El mercado obtuvo todo lo que podría haber querido de los informes de IPC y empleo de enero, pero el diablo está en los detalles

De cara a esta semana, creo que si hubieras informado a los inversores que los datos económicos mostrarían que la economía añadió 130,000 empleos en enero, que la tasa de desempleo bajó al 4.3% y que el Índice de Precios al Consumidor subió solo un 2.4% interanual, la mayoría habría estado bastante satisfecha y habría comprado en el mercado bursátil en general. Sin embargo, con solo unas horas de negociación restantes el viernes, todos los principales índices bursátiles se encuentran en rojo por la semana.

^Datos del S&P 500 por YCharts

En apariencia, los datos parecen buenos. La economía añadió mucho más empleos de lo esperado, y la inflación se está acercando al objetivo preferido de la Reserva Federal del 2%. El informe de inflación más bajo también podría indicar que el impacto inflacionario puntual esperado por los aranceles del presidente Donald Trump ya pasó. Sin embargo, al analizar en profundidad, hay más de lo que parece a simple vista. El diablo siempre está en los detalles.

Los datos no son concluyentes

Empezando por el informe laboral, la economía añadió más del doble de empleos de lo que la mayoría de los economistas esperaba, mientras que la tasa de desempleo cayó ligeramente al 4.3%. No me malinterpreten, eso sigue siendo positivo. Sin embargo, la mayor parte de los nuevos empleos se concentraron en los sectores de salud y asistencia social, ambos bastante dependientes de fondos gubernamentales.

De hecho, si se hubieran eliminado los empleos de estos sectores durante el año pasado, la economía de EE. UU. habría perdido empleos en 2025. Tras revisiones, la economía estadounidense añadió 584,000 empleos el año pasado, frente a 2 millones en 2024 y la cifra más débil desde principios de siglo.

Fuente de la imagen: Getty Images.

Pasando al informe de inflación, la cifra nuevamente es mejor que un informe muy caliente. Sin embargo, según el economista jefe de Moody’s, Mark Zandi, los datos de inflación todavía están siendo afectados por el cierre del gobierno que duró 43 días el año pasado, del 1 de octubre al 12 de noviembre. Específicamente, Zandi señaló que el gobierno asumió que no ocurrieron aumentos de precios en octubre pasado para la mayoría de las categorías del IPC.

Moody’s estimó que, si los datos se hubieran registrado correctamente, la inflación probablemente sería del 2.7% en este momento. Ahora bien, todavía hay aspectos positivos en este informe, en mi opinión. Por un lado, el IPC alcanzó el 3% en septiembre pasado, por lo que la inflación sigue bajando, y la mayoría de los economistas probablemente estaban al tanto de la advertencia a la que Zandi se refiere al hacer sus estimaciones.

En última instancia, estos detalles más finos también significan que los datos económicos recientes no son tan claros como sugieren los números principales. Si la inflación se mantiene en 2.7%, muy por encima del objetivo de la Fed, y la tasa de desempleo continúa bajando o se mantiene en donde está, es probable que muchos miembros de la Fed sean más cautelosos respecto a recortar las tasas de interés.

Cuanto más nos alejemos del cierre del gobierno del año pasado, más claros serán los datos. Si continúa en esta dirección, especialmente en lo que respecta a la inflación, sería una buena noticia para el mercado. Sin embargo, no creo que los datos sean completamente concluyentes todavía.