La vague de tokenisation des actions américaines : le chemin de Robinhood vers la finance off-chain.

30 juin 2025, Cannes, France. Au centre de la scène, le PDG de Robinhood, Vlad Tenev, annonce une série de nouvelles initiatives frappantes : la Robinhood Chain construite sur Arbitrum, le trading de jetons d'actions, les contrats à terme perpétuels, le staking ETH/SOL, la souscription de jetons de capital-investissement, ainsi que la Rabbit Gold Card qui convertit directement les remises en espèces off-chain en actifs cryptographiques. La conférence de presse s'intitule "To Catch a Token", mais son véritable objectif est de viser le point névralgique de l'ensemble du système financier traditionnel. Après l'annonce, l'action Robinhood a bondi de près de 10 %, atteignant une capitalisation boursière de plus de 76 milliards de dollars, tandis que le marché des cryptomonnaies et les investisseurs en actions américaines s'enflammaient.

De perturbateur "sans commission" à reconstructeur de la finance off-chain, Robinhood s'implante profondément dans l'architecture financière mondiale. Ce n'est plus un chemin d'évolution pour un courtier, mais un changement stratégique traversant technologie, produits, réglementation et points d'entrée de trafic. Dans le contexte de la poussée du gouvernement Trump pour assouplir la réglementation sur les crypto-monnaies aux États-Unis et de l'engouement mondial pour la tokenisation des actifs, Robinhood cherche à être le premier à exécuter un cycle complet de "tokenisation des actions américaines + capital-investissement + Layer 2 natif", établissant un nouvel ordre soutenant le trading et l'émission d'actifs off-chain 7 × 24 heures.

Cet article sera divisé en trois parties, commençant par la trajectoire de croissance de Robinhood, décomposant progressivement comment ce "nouveau géant financier" a su tirer parti de la technologie blockchain et des avantages de conformité pour évoluer d'un courtier "bon marché et facile à utiliser" à un acteur central dans la vague de tokenisation des actions américaines.

###L'essor de Robinhood : des innovations sans commission au début de l'écosystème financier off-chain

En 2013, deux étudiants diplômés de l'Université de Stanford, Vlad Tenev et Baiju Bhatt, inspirés par le mouvement "Occupy Wall Street", ont perçu une injustice structurelle dans le système financier traditionnel : les investisseurs institutionnels bénéficient de privilèges de trading grâce à des avantages technologiques et de coûts, tandis que les petits investisseurs sont bloqués par des commissions élevées et des seuils d'entrée complexes. Portés par l'idéal de "démocratisation financière", les deux fondateurs de 90 ans ont commencé à créer un produit radical qui répondait précisément aux points de douleur des utilisateurs - Robinhood. En 2015, l'application a été lancée officiellement et a rapidement gagné en popularité grâce à son service de trading d'actions sans commission et sans seuil d'entrée. Au cours de la phase de test précoce, plus de 50 000 personnes se sont inscrites, et la liste d'attente a dépassé le million avant le lancement officiel. En 2018, le nombre d'utilisateurs enregistrés sur la plateforme avait atteint 4 millions, surpassant E*TRADE, un courtier traditionnel avec 36 ans d'histoire, annonçant l'avènement de l'ère des plateformes de trading en ligne.

Avec la maturité croissante des modèles commerciaux, le positionnement de l'entreprise Robinhood évolue progressivement d'une "plateforme de valeurs mobilières gratuite" à "une nouvelle porte d'entrée financière pour la nouvelle génération". À la fin du premier trimestre 2025, le nombre d'utilisateurs ayant effectué un dépôt sur la plateforme atteint 25,8 millions, avec une croissance annuelle de plus de 8 % ; les actifs totaux des clients s'élèvent à 221 milliards de dollars, et les actifs gérés par utilisateur atteignent 8 566 dollars, un nouveau record historique. Cette ascension renforce non seulement la capacité de Robinhood à gérer des actifs, mais marque également un changement dans la structure des utilisateurs, passant de "petits investisseurs novices" à "la classe moyenne active". Il est particulièrement remarquable que le nombre d'utilisateurs abonnés à Robinhood Gold ait dépassé 3,2 millions au premier trimestre 2025, avec une croissance annuelle de 90 %, montrant pleinement son taux de pénétration et de fidélité auprès des jeunes utilisateurs à valeur nette élevée.

