Perspectives du marché des actifs numériques au Vietnam après la résolution 05/2025/NQ-CP

Le 9 septembre 2025, le gouvernement a adopté la résolution 05/2025/NQ-CP – un document marquant, qui ouvre officiellement la phase pilote de gestion et de développement du marché des actifs numériques au Vietnam. C'est la première fois qu'un cadre juridique clair est établi pour un secteur qui a longtemps opéré dans la "zone grise", créant à la fois de grandes opportunités pour le développement légitime et entraînant des défis non négligeables pour les entreprises, les investisseurs et les organismes de régulation.

###Les points clés de la résolution

La résolution 05/2025/NQ-CP établit le premier cadre juridique pour le marché des actifs numériques au Vietnam à travers un programme pilote d'une durée de 5 ans. Au cours de cette période, des activités essentielles telles que l'offre, l'émission, l'organisation du marché de négociation et la fourniture de services d'actifs numériques seront autorisées, mais sous la stricte surveillance de l'État. Il est à noter que les actifs numériques sont reconnus dans le cadre d'essai, cependant, l'émission et l'offre doivent répondre à de nombreuses conditions : publication d'un prospectus transparent, limitation des participants et respect complet des procédures juridiques. Cela vise à garantir les droits des investisseurs tout en minimisant le risque d'abus durant la phase initiale d'ouverture.

Un autre point important est que toutes les transactions doivent être effectuées par des organisations autorisées par le Ministère des Finances. Les investisseurs nationaux doivent ouvrir un compte auprès de ces entités et, à l'avenir, les transactions en dehors du système pourraient faire face à des sanctions administratives, voire pénales. Cette approche reflète une orientation claire : l'État ne veut pas seulement établir un mécanisme de contrôle des risques dès le départ, mais vise également à construire un espace de jeu transparent, professionnel et durable, où les institutions financières, les entreprises technologiques et les investisseurs peuvent participer en toute sécurité sur le plan juridique.

Résolution 05/2025/NQ-CP###Opportunités du nouveau cadre juridique

Tout d'abord, la transparence et la sécurité juridique seront renforcées. La résolution 05/2025/NQ-CP établit une base pour que les entreprises et les investisseurs opèrent sans craindre l'état de « semi-légal, semi-informel » d'autrefois. Cela est particulièrement important pour libérer des fonds provenant de grands fonds d'investissement et d'institutions financières.

Deuxièmement, le Vietnam a l'occasion d'attirer des flux de capitaux traditionnels et des IDE. Lorsque le cadre juridique est clair, les investisseurs institutionnels internationaux peuvent considérer le Vietnam comme une destination potentielle pour déployer des produits de tokenisation d'actifs. Dans un contexte où de nombreux pays de la région restent encore prudents, le fait que le Vietnam prenne de l'avance sera un avantage concurrentiel considérable.

Troisièmement, la résolution ouvre également la voie au développement des infrastructures financières numériques nationales. Les bourses autorisées, les services de conservation, les plateformes de gestion de portefeuilles d'actifs numériques, ou les solutions de tokenisation de biens immobiliers et de marchandises pourraient connaître une explosion dans les prochaines années. Cela ne stimule pas seulement le marché des actifs numériques, mais contribue également à renforcer la compétitivité de l'ensemble du système financier vietnamien.

Enfin, la gestion centralisée contribue également à contrôler les risques de blanchiment d'argent, de financement du terrorisme et de cybersécurité. Au lieu de laisser l'argent circuler librement, les transactions sont enregistrées et surveillées par le biais de canaux officiels, ce qui augmente la protection des investisseurs et stabilise le système.

###Risques et conséquences indésirables

Cependant, le nouveau cadre juridique n'est pas sans ses inconvénients. L'ouverture du marché sera limitée dans un premier temps. Le fait de n'autoriser les transactions que par des organisations autorisées pourrait entraîner une partie de la liquidité vers des canaux "gris" ou à l'étranger, réduisant ainsi la compétitivité des plateformes domestiques.

Deuxièmement, les entreprises seront confrontées à des coûts de conformité élevés. Répondre aux exigences en matière de capital, de technologie, de conservation, de rapports périodiques ou d'assurance rendra difficile la participation de nombreuses petites startups, entraînant le risque d'un "marché réservé aux grands".

Un autre risque est la possibilité de délocaliser les opérations à l'étranger. Si les conditions d'émission et de négociation nationales sont trop strictes, de nombreux projets peuvent choisir de lister leur token sur d'autres marchés, entraînant une perte de ressources.

