L'ETF Bitcoin connaît une sortie massive de 903 millions de dollars, l'IBIT perdant 355 millions de dollars en une seule journée

2025年11月20日, les flux de fonds vers l’ETF Bitcoin spot américain ont connu la deuxième plus forte sortie journalière de tous les temps, avec une sortie nette de 9,03 milliards de dollars, dont BlackRock IBIT en tête avec une sortie de 3,555 milliards de dollars. Cette vague de ventes a fait tomber le prix du Bitcoin sous le support de 87 000 dollars, et la capitalisation totale du marché des cryptomonnaies mondiales a chuté pour la première fois depuis le 8 mai en dessous de 3 000 milliards de dollars.

Les analystes soulignent que la forte croissance de l’emploi non agricole aux États-Unis combinée à l’incertitude sur la politique de la Réserve fédérale ont amplifié la panique sur le marché, avec la liquidation de positions à effet de levier pour près de 958 millions de dollars, mais la majorité des experts considèrent qu’il s’agit d’un ajustement à moyen terme du marché haussier plutôt que d’un début de marché baissier.

Panorama des flux sortants des ETF : la démission des institutions menée par IBIT

Le 20 novembre 2025 restera une date emblématique dans l’histoire du développement de l’ETF Bitcoin spot américain. Ce jour-là, le secteur dans son ensemble a enregistré une sortie nette de 9,03 milliards de dollars, la deuxième pire journée depuis l’approbation de ces produits financiers, après un épisode extrême de sortie en mars 2024. La sortie de fonds ne constitue pas un phénomène isolé, mais un phénomène largement réparti, touchant aussi bien les grands acteurs financiers traditionnels que les ETF émis par des sociétés de gestion d’actifs cryptographiques spécialisées, reflétant la prudence collective des investisseurs institutionnels quant à la tendance à court terme du Bitcoin.

IBIT de BlackRock s’est particulièrement distingué dans cette vague de retrait, avec une sortie nette de 3,555 milliards de dollars en une seule journée, équivalant à plus de 4 100 Bitcoins rachetés. Ce chiffre est surprenant, car IBIT avait maintenu, jusqu’à présent, une stabilité relative des flux de capitaux, même lors des fluctuations du marché plus tôt cette année. Malgré cette forte sortie, le flux net total historique d’IBIT reste robuste à 62,83 milliards de dollars, mais cela ne peut dissimuler une réalité : même le plus grand et le plus reconnu des ETF Bitcoin ne peut rester à l’abri d’un refroidissement macroéconomique.

Détails des sorties journalières des principaux ETF Bitcoin

BlackRock IBIT : 3,555 milliards de dollars (environ 4 100 BTC)

Grayscale GBTC : 1,99 milliard de dollars

Fidelity FBTC : 1,90 milliard de dollars (environ 2 200 BTC)

Ark 21Shares : environ 98 millions de dollars

Bitwise BITB : environ 45 millions de dollars

VanEck HODL : environ 20 millions de dollars

D’autres principaux émetteurs n’ont pas été épargnés. Fidelity avec FBTC a enregistré une sortie de 190 millions de dollars, soit environ 2 200 BTC ; Grayscale continue sa tendance de longues sorties avec une perte quotidienne de 199 millions de dollars ; Ark 21Shares, Bitwise et VanEck ont respectivement signalé des rachats allant de 20 millions à près de 100 millions de dollars. Cette décollecte généralisée a réduit la valeur nette totale des ETF Bitcoin spot américains à 113 milliards de dollars, en forte baisse par rapport à la semaine précédente, même si le volume total des transactions reste élevé à 8,92 milliards de dollars, indiquant que les investisseurs privilégient la rotation du capital plutôt que la sortie complète du marché.

Réactions en chaîne sur le marché : de la sortie des ETF à la correction des prix

La forte sortie de capitaux des ETF Bitcoin s’est rapidement propagée au marché spot, aggravant une tendance déjà fragile. Entre le 20 et le 21 novembre, le prix du Bitcoin a glissé du support clé de 87 000 dollars jusqu’à un creux de 85 310 dollars, avec une chute de 7 % en une seule journée. Cette baisse ne concerne pas uniquement Bitcoin : Ethereum est tombé à 2 784 dollars, XRP à 1,96 dollar, Solana à 130 dollars, et aucune des 100 principales cryptomonnaies n’a été épargnée, avec des pertes comprises entre 7 % et 8,4 %.

Les données de profondeur de marché montrent que cette correction a liquidé une quantité importante de positions à effet de levier. Selon CoinGlass, près de 958 millions de dollars de positions ont été liquidés dans les dernières 24 heures sur l’ensemble du marché, avec plus de 70 % de positions longues. Le total des contrats à terme non clôturés a diminué de 7 %, pour atteindre environ 133 milliards de dollars, ce qui indique une volonté consciente des traders de réduire leur exposition au risque. Parallèlement, l’indice de peur et de cupidité des cryptomonnaies, qui est passé de 12 à 14, reste dans la zone de « peur extrême », reflétant un sentiment d’investisseurs globalement pessimiste.

