Huatai Securities: Las acciones en Hong Kong pueden seguir siendo impulsadas por las principales líneas de tecnología y consumo antes y después del Año Nuevo chino. Se recomienda una asignación equilibrada y mantener las acciones durante las festividades.

Las investigaciones de Huatai Securities indican que la semana pasada las acciones en Hong Kong fluctuaron junto con los activos de riesgo globales. La corrección en la industria global de software, las controversias sobre los subsidios de entrada para los gigantes tecnológicos en Hong Kong, el rebote del dólar estadounidense y las secuelas no aún resueltas en los mercados de commodities, todos contribuyeron a una mayor volatilidad diurna y intradía en el mercado. Sin embargo, la liquidez sigue siendo relativamente abundante, con inversión extranjera y flujos hacia el sur continuando de manera significativa en el mercado de Hong Kong, impulsando claramente a los sectores agrícola, ganadero, pesquero, de alimentos y bebidas, y transporte, considerados “economía tradicional”. De cara al futuro, se espera que el pico de resultados de las acciones tecnológicas en EE. UU. esté llegando a su fin, y que la volatilidad en los metales preciosos disminuya. Además, antes y después del Año Nuevo chino, aún podrían catalizarse muchas líneas principales de tecnología y consumo. Se recomienda una asignación equilibrada, mantener las acciones durante las festividades, y prestar especial atención a los factores negativos que ya están siendo reflejados en los precios, como en el caso de los semiconductores, las tendencias de mejora en el ciclo de baja en consumo especializado, la cadena inmobiliaria y las oportunidades en medicamentos innovadores α. La visión de asignación a mediano plazo permanece sin cambios: tras estabilizarse, continuar acumulando recursos en productos de recursos, sobreponderar seguros y acciones locales de Hong Kong.

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Huatai | Estrategia para acciones en Hong Kong: La tecnología y el consumo podrían beneficiarse de nuevas catalizadores durante las festividades

La semana pasada, las acciones en Hong Kong fluctuaron junto con los activos de riesgo globales. La corrección en la industria global de software, las controversias sobre los subsidios de entrada para los gigantes tecnológicos en Hong Kong, el rebote del dólar estadounidense y las secuelas no aún resueltas en los mercados de commodities, todos contribuyeron a una mayor volatilidad diurna y intradía en el mercado. Sin embargo, la liquidez sigue siendo relativamente abundante, con inversión extranjera y flujos hacia el sur continuando de manera significativa en el mercado de Hong Kong, impulsando claramente a los sectores agrícola, ganadero, pesquero, de alimentos y bebidas, y transporte, considerados “economía tradicional”. De cara al futuro, se espera que el pico de resultados de las acciones tecnológicas en EE. UU. esté llegando a su fin, y que la volatilidad en los metales preciosos disminuya. Además, antes y después del Año Nuevo chino, aún podrían catalizarse muchas líneas principales de tecnología y consumo. Se recomienda una asignación equilibrada, mantener las acciones durante las festividades, y prestar especial atención a los factores negativos que ya están siendo reflejados en los precios, como en el caso de los semiconductores, las tendencias de mejora en el ciclo de baja en consumo especializado, la cadena inmobiliaria y las oportunidades en medicamentos innovadores α. La visión de asignación a mediano plazo permanece sin cambios: tras estabilizarse, continuar acumulando recursos en productos de recursos, sobreponderar seguros y acciones locales de Hong Kong.

Puntos clave

Fundamentales: Las expectativas de beneficios no financieros continúan revisándose al alza, con avances en farmacéutica y bienes raíces en primer lugar

En cuanto a las expectativas consensuadas de analistas, en términos generales, las expectativas de beneficios y ingresos no financieros para los próximos 12 meses (en adelante, expectativas de beneficios/ingresos) se revisaron al alza en un 0.6%/0.1% en las últimas 4 semanas, y en un 0.1%/0.1% en la última semana. En el sector, los sectores con mayores revisiones al alza en las expectativas de beneficios en las últimas 4 semanas y la última semana incluyen semiconductores (4.8%/1.5%), farmacéutica (1.9%/1.2%) y bienes raíces (0.7%/0.9%). Entre estos, las expectativas de ingresos para farmacéutica y bienes raíces también se revisaron al alza, con aumentos destacados. La semana pasada, los sectores con mayores ganancias en exceso de rendimiento vieron revisiones al alza en las expectativas de beneficios en las últimas 4 semanas y la última semana de 1.0%/0.4%, mientras que en alimentos y bebidas, las expectativas de beneficios en las mismas periodos se revisaron a la baja en 0.4%/1.1%.

