La "creación de fichas en el vacío" atrapada entre las finanzas y la inflación

Caitong Securities señaló que el rápido uso por parte de Trump de la Sección 122, que tiene un tipo impositivo más bajo, para reemplazar la inconstitucional IEEPA tras perder la batalla legal sobre los aranceles es en realidad una “carta nula” — mantener alta presión creando fichas de negociación para ganar votos en las elecciones de mitad de mandato.

En el último informe de investigación publicado el 24 de enero, Zhang Wei y Ren Siyu, analistas de Caitong Securities, analizaron el rápido giro de la administración Trump tras perder la batalla legal sobre los aranceles. Para los inversores globales, el informe no solo revela la lógica subyacente del juego de la política comercial estadounidense, sino que también señala que la Casa Blanca intenta encontrar un equilibrio entre un déficit fiscal en declive y la percepción enfadada de los votantes sobre la inflación mediante un juego legal en el contexto de un año electoral de mitad de mandato.

Según la agencia Xinhua, tras el rechazo del Tribunal Supremo de EE. UU. a los acuerdos arancelarios previamente implementados por la administración Trump bajo la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA), la administración Trump invocó rápidamente la Sección 122 de la Ley de Comercio de 1974 para establecer un arancel fijo del 10% sobre las importaciones globales; Trump entonces dijo que aumentaría el tipo impositivo al 15%.

El arte político de “hacer cartas en el vacío”

El Tribunal Supremo de EE. UU. dictaminó que los aranceles de la IEEPA eran inconstitucionales, pero eso no hizo que Trump se rindiera. En su lugar, rápidamente ofreció la opción alternativa del artículo 122 del Código Comercial. El informe señaló que esto no es más que el método habitual de negociación de Trump: crear rápidamente nuevos chips para mantener la disuasión en la mesa de negociación cuando los chips antiguos fallan.

“El rápido cambio a la Sección 122 para reemplazar la IEEPA e imponer aranceles es otra ‘carta nula’ por parte de Trump, y el tipo máximo del 15% es un método esperado de ‘fabricación de tarjetas’, que consiste esencialmente en crear palanca para las negociaciones comerciales antes de las elecciones de mitad de mandato y ganar más votos manteniendo una situación comercial de alta presión.”

Periodo inesperado de ventana de “captura de exportaciones”

Irónicamente, el aparentemente duro contraataque de Trump en realidad redujo las barreras arancelarias a corto plazo. Anteriormente, los aranceles nominales bajo el marco de la IEEPA llegaban hasta al 20%, mientras que el límite superior del Artículo 122 era solo del 15%. Este retroceso técnico de tipos ha abierto una ventana de arbitraje a corto plazo para los traders globales.

"Para países con tipos impositivos efectivos más altos anteriormente, el marco 122 es una ventana temporal para una nueva ronda de apropiación de exportaciones; Para los comerciantes estadounidenses, también supone una nueva ronda de ventana de importación. ”

Presión extrema durante los siguientes 150 días

Los inversores no deberían ser ciegamente optimistas ante recortes a corto plazo en los tipos impositivos. El informe advierte que la Sección 122 es solo un preludio y que la verdadera tormenta reside en las investigaciones posteriores que podrían iniciarse las 301 y 232. Los próximos cinco meses serán un periodo de intensas negociaciones comerciales en Estados Unidos, así como un periodo de mayor volatilidad en los mercados.

"La verdadera estrategia del equipo de Trump podría ser mantener una situación de alta presión con el arancel 122 mientras se lanzan intensamente investigaciones sobre las Secciones 301 y 232 durante el periodo de 150 días… A través de este ciclo de ‘investigación-amenaza-negociación-compromiso’, se logra una presión extrema para lograr más resultados en negociaciones comerciales. ”

Un año electoral atrapado en la inflación y los déficits

Al final del día, todo lo que hace Trump está sujeto a votos. Necesita tanto los ingresos arancelarios para cubrir la brecha fiscal del 0,55% del PIB como debe evitar la inflación causada por aranceles elevados que enfadan a los votantes de la base. Este dilema determina que la política arancelaria en 2026 avanzará por un canal muy estrecho.

"A corto plazo, cada llamada de ‘aumento de impuestos’ de Trump es para votar cuando se complete la última ‘reducción de impuestos’… Existe una alta probabilidad de que la ‘carta anulada’ en 2026 quede entre las finanzas y la inflación, moviéndose en un espacio limitado. ”

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