Bitmine Président Tom Lee révèle ! 20 milliards de liquidation sévère des market makers déclenchant une cascade de faillites

La société de réserve Ethereum BitMine (BMNR) voit son président Tom Lee s’exprimer lors d’une interview avec CNBC jeudi, indiquant que la pression baissière récente sur le marché des cryptomonnaies pourrait être causée par d’énormes vulnérabilités dans le bilan des market makers. Lee suppose que le krach du 10 octobre a entraîné la liquidation record de 20 milliards de dollars, ce qui a pris de court certains market makers et a créé de graves problèmes de liquidité.

200 milliards de dollars de liquidation ont gravement fragilisé le bilan des market makers

(Source : CNBC)

Lee explique que le krach du 10 octobre a provoqué la liquidation record de 20 milliards de dollars, laissant certains market makers démunis et provoquant une crise de liquidité importante. La taille de cette liquidation est extrêmement rare dans l’histoire des cryptomonnaies, ne faisant que second à l’« Incident 519 » de mai 2021. Ce jour-là, le prix du Bitcoin est tombé de plus de 121 000 dollars, ce qui a déclenché des liquidations massives de positions à effet de levier.

Les market makers ont été les premiers touchés par cet événement. Contrairement aux traders ordinaires, ils placent des ordres sur les exchanges pour fournir de la liquidité et gagner sur la différence entre achat et vente. Lors de fluctuations extrêmes du marché, leurs positions peuvent subir des pertes énormes en un instant. La liquidation de 20 milliards de dollars signifie que leur stratégie de couverture a échoué, les forçant à liquider à des prix défavorables, créant ainsi une énorme faille dans leur bilan.

Lee indique qu’en raison de la réduction des fonds de fonctionnement et de la baisse de l’argent provenant principalement des traders, la position des market makers est très difficile. Par conséquent, ils ont été contraints de réduire davantage leur bilan afin de libérer des fonds. Ce processus de réduction du bilan crée un cycle négatif : en diminuant leur profondeur de cotation, la liquidité du marché diminue, ce qui augmente la volatilité des prix, entraînant davantage de liquidations.

« Si leur bilan présente des vulnérabilités et qu’ils doivent lever des fonds, ils réduisent instinctivement leur bilan, ce qui diminue leur activité. Si le prix baisse, ils doivent vendre encore plus. Je pense que la baisse continue du marché crypto ces dernières semaines reflète la situation difficile des market makers », explique Lee. Ces propos révèlent le mécanisme profond de l’effondrement du marché crypto : ce n’est pas une détérioration fondamentale, mais un effondrement de la microstructure du marché.

L’action BMNR, en tant que code de trading de BitMine, offre une perspective unique grâce à la profonde compréhension de son président Tom Lee sur la structure du marché. En tant que société de réserve Ethereum, l’activité de BitMine est fortement liée à la santé du marché crypto, et la surveillance par sa direction de la dynamique des market makers a une valeur de première main.

Les market makers jouent le rôle de « banque centrale » : la crise de liquidité impacte tout le système

Par ailleurs, Lee, co-fondateur de Fundstrat, compare l’importance des market makers en cryptomonnaies à celle de la « banque centrale », indiquant qu’avant que les problèmes de liquidité ne soient résolus, le marché pourrait rester plusieurs semaines dans la tourmente. « Les market makers sont cruciaux dans le domaine crypto car ils fournissent la liquidité. Je veux dire qu’ils jouent quasiment le rôle d’une banque centrale dans le secteur crypto ».

Ce parallèle est extrêmement pertinent. Dans les marchés financiers traditionnels, la banque centrale régule la liquidité via des opérations sur le marché ouvert pour stabiliser les prix. Dans le secteur crypto, les market makers remplissent un rôle similaire : ils placent des ordres bid et ask sur les exchanges pour garantir que les investisseurs puissent acheter ou vendre à tout moment, et maintenir la stabilité des prix. Lorsqu’ils se retirent, le marché ressemble à un système financier privé sans soutien central, où la volatilité peut s’amplifier fortement.

