💭 Perspectiva semanal, algunas reflexiones sobre el petróleo

La volatilidad intradía se ha disparado con fuerza esta semana. Pero al ampliar la vista a los cierres semanales, la mayoría de los principales índices se mantienen sorprendentemente bien, excepto las acciones europeas, que una vez más demostraron la regla: cuando hay incertidumbre global, Europa es la más afectada y rápidamente.
El titular obvio es el petróleo. WTI sube aproximadamente un 33% en la semana, lo cual llama la atención, pero ya hemos visto niveles más altos antes y, lo que es más importante: el petróleo ya no impulsa los precios de la electricidad como lo hacía antes... <10% de contribución a la generación de energía significa que no hay una crisis energética automática.
Sin embargo, los rendimientos subieron bruscamente por temores de que los precios de la energía retrasen los recortes de la Fed o incluso obliguen al BCE a subir las tasas, y el dólar también parece fuerte, lo cual tiene sentido... Aún así, es importante mencionar que un pico en el petróleo no se traduce automáticamente en inflación subyacente, y nadie sabe cuánto durará este conflicto. Así que, aunque esta es una recuperación del petróleo impulsada por el miedo a un conflicto prolongado, la posición en torno a esa suposición me parece prematura. Sin embargo, para mí, todo este embrollo solo añadió confluencia:
Las acciones ( especialmente Mag7, Q/tech) ya parecían cansadas desde hace unas semanas y esperaba que alcanzaran un techo. Todo el drama geopolítico es mi confirmación ( y una narrativa bienvenida para explicar la debilidad en retrospectiva).
En cuanto a las ganancias: seis trimestres consecutivos de crecimiento de ganancias de doble dígito en el S&P500. La imagen fundamental, aunque sea retrospectiva, sigue siendo sólida. Y es difícil de negar eso.
El número de empleos del viernes ( –92k) fue muy débil, pero parcialmente explicable por efectos puntuales. Aún no es una señal de tendencia. Sin embargo, el mercado temen con razón que pueda convertirse en tendencia y, por lo tanto, las cifras futuras serán más importantes que nunca (las preocupaciones por una recesión son cada vez más justificadas desde esa perspectiva).
➡️ Lo que realmente importa la próxima semana no es la cifra del IPC (esperada: titular +2.4%, núcleo +2.5%) o el PCE (titular ~2.8%, núcleo ~3.1%). Mientras no haya claridad sobre cómo evoluciona el conflicto en Irán, los datos macroeconómicos son solo ruido.
➡️ Lo que importa técnicamente: S&P500 en 6,740 – por debajo del disparador de tendencia a medio plazo en 6,752 y muy por debajo del nivel a corto plazo en 6,906. Eso significa que la presión de venta sistemática de los seguidores de tendencia probablemente llegará en las próximas semanas. La compensación: las recompras están funcionando muy por encima de los niveles de 2024/2025, y todavía estamos completamente dentro de la ventana de recompra.
➡️ Los estacionales de marzo tampoco ayudan. El patrón hasta ahora este año ha sido inusualmente limpio (enero positivo, febrero negativo) – y si se mantiene, la primera mitad de marzo no parece muy favorable para los alcistas de acciones.
Una nota práctica: los relojes de EE. UU. cambian a horario de verano esta noche. La apertura del mercado estadounidense será a las 14:30 CET a partir de esta semana.
✍🏼 Resumen rápido
> La geopolítica domina – los datos macro son en gran medida irrelevantes hasta que haya claridad sobre la situación en Oriente Medio.
> La subida del petróleo es real, pero aún no es una señal de crisis. Hasta ahora, es impulsada por el precio, no por la demanda. La mezcla energética ha cambiado estructuralmente; no reaccionen exageradamente.
> El movimiento en los rendimientos refleja miedo - la relación entre la inflación subyacente y el petróleo es débil.
> El S&P500 técnicamente vulnerable por debajo de su nivel actual. Probablemente habrá ventas sistemáticas. Las recompras son el principal amortiguador. La debilidad fue visible semanas antes de la guerra.
> Las ganancias siguen siendo fuertes. Seis trimestres de crecimiento de doble dígito. Los fundamentos intactos, el sentimiento es el problema — llevamos mucho tiempo buscando razones para corregir. El ciclo ha estado excesivamente extendido en todos los activos y la guerra actual ( y el potencial de cascada ) probablemente sean suficientes para finalmente frenarlo.
Por cierto - Datos curiosos:
Si seguimos los estacionales de marzo, esta semana es la última venta.