dividendos fijos mediante instrumentos perpetuos puede ser atractivo en comparación con la exposición a deuda flotante a corto plazo. Si las expectativas del mercado sugieren volatilidad futura en las tasas, las acciones preferentes perpetuas ofrecen costos de capital predecibles.

Tercero, financiamiento de proyectos a largo plazo. La expansión de infraestructura, adquisiciones o inversiones estratégicas a menudo requieren capital estable que se alinee con retornos de larga duración. Dado que las acciones preferentes perpetuas no tienen vencimiento, se ajustan bien a activos que generan flujos de efectivo a largo plazo.

Cuarto, gestión de la estructura accionarial. A diferencia de emitir patrimonio común, las acciones preferentes generalmente no llevan derechos de voto (excepto bajo condiciones específicas). Esto permite a las empresas captar capital sin diluir el control de gobernanza.

Sin embargo, esta estrategia conlleva riesgos:

• Las obligaciones de dividendos, aunque técnicamente discrecionales en algunas estructuras, generan expectativas fuertes en el mercado. Saltarse pagos puede dañar la confianza de los inversores.
• Costos más altos en comparación con la deuda senior, especialmente en entornos de tasas bajas.
• Desafíos en la percepción del mercado si los inversores interpretan la emisión como una señal de estrés de liquidez.

El apetito de los inversores por acciones preferentes perpetuas a menudo depende de las condiciones macroeconómicas, particularmente de las directrices sobre tasas de interés de instituciones como la Reserva Federal. Cuando los rendimientos de renta fija son inciertos, los inversores pueden buscar valores híbridos de mayor rendimiento. Por el contrario, cuando los rendimientos de los bonos del Tesoro son atractivos, la demanda puede disminuir.

Desde una perspectiva de finanzas corporativas, el momento es crucial. Emitir en momentos de valoraciones elevadas y spreads de crédito estables generalmente resulta en mejores precios y mayor demanda de suscripción. Un mal momento puede aumentar los requisitos de rendimiento de dividendos, elevando los costos de capital a largo plazo.

En resumen, la estrategia de emitir más acciones preferentes perpetuas puede ser una herramienta efectiva de gestión de capital cuando se ejecuta en condiciones de mercado favorables y alineada con los objetivos corporativos a largo plazo. Mejora la flexibilidad financiera, apoya la estabilidad de la calificación y financia la expansión sin presión inmediata de vencimiento — pero debe equilibrarse con el costo, los efectos señalizadores y las expectativas de los inversores.

El éxito de dicha estrategia depende menos del instrumento en sí y más de la transparencia, el momento macroeconómico y la asignación disciplinada de capital.