Cependant, l'ambition de Robinhood va bien au-delà de « mettre les actifs sur la chaîne », elle tente de construire un écosystème complet de gestion des actifs off-chain, s'orientant vers une plateforme tout-en-un de type « Fidelity version crypto ». Dès 2022, cette stratégie avait déjà commencé à prendre forme. Cette année-là, Robinhood a été le premier à lancer le portefeuille non custodial Robinhood Wallet, permettant aux utilisateurs de déposer et retirer librement des BTC et ETH, et de se connecter aux protocoles DeFi principaux ; en 2023, elle a encore ouvert le retrait des actifs off-chain, brisant les barrières des comptes centralisés ; en 2024, elle a acquis pour 200 millions de dollars la plus ancienne bourse conforme d'Europe, Bitstamp, obtenant ainsi plus de 50 licences financières au Royaume-Uni, dans l'Union européenne, à Singapour et ailleurs, tout en intégrant son réseau de liquidité profonde couvrant plus de 5000 institutions avec un moteur de trading disponible 24/7. Cette transaction non seulement a considérablement réduit le cycle de conformité, mais a également « mis en ligne » la capacité de service institutionnel de Robinhood avec un cadre de conformité mondial, ouvrant ainsi la voie à son entrée dans la finance off-chain.

De la commission nulle à la configuration de la cryptographie, Robinhood est toujours à l'avant-garde de l'industrie, et ces transformations stratégiques ont rapidement apporté des résultats concrets. Le rapport financier du premier trimestre 2025 montre que le chiffre d'affaires total de l'entreprise a atteint 583 millions de dollars, dont les activités cryptographiques ont contribué jusqu'à 252 millions de dollars, représentant 43 %, dépassant pour la première fois les options (240 millions de dollars) et le trading d'actions (184 millions de dollars), devenant ainsi la principale source de revenus. Cela reflète non seulement la croissance rapide de nouvelles activités telles que la tokenisation des actions, mais marque également le fait que Robinhood a déjà maîtrisé trois capacités clés : l'accès aux transactions cryptographiques, le moteur de liquidité et le cycle de services financiers. Comme l'a souligné à plusieurs reprises le fondateur Tenev : "La mission ultime de Robinhood n'est pas de devenir une copie de Wall Street, mais de construire un système financier de base en chaîne auquel tout le monde peut accéder."

###Robinhood Migration : Lancement de la tokenisation des actions américaines et d'une nouvelle ère d'investissement mondial off-chain

Le 30 juin 2025, lors de la conférence de lancement "To Catch a Token" à Cannes, en France, Robinhood a officiellement porté son stratégie crypto à son paroxysme, et a clarifié pour la première fois son agencement de marché décentralisé et son système de produits. La stratégie centrale annoncée lors de cette conférence se concentre sur l'Europe comme avant-poste, autour de "tokenisation des actions américaines + contrats perpétuels + application d'investissement tout-en-un". Sur le plan technique, Robinhood a annoncé avoir tokenisé plus de 200 actions et ETF cotés aux États-Unis, et a mis en place une chaîne sur Arbitrum Layer 2, permettant aux utilisateurs d'effectuer des transactions en temps réel 24/5 via l'application. Un mécanisme de dividendes en chaîne et de fractionnement d'actions est également lancé, garantissant aux utilisateurs des droits réels. Avant la fin de l'année, Robinhood prévoit de s'étendre à des milliers d'actifs, avec pour objectif de créer le marché des titres en chaîne le plus liquide et le plus accessible au monde.