« Aujourd’hui, le marché boursier ressemble beaucoup à ce qui s’est passé le 10 octobre… Mais ce jour-là, la liquidation était si importante… qu’elle a vraiment détruit les market makers », déclare Lee. Son analyse met en lumière un fait souvent ignoré : le prix du marché crypto dépend non seulement de l’équilibre entre acheteurs et vendeurs, mais aussi de la profondeur de liquidité apportée par les market makers.

Avant la chute du 10 octobre, le Bitcoin valait plus de 121 000 dollars, puis est retombé à 86 900 dollars, la majorité des actifs suivant une tendance similaire. Cette baisse généralisée n’est pas due à une détérioration fondamentale d’un projet particulier, mais plutôt à une crise systémique de liquidité. Lorsque plusieurs market makers réduisent simultanément leurs cotations, l’ensemble du marché subit la pression.

Les effets triples de la crise de liquidité des market makers

Réduction de la profondeur de cotation : élargissement des spreads, augmentation des coûts pour les traders

Volatilité amplifiée : absence de tampon, même de petites ordres peuvent provoquer de grandes fluctuations

Vente en chaîne : les market makers sont forcés de liquider, entraînant des stop-loss et davantage de liquidations

Cette crise a un double impact sur l’action BMNR. En tant que société de réserve Ethereum, BitMine dépend d’un environnement crypto sain. La pénurie de liquidité provoquée par la crise des market makers affecte la gestion des actifs de BitMine et la confiance de ses clients. Par ailleurs, la profonde analyse de Lee sur la structure du marché témoigne du haut niveau de professionnalisme de la direction de BitMine, pouvant renforcer la confiance des investisseurs dans ses perspectives à long terme.

Réédition de 2022 ? La période de 8 semaines de liquidation ne dure que 6 semaines

Lee indique qu’avant la reprise du marché, plusieurs semaines seront encore nécessaires pour que les market makers terminent leurs liquidations, rappelant une situation similaire en 2022 : « Ainsi, en 2022, il a fallu 8 semaines pour que tout se stabilise réellement. Là, cela ne fait que 6 semaines. Donc, je suis d’accord. Je pense que, dans une certaine mesure, la crypto, le Bitcoin et l’Ethereum précèdent le marché boursier, car ils annoncent un recul des actions. Et maintenant, ils vacillent, leur liquidité s’amenuise ».

Ce calendrier offre une gestion claire des attentes pour les investisseurs BMNR. Si l’analyse de Lee est correcte, il pourrait rester environ 2 semaines avant que les market makers terminent leurs liquidations. Pendant ce temps, les prix pourraient continuer à subir une pression ou osciller en bas de gamme. Mais une fois la liquidation achevée, la liquidité reviendra et le marché pourrait rebondir rapidement.

L’expérience de 2022 sert de référence. La crise des market makers à l’époque était également due à une liquidation massive et à une dégradation du bilan, et le marché a mis 8 semaines à se stabiliser. Pendant cette période, le Bitcoin a continué de baisser, avec une panique maximale des investisseurs, mais après la 8ème semaine, le marché a commencé à se stabiliser et à rebondir progressivement. Si cette crise se reproduit selon le modèle de 2022, un retournement pourrait survenir vers début décembre, soit environ 2 semaines plus tard.

L’analyse de Lee souligne aussi le rôle de l’actif crypto comme indicateur avancé des risques. Sur un marché 24/7 avec une forte liquidité, l’évolution des prix crypto peut rapidement anticiper celle des marchés actions. La baisse en amont peut prévoir une correction boursière, offrant ainsi un signal d’alerte pour la gestion des risques entre marchés.

Pour les investisseurs BMNR, l’approche de Lee donne une ligne directrice claire. À court terme, tant que les market makers n’auront pas terminé leurs liquidations (dans environ 2 semaines), le marché pourrait rester sous pression. Il faut faire preuve de prudence, éviter d’être trop exposé. Mais une fois la période de liquidation terminée, la liquidité reviendra, et une reprise rapide pourrait suivre. À moyen terme, la résolution de la crise des market makers restaurera la fonction normale du marché, préparant la prochaine hausse.