¿Qué es un cambio de rumbo de la Fed y por qué importa en la política monetaria

Puntos clave

• Un pivote de la Fed ocurre cuando la Reserva Federal invierte su postura de política monetaria.
• La Fed cambia de política en respuesta a cambios significativos en la economía.
• Los mercados pueden reaccionar de manera drástica a pivotes inesperados de la Fed.
• Los pivotes de la Fed pueden implicar cambios en las tasas de interés y en las medidas de flexibilización cuantitativa.
• Los pivotes son cruciales para mantener la estabilidad económica en medio de condiciones económicas cambiantes.

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PREGUNTAR

¿Qué es un pivote de la Fed?

Un pivote de la Fed se refiere a que la Reserva Federal invierte su postura de política monetaria. Esto puede ser un cambio de una política contractiva a una expansiva o viceversa. Un pivote de la Fed ocurre cuando la economía subyacente ha cambiado a tal grado que la Fed ya no puede mantener su política monetaria existente. Si la Fed pivotea de manera inesperada, los mercados pueden reaccionar violentamente.

Como banco central de EE. UU., la Fed es responsable de establecer e implementar la política monetaria del país.

Entendiendo la mecánica de un pivote de la Fed

La Reserva Federal es el banco central de EE. UU., lo que significa que está a cargo de la política monetaria del país. La Fed tiene un mandato dual: mantener la estabilidad de precios y el pleno empleo. Si la inflación aumenta y el desempleo disminuye, la economía puede sobrecalentarse, por lo que la Fed implementará una política monetaria restrictiva, o contractiva, —como subir las tasas de interés— para tratar de desacelerar el crecimiento económico y enfriar la economía. De manera similar, si la inflación es baja y el desempleo alto, la Fed puede adoptar una política monetaria suelta, o expansiva, para evitar una recesión bajando las tasas de interés e inyectando más dinero en la economía.

Una vez que se ha establecido e implementado una política monetaria, puede tomar varias semanas o meses antes de que los efectos de la política se sientan en la economía. Cuando esto sucede, la Fed generalmente mantiene su política existente en cierta medida para mantener la estabilidad y evitar asustar a los mercados.

Sin embargo, si los fundamentos de la economía cambian drásticamente, la Fed se ve obligada a reevaluar su postura y puede decidir pivotar, es decir, invertir su postura de política monetaria. Así, si las tasas de interés son bajas y la Fed está empleando flexibilización cuantitativa (QE), pivotaría aumentando las tasas de interés y reduciendo la QE. Una inversión en la dirección opuesta implicaría lo contrario. En cualquier caso, hacerlo puede ser disruptivo a corto plazo, ya que las expectativas del mercado y las previsiones empresariales se revisan a la luz de la nueva política.

Escenarios del mundo real: momento y razones para los pivotes de la Fed

Actualmente, la Fed ha establecido una tasa objetivo de inflación del 2% anual y busca mantener el pleno empleo. Como resultado, ajustará su política monetaria en función del estado de la economía y sus pronósticos sobre el futuro. Esto incluye establecer tasas de interés, en forma de dirigirse a la tasa de fondos federales, o la tasa de interés a corto plazo a la que los bancos comerciales se prestan y prestan entre sí. Cuando la economía se expande, la Fed puede subir las tasas y mantenerlas relativamente altas, y cuando la economía se desacelera o contrae, la Fed puede bajar las tasas y mantenerlas bajas.

Veamos algunos ejemplos recientes usando el gráfico a continuación, que muestra la tasa de fondos federales desde enero de 2000. A finales de 2000 y en 2001, la burbuja de las punto-com estalló, enviando a la economía de EE. UU. a una recesión leve. Hacia finales de 2000 y durante 2004, la Fed pivotó hacia una política monetaria suelta, reduciendo las tasas de interés del 6.5% al 1.0% en un período de más de 36 meses y manteniendo su postura hasta el verano de 2004. En ese momento, volvió a pivotar y comenzó a aumentar las tasas, hasta el 5.25% desde el 1%, nuevamente en un período de aproximadamente tres años a medida que la economía crecía.

