El cacao se recupera por el ajuste en la oferta, pero la debilidad de la demanda mantiene el potencial al alza limitado

Los precios futuros del cacao experimentaron una recuperación a mediados de febrero, con los contratos en Nueva York ICE ganando impulso a medida que los participantes del mercado reevaluaban el panorama de oferta y demanda. El rebote refleja una combinación de factores: envíos más lentos desde las principales regiones productoras, cobertura técnica de posiciones cortas y cambios en las expectativas sobre los inventarios globales. Sin embargo, las preocupaciones persistentes por la demanda siguen pesando sobre el complejo del cacao en general, lo que sugiere que cualquier rally podría enfrentar obstáculos.

Los envíos de África Occidental disminuyen, señalando una oferta de cacao más ajustada

El catalizador para el aumento de los precios del cacao esta semana se centra en la desaceleración de los flujos de envío desde Costa de Marfil, el principal productor mundial de cacao. Los datos revelaron que las entregas de cacao a los puertos marfileños hasta principios de febrero estuvieron por debajo de los niveles del año pasado, marcando una desaceleración notable en el ritmo de ventas de los agricultores. Esta ralentización ha generado interés de compra entre los traders que habían tomado posiciones cortas, creando un rebote técnico en los precios de los futuros.

La aparente escasez de oferta contrasta marcadamente con la abundancia global que ha dominado los mercados de cacao durante meses. Los pronosticadores internacionales han revisado sus balances de oferta, con StoneX y otros analistas ajustando a la baja las estimaciones de superávit para las temporadas 2025/26 y 2026/27. Estas proyecciones ahora apuntan a un mercado de cacao menos sobreabastecido de lo que se esperaba anteriormente, incluso cuando los inventarios globales permanecen elevados en niveles no vistos en años.

La demanda de chocolate sigue bajo presión a pesar de la caída de precios

La capacidad del mercado del cacao para sostener precios más altos enfrenta un obstáculo importante: una demanda final débil. Barry Callebaut, que maneja cacao a granel para las mayores fabricantes de chocolate del mundo, reportó una caída pronunciada en los volúmenes de ventas de su división de cacao a finales de 2025, atribuyendo directamente la debilidad a la resistencia de los consumidores frente a los precios elevados del chocolate. Esta destrucción de la demanda se ha propagado a lo largo de toda la cadena de suministro.

Los datos regionales de molienda de cacao—un indicador clave de la actividad de producción de chocolate—cuentan una historia preocupante. Los procesadores europeos registraron su trimestre más débil en más de una década en uso de cacao, mientras que las molienda en Asia también se contrajo en comparación con el año anterior. La demanda de cacao en Norteamérica mostró solo una mejora marginal, lo que sugiere que el sector global del chocolate sigue bajo presión estructural. Mientras el poder adquisitivo de los consumidores permanezca subdued, cualquier rebote en los precios del cacao corre el riesgo de desencadenar una mayor destrucción de la demanda.

Rebound de inventarios y clima favorable ensombrecen las perspectivas

Complicando el escenario alcista del cacao están los inventarios en aumento en los puertos de EE. UU. Después de alcanzar mínimos de varios meses a finales de diciembre, las existencias de cacao se han ido reconstruyendo de manera constante y recientemente alcanzaron sus niveles más altos en meses. Esta normalización de inventarios suele ejercer presión a la baja sobre los precios de los futuros al aliviar las preocupaciones de oferta a corto plazo.

Al mismo tiempo, las condiciones climáticas en África Occidental están tomando un rumbo favorable para la próxima temporada de cosecha. Los agricultores en Costa de Marfil y Ghana reportan podas de cacao más saludables y mayores rendimientos en comparación con el año anterior, con observadores de la industria señalando conteos de vainas por encima de su promedio de cinco años. Tal escenario podría conducir a un aumento en los suministros de cacao que lleguen a los puertos en las próximas semanas, lo que potencialmente socavaría la reciente fortaleza de los precios.

Señales mixtas de productores menores pintan un panorama incompleto

Las dinámicas regionales de oferta añaden otra capa a las perspectivas del cacao. Nigeria, el quinto mayor productor de cacao, está experimentando una contracción en la producción, con volúmenes de exportación en descenso y proyecciones de la industria que anticipan una caída significativa en la cosecha de 2025/26. Esta reducción en las fuentes secundarias ofrece cierto soporte a los precios, pero no es suficiente para contrarrestar los vientos en contra estructurales que enfrenta el mercado global del cacao.

De cara al futuro, el complejo del cacao enfrenta una lucha entre la mejora de las condiciones de oferta y el deterioro de los fundamentos de la demanda. Mientras la desaceleración en los envíos de Costa de Marfil y los desafíos de producción en Nigeria puedan apoyar los precios a corto plazo, la destrucción de la demanda por parte de los fabricantes de chocolate y el aumento de inventarios portuarios podrían volver a ejercer presión vendedora en cualquier intento de rally del cacao. Los participantes del mercado deben monitorear de cerca los flujos de envío de cacao y las actualizaciones regionales de producción, ya que estos factores probablemente determinarán si este rebote de precios será duradero o simplemente una corrección técnica dentro de una tendencia bajista más amplia.