Eventos clave de la semana

1. Powell señala una pausa: el shock energético no cambia la trayectoria de las tasas, las expectativas de inflación se convierten en una línea roja
Ante la intensificación de la situación en Oriente Medio y las fuertes fluctuaciones en los precios de la energía, en la Reserva Federal volvieron a manifestarse desacuerdos sobre la trayectoria de la política monetaria.

El lunes, el presidente de la Fed, Powell, en su discurso en Harvard, dejó clara la posición principal del regulador: durante la presión inflacionaria a corto plazo debido al shock energético, la Fed tiende a mantener las tasas sin cambios y observar los cambios en los precios «a través de la lente».

Esta declaración «dovish» corrigió rápidamente las expectativas agresivas previas de aumento de tasas y devolvió al mercado a las expectativas de recortes en el futuro. Sin embargo, el viernes, los datos sólidos de empleo enfriaron nuevamente las expectativas de recortes de tasas para 2026. En marzo, en EE. UU. se crearon 178 mil empleos (, se esperaba 60 mil), lo que fue el máximo desde diciembre de 2024, la tasa de desempleo bajó al 4,3%, y el crecimiento salarial se desaceleró al 3,5%. Los principales factores fueron la finalización de las huelgas en salud y el aumento de las temperaturas.

El llamado «seguimiento integral» significa percibir el aumento de los precios de la energía como un shock de oferta a corto plazo y no usarlo como motivo directo para cambiar la política. Powell subrayó que estos shocks suelen ser de duración limitada y que la transmisión del impulso de la política monetaria lleva tiempo, lo que dificulta reaccionar oportunamente a tales fluctuaciones. Por ello, los cambios apresurados pueden aumentar los riesgos de una trayectoria errónea.

Al mismo tiempo, Powell delineó límites claros para la política. Destacó que si el aumento de la inflación empieza a afectar las expectativas a largo plazo, la Fed tendrá que actuar. La inflación durante cinco años se mantuvo por encima del objetivo, lo que hace difícil para las empresas y los hogares ser indiferentes ante una nueva ola de aumento de precios. Indicó que los shocks recurrentes pueden llevar a formar expectativas inflacionarias más altas y tener un impacto duradero en el mecanismo de formación de precios.

Esta postura coincide en general con la opinión del presidente de la Fed de Nueva York, Williams. Señaló que el conflicto en Oriente Medio ya afecta a la economía de EE. UU. a través de las cadenas de suministro y la formación de precios de la energía, y pronosticó que la inflación alcanzará el nivel del 2,75% para fines de 2026. Sin embargo, considera que el nivel de las tasas aún es «adecuado» y recomienda mantener la estabilidad de la política, proyectando un crecimiento económico del 2,5% este año y una ligera disminución en la tasa de desempleo.

Junto a ello, dentro de la Fed se expresan opiniones más suaves y cautelosas. La miembro del Consejo de Gobernadores, Millán, sigue insistiendo en la reducción de tasas, considerando que, en ausencia de un repunte inflacionario a largo plazo, no hay que tener en cuenta las fluctuaciones actuales en los precios de la energía, y admite una bajada de 100 puntos básicos en el transcurso del año.

En contraste, el presidente de la Fed de Kansas City, Schmidt, advierte que no se debe subestimar el impacto duradero del aumento en los precios de la energía en la inflación. En un contexto de alta inflación, considerar el aumento en los precios del petróleo como un fenómeno temporal es peligroso — existe el riesgo de formar una inflación persistente cerca del 3%.

El presidente de la Fed de St. Louis, Musalem, adopta una postura más neutral. Cree que el nivel actual de tasas es suficiente para responder a los riesgos económicos, no ve necesidad de ajustes a corto plazo, pero en caso de cambios en la economía, apoyará modificaciones en las tasas en cualquier dirección.

2. Escalada del conflicto entre EE. UU., Israel e Irán: Trump no TACO, Irán planea cobrar por el estrecho de Ormuz
Durante la semana pasada, la situación en Oriente Medio se deterioró rápidamente debido a la continuación del enfrentamiento entre EE. UU., Israel e Irán. El conflicto, que antes era de carácter militar, empezó a afectar los niveles energético, marítimo y regional, siendo el estrecho de Ormuz el punto clave de confrontación.

En el campo de batalla, se observa una escalada evidente en los golpes mutuos entre Irán y el bloque estadounidense-israelí. Irán realizó más de 90 ciclos de la operación «Compromiso Real-4», lanzando ataques con misiles y drones contra bases estadounidenses, objetivos israelíes, así como instalaciones energéticas y metalúrgicas, anunciando la expansión de la zona de ataques y acelerando la expulsión de las fuerzas estadounidenses de Oriente Medio.

En Irán, la infraestructura ha sufrido daños graves: puentes emblemáticos destruidos, la fábrica de acero en Isfahán está parada, y han sido afectados objetos de meteorología, farmacéutica, y algunas regiones enfrentan cortes de electricidad. Según Irán, más de 115 mil objetivos civiles han sido dañados.

EE. UU. e Israel continúan con una fuerte presión militar. EE. UU. ha atacado más de 11,000 objetivos en Irán, sigue reforzando las tropas en Oriente Medio, incluyendo el despliegue de aviones de ataque A-10 y grupos de portaaviones. Israel utilizó aproximadamente 16,000 municiones, destruyó miles de objetivos y también realiza ataques contra «Hezbolá» en Líbano. Aunque Israel estima que las capacidades de misiles de Irán y su sistema de mando están dañadas, persisten problemas de recursos.

Las diferencias políticas también aumentan. El presidente de EE. UU., Trump, afirma que la fase militar pronto terminará, a veces asegurando que el régimen en Irán ya cambió, pero al mismo tiempo promete intensificar los ataques en las próximas semanas y amenaza con destruir infraestructura clave en Irán. Irán rechaza categóricamente la intención de un alto el fuego, insiste en un «cese completo de la guerra» y exige garantías de seguridad contra los ataques. Las posiciones de las partes en las negociaciones y los objetivos de la guerra difieren radicalmente.

El control del estrecho de Ormuz se ha convertido en un elemento clave del conflicto. Irán ha amenazado varias veces con restringir el paso, ha iniciado leyes para cobrar peaje por el tránsito y negocia con Omán un acuerdo. A pesar de promesas de garantizar la seguridad del paso para países específicos, Irán deja claro que el estrecho no volverá a su régimen previo a la guerra.

La lucha internacional por el estrecho crece. Reino Unido planea reunir aliados para discutir escenarios militares, la UE llama a ampliar la patrulla marítima para proteger las rutas comerciales clave. Al mismo tiempo, los EAU consideran la posibilidad de un intento conjunto con EE. UU. de atravesar el estrecho por la fuerza, lo que crea una amenaza de involucrar a los países del Golfo en un conflicto directo. Varios países europeos son escépticos respecto a las acciones estadounidenses, rechazando ofrecer espacio aéreo y bases militares.

Los efectos externos del conflicto se reflejan en otros ámbitos. Frecuentemente, se atacan instalaciones energéticas e industriales en Oriente Medio: la mayor fábrica de aluminio de los EAU tuvo que detenerse, y las petroleras y aeropuertos también están en la mira. El sistema de seguridad mundial también presenta fallas: en la OTAN surgen desacuerdos por la política estadounidense, y los líderes europeos cuestionan abiertamente la conveniencia de las decisiones militares y políticas.