La stratégie de l'entreprise génère un bénéfice de 2,8 milliards de dollars en un trimestre ! Le modèle de réserve de Bitcoin crée un cycle d'auto-renforcement.

La société Strategy a annoncé un bénéfice net de 2,8 milliards de dollars pour le troisième trimestre 2025, réalisant un retour à la rentabilité par rapport à une perte de 340 millions de dollars l'année précédente. La société détient 640 808 bitcoins, d'une valeur d'environ 47,44 milliards de dollars. Strategy a réaffirmé ses prévisions de chiffre d'affaires annuel de 34 milliards de dollars et de revenus en bitcoins de 20 milliards de dollars.

La forte augmentation des bénéfices du troisième trimestre provient de l'appréciation du Bitcoin

（source : Strategy）

La stratégie a annoncé un bénéfice net de 2,78 milliards de dollars pour le trimestre se terminant le 30 septembre, soit 8,42 dollars par action. En comparaison, l'année précédente, la perte s'élevait à 340,2 millions de dollars, soit une perte de 1,72 dollar par action. Les revenus d'exploitation de ce trimestre ont atteint 3 milliards de dollars. Ce retournement de la perte à un bénéfice considérable est principalement dû à la hausse du prix du Bitcoin et aux changements des normes comptables.

Les bénéfices de l'entreprise proviennent principalement des revenus générés par sa détention de Bitcoin. Au 26 octobre 2025, Strategy détenait 640 808 Bitcoins, d'une valeur totale de 47,44 milliards de dollars, avec un coût d'achat moyen de 74 032 dollars par jeton. Actuellement, le prix de négociation du Bitcoin est d'environ 107 833 dollars, et l'entreprise possède des gains non réalisés considérables. À ce prix actuel, la position de Bitcoin de Strategy a déjà augmenté d'environ 45,7 % par rapport à son prix d'achat, avec des gains non réalisés dépassant 21,6 milliards de dollars.

Stratégie Réserve de Bitcoin Détails de l'Emplacement

Quantité de positions : 640,808 pièces de Bitcoin (première position mondiale des entreprises)

Capitalisation boursière : 474,4 milliards de dollars (calculé au prix actuel)

Coût moyen : 74,032 dollars / jeton

Bénéfices non réalisés : environ 21,6 milliards de dollars (prix actuel vs prix de revient)

Une telle taille de détention de Bitcoin est sans précédent dans le monde des entreprises. En comparaison, le deuxième plus grand détenteur d'entreprise, Tesla, possède environ 11 509 Bitcoins, tandis que la détention de Strategy est plus de 55 fois celle de Tesla. Cette concentration extrême lie le destin de Strategy au prix du Bitcoin ; pour chaque augmentation de 1 % du Bitcoin, la valeur de marché des réserves de Bitcoin de Strategy augmente d'environ 470 millions de dollars.

Le PDG Michael Saylor a annoncé les résultats sur X : « Strategy a publié ses résultats du troisième trimestre 2025 et a réaffirmé ses prévisions de résultats pour 2025. Résultats du troisième trimestre : chiffre d'affaires de 3,9 milliards de dollars, revenu net de 2,8 milliards de dollars, bénéfice par action dilué de 8,42 dollars. » Saylor a toujours été l'un des plus fervents défenseurs de Bitcoin en entreprise, transformant Strategy d'une entreprise de logiciels d'intelligence commerciale traditionnelle en une société de coffre-fort Bitcoin. Cette transformation stratégique radicale, qui a commencé en 2020, avait suscité d'énormes controverses, mais s'est avérée extrêmement réussie.

Le changement des normes comptables permet de réaliser les gains non réalisés

Jusqu'au quatrième trimestre de l'année dernière, la société Strategy ne pouvait reconnaître de pertes de dépréciation que lorsque le prix du Bitcoin tombait en dessous de son prix d'achat. À moins de vendre des Bitcoins, les bénéfices liés à une hausse des prix ne pouvaient pas être réalisés. Le changement dans le traitement comptable permet maintenant à la société de reconnaître les gains résultant de l'appréciation du Bitcoin. Ce changement de norme comptable a radicalement modifié les états financiers de la société Strategy.