Debido a la crisis financiera de 2007–2008, la economía de EE. UU. entró en una contracción profunda, conocida como la Gran Recesión. Durante ese tiempo, el desempleo era alto, el crecimiento económico se estancaba y la inflación cayó muy por debajo de su objetivo del 2%, permaneciendo así durante varios años. Como resultado, la Fed cambió su política anterior y volvió a reducir las tasas de interés, esta vez a un objetivo récord de 0%–0.25%. Esta postura expansiva persistió durante casi una década antes de que la Fed lentamente pivotara y volviera a subir las tasas, alcanzando alrededor del 2.5% en 2019.

En la primavera de 2020, la pandemia global de COVID-19 sacudió la economía, ya que los confinamientos y cierres de negocios detuvieron la expansión económica lenta y constante que la precedió. La Fed pivotó rápidamente y volvió a reducir las tasas a cerca de 0%, donde permanecieron hasta la primavera de 2022. A principios de 2022, la inflación comenzó a subir lentamente y luego explotó ese verano a niveles no vistos desde principios de los años 80. Las causas de este aumento repentino en los precios incluyen la invasión de Rusia a Ucrania, que hizo subir los precios de los alimentos y combustibles, junto con problemas en el empleo y la logística global que han persistido desde los confinamientos por COVID. Esto llevó a la Fed a pivotar nuevamente y aumentar agresivamente las tasas de interés para frenar la subida de precios.

Tasa de fondos federales (Fuente: Banco de la Reserva Federal de St. Louis).

Consejo

Puedes identificar los pivotes de la Fed buscando puntos de inflexión en el gráfico de tasas de fondos federales anterior, donde la tendencia cambia de dirección.

¿Siempre funcionan los pivotes de la Fed?

La Reserva Federal (Fed) pivotea en respuesta a una economía cambiante, para mantener la estabilidad de precios ante nuevos fundamentos. Sin embargo, los críticos argumentan que los pivotes de la Fed pueden ser demasiado tardíos, reaccionando después del hecho en lugar de anticiparse a un cambio en las corrientes económicas. Otros han argumentado que los pivotes de la Fed no duran lo suficiente, como en los años 70, cuando la Fed relajó su endurecimiento agresivo demasiado pronto, allanando el camino para la estanflación.

¿Son predecibles los pivotes de la Fed?

En las últimas décadas, la Fed ha aumentado mucho su transparencia y ha sido mejor en señalar sus intenciones al público inversor. Sin embargo, un pivote de la Fed y el momento exacto en que ocurrirá siguen siendo una cuestión de expectativas y conjeturas fundamentadas. Los mercados de futuros y opciones sobre fondos federales pueden usarse para ver la opinión implícita del mercado sobre futuras subidas o bajadas de tasas, pero esto solo puede ofrecer un conjunto de probabilidades, no respuestas definitivas. Si la Fed tarda en reaccionar o realiza un movimiento de política que no se alinea con las expectativas del mercado, los precios de las acciones pueden verse afectados.

¿Cómo establece la Fed las tasas de interés?

En Estados Unidos, las tasas de interés las determina el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), que está compuesto por siete gobernadores de la Junta de la Reserva Federal (FRB) y cinco presidentes de los bancos de la Reserva Federal. El FOMC se reúne ocho veces al año para determinar la dirección a corto plazo de la política monetaria y las tasas de interés, lo cual se decide por mayoría de votos.

La conclusión

Los pivotes de la Fed ocurren cuando el banco central de EE. UU. cambia su política monetaria en respuesta a las condiciones económicas. En un entorno de recesión, la Fed podría pivotar hacia una política acomodaticia con tasas más bajas, mayor flexibilización cuantitativa y operaciones de mercado abierto más frecuentes. Por el contrario, cuando la economía se sobrecalienta, el pivote podría dirigirse hacia una política contractiva con tasas más altas y reducción de la QE y las operaciones de mercado abierto. Los pivotes oportunos y agresivos son necesarios para afrontar eficazmente los cambios económicos.