En accord avec cette stratégie, Robinhood a complètement mis à niveau son ancienne application européenne "Robinhood Crypto" en "Robinhood", établissant ainsi officiellement une plateforme d'investissement intégrée tout-en-un. En plus des fonctions de trading de cryptomonnaies existantes, la plateforme lancera des contrats à terme perpétuels à l'été 2025, avec la liquidité et le soutien à la compensation fournis par Bitstamp. L'interface utilisateur mobile conçue pour les utilisateurs européens est extrêmement simplifiée, avec des fonctions de prise de bénéfices et de stop loss, ainsi que des réglages de levier, réalisés via des barres de défilement, réduisant considérablement le coût d'apprentissage pour les utilisateurs non professionnels, réalisant ainsi pour la première fois la "tokenisation des dérivés on-chain".

En outre, Robinhood a également ouvert la souscription de jetons privés pour des start-ups à fort potentiel comme SpaceX et OpenAI, permettant aux utilisateurs éligibles de recevoir des jetons dans l'application. Ces jetons seront émis sur la base d'équité réelle, à un ratio de 1:1, offrant ainsi aux utilisateurs ordinaires une voie pour participer directement au capital-investissement sous forme d'actifs numériques. Cette percée modifie la structure du marché traditionnellement dominée par des investisseurs à haute valeur nette et des institutions, favorisant l'égalité d'accès aux investissements privés dans le contexte de la cryptographie. Pour encourager la participation, Robinhood a également mis en place un mécanisme d'incitation de "2% de récompense à l'entrée", cherchant à maximiser la valeur d'avant-garde du marché européen dans la réforme de la tokenisation.

En dehors de l'Europe, le marché américain, en tant que cœur de la base d'utilisateurs de Robinhood, se voit également attribuer un rôle d'"expérience avancée off-chain" lors de cette conférence de presse. Les premiers produits incluent des services de staking pour ETH et SOL, qui seront ouverts sur le marché américain sans restriction de montant minimal et offriront une récompense de 2 % sur les dépôts. Robinhood souligne que le staking n'est pas seulement un outil de génération de revenus, mais fait également partie de l'engagement des utilisateurs dans la co-construction du réseau. Par ailleurs, l'assistant d'investissement AI de Robinhood, Cortex, a également été présenté lors de la conférence de presse. Cet assistant sera prioritairement au service des utilisateurs de Robinhood Gold, intégrant des données off-chain, des nouvelles de jetons, des transactions de baleines et des événements financiers, pour générer des recommandations stratégiques personnalisées et des alertes de risque.

Derrière toute la pile technologique, la "Robinhood Chain" développée en interne par Robinhood est devenue une infrastructure clé. Cette blockchain publique de niveau 2, construite sur la pile technologique Arbitrum, est définie comme la première chaîne RWA native servant des actifs réels. Son parcours en trois étapes est déjà clair : la première étape consiste en l'acquisition d'actions américaines par Robinhood et la création de jetons 1:1 ; la deuxième étape intègre Bitstamp dans le système de trading, garantissant que les actifs tokenisés conservent leur liquidité même pendant les heures de fermeture des marchés traditionnels ; la troisième étape ouvre pleinement la capacité d'auto-garde des actifs et de migration inter-chaînes, réalisant ainsi une véritable souveraineté des actifs. Robinhood a déclaré que cette blockchain publique commencera les tests à la fin de l'année et sera entièrement lancée en 2026. À ce moment-là, Robinhood évoluera officiellement d'une plateforme de courtage traditionnel vers une couche d'accès clé à la numérisation des actifs réels à l'échelle mondiale.

###Robinhood se démarque : défis des risques de conformité et de la concurrence multidimensionnelle

Dans la quête d'une finance mondiale par la tokenisation, le principal défi auquel Robinhood est confronté est le fossé politique complexe et sévère. La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis n'a pas encore établi de cadre juridique clair et précis pour les jetons de sécurité. Anna Lee, responsable de la conformité chez Robinhood, a déclaré lors de plusieurs forums sectoriels : « La conformité de la tokenisation des actions américaines, en particulier au point de rencontre entre la réglementation traditionnelle des valeurs mobilières et les scénarios d'innovation blockchain, présente encore de nombreuses incertitudes et des risques réglementaires. » Robinhood doit trouver un équilibre entre les lois sur les valeurs mobilières existantes et les nouvelles applications blockchain lors de la promotion de la tokenisation des actions, des ETF et des jetons d'équité privée, tout en évitant les lignes rouges réglementaires et en favorisant l'innovation technologique. Bien que la Chambre des représentants des États-Unis ait adopté en 2024 le projet de loi sur l'enregistrement des actifs RWA et les exemptions de conformité, ce projet de loi n'a pas encore été soumis au vote du Sénat, ce qui rend difficile pour Robinhood d'obtenir une protection juridique complète à court terme.

