#GENIUSImplementationRulesDraftReleased

La Ley GENIUS acaba de hacerse realidad. La Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) publicó esta semana un conjunto de reglas propuestas de implementación, y no es un documento pequeño. Esto es lo que necesitas saber.

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La Oficina del Contralor de la Moneda ha publicado sus reglas propuestas para la implementación de la Ley GENIUS, la legislación sobre stablecoins en EE. UU. aprobada el año pasado. Este es el primer paquete regulatorio importante que detalla lo que la ley realmente requiere en la práctica, y su alcance es amplio.

**Lo que cubren las reglas propuestas:**

Los emisores de stablecoins de pago permitidos bajo supervisión de la OCC estarían restringidos a cuatro actividades principales — emitir y redimir stablecoins, gestionar reservas, proporcionar servicios de custodia y actividades que apoyen directamente esas funciones. Sin negocios secundarios. Sin expansión del alcance.

Los activos de reserva deben mantenerse en instrumentos altamente líquidos y de bajo riesgo: dólares estadounidenses, depósitos a la vista, bonos del Tesoro a corto plazo que vencen en 93 días o menos, o acuerdos de recompra inversa. Las reglas también abordan cómo se calcula el "valor de emisión pendiente", y notablemente, las stablecoins acuñadas pero aún no vendidas no cuentan.

En cuanto a la rentabilidad, las reglas propuestas mantienen la prohibición de pagar intereses o rendimientos directamente a los titulares de stablecoins. Esto ya ha generado inquietud en los mercados, con las acciones de Circle sufriendo un impacto significativo después de que apareciera un lenguaje relacionado en el borrador de la Ley de Claridad (Clarity Act).

Los emisores extranjeros de stablecoins que ofrezcan tokens a personas en EE. UU. deben registrarse en la OCC, divulgando la propiedad, los arreglos de reserva y los programas de cumplimiento de AML/sanciones. La OCC también evaluará si los regímenes extranjeros son "comparables" antes de otorgar cualquier acceso transfronterizo.

Los requisitos de capital, los estándares de liquidez, los mecanismos de redención y los marcos de gestión de riesgos están todos dentro del alcance. La OCC ha establecido explícitamente esta regulación como la base que espera que sigan la FDIC y la Reserva Federal al desarrollar sus propias reglas paralelas.

**Por qué esto importa:**

El Gobernador de la Reserva Federal, Barr, señaló hace apenas unos días que, aunque la Ley GENIUS creó el esqueleto, todo lo que importa ahora depende de cómo los reguladores llenen los detalles. La OCC ha disparado el primer tiro. La FDIC ya extendió su período de comentarios en 90 días, señalando lo complejo que está resultando este proceso.

Para los emisores de stablecoins, la ventana para influir en estas reglas mediante comentarios públicos está abierta ahora. La discusión sobre la flexibilidad en la diversificación de reservas, el tratamiento de productos de marca blanca y cómo se interpreta ampliamente la prohibición de rendimiento definirá qué modelos de negocio sobrevivirán a la transición regulatoria.

Este es el momento en que la industria de stablecoins obtiene su reglamento. Si ese reglamento termina siendo estricto o viable dependerá en gran medida de lo que suceda en el proceso de comentarios en los próximos meses.