La société peut maintenant annoncer un bénéfice trimestriel reflétant la valeur marchande de ses avoirs en Bitcoin. Cela améliore la transparence économique de sa stratégie de gestion des fonds Bitcoin. Selon les anciennes normes comptables, les rapports financiers de Strategy affichaient souvent des pertes, même si ses avoirs en Bitcoin avaient en réalité considérablement augmenté en valeur. Cet écart entre la comptabilité et la réalité économique rendait difficile pour les investisseurs d'évaluer la véritable valeur de l'entreprise.

Les nouvelles normes comptables exigent que les entreprises évaluent les actifs numériques à leur juste valeur et reflètent les gains et pertes non réalisés à la fin de chaque période de reporting. Cela signifie que l'augmentation du prix du Bitcoin peut être directement traduite en bénéfice pour la période, sans avoir besoin d'attendre une vente réelle. Pour des entreprises comme Strategy qui adoptent une stratégie de détention à long terme, ce changement est extrêmement favorable, car elles peuvent montrer leur rentabilité sans vendre de Bitcoin.

Ce traitement comptable facilite également la compréhension et l'acceptation de la stratégie de réserve en Bitcoin de Strategy par les investisseurs traditionnels. Lorsque les rapports trimestriels montrent clairement un bénéfice net de 2,8 milliards de dollars, il est plus facile d'attirer l'attention des investisseurs institutionnels par rapport à une explication complexe des gains non réalisés. C'est aussi une des raisons importantes pour lesquelles les actions de Strategy ont pu être incluses dans certains fonds indiciels et ETF.

Cycle d'auto-renforcement du modèle de réserve Bitcoin

Le modèle commercial de Strategy a évolué vers ce que les professionnels de l'industrie appellent une “société de coffre-fort Bitcoin”. La stratégie de l'entreprise consiste à utiliser le Bitcoin comme principal actif de réserve dans son coffre-fort. Cette stratégie d'achat et de conservation a fondamentalement changé la manière dont le marché évalue la valeur de l'entreprise. L'augmentation du prix du Bitcoin a tendance à faire monter le prix des actions de la société Strategy. Cela permet à l'entreprise de lever plus de fonds par l'émission d'actions. Ces fonds sont ensuite réinvestis dans l'achat de Bitcoin, formant ainsi un cercle auto-renforçant.

Ce modèle a inspiré de nombreuses autres entreprises à adopter des stratégies de gestion des fonds similaires. En 2025, des entreprises allant des marques d'alcool aux fabricants de crèmes solaires ont commencé à se positionner avec l'argument de “détenir des actifs cryptographiques”, essayant de reproduire le succès de Strategy. Cependant, la plupart des imitateurs manquent de l'exécution et du timing sur le marché de Strategy, ce qui entraîne une baisse de la valorisation et des doutes de la part des investisseurs.

La logique de fonctionnement du cycle d'auto-renforcement est la suivante : lorsque le prix du Bitcoin augmente, la valeur marchande des réserves de Bitcoin de la stratégie augmente, et les états financiers montrent un bénéfice élevé, ce qui entraîne une hausse du prix des actions. L'augmentation du prix des actions permet à la stratégie d'émettre de nouvelles actions à une prime. Supposons que le ratio de la valeur boursière / la valeur des avoirs en Bitcoin soit de 2, la stratégie peut acheter pour 200 millions de dollars de Bitcoin avec de nouvelles actions d'une valeur de 100 millions de dollars, chaque dilution augmentant en fait la quantité de Bitcoin par action. Ce paradoxe du “dilution signifie valorisation” est la plus grande finesse du modèle de stratégie.

Ce cycle comporte également des risques. Si le prix du Bitcoin baisse sur le long terme, les rapports financiers de Strategy afficheront des pertes, et le prix de l'action pourrait tomber en dessous de la valeur réelle de ses avoirs en Bitcoin, rendant le financement par actions non rentable. À ce moment-là, Strategy pourrait être contraint de vendre des Bitcoins ou de recourir à un financement par emprunt, ce qui augmenterait le risque de levier financier. Par conséquent, ce modèle dépend fortement de la tendance à la hausse à long terme du Bitcoin.

