Por qué las acciones de software siguen cayendo: consejos de inversión del manual de Alphabet

El sector de software está experimentando un reset importante. Los inversores han estado deshaciéndose de los gigantes de la nube establecidos—aquellos que históricamente definieron el crecimiento tecnológico—por preocupaciones de que la inteligencia artificial pueda hacer obsoletos los modelos tradicionales de negocio de software como servicio (SaaS). El ETF iShares Expanded Tech-Software Sector (IGV), que incluye potencias como Microsoft, Palantir y Salesforce, ha caído drásticamente este año. Pero esto es lo que el mercado podría estar pasando por alto: este tipo de pánico ya ha ocurrido antes, y quienes entendieron el ciclo obtuvieron retornos sustanciales.

La caída del sector de software refleja un patrón familiar en la inversión tecnológica—cuando surge una tecnología disruptiva, se asume que los actores existentes son vulnerables. Sin embargo, la experiencia de Alphabet en los últimos tres años ofrece un consejo crucial para invertir en software y navegar en este escenario exacto.

Cómo la psicología del mercado distorsionó las valoraciones del software

Cuando OpenAI y Anthropic lanzaron sus modelos de IA, la tesis de inversión parecía sencilla: las nuevas herramientas de IA disruptarían a los incumbentes. Las valoraciones en la industria del software, históricamente cara, se comprimieron rápidamente, a pesar de no haber evidencia de que la inteligencia artificial haya afectado realmente los ingresos o la trayectoria de crecimiento de algún proveedor importante de software.

Este es un caso clásico de cómo el sentimiento supera a los fundamentos. Los proveedores de software no han perdido clientes. El crecimiento no se ha detenido. Sin embargo, el sector ha sido reevaluado como si la disrupción fuera inminente. La realidad es más matizada: las transiciones tecnológicas toman años, no meses, y la adopción por parte del consumidor de nuevas herramientas ocurre de manera gradual.

La crisis de Alphabet se convirtió en su punto de inflexión

El patrón se repitió a finales de 2022 cuando ChatGPT se lanzó el 30 de noviembre. Los inversores lo reconocieron de inmediato como una posible amenaza a Google Search, la joya de la corona del negocio de Alphabet. La compañía entró en modo de “alerta máxima” y se apresuró a contrarrestar con Bard, que se presentó a principios de 2023.

Pero la implementación inicial de Bard incluyó errores, y las acciones de Alphabet cayeron un 8% en una sola sesión. La narrativa fue brutal: una startup ágil, respaldada por Microsoft, había desencadenado la próxima revolución tecnológica mientras Google observaba impotente desde la línea lateral. La empresa de software y el gigante de las búsquedas parecían vulnerables de una manera que no se había visto en años.

Sin embargo, quienes vieron esto como una oportunidad de compra—en lugar de una señal de alarma—tomaron la decisión correcta. Alphabet se reagruparon, fusionaron sus divisiones de investigación en IA (Google Brain y DeepMind), y lanzaron Gemini, un modelo de lenguaje grande que muchos analistas consideran superior al último modelo de ChatGPT. La acción se ha recuperado sustancialmente, triplicando desde sus mínimos. Google Search ha permanecido resistente, continuando con un crecimiento constante en ingresos incluso mientras proliferaban los chatbots de IA.

Consejos de inversión en software: lo que nos enseña la historia

El caso de Alphabet ofrece dos lecciones duraderas para los inversores en software que navegan en la incertidumbre actual.

Primero, los pánicos del mercado a menudo se desconectan de los fundamentos empresariales. La caída del 22% del sector de software parece estar impulsada principalmente por el miedo, no por evidencia de disrupción. Cuando las valoraciones se comprimen por puro sentimiento en lugar de deterioro de métricas subyacentes, historically invertir en debilidad ha demostrado ser rentable a lo largo de varios años.

Segundo, la disrupción tecnológica avanza más lentamente de lo que sugieren los titulares. Rara vez una industria entera cambia de la noche a la mañana. La gente se aferra a las herramientas existentes. Los costos de cambio son reales. La adopción en el mercado requiere tiempo. Esto no significa que todas las empresas de software prosperarán, pero una reevaluación sectorial basada principalmente en amenazas teóricas parece excesiva.

El consejo de Alphabet basado en su historia reciente es claro: cuando las empresas establecidas venden en picada a pesar de que los fundamentos permanecen intactos y el crecimiento continúa, los inversores pacientes a menudo obtienen retornos significativos comprando durante períodos de pesimismo irracional. La clave está en distinguir entre un deterioro genuino del negocio y cambios temporales en el ánimo del mercado—una distinción que el sector de software parece haber pasado por alto últimamente.