Enfin, l'efficacité de l'exécution dépendra en grande partie de la capacité de surveillance et de coordination intersectorielle. Le ministère des Finances, la Banque d'État, le ministère de la Sécurité publique et d'autres agences devront travailler en étroite collaboration, sinon l'objectif de transparence et de protection des investisseurs sera difficile à atteindre.

###Les sociétés de bourse s'engagent activement sur le marché

La résolution 05/2025/NQ-CP marque une étape importante, en ouvrant officiellement la voie à un programme pilote de délivrance, de négociation et de fourniture de services de cryptomonnaie sous la supervision stricte de l'État. Le point le plus marquant de ce cadre juridique est l'exigence en matière de capacité financière : les entreprises participantes doivent avoir un capital social minimum de 10 mille milliards de dong.

Non seulement cela, la structure des actionnaires est également strictement régulée pour garantir la transparence et la solidité financière : au moins 65 % des capitaux doivent appartenir à des organisations, et au minimum 35 % doivent provenir de deux ou plusieurs organisations financières ou technologiques. Ces conditions représentent à la fois un défi et un moteur, obligeant les entreprises à se préparer soigneusement si elles souhaitent entrer dans ce nouveau jeu.

Cette étroite liaison a donné un coup de pouce à de nombreuses sociétés de courtage, banques et institutions financières pour agir rapidement. Avec un puissant potentiel de capital, une expérience en gestion des risques et un large réseau de clients, elles se positionnent comme des "pionniers", déterminées à ne pas manquer l'opportunité d'un marché des actifs numériques considéré comme plein de potentiel.

Parmi les organisations financières qui ont rapidement pris l'initiative de participer, la Société par Actions SSI se distingue comme l'une des entités pionnières. Depuis 2022, SSI a activement établi la Société par Actions Numérique SSI avec un capital social de 200 milliards de VND, posant les bases d'un écosystème financier numérique complet. Ne se contentant pas de préparer ses ressources internes, SSI a également pris l'initiative d'élargir ses relations internationales à travers des accords de coopération stratégique avec Tether, U2U Network et Amazon Web Services, afin de développer les infrastructures blockchain ainsi que les services de cloud computing. C'est cette préparation précoce et cette vision à long terme qui ont permis à SSI d'affirmer son rôle de pionnier, prête à saisir les opportunités lorsque le marché des actifs numériques entrera officiellement dans sa phase pilote.

Techcom Securities (TCBS) prouve également une agilité remarquable dans cette nouvelle course. En mai 2025, la société a lancé la Bourse d'Actifs Numériques Techcom (TCEX) avec un capital social initial de 3 milliards de dong, et après une courte période, a rapidement porté son capital à 101 milliards de dong. Parallèlement, VIX Securities a également rejoint la course en établissant VIXEX avec un capital de départ de 150 milliards de dong, avant de rapidement élargir son échelle à 1 000 milliards de dong. Ces actions fortes et continues montrent la détermination des sociétés de valeurs mobilières à affirmer leur position et à devenir des maillons importants dans l'écosystème des actifs numériques qui est en train de se former.

###Les banques renforcent l'infrastructure numérique et la coopération internationale

En parallèle avec l'initiative des sociétés de courtage, le secteur bancaire commercial accélère également son engagement, montrant ainsi la chaleur de plus en plus manifeste du marché des actifs numériques. Selon les dispositions de la résolution 05/2025/NQ-CP, une plateforme d'échange d'actifs numériques souhaitant obtenir une licence doit impérativement avoir la participation d'actionnaires majeurs dans le domaine financier ou technologique. Cela a incité les banques non seulement à tirer parti de leurs ressources internes, mais aussi à rechercher activement des partenaires stratégiques internationaux afin d'améliorer leurs capacités technologiques et de garantir le respect des normes mondiales.

Une des transactions emblématiques est la collaboration entre la Banque commerciale par actions militaire (MB) et le groupe Dunamu – l'entité derrière Upbit, la principale plateforme d'échange de cryptomonnaies au monde avec un volume d'échanges en 2024 dépassant 1,1 trillion USD. Selon l'accord, Dunamu soutiendra MB dans le transfert de technologie, l'établissement d'un mécanisme de conformité légale et la mise en œuvre de mesures de protection des investisseurs. Cela est considéré comme un pas stratégique, aidant MB à posséder un avantage concurrentiel important lors de la phase pilote.

Pendant ce temps, la Banque Commerciale par Actions du Vietnam Thinh Vuong (VPBank) est également en train de finaliser rapidement son plan de participation au marché. Grâce à la Société de Courtage VPBank (VPBankS), cette banque est à l'avant-garde du développement d'une bourse d'actifs numériques dédiée. Il est à noter que VPBankS se prépare également à une introduction en bourse pour lever des fonds tant au niveau national qu'international, renforçant ainsi sa solidité financière et créant une base pour son ambition de participer de manière approfondie au programme pilote.