Liquidez: inversión extranjera continúa ingresando, con aceleración en los flujos hacia el sur

En cuanto a inversión extranjera, hasta el miércoles, según la metodología EPFR, la entrada neta de fondos extranjeros en Hong Kong fue de 1.88 mil millones de dólares (frente a 2.80 mil millones de la semana anterior), con inversión activa neta de 420 millones de dólares y pasiva neta de 1,47 mil millones, ambas en niveles elevados. En el flujo hacia el sur, la semana pasada, la entrada neta en acciones de Hong Kong fue de 56 mil millones de dólares hongkoneses, un aumento significativo respecto a los 2.7 mil millones de la semana anterior. Los sectores con mayor entrada neta incluyen medios, bienes raíces, finanzas no bancarias, transporte y bancos, mientras que los sectores con mayor salida incluyen metales preciosos, electrónica y farmacéutica. En cuanto a fondos bajistas, nuestro cálculo interno indica que la proporción de posiciones cortas en acciones de Hong Kong es del 2.3%, con un aumento del 0.11% en la semana, y la relación de posiciones cortas a transacciones ha subido un 2.5 puntos porcentuales, reflejando una reactivación de las posiciones bajistas tras una breve pausa.

Sentimiento del mercado: todavía en rango optimista, sin cambios evidentes tras la corrección previa

Al viernes, el índice de sentimiento del mercado en Hong Kong se situó en 63.8, manteniéndose en rango optimista. La entrada neta de fondos hacia el sur, la intensidad de compra y el diferencial de prima entre acciones A y H siguen en aumento (de 23/17/56 a 63/56/68), volviendo a niveles optimistas. En cuanto a indicadores derivados, la prima de futuros del índice Hang Seng mostró una ligera reversión, y la relación de opciones put/call también se desaceleró en su aumento. Estos indicadores reflejan la realidad de las operaciones y las posiciones, y no siempre coinciden con la tendencia del mercado. Aunque la volatilidad reciente ha sido elevada, el sentimiento permanece optimista, lo que puede indicar que durante las fluctuaciones del mercado, los fondos no ajustaron mucho sus posiciones. Desde la publicación de nuestra estrategia de timing en septiembre de 2024, la estrategia de tendencia pura con enfoque alcista ha obtenido una rentabilidad anualizada superior al 9.8%, y la estrategia de múltiples factores ha superado el 19.8%, demostrando un buen rendimiento en el timing.

En cuanto a la suscripción en Hong Kong, según nuestro modelo de IPO, cinco empresas recientes cumplen con los criterios del modelo, destacando Ai芯元智, Lead Intelligent y Lankei Technology, que obtuvieron puntuaciones altas.

Asignación: tras la valoración de riesgos, se recomienda centrarse en semiconductores, consumo especializado con mejora en el ciclo, cadena inmobiliaria y otros sectores destacados

Desde una perspectiva a corto plazo, los riesgos en la cadena de AI se ajustaron por tres motivos: 1) la persistencia del fuerte Capex en tecnología en EE. UU. debido a la divergencia entre ingresos y beneficios de las grandes tecnológicas; 2) las grandes empresas de AI nacionales aumentan sus subsidios para captar tráfico, lo que podría desviar Capex de I+D; 3) la revisión de las expectativas de liquidez global. Con la publicación casi completa de los resultados financieros de las tecnológicas en EE. UU. y la implementación de subsidios por parte de las grandes empresas nacionales, la fase de revisión de expectativas de liquidez se acerca a su fin. Se recomienda centrarse en semiconductores y hardware con resultados aún en mejora continua. La tendencia en medicamentos innovadores sigue siendo fuerte, aunque la estructura de participación puede tener presión, ofreciendo más oportunidades α. La mejora en el ciclo de consumo especializado y la cadena inmobiliaria aún tienen espacio para recuperarse. A mediano plazo, se mantiene la sobreponderación en recursos (una vez estabilizado), seguros y acciones locales de Hong Kong.

Advertencias de riesgo: volatilidad geopolítica, políticas menos agresivas de lo esperado.

(Procedencia: First Financial)