Orientation annuelle et divergence avec la performance des actions

La stratégie a réaffirmé les prévisions de résultats pour l'année 2025. La société prévoit un chiffre d'affaires de 34 milliards de dollars, avec des revenus de Bitcoin atteignant 20 milliards de dollars. Saylor a souligné que l'entreprise s'engage résolument à exécuter sa stratégie et qu'il n'y a actuellement aucun plan de couverture pour ses positions en Bitcoin. “Saylor a transformé une société cotée en bourse en un coffre-fort de la nouvelle ère. La plupart des PDG recherchent la reconnaissance des résultats trimestriels, tandis qu'il construit un système de réserves parallèle. Chaque rapport financier, plutôt que d'être un rapport de bénéfices, est plutôt la réalisation d'une prophétie.”

L'objectif de chiffre d'affaires de 34 milliards de dollars montre que l'activité logicielle d'origine de Strategy est toujours opérationnelle, bien que son importance ait considérablement diminué. Les revenus de 20 milliards de dollars en Bitcoin sont le point central, cet objectif étant basé sur l'hypothèse que le Bitcoin atteindra ou dépassera le niveau de prix actuel d'ici la fin de l'année. En prenant en compte les revenus non réalisés actuels de 21,6 milliards de dollars, l'atteinte de l'objectif de 20 milliards de dollars est pratiquement confirmée.

Bien que le Bitcoin ait affiché de solides performances et une excellente rentabilité, le prix de l'action de Strategy a chuté d'environ 12 % depuis 2025. En revanche, le Bitcoin a augmenté de 14,5 % au cours de la même période. Cette différence indique que le marché pourrait être en train d'assimiler des préoccupations concernant l'évaluation, la dilution des actions due à des augmentations de capital ou l'incertitude réglementaire. Les actions de Strategy se négocient généralement avec une forte prime, leur capitalisation boursière étant souvent de 2 à 3 fois la valeur de la détention de Bitcoin. Lorsque cette prime se réduit, même si le Bitcoin augmente, le prix de l'action peut également baisser.

Cependant, après la publication des résultats financiers, le prix de l'action a augmenté de près de 4 % dans les échanges après la clôture. Cette réaction positive indique que les investisseurs maintiennent un vif intérêt pour le modèle de réserves de Bitcoin de l'entreprise. Le marché digère ce chiffre choquant de 2,8 milliards de dollars de bénéfice trimestriel et réévalue l'évaluation de la stratégie.

Impact révolutionnaire sur la gestion financière des entreprises

La stratégie, grâce au succès de sa stratégie de réserve de Bitcoin, a des implications plus larges pour le financement des entreprises. L'attention portée par le président américain Trump sur le domaine des actifs numériques et son engagement à faire des États-Unis un centre mondial de la cryptomonnaie ont créé un environnement réglementaire favorable. Un afflux de fonds ETF solide a aidé le Bitcoin à atteindre plusieurs sommets historiques en 2025. Ces facteurs macroéconomiques offrent un environnement de marché idéal pour le modèle de réserve de Bitcoin.

Le modèle de l'entreprise montre comment les entreprises peuvent utiliser le Bitcoin comme actif de réserve de trésorerie. Cela est totalement différent des stratégies traditionnelles de gestion de trésorerie qui reposent sur des titres à court terme et des obligations. À mesure que le Bitcoin est progressivement accepté par les institutions comme une classe d'actifs, il est probable que davantage d'entreprises envisagent d'adopter des stratégies de trésorerie similaires à l'avenir. Les performances trimestrielles de la stratégie continuent de valider le concept des entreprises financières Bitcoin. Ce modèle bouleverse les idées traditionnelles de gestion financière d'entreprise et crée un nouveau cadre d'évaluation pour les entreprises détenant d'importantes positions en cryptomonnaie.