Les actions décisives tant des sociétés de courtage que des banques montrent non seulement l'engagement fort du secteur financier traditionnel, mais signalent également un paysage dynamique et une concurrence féroce pour le marché des actifs numériques au Vietnam dans la période à venir.

###Perspectives à court terme et à moyen – long terme

Dans les 6 à 18 mois à venir, le marché des actifs numériques au Vietnam entrera dans une phase de démarrage avec l'apparition des premières plateformes d'échange et des prestataires de services autorisés. À cette étape, il est probable que les organisations pionnières se concentrent sur les clients institutionnels et les investisseurs étrangers – des entités déjà familières avec les normes de gestion des risques et un cadre juridique strict. En revanche, les investisseurs particuliers nationaux auront besoin de plus de temps pour s'adapter, car les procédures d'ouverture de compte, de vérification d'identité (KYC) et les limites initiales peuvent les rendre plus prudents. Parallèlement, le marché connaîtra une forte vague de purification : les plateformes ne répondant pas aux exigences légales devront cesser leurs activités, fusionner ou se déplacer vers des marchés étrangers. Ce sera une étape inévitable pour façonner un terrain de jeu transparent et durable.

Dans le moyen et long terme (2–5 ans), si le programme pilote est déployé sans heurts, le Vietnam a l'opportunité de devenir un centre de gestion d'actifs numériques en Asie du Sud-Est. Avec une population jeune, un taux d'utilisation élevé d'Internet et d'appareils mobiles, ainsi qu'un écosystème financier - technologique qui se développe rapidement, la taille du marché pourrait atteindre des dizaines à des centaines de milliards USD, selon le scénario de développement. Cependant, pour concrétiser cette vision, le gouvernement doit rester ferme sur la stratégie "d'ouverture progressive", tout en clarifiant les critères de délivrance de licences, en maintenant la stabilité des politiques et en renforçant la supervision. Ce n'est qu'en combinant la flexibilité dans la gestion avec la discipline du marché que le Vietnam pourra créer un environnement attrayant et sûr pour les investisseurs nationaux et étrangers, affirmant ainsi sa position sur la carte des actifs numériques de la région.

###Recommandations pour les parties prenantes

Pour que le marché des actifs numériques du Vietnam fonctionne efficacement et se développe de manière durable après la résolution 05/2025/NQ-CP, chaque groupe participant doit avoir une stratégie d'adaptation distincte. Pour les investisseurs individuels, la chose la plus importante est de suivre de près la liste des organisations autorisées et de ne participer qu'aux produits qui se situent dans le cadre légal. Cela permet non seulement de minimiser les risques juridiques, mais aussi de protéger la sécurité des fonds face aux fluctuations anormales du marché "gris".

Du côté des startups et des plateformes d'échange, les exigences de conformité deviendront de plus en plus strictes, il est donc nécessaire de construire proactivement un système KYC/AML, des solutions de conservation et un mécanisme de rapport transparent. Collaborer avec des institutions financières traditionnelles sera un choix judicieux, permettant de partager les coûts de conformité et de bâtir la confiance tant avec les investisseurs qu'avec les régulateurs.

Pour les gestionnaires et les décideurs, la stratégie d'"ouverture progressive" est une approche raisonnable : mettre en œuvre des licences tout en surveillant et en ajustant sur la base des données réelles du marché. Parallèlement, il est nécessaire d'investir massivement dans des outils d'analyse blockchain, de former une équipe de personnel spécialisée et de rendre transparents les critères de délivrance des licences. Ce n'est qu'en combinant harmonieusement ces éléments que le marché pourra fonctionner de manière transparente, sécurisée et instaurer une confiance durable.

Dans l'ensemble, la résolution 05/2025/NQ-CP marque une étape historique : elle fait passer le marché des actifs numériques vietnamiens d'une "zone grise" floue à une phase d'expérimentation réglementée. Les perspectives sont claires - un terrain de jeu transparent, attirant des capitaux traditionnels et stimulant l'innovation dans l'infrastructure financière numérique. Mais le résultat final dépendra beaucoup de la manière dont cela sera mis en œuvre : si le mécanisme de délivrance des licences est transparent, si la supervision est efficace et si les politiques sont flexibles, le Vietnam pourrait devenir un centre des actifs numériques dans la région. En revanche, si la réglementation est trop rigide ou si la supervision est incohérente, le marché risque de stagner et de perdre une opportunité en or à l'ère des actifs numériques.

Emma