Bloomberg : 1,3 milliard de dollars de pertes comptables, le pari sur l'Éther de Tom Lee est-il en train d'éclater ?

Titre original : Le gros pari crypto de Tom Lee plie sous la pression croissante du marché

Auteur original : Sidhartha Shukla

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Reproduit : Mars Finance

L'expérience de trésorerie d'entreprise d'Ethereum est en train de s'effondrer en temps réel.

La deuxième plus grande cryptomonnaie mondiale a chuté sous 3300 dollars mardi, en synchronisation avec le Bitcoin, qui est le baromètre du marché, et les actions technologiques. Cette baisse a fait reculer le prix de l'Ethereum de 30 % par rapport à son sommet d'août, atteignant des niveaux antérieurs aux achats massifs des entreprises, consolidant ainsi sa tendance à entrer dans un marché baissier.

Selon les données de la société de recherche 10x Research, ce retournement a entraîné une perte comptable de plus de 1,3 milliard de dollars pour Bitmine Immersion Technologies Inc., le soutien le plus radical d'Ethereum. Cette société cotée en bourse, soutenue par le milliardaire Peter Thiel et dirigée par le prévisionniste de Wall Street Tom Lee, a imité le modèle de trésorerie en Bitcoin de Michael Saylor, en achetant 3,4 millions d'Ethereum à un prix moyen de 3909 dollars. Aujourd'hui, les réserves de fonds de Bitmine sont entièrement investies et elle fait face à une pression de plus en plus forte.

10x a écrit dans son rapport : « Depuis des mois, Bitmine domine le récit du marché et les flux de capitaux. Aujourd'hui, ses fonds sont entièrement investis, avec une perte comptable de plus de 1,3 milliard de dollars, et il n'y a plus de fonds disponibles. »

Le rapport indique que les investisseurs de détail qui achètent des actions Bitmine à un prix supérieur à la valeur nette d'inventaire (VNI) subissent des pertes plus importantes, et que la volonté du marché de “attraper des couteaux volants” est limitée.

Lee n'a pas immédiatement répondu à la demande de commentaire, et le représentant de Bitmine n'a pas non plus répondu rapidement.

Les paris de Bitmine ne sont en aucun cas de simples transactions sur le bilan. Derrière les actions d'accumulation de l'entreprise se cache une vision plus grande : les actifs numériques peuvent passer d'outils spéculatifs à une infrastructure financière d'entreprise, consolidant ainsi la position d'Ethereum dans le domaine financier traditionnel. Les partisans estiment qu'en intégrant Ethereum dans la trésorerie des entreprises cotées, celles-ci contribueront à construire une toute nouvelle économie décentralisée. Dans ce système économique, le code remplace les contrats et les jetons jouent un rôle d'actif.

Cette logique a alimenté la hausse estivale. Le prix de l'Ethereum a un moment frôlé les 5000 dollars, et rien qu'en juillet et août, les ETF Ethereum ont attiré plus de 9 milliards de dollars de flux de fonds. Cependant, depuis l'effondrement du marché des cryptomonnaies le 10 octobre, la situation s'est inversée : selon les données compilées par Coinglass et Bloomberg, les sorties de fonds des ETF Ethereum ont atteint 850 millions de dollars, et les contrats à terme non réglés sur l'Ethereum ont diminué de 16 milliards de dollars.

Lee a prédit qu'Ethereum atteindrait 16 000 $ d'ici la fin de l'année.

Selon les données d'Artemis, la capitalisation boursière de Bitmine et le multiple de la valeur nette ont chuté de 5,6 en juillet à 1,2, et son prix d'action a baissé de 70 % par rapport à son pic. Comme d'autres entreprises liées au bitcoin auparavant, le prix de l'action de Bitmine est désormais plus proche de la valeur de ses actifs sous-jacents, le marché réévaluant les valorisations excessives des bilans d'actifs cryptographiques.

La semaine dernière, une autre société cotée en bourse, ETHZilla, a vendu des avoirs en Ethereum d'une valeur de 40 millions de dollars pour racheter des actions, afin de ramener son ratio de valeur nette d'actif corrigée (mNAV) à des niveaux normaux. Dans un communiqué de presse à l'époque, la société a déclaré : « ETHZilla prévoit d'utiliser le produit de la vente des Ethereum restants pour racheter davantage d'actions et a l'intention de continuer à vendre de l'Ethereum pour racheter des actions, jusqu'à ce que l'escompte par rapport à la valeur nette d'actif revienne à la normale. »

Bien que le prix ait chuté, les fondamentaux à long terme d'Ethereum semblent rester solides : la valeur on-chain qu'il traite dépasse toujours celle de tous les réseaux de contrats intelligents concurrents, et le mécanisme de staking confère à ce token à la fois des attributs de rendement et de déflation. Cependant, avec l'essor de concurrents comme Solana, le retournement des flux de fonds ETF et le désintérêt des petits investisseurs, le récit selon lequel “les entreprises peuvent stabiliser le prix des cryptomonnaies” est en train de perdre de sa pertinence.