Les règles japonaises sur les jetons stables renforcent la protection des consommateurs mais restreignent l'innovation DeFi.

Les modifications emblématiques du Japon à la Loi sur les Services de Paiement (PSA), adoptées en juin 2023, ont créé l'un des cadres les plus complets au monde pour les stablecoins adossés à des fiat. Louée pour sa clarté et ses fortes protections des consommateurs, la loi a également été critiquée pour ses contrôles stricts sur l'émission, que les experts affirment pourraient ralentir l'innovation dans le financement décentralisé (DeFi).

Limites strictes de licence pour les émetteurs de stablecoins

Dans le cadre du système de stablecoin du Japon, seules les entités autorisées—banques, fournisseurs de services de transfert de fonds enregistrés et sociétés de fiducie—peuvent émettre des “stablecoins de type monnaie numérique” échangeables au pair avec la monnaie fiat. L'Agence des services financiers (FSA) applique ces règles pour garantir la protection des utilisateurs et prévenir le blanchiment d'argent.

Les stablecoins émis à l'étranger mais visant les résidents japonais doivent respecter des normes de conformité et de protection des consommateurs équivalentes. Cela rend le régime réglementaire du Japon l'un des plus détaillés et stricts au monde. Le résultat est une confiance accrue, une réduction du risque de mauvaise gestion des actifs et de meilleures protections pour les détenteurs de stablecoin.

L'innovation passe au second plan

Cependant, la même clarté qui renforce la confiance des consommateurs limite également la flexibilité. Les projets DeFi—dont beaucoup reposent sur une émission ouverte, des systèmes surcollatéralisés ou des mécanismes algorithmiques—font face à des obstacles sous le modèle japonais. Étant donné que l'émission est limitée aux institutions agréées et que le rachat doit se faire à la valeur nominale, les innovateurs affirment que les règles laissent peu de place à l'expérimentation avec des structures de stablecoin alternatives.

De plus, ces réglementations augmentent les coûts d'entrée et ralentissent le déploiement des stablecoins pour l'utilisation dans le DeFi, les actifs tokenisés et les règlements transfrontaliers. Alors que le Japon a établi une base réglementaire sécurisée, son écosystème DeFi a évolué plus lentement que dans les juridictions avec des cadres plus flexibles.

Les réglementations japonaises sur les stablecoins servent de référence mondiale pour la protection des consommateurs, la transparence et la stabilité financière. Pourtant, le compromis est évident : l'innovation dans le DeFi pourrait ralentir à moins que les autorités n'adaptent les règles pour accueillir des modèles d'émission plus diversifiés et des systèmes interopérables. L'expérience japonaise met en lumière un défi clé pour les régulateurs mondiaux : comment maintenir une surveillance sans entraver le progrès dans la finance décentralisée.