¿Estados Unidos considera reducir los aranceles a acero y aluminio? ¿Qué significa esto para los metales?

Recientemente, circulan rumores en el mercado de que Estados Unidos estaría considerando reducir algunos aranceles sobre productos de acero y aluminio. Al respecto, Morgan Stanley afirma que, incluso si se produjera un ajuste en los aranceles, su impacto sería extremadamente limitado.

El 14 de febrero, según la agencia Xinhua, varios medios estadounidenses informaron que el gobierno de Trump está considerando reducir ciertos aranceles sobre productos de acero y aluminio para aliviar las preocupaciones del público estadounidense por el aumento de los precios, allanando el camino para las próximas elecciones de medio término.

El 14 de febrero, según la plataforma ChaseTrade, Morgan Stanley en su último informe de investigación afirmó que el ajuste de política solo afectaría el contenido metálico en productos derivados, mientras que los metales primarios seguirían enfrentando un arancel elevado del 50%. La clave de este rumor radica en que: el precio del aluminio en LME y la prima en el Medio Oeste de EE. UU. probablemente no se vean afectados de manera sustancial, y productores de aluminio estadounidenses como Alcoa seguirán protegidos a corto plazo.

El informe señala que Morgan Stanley considera que, en el sector del acero, los productores de acero largo (como CMC y Gerdau NA) se verían menos afectados que los productores de acero plano (como STLD, NUE y CLF). Lo más importante es que este posible ajuste de política no implica una reducción en la probabilidad de aplicar un arancel del 15% sobre el cobre.

Evolución de la política de aranceles sobre acero y aluminio: de 25% a 50% en una trayectoria agresiva

El informe indica que la política de aranceles de EE. UU. sobre acero y aluminio ha experimentado una rápida escalada.

A principios de 2025, EE. UU. impuso un arancel del 25% sobre el acero, aluminio y productos derivados; para junio, esta tasa se duplicó a 50%.
En agosto, el gobierno amplió la lista de aproximadamente 400 códigos aduaneros, incluyendo más productos terminados—los cuales, si contienen aluminio o acero, enfrentarían un arancel del 50%, mientras que el resto de los productos se gravarían con tasas equivalentes según el país de origen.

Es importante destacar que las empresas estadounidenses también han presionado activamente para incluir más productos en la lista de aranceles. Según medios, fabricantes de colchones, moldes para pasteles y bicicletas solicitaron aplicar aranceles adicionales a sus productos. Morgan Stanley señala que este mecanismo ha llevado a una expansión continua de la lista de productos afectados, complicando los procesos aduaneros y elevando los costos empresariales.

Según el informe, el posible ajuste de política mencionado en los rumores parece tener como objetivo reducir la lista de productos afectados por los aranceles, centrándose en la capacidad de carga de los consumidores. Sin embargo, Morgan Stanley enfatiza que esto no implica un cambio en los aranceles sobre los metales primarios—la tasa base del 50% probablemente se mantendrá.

Este diseño de política podría tener consecuencias imprevistas: los metales importados enfrentan un arancel del 50%, mientras que los productos fabricados en el extranjero podrían solo pagar aranceles equivalentes más bajos. Esta disparidad en las tasas podría debilitar la competitividad de ciertos productos fabricados en EE. UU., contraviniendo el objetivo de protección comercial.

Impacto en el mercado del aluminio: la oferta y demanda permanecen estables

El alto grado de dependencia del mercado estadounidense del aluminio importado es clave para entender el impacto de esta política. Aproximadamente el 80% de la demanda interna de aluminio en EE. UU. depende de importaciones, que entre enero y noviembre de 2025 alcanzaron 3.1 millones de toneladas de metales primarios, además de láminas, foil y otros productos.

Morgan Stanley considera que, incluso si se redujeran los aranceles sobre productos derivados, no habría impacto en el precio del aluminio en LME. De hecho, desde la implementación de los aranceles en marzo del año pasado, las importaciones en EE. UU. han disminuido, mostrando cierto desahorro de inventarios y una posible destrucción de demanda.

Asimismo, la prima en el Medio Oeste de EE. UU. no se vería afectada directamente, ya que EE. UU. sigue dependiendo en gran medida de las importaciones de aluminio. Esta prima ha subido recientemente a más de 1 dólar por libra (más de 2200 dólares por tonelada), intentando atraer suministros de Canadá.

Morgan Stanley indica que solo si los aranceles se redujeran sobre los metales primarios, el mercado enfrentaría presiones bajistas—y actualmente, esa posibilidad parece poco probable.

El banco también señala que, para productores nacionales de aluminio como Alcoa, los aranceles seguirán brindando protección a corto plazo. Dado que se espera que los precios en LME y la prima en el Medio Oeste permanezcan estables, la rentabilidad de estas empresas no se verá afectada de manera directa. Sin embargo, si finalmente se implementan los cambios en los aranceles, será necesario monitorear los efectos a largo plazo en la manufactura.

En el sector del acero, el impacto del mercado mostrará una diferenciación estructural clara. Los productores de acero largo, como CMC y Gerdau NA, probablemente se vean menos afectados, ya que los productos de acero largo relacionados con la construcción tienen menor participación en productos derivados importados.

Por otro lado, los productores de acero plano, como STLD, NUE y CLF, enfrentan mayores riesgos. El acero plano se usa ampliamente en la fabricación de bienes de consumo, y esa es precisamente la área que podría verse más afectada por los cambios en los aranceles. Sin embargo, Morgan Stanley estima que, si se mantienen los aranceles del 50%, los precios del acero seguirán en niveles elevados.

Cabe destacar que Morgan Stanley señala que la situación de los productores de acero es más compleja. Aunque los aranceles del 50% ofrecen una protección de precios para los productores nacionales, la posible reducción de aranceles sobre productos de consumo podría disminuir la demanda en la cadena de suministro, lo que requiere atención.

Perspectivas sobre los aranceles del cobre: ¿evento aislado o reacción en cadena?

El informe indica que otro foco de atención en el mercado es: ¿La posible modificación en los aranceles del acero y aluminio implica cambios en la política de aranceles del 15% sobre el cobre? Morgan Stanley responde que no.

El banco considera que, dado que la medida actual solo afecta productos derivados, los aranceles sobre los metales primarios permanecen sin cambios, por lo que no hay base para prever cambios en los aranceles del cobre.

No obstante, el mercado ya ha descontado una menor probabilidad de aplicar aranceles sobre el cobre. Actualmente, la diferencia de precios entre COMEX y LME en los contratos cercanos es negativa, y el precio de cobre en COMEX para diciembre de 2027 solo es 6% superior al de LME, muy por debajo del nivel del 15% que implicaría un arancel.

Se espera que en la segunda mitad de 2026 se tenga una claridad sobre los aranceles del cobre.

Aviso de riesgos y exención de responsabilidad

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