NUEVA YORK, 19 de feb (Reuters Breakingviews) - “El halcón no puede oír al halconero”, escribió William Butler Yeats al comienzo de “La Segunda Venida”. En el turbulento mundo del crédito privado, parece que Blue Owl (OWL.N) ya no puede escuchar al halconero. El prestamista no bancario enfrenta una creciente espiral de caídas en los rendimientos de los préstamos, preocupaciones de que la inteligencia artificial consuma a las empresas de software endeudadas y dudas persistentes sobre un mercado de préstamos sobrecalentado. Su respuesta, por ahora, es vender, 1.4 mil millones de dólares en préstamos y cerrar un fondo minorista problemático. Incluso breves periodos de anarquía entre pequeños inversores han sido dolorosos antes.

Blue Owl Capital Corporation II (OBDC II), no cotizada, es una pequeña criatura en el grupo de lucrativos vehículos de inversión minorista operados por barones de las adquisiciones. Con 1.700 millones de dólares en inversiones según su último informe trimestral, es un pequeño en comparación con el inversor de crédito de Blackstone, BCRED, con 82 mil millones de dólares. También ha estado programada para ser liquidada desde hace tiempo.

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El problema principal es que el valor de mercado de los vehículos de préstamos cotizados ha caído mucho por debajo de sus valores de activos reportados. Sin embargo, los inversores en entidades privadas como OBDC II aún pueden hacer retiros trimestrales por un valor hasta del 5% del valor declarado del fondo. El año pasado, Blue Owl intentó fusionar el fondo con un hermano cotizado, pero luego abandonó el plan y restringió las redenciones.

La compañía ahora intenta demostrar que sabe más que los inversores nerviosos. El miércoles anunció la venta de préstamos de tres fondos, incluyendo 600 millones de dólares de OBDC II. El dinero se usará para pagar inmediatamente el 30% del valor del vehículo, con futuras distribuciones. Lo más importante, es que Blue Owl vendió los préstamos, incluyendo deuda de empresas de software, a valores actuales.

Una liquidación ordenada probablemente sea el mejor resultado posible. Aunque solo eso sea tranquilizador. La caída de las acciones de los principales gestores de crédito privado el jueves subraya la importancia de los vehículos de crédito minorista. Las compañías de préstamos cotizadas de Blue Owl generaron ingresos equivalentes a una quinta parte de sus tarifas de gestión en 2024.

Este episodio es la segunda venida de los problemas de inversión minorista para los barones de las adquisiciones. En 2022, los fideicomisos de inversión en bienes raíces no cotizados estaban en auge. Luego, como ahora, las shocks financieras alimentaron sospechas de que las valoraciones privadas estaban rezagadas respecto a las valoraciones de mercado. BREIT de Blackstone, la estrella del sector, se vio obligado a restringir las retiradas de los inversores.

Blackstone gestionó la crisis. También vendió un activo clave para demostrar la solidez de su cartera, y BREIT vuelve a atraer flujos netos de fondos y permite a los inversores retirar cuando quieran. Pero el resto de la industria de fideicomisos de inversión en bienes raíces no cotizados colapsó. El capital recaudado por REITs no cotizados cayó de un pico de más de 12 mil millones en el último trimestre de 2021 a 1.5 mil millones en cada uno de los primeros tres trimestres de 2025, según datos de Blue Vault.

El crédito privado es un mercado extenso cuyo destino no depende de unos pocos fondos selectos. Sin embargo, para los barones de las adquisiciones que buscan obtener beneficios de las masas inversoras, un precedente ominoso se acerca.

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Noticias de contexto

• La gestora de activos alternativos Blue Owl Capital anunció el 18 de febrero que había acordado vender 1.4 mil millones de dólares en inversiones de préstamos directos a cuatro “principales inversores públicos de pensiones y seguros en Norteamérica”.
• Los préstamos en venta incluyen 600 millones de dólares en manos de Blue Owl Capital Corporation II (OBDC II), un fondo de desarrollo empresarial no cotizado que en noviembre de 2025 terminó una fusión con un hermano cotizado. El vehículo planea usar los fondos para distribuir capital a los accionistas equivalente al 30% de su valor neto.
• Tales fondos suelen limitar las retiradas a un 5% por trimestre. Los inversores de OBDC II ya no podrán hacer estas redenciones trimestrales. En su lugar, el gestor planea realizar distribuciones calificadas en cada trimestre.

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Edición por Peter Thal Larsen; Producción por Maya Nandhini

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