SignalPlus analyse macroéconomique édition spéciale : pump octobre

Comme les années précédentes, le marché a connu un démarrage explosif en ce "mois d'octobre haussier", avec le BTC et les actions atteignant de nouveaux sommets historiques. Le marché américain a été propulsé par une autre transaction de plusieurs milliards de dollars entre OpenAI et AMD, tandis que le marché japonais a enregistré une hausse de 5 % après que le nouveau ministre des Finances, considéré comme un partisan de la politique monétaire accommodante, a surpris en remportant la direction (taux de change du yen -2%).

Malgré la période de silence des données due à la fermeture du gouvernement, la tendance haussière du marché boursier a continué la semaine dernière, menée par les semi-conducteurs (+4,4 %), la biotechnologie (+10 %) et les biens de consommation durables (+3,6 %). Quelques données déjà publiées continuent de montrer que l'économie américaine est robuste, l'indice des surprises économiques atteignant un point haut pour l'année, bien au-delà des attentes déjà abaissées. Le marché s'attend généralement à ce que le PIB américain atteigne son point le plus bas au quatrième trimestre, puis rebondisse de manière significative avant 2026, soutenu par une liquidité systémique suffisante et un consommateur américain résilient.

La plus grande perte de la semaine dernière a été la dette mondiale, en raison des plans d'expenses budgétaires agressifs des États-Unis, de la Chine et maintenant peut-être aussi du Japon, nous avons vu de nouvelles pressions dues à la hausse des rendements, tout cela se produisant alors que les actifs à risque sont à des niveaux historiques élevés et que la pression inflationniste reste la principale préoccupation de tous. La crise politique soudaine en France (démission du Premier ministre Leconte) a aggravé les difficultés sur le marché obligataire, mais a bénéficié à l'or, dont le prix a connu sa série de hausses la plus soutenue depuis le début des années 1980.

Le thème de la "dépréciation des monnaies fiduciaires" est toujours d'actualité, la plupart des indicateurs de la liquidité M2, de l'offre de prêts et de la disponibilité d'autres crédits montrent un niveau d'assouplissement monétaire record. Selon les estimations de JPMorgan, cela a conduit à une allocation de liquidités à son plus bas historique.

Les traders de détail profitent à nouveau de cette hausse, ils ont été les principaux acteurs du marché actuel, représentant plus de 12 % du volume des transactions sur les actions individuelles, et le volume des options SPX approche à nouveau des sommets d'avril. Il semble que les efforts du président Trump pour "monétiser" l'économie américaine par un effet de richesse positif portent leurs fruits comme prévu.

Ce qui ne se laisse pas abattre, c'est que le BTC, soutenu par la reprise des achats d'ETF, a également rebondi à un nouveau sommet historique (126 000 $). Les investisseurs américains ont injecté plus de 3,2 milliards de dollars dans le BTC ETF l'année dernière, devenant ainsi le deuxième plus grand flux hebdomadaire de l'histoire. Les contrats non réglés de l'IBIT ETF de BlackRock ont également atteint un record de 49,8 milliards de dollars vendredi, devenant la plus grande source de revenus d'ETF unique pour ce géant de la gestion d'actifs, ce qui est absolument un exploit incroyable pour un produit nouvellement lancé.

Le BTC ETF détient maintenant plus de 1,47 million de BTC (dominant aux États-Unis, environ 90 %), suivi par les DATs, qui détiennent 1 million (MSTR détient 630 000), tandis que les mineurs ne détiennent que 93 000. Il n'est pas exagéré de dire que la prise de contrôle de Wall Street sur le domaine des cryptomonnaies est désormais complète, du moins en ce qui concerne la conduite des tendances de prix quotidiennes.

Étant donné le blocage du gouvernement américain, il n'y a pas beaucoup d'informations à attendre à court terme. L'attention du marché devrait se concentrer à la fin octobre sur le FOMC et les résultats financiers des "sept géants" de la bourse américaine. Le prix des options reflète que la probabilité implicite d'une hausse de 10 % du SPX avant la fin de l'année est de 5 %. À ce stade, il est difficile de trouver un catalyseur négatif qui pourrait contredire ce point de vue.

Dans le domaine des cryptomonnaies, nous avons constaté qu'il y avait presque aucune position à découvert liquidée lors de la récente hausse (achats d'ETF), ce qui indique que les participants du marché ont des positions relativement faibles et une exposition au risque très faible. La volatilité implicite du BTC reste très basse (et l'écart avec la volatilité implicite de l'ETH est à un niveau record), la skew n'est que légèrement positive, ce qui suggère qu'une trajectoire avec peu de résistance pendant cette période pourrait être à la hausse, comme le montre le nom "hausse d'octobre".

Quoi qu'il en soit, le sentiment de risque sur le marché boursier restera un facteur clé de motivation au cours des prochaines semaines. Bonne chance à vous et joyeuses fêtes de la semaine d'or à nos amis dans cette région !