El fondo fiduciario de la Seguridad Social se acerca a la insolvencia, y la ola de préstamos que podría seguir atravesará los mercados de deuda, advierte un economista

Las últimas estimaciones de la Oficina de Presupuesto del Congreso muestran que el fondo de seguridad social se agotará en el año fiscal 2032, que comienza en octubre de 2031.

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Eso significa que cualquier persona que gane un escaño en el Senado en las elecciones de mitad de mandato de este año estará en el cargo cuando llegue el momento de arreglar las finanzas del programa de prestaciones. Pero será tentador para los legisladores evitar tomar decisiones políticas difíciles, como recortar pagos o aumentar impuestos.

En cambio, podrían decidir financiar el déficit de la Seguridad Social con más deuda, aunque eso conlleva riesgos de consecuencias económicas rápidas, según la economista Veronique de Rugy, investigadora principal en el Centro Mercatus de la Universidad George Mason.

En un artículo de opinión para Creators Syndicate, advirtió que los mercados financieros inmediatamente tendrían en cuenta el endeudamiento adicional.

“Lo que la mayoría de la gente no está entendiendo es que, esta vez, las consecuencias pueden manifestarse rápidamente,” escribió de Rugy. “La inflación puede no esperar a que se acumule la deuda. Puede llegar en el momento en que el Congreso se comprometa a seguir ese camino lleno de deuda.”

Durante décadas, los ingresos excedentes por impuestos sobre la nómina se guardaron en el fondo fiduciario, que fue diseñado para ser utilizado cuando los ingresos ya no fueran suficientes para cubrir las prestaciones. Ese hito llegó en 2010, y desde entonces el fondo fiduciario se ha ido reduciendo rápidamente.

Si el Congreso no toma ninguna medida antes de que se produzca la insolvencia, las prestaciones de la Seguridad Social solo se pagarían con los ingresos que ingresen. El Comité para un Presupuesto Federal Responsable ha estimado que una pareja típica de 60 años que se jubile en el momento de la insolvencia enfrentaría un recorte de 18,400 dólares al año.

La previsión base de la CBO asume que los pagos seguirán en su trayectoria actual después de que se agote el fondo fiduciario. Mientras tanto, también ha previsto una relativa calma en las tasas de interés y la inflación durante la próxima década.

Pero de Rugy dijo que esa perspectiva es engañosa, dado que el valor de la deuda gubernamental se basa en la confianza de los inversores en que los superávits primarios serán suficientes para cumplir con las obligaciones.

“Cuando esa creencia se debilita, los mercados no se quedan simplemente esperando el momento del ajuste,” explicó. “Se ajustan de inmediato. Y en Estados Unidos, ese ajuste generalmente se refleja en inflación.”

Señaló los 5 billones de dólares en estímulos durante la era de la pandemia, financiados con deuda y que no fueron seguidos por medidas de austeridad. La inflación siguió y alcanzó un máximo del 9%, debilitando el dólar y reajustando el valor de la deuda gubernamental para igualar los superávits primarios futuros esperados.

Las consecuencias de una avalancha de endeudamiento para sostener la Seguridad Social podrían ser aún peores, ya que los inversores probablemente no darían a Congreso un período de gracia para encontrar una solución más sostenible, dijo de Rugy.

“Si reprecian la deuda de EE. UU. de inmediato, los precios podrían subir mucho más rápido de lo que sugieren las previsiones oficiales—quizás casi de inmediato,” predijo. “No porque la deuda sea enorme (eso ya es cierto), sino porque la gente ya no confía en el plan detrás de toda esa deuda futura.”

Una vez que la inflación se descontrole, la Reserva Federal estará en una situación sin salida: subir las tasas para restablecer la estabilidad de precios, lo que también aumentará los costos de servicio de la deuda, o tolerar una inflación más alta para evitar empeorar la situación de la deuda.

Bernard Yaros, economista principal de EE. UU. en Oxford Economics, asumió de manera similar en una nota el año pasado que el Congreso inicialmente buscaría un camino más políticamente conveniente permitiendo que la Seguridad Social y Medicare accedan a los ingresos generales que financian otras partes del gobierno federal.

“Sin embargo, noticias fiscales desfavorables de este tipo podrían desencadenar una reacción negativa en el mercado de bonos de EE. UU., que lo vería como una capitulación en una de las últimas grandes oportunidades políticas para reformas,” escribió. “Una revaloración aguda del premio por plazo de los bonos a largo plazo podría obligar al Congreso a volver a una mentalidad reformista.”

Eventualmente, esta revuelta de los vigilantes de bonos hará que los legisladores tomen decisiones difíciles. Eso tomará la forma de recortes en programas no discrecionales, como la Seguridad Social, porque el gasto discrecional representa una menor proporción del gasto total del gobierno, señaló.

“Estas acciones correctivas serán dolorosas para muchas familias, pero son necesarias para evitar el riesgo de una crisis fiscal, en la que una caída abrupta y significativa en la demanda de bonos del Tesoro en relación con la oferta provoque un aumento agudo y sostenido en las tasas de interés,” dijo Yaros.

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