De auge a caída: Qué realmente provocó la caída del precio del cacao

Si quieres un repaso, el mercado del cacao en mayo de 2025 se disparó casi a USD 11,000 por tonelada métrica, una de las carreras más salvajes que verás en los mercados de commodities.

Y quiero decir salvaje. Para febrero de 2026, el precio del cacao se estimaba en casi USD 4,197 por tonelada, una caída del 62% en solo nueve meses. Si haces las cuentas, ¿no es brutal?

Este sorprendente movimiento de precios es uno de los cambios más dramáticos en el precio del cacao en tiempos recientes.

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Para los agricultores de África Occidental, para los comerciantes que vigilaban sus pantallas, para cualquiera que comprara cerca del precio máximo, ha sido difícil de ver. La pregunta que todos se hacen es bastante clara: ¿cómo pasamos de “estamos quedándonos sin cacao” a tener más que suficiente para durar a una tasa que se acerca a cero en menos de un año?

La respuesta, de hecho, contiene muchas cosas. Recuperación de la oferta, claro. Pero también una nueva aceleración de la producción en lugares donde no se vigiló lo suficiente. Y se descuida en el sentido de que la demanda simplemente cayó en picada.

El lado de la oferta: cambio abrupto de escasez a exceso

Permítanme explicar cómo pasó de escasez a, eh, tener mucho cacao en inventario. Primero, una rápida lección de geografía. La producción de cacao está extremadamente concentrada. Por ejemplo, unos pocos países controlan casi todo:

• Côte d’Ivoire (Costa de Marfil) produce alrededor de 2.4 millones de toneladas.
• Ghana produce unos 650,000 toneladas — aproximadamente el 12%.
• Indonesia produce cerca de 640,000 toneladas, pero principalmente para consumo en Asia-Pacífico.

Entonces, cuando las cosas van mal en África Occidental, todo el mercado lo siente. A finales de 2024 y principios de 2025, África Occidental sufrió condiciones climáticas adversas, enfermedades que afectaron los árboles, y muchas viejas fincas de cacao simplemente no podían producir como antes. Eso significa que la producción de Côte d’Ivoire y Ghana cayó ampliamente, y de repente todos están preocupados si habrá suficiente chocolate para las fiestas. Los precios se dispararon.

Fuerte recuperación en Côte d’Ivoire y exceso de producción global

Ahora, aquí es donde se pone interesante; la historia se invierte en todas las direcciones. Una estimación reciente indica un superávit global de cacao de más de 287,000 toneladas. Un superávit después de una crisis de escasez. La percepción cambió rápidamente en cuanto los comerciantes comenzaron a darse cuenta de que ya no estábamos en territorio de déficit. Como, muy rápido.

Côte d’Ivoire volvió con fuerza. La historia aquí, y honestamente la que realmente cambió todo, es la cosecha que ocurrió en Côte d’Ivoire entre octubre y diciembre de 2025. Su cosecha principal reportó un 30-40% más que el año anterior.

Después de lo que, según la mayoría, fue una temporada desastrosa, eso es enorme. Porque cuando produces el 42% del cacao mundial, una buena cosecha puede inclinar toda la balanza global a tu favor. No importa mucho lo que pase en otros lugares. Un país con esa influencia significativa.

El aumento de volumen desde Ecuador

Ecuador está construyendo algo en silencio, pero creo que también hay un cambio más amplio que está ocurriendo y que la gente subestima. Ecuador ha estado aumentando su producción de manera constante mediante mejores técnicas agrícolas, variedades de mayor rendimiento y mejor infraestructura de exportación.

Algunos analistas creen que Ecuador podría eventualmente superar a Ghana como el segundo mayor productor mundial. Lo cual, si lo dijeras hace cinco años, la gente se habría reído. Lo que esto indica para el mercado es que la oferta se está volviendo menos concentrada. África Occidental sigue liderando, por supuesto, pero ya no somos tan vulnerables a shocks regionales como antes. Eso ayuda a reducir la volatilidad. O al menos eso debería.

