Le volume des transactions quotidiennes de Variational Omni dépasse 1 milliard ! 0 frais de transaction mais un bénéfice annuel de 300 % révélé.

Variational Omni est une plateforme de contrats à terme décentralisée sur la plateforme Arbitrum, avec un volume de transactions de 24 heures qui a franchi pour la première fois le milliard de dollars dimanche. Le système RFQ de cette plateforme regroupe la liquidité provenant de plusieurs sources, offrant des transactions sans frais, des spreads réduits et une exécution rapide sur des centaines de marchés, avec un volume de contrats non réglés atteignant 165 millions de dollars.

Les deux génies de Columbia relancent leur entreprise de Qu Capital à Genesis

（source : Variational）

Les deux fondateurs clés de Variational Omni, Lucas Schuermann et Edward, ont des liens depuis leur période de coopération sur le campus à l'Université de Columbia. Le fondateur et responsable technique, Lucas, a étudié à la Columbia School of Engineering, où il a obtenu son diplôme en 2019 en tant qu'Egleston Scholar, un honneur généralement attribué aux 1% des meilleurs étudiants de l'ensemble de l'école, tout en étudiant simultanément l'informatique et les mathématiques au niveau du premier cycle.

Le responsable de la recherche quantitative Edward est également diplômé de l'Université de Columbia, où il a étudié les mathématiques appliquées. Académiquement, il se base sur la statistique bayésienne, mais son domaine de recherche s'est progressivement orienté vers le trading quantitatif. En 2017, après s'être rencontrés à Columbia, ils ont cofondé Qu Capital, une petite société d'investissement et de recherche quantitative enregistrée à New York, spécialisée dans l'exploration des opportunités inefficaces sur le marché des actifs numériques. Leur approche technique consiste en “une infrastructure de trading haute vitesse développée en interne” : des connexions d'échange plus stables, un routage des ordres plus intelligent et des outils d'exécution plus précis.

Cette équipe de niche « petite mais spécialisée » a été acquise par Genesis Trading le 19 septembre 2019, marquant la première acquisition externe de Genesis, dont la valorisation n'a pas été rendue publique. Parmi les trois co-fondateurs de Qu Capital, Lucas et Edward ont ensuite rejoint Genesis pour occuper des postes clés en technologie et en quantitatif. Genesis Trading a été fondée en 2013 et appartient au Digital Currency Group (DCG) de Barry Silbert, étant l'un des premiers teneurs de marché OTC en Bitcoin à servir des clients institutionnels.

Mais après l'effondrement d'FTX, Genesis a connu une chute brutale. En 2022, l'énorme exposition de Genesis envers Three Arrows Capital (3AC) et FTX a déclenché une crise de liquidité, et le 19 janvier 2023, son département de prêt a demandé une protection contre la faillite. En mai 2024, le tribunal a approuvé le plan de liquidation, prévoyant de rembourser environ 3 milliards de dollars aux clients. Comment l'accumulation de l'exposition concentrée et du risque de règlement peut-elle se transformer en un choc systémique dans des conditions extrêmes ? Pour Lucas et Edward, qui ont vécu tout cela, c'est un problème à résoudre et la source de la philosophie de conception de Variational Omni.

Après avoir quitté Genesis en 2021, Lucas et Edward ont cofondé Variational, continuant d'itérer sur l'apprentissage machine, le market making quantitatif et la conception de dérivés décentralisés. En 2024, Variational a officiellement terminé un financement de seed de 10,3 millions de dollars, dirigé par Bain Capital Crypto et Peak XV Partners, avec la participation de Dragonfly Capital.

0 frais de transaction derrière le modèle de profit sur l'écart

（source : Variational）

Variational Omni a complètement transformé le modèle commercial des Perp DEX en se positionnant comme le seul market maker, en digérant en interne tous les revenus de market making pour générer des profits. Lorsque vous soumettez une offre sur la plateforme, leur OLP (Omni Liquidity Provider) vous fait une offre, et cette offre inclut l'écart entre le prix d'achat et le prix de vente. L'écart que vous payez constitue leur source de revenus, et non des frais de transaction.