Le marché européen est relativement mature en matière de réglementation, mais il existe encore des défis. Le règlement « Marché des actifs cryptographiques » (MiCA) de l'UE établit un cadre pour la réglementation des actifs cryptographiques, mais la classification spécifique et les normes de conformité des jetons tokenisés sont encore en cours d'amélioration. Robinhood doit non seulement faire face aux différences de réglementation entre les pays, mais également gérer des questions complexes telles que la KYC/AML transfrontalière, l'adéquation des investisseurs et les déclarations fiscales, ce qui entraîne des coûts de conformité élevés et une exécution complexe. David Chen a souligné : « Nous opérons dans plusieurs juridictions à l'échelle mondiale, chaque détail doit être rigoureusement contrôlé, cela concerne non seulement la conformité, mais c'est aussi la pierre angulaire du maintien de la confiance des utilisateurs. »

La concurrence dans l'industrie devient également de plus en plus intense. Coinbase a construit un écosystème complet grâce à Base Layer 2, intégrant portefeuille, trading, staking et protocoles DeFi, avec une vaste base d'utilisateurs natifs de la cryptographie et une communauté de développeurs active ; le projet xStocks de Kraken teste une petite quantité de jetons d'actions américaines sur la chaîne Solana, bien que la liquidité soit encore faible, il attire des traders haute fréquence en raison de sa très faible latence ; sur le marché européen, Revolut et eToro approfondissent leur approche via des modèles de "supermarché financier" et "trading social + simulation ETF", mettant l'accent à la fois sur le trading crypto et l'éducation à l'investissement, devenant ainsi un concurrent redoutable de Robinhood dans les services d'investissement globaux. Face à cette concurrence multidimensionnelle, Robinhood doit non seulement maintenir un leadership technologique, mais aussi établir des barrières infranchissables grâce à la conformité et à l'expérience utilisateur.

Robinhood a actuellement construit une triple barrière de protection. Tout d'abord, en tant que courtier en valeurs mobilières agréé aux États-Unis, Robinhood possède les qualifications légales pour l'émission et le trading de valeurs mobilières, offrant une solide protection juridique pour la tokenisation des valeurs mobilières. Deuxièmement, l'acquisition de Bitstamp a apporté plus de 50 licences de régulation internationales et a connecté les ressources de liquidité de plus de 5000 clients institutionnels, garantissant que le marché des jetons reste actif et profond pendant les heures de fermeture des échanges traditionnels. Enfin, Robinhood compte des millions d'utilisateurs actifs mensuels, établissant une forte reconnaissance de marque, en particulier parmi la jeune génération d'investisseurs. La fonction de cashback en crypto-monnaie de la carte de crédit Rabbit Gold Card permet une connexion transparente entre les dépenses off-chain et la gestion des actifs on-chain, créant une excellente expérience utilisateur sans friction.

Malgré les défis multiples tels que l'incertitude des politiques réglementaires, l'intensification de la concurrence dans le secteur et la fragmentation de l'écosystème technologique, Robinhood, grâce à sa conformité, son réseau profond de liquidité institutionnelle et son vaste écosystème d'utilisateurs, s'efforce de créer un hub financier numérique mondial pour la "tokenisation des actions américaines" et la diversification des RWA. Comme le dit Anna Lee, la conformité et l'innovation ne sont pas opposées, mais représentent plutôt les deux moteurs qui propulsent Robinhood en avant. À l'avenir, Robinhood espère réaliser une "expérience financière sans frontières en chaîne" où les utilisateurs n'ont pas besoin de percevoir la complexité sous-jacente, permettant ainsi aux actifs numériques de devenir un outil de richesse quotidien accessible à tous les investisseurs mondiaux.