El otro lado de la historia – tendencia a la baja en la demanda

Parte de la caída se explica por la recuperación en la oferta, pero no explica la velocidad y el nivel de esta venta masiva, ni de lejos. El factor más importante ha sido el patrón de demanda, especialmente en las principales regiones consumidoras. La gente dejó de comprar tanto chocolate como antes.

O más precisamente, los fabricantes de chocolate redujeron sus compras. La cifra de molienda de cacao, que se considera un proxy confiable de cuánto demandan las personas chocolate, cayó drásticamente. Este indicador bajó de manera significativa:

• Europa bajó un 7.2% interanual
• Asia cayó más del 16%
• Norteamérica bajó ligeramente un 2.8%

Esas cifras no son cantidades mínimas. Lo que ocurrió fue bastante predecible, para ser honesto. Los altos precios del cacao apretaron a los fabricantes, quienes simplemente trasladaron esos costos al consumidor (que entonces compró menos chocolate) o absorbieron el golpe y vieron reducirse sus márgenes.

De cualquier forma, la demanda sufrió. Algunas empresas comenzaron a reformular productos. Otras simplemente pospusieron compras, esperando que los precios bajaran. Lo cual, para ser justos, hicieron.

El rally de enero que no ocurrió

Desde una perspectiva histórica, enero se suponía que iba a salvar todo. Desafortunadamente, no fue así. La realidad es que los mercados de cacao son más vibrantes en enero, cuando los fabricantes de chocolate compran en volumen después de las fiestas, y a medida que la compra se reactiva, los precios reciben algo de apoyo. Es estacional, pero confiable, y así se pensaba que sería. Pero este enero, los compradores permanecieron al margen. Y, honestamente, se entiende por qué:

• Muchas empresas tenían inventarios enormes mientras los precios subían.
• La volatilidad agotaba a todos.
• Había la sensación de que los precios aún tenían mucho más por caer. ¿Para qué apresurarse?

Sin ese impulso normal de enero, el mercado se desplomó. Solo en enero de 2026, los precios cayeron un 44%. De aproximadamente USD 6,159 por tonelada a USD 4,260. Mucho en solo un mes.

Entonces, ¿qué pasa con el mercado a continuación?

El cacao en el nivel actual se acerca a lo que muchos consideran el nivel de soporte. Esencialmente, el precio en el que ya no tiene sentido para muchos productores seguir cultivando. Pero eso no significa que hayamos llegado al fondo.

Aún así, la oferta sigue fluyendo y la demanda sigue siendo inestable. Y hasta que no veamos signos reales de recuperación en el lado del consumo, hay espacio para más bajadas. Variables a vigilar:

• ¿Puede Côte d’Ivoire sostener realmente este rebote, o fue solo una buena temporada aislada?
• La expansión y crecimiento de exportaciones de Ecuador.
• ¿Cuándo empezaremos a ver una estabilización de la demanda en Europa y Asia? (Porque, en este momento, no pinta bien.)
• ¿Están los procesadores finalmente reduciendo esos enormes inventarios?

Qué significa todo esto

La caída del cacao desde máximos históricos no proviene de un solo shock. No fue solo clima, ni exceso de oferta, ni destrucción de demanda. Fue todo eso junto lo que golpeó al mismo tiempo. La crisis de oferta impulsada por el clima se convirtió en un escenario de sobreoferta por demanda débil.

Los precios pueden estabilizarse aquí, o no. Una recuperación real requerirá más que otro shock de oferta. Requerirá que la gente vuelva a comprar chocolate de verdad. Hasta entonces, todo este ciclo de auge y caída es un buen recordatorio de algo que se repite en los commodities: lo que sube tan rápido, rara vez baja lentamente.

• Adeyinka Adebayo es un profesional financiero con experiencia en gestión de operaciones comerciales globales para cacao y otros productos agrícolas.*

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