Auparavant, les DEX devaient payer des market makers externes pour qu'ils fournissent de la liquidité, tout en facturant des frais aux traders pour maintenir leur fonctionnement. Ce qui est intelligent avec Variational Omni, c'est qu'il agit en tant que market maker lui-même, et tous les bénéfices des écarts de prix restent dans sa poche, ce qui lui permet naturellement d'offrir des frais de transaction nuls aux utilisateurs. C'est un peu comme le Payment for Order Flow dans le trading d'actions, sauf que cela se déplace sur la chaîne, de manière plus transparente et plus efficace.

La formule de profit d'OLP semble simple : bénéfice net = écart de prix payé par l'utilisateur - coût de couverture externe. Lorsque vous ouvrez une position sur Variational Omni, OLP effectue immédiatement une transaction inverse sur des DEX en chaîne comme CEX ou Hyperliquid pour couvrir les risques. Étant donné que l'équipe Variational bénéficie d'un volume de trading de niveau institutionnel et d'un avantage tarifaire VIP, ses coûts de couverture ne sont généralement que de 0 à 2 points de base, ce qui est significativement inférieur aux 4 à 6 points de spread facturés aux utilisateurs, garantissant ainsi une marge de profit stable.

Selon les données publiées par la plateforme, OLP a réalisé un rendement annualisé de plus de 300 % entre avril et juillet 2025. Ce taux de retour incroyable provient principalement de trois facteurs : la taille relativement petite du coffre au départ, la croissance rapide du volume et une stratégie de couverture efficace. Cependant, la question demeure de savoir si ce rendement peut être maintenu. Une fois que la taille du coffre augmente, la concurrence sur le marché s'intensifie, ou en cas de conditions extrêmes, le coût de couverture pourrait dépasser le revenu des écarts.

Ainsi, Variational Omni a mis en place plusieurs mécanismes de gestion des risques, tels que le mécanisme de refus Last-Look (qui permet de refuser une cotation en cas de fluctuations extrêmes), le pool de règlement indépendant pour isoler les risques (les risques de différents marchés ne s'infectent pas mutuellement) et un système de couverture dynamique algorithmique (ajustant la stratégie de couverture en fonction des conditions du marché).

515 jetons mise en ligne automatique et mécanisme de remboursement des pertes

（source : Hyperliquid）

Le moteur de listing automatisé de Variational Omni est l'un de ses atouts majeurs. Les DEX traditionnels doivent coordonner avec des teneurs de marché externes, attendant que les fournisseurs de liquidités mettent en marché de nouveaux actifs, un processus qui prend souvent plusieurs jours, voire plusieurs semaines. En revanche, Variational Omni élimine les délais de coordination grâce au market making interne d'OLP, permettant aux nouveaux actifs d'obtenir immédiatement un soutien en liquidité dès qu'ils sont approuvés automatiquement.

Le mécanisme d'examen de sécurité intelligent du système réduit considérablement le risque de contrats malveillants tels que «蜜罐 Perp» grâce à l'analyse des octets de contrat automatique et à l'analyse de distribution, ce qui permet à la plateforme de soutenir en toute sécurité un grand nombre d'actifs à longue traîne. À ce jour, Variational Omni prend en charge 515 tokens négociables, ce qui en fait le Perp DEX ayant le plus grand nombre de jetons. En comparaison, Hyperliquid prend en charge environ 200 jetons, GMX encore moins.

En même temps, Variational Omni a conçu un mécanisme complet de cycle de mise en ligne et de retrait, surveillant en permanence les indicateurs d'actifs. Lorsque les actifs tombent en dessous des indicateurs de maintien, un retrait automatique est déclenché, et la clôture se fait à un prix de règlement EWMA, évitant ainsi que les contrats zombies n'occupent des ressources pendant une longue période. Cette gestion automatisée est particulièrement importante à l'échelle de 515 tokens.

Le bénéfice unique pour les utilisateurs est le mécanisme de remboursement des pertes. Lorsque les utilisateurs clôturent une position perdante sur la plateforme Variational Omni, le système déclenche automatiquement un tirage au sort aléatoire, offrant aux utilisateurs jusqu'à 5 % de chances d'obtenir immédiatement un remboursement intégral de 100 % en USDC. Ces fonds proviennent directement des bénéfices des écarts de l'OLP, un sixième des revenus des écarts de l'OLP est alloué à un contrat intelligent dédié au Loss Refund Pool. Une fois que le jeton VAR sera officiellement émis, la plateforme prévoit d'utiliser 30 % des revenus du protocole pour racheter et détruire des jetons, formant ainsi un cycle complet de capture de valeur.