Las actas de la Fed muestran división mientras las recortes de tasas siguen en la mesa

Puntos Clave

• Los funcionarios de la Reserva Federal señalaron que aún es posible realizar recortes de tasas adicionales este año, pero las actas de la reunión de enero revelaron una preocupación creciente por relajar la política mientras la inflación se mantiene por encima del 2%.
• Con una inflación cercana al 2.5% y un crecimiento laboral mixto, la Fed parece estar firmemente en pausa por ahora, mientras evalúa las presiones persistentes de precios frente a los riesgos de moderación en el empleo.

La Reserva Federal todavía se inclina hacia recortar las tasas de interés nuevamente este año, pero el resumen de su última reunión muestra todas las razones por las que podría no hacerlo.

Las actas de la reunión de enero, publicadas el miércoles, mostraron la clara división en la Fed sobre hacia dónde debería dirigirse después de haber recortado las tasas tres veces en 2025.

La mayoría todavía piensa que “es probable que sean necesarias más bajadas” si la inflación sigue desacelerándose, muestran las actas. Esto está en línea con las expectativas actuales del mercado de un par de recortes de tasas más adelante este año.

Pero con la inflación aún un poco por encima del objetivo del 2% de la Fed, algunos funcionarios parecieron más reacios. Argumentaron que recortar las tasas más de lo necesario podría volver a subir los precios, socavando sus esfuerzos por frenar la inflación que se disparó en 2022.

“Varios participantes advirtieron que relajar la política aún más en un contexto de lecturas elevadas de inflación podría ser malinterpretado como una disminución del compromiso del formulador de políticas con el objetivo del 2% de inflación, quizás haciendo que la inflación más alta se vuelva más arraigada,” dijeron las actas del FOMC.

Por qué esto importa

El próximo movimiento de la Fed determinará los costos de endeudamiento para hipotecas, tarjetas de crédito y préstamos comerciales. Para inversores y consumidores, el debate subraya cómo los datos de inflación y empleo podrían cambiar las expectativas de tasas este año.

De hecho, varios de ellos incluso pensaron que las comunicaciones de la Fed deberían eliminar el sesgo actual hacia recortes de tasas, muestran las actas.

Aunque la Fed mantuvo las tasas estables en 3.5% a 3.75% en enero, su declaración indicó que los funcionarios considerarían la “extensión y el momento de ajustes adicionales” —una señal de que los recortes de tasas eran más probables que improbables. Las actas publicadas el miércoles mostraron que varios apoyaban una descripción de doble dirección, reflejando que las subidas de tasas son igual de posibles si la inflación se mantiene por encima del 2%.

Pocos analistas ven a la Fed subiendo las tasas este año, pero las actas subrayan el enfoque de los funcionarios en devolver la inflación al 2% en su totalidad. La lectura más reciente, de diciembre, mostró que la inflación anual todavía estaba ligeramente por encima del 2.5%.

“Debemos mantenernos enfocados en nuestro objetivo de inflación general; de lo contrario, creo que existe un riesgo real de que la inflación quede atrapada más cerca del 3% que del 2% a largo plazo,” dijo la semana pasada Jeffrey Schmid, presidente de la Fed de Kansas City.

Riesgos en el Empleo en Moderación

Las recortes de tasas de la Fed el año pasado tuvieron como objetivo apoyar un mercado laboral que mostraba signos de debilitamiento.

Pero la mayoría de los funcionarios de la Fed coincidieron en que esos riesgos se habían “moderado en los últimos meses, mientras que el riesgo de una inflación más persistente permanecía,” dicen las actas. Esa evaluación se realizó antes del informe de empleo de enero, más fuerte de lo esperado, que mostró que los empleadores en EE. UU. añadieron 130,000 empleos y la tasa de desempleo cayó al 4.3%.

Algunos funcionarios de la Fed parecieron más preocupados por una posible reversión en el mercado laboral—y mostraron mayor confianza en que la inflación seguiría bajando. Advirtieron que mantener las tasas demasiado altas podría hacer que los despidos sean más probables.

“Estos participantes advirtieron que mantener una política excesivamente restrictiva podría arriesgar una mayor deterioración en el mercado laboral,” dijeron las actas.

Los gobernadores de la Fed Stephen Miran y Christopher Waller votaron en contra de la decisión de enero de mantener las tasas sin cambios. En su declaración disidente, Waller dijo que las ganancias de empleo en 2025 eran “muy débiles” y que las condiciones no “se parecen en absoluto a un mercado laboral saludable.”

Con una inflación “ligeramente por encima del 2% y un mercado laboral débil,” argumentó Waller, la Fed tiene margen para recortar las tasas un poco más.

“Los empleadores son reacios a despedir trabajadores, pero también muy reacios a contratar,” dijo Waller.

Algunos analistas están de acuerdo con esa evaluación.

“Esperamos que el crecimiento del empleo vuelva a su ritmo débil anterior en los próximos meses, poniendo presión al alza sobre la tasa de desempleo,” escribió Oliver Allen, economista senior de Pantheon Macroeconomics, el miércoles.

La inflación “sigue siendo la principal barrera para recortes adicionales,” escribió Allen, pero esas preocupaciones deberían disminuir en los próximos meses a medida que las subidas de precios impulsadas por aranceles desaparecen. Ve que la Fed recortará las tasas tres veces más este año, en junio, julio y septiembre—todo ello presumiblemente durante la gestión del nuevo presidente de la Fed.

La Fed “está firmemente en pausa… por ahora,” escribió.