Les indicateurs techniques confirment également la faiblesse du marché. L’indice de force relative (RSI) global des cryptomonnaies est proche de la zone de survente, et le RSI de Bitcoin lui-même s’approche de niveaux extrêmes. Selon les données on-chain, le prix réalisé (coût total du marché) du Bitcoin est actuellement d’environ 79 000 dollars, ce qui signifie qu’en cas de poursuite de la tendance baissière, davantage d’investisseurs seront confrontés à des pertes non réalisées, ce qui pourrait entraîner une nouvelle vague de ventes. Les flux entrants vers les échanges montrent également qu’un nombre significatif de Bitcoins passe de portefeuilles froids vers des plateformes de trading, souvent un signe préparant à la vente.

Il est également à noter que cette correction a effacé toutes les gains accumulés depuis 2025, ce qui constitue un coup dur pour de nombreux investisseurs espérant une forte performance à la fin de l’année. Les modèles saisonniers historiques indiquent que le quatrième trimestre est généralement une période haussière pour Bitcoin, avec un rendement moyen de 77 %, mais en 2025, ce trimestre a enregistré une chute de près de 24 %, ce qui accentue l’incertitude du marché.

Analyse du contexte macroéconomique : le dilemme entre politique de la Fed et données économiques

La faiblesse du marché des cryptomonnaies est étroitement liée à l’évolution du contexte macro-financier. Le rapport sur l’emploi non agricole américain de septembre, publié le 20 novembre, indique que 119 000 nouveaux emplois ont été créés, bien au-delà des 50 000 anticipés par les économistes et également supérieurs aux 22 000 révisés en août. Cependant, le taux de chômage a augmenté de 4,3 % à 4,4 %, atteignant son plus haut niveau depuis 2021, créant une contradiction entre une croissance solide de l’emploi et une hausse du taux de chômage.

Ces données contradictoires placent la Fed dans une position difficile. D’un côté, la croissance supérieure aux attentes indique une économie robuste, ce qui réduit la nécessité de réduire les taux rapidement ; de l’autre, la hausse du chômage suggère que le marché du travail pourrait être plus fragile qu’il n’y paraît. Des divergences internes apparaissent au sein de la Fed, avec le procès-verbal de la réunion montrant que certains membres soutiennent une nouvelle baisse des taux en décembre pour soutenir le marché du travail, tandis que d’autres craignent qu’un relâchement prématuré ne ravive l’inflation.

L’incertitude politique s’accroît également en raison des retards dans la publication des données. En raison de la paralysie fédérale précédente qui a interrompu la collecte de données, le Bureau of Labor Statistics a annoncé qu’il ne publierait plus séparément le rapport d’emploi d’octobre, mais intégrera ces données dans le rapport de novembre. Cela signifie que la Fed devra se baser sur un ensemble de données incomplet lors de sa réunion de décembre, augmentant le risque d’erreur de politique. Les marchés à terme sur les taux d’intérêt ont réagi, en septembre, au rapport de l’emploi en ne faisant passer la probabilité de baisse de décembre que de 30 % à 43 %, témoignant d’un manque de conviction quant à la prochaine étape de la Fed.

Pour les actifs risqués, cette situation est particulièrement difficile. L’histoire montre qu’en période d’incertitude sur la trajectoire de la politique de la Fed, les actifs cryptographiques comme le Bitcoin ont tendance à sous-performer. La situation actuelle est encore plus complexe : elle ne ressemble ni à une période de fuite vers la sécurité, ni à une période d’assouplissement clair, mais plutôt à une zone de turbulence où les mouvements dépendent principalement des données macroéconomiques plutôt que des catalyseurs natifs du marché crypto, amplifiant la volatilité à chaque nouvelle publication.

Analyse des experts : ajustement à moyen terme ou inversion de tendance ?

Face à la forte correction du marché, la majorité des experts tendent à considérer cela comme un ajustement à moyen terme du marché haussier plutôt qu’un renversement de tendance. Tom Lee, cofondateur de Fundstrat, compare la situation actuelle à une crise de liquidité similaire à celle de 2022, qui a mis huit semaines à se stabiliser, alors que le marché actuel n’en est qu’à sa sixième semaine. Il souligne que le flash crash du 10 octobre a liquidé 19 milliards de dollars de positions à effet de levier, affaiblissant considérablement la capacité des market makers, alors que beaucoup d’entreprises tentent encore de réparer leur bilan, réduire leur activité et désamorcer leurs positions risquées.

Les données on-chain soutiennent également l’idée d’un « ajustement à moyen terme ». Ki Young Ju, CEO de CryptoQuant, indique que le niveau de prix réalisé du Bitcoin pourrait indiquer que le marché est proche d’un plancher, offrant ainsi une opportunité d’accumulation pour les détenteurs à long terme. Il ajoute que, malgré un sentiment à court terme pessimiste, les fondamentaux du réseau Bitcoin — comme le hashrate, le nombre d’adresses actives et le comportement des détenteurs de longue date — restent sains.

Les flux de capitaux institutionnels donnent aussi une image complexe. Selon un rapport de JPMorgan, depuis début novembre, près de 4 milliards de dollars ont été sortis des ETF Bitcoin et Ethereum spot, la plus forte sortie depuis février, mais les flux nets à long terme restent positifs à 57,4 milliards de dollars, suggérant que l’intérêt institutionnel de fond n’a pas disparu. Les analystes de VanEck ajoutent qu’ils anticipent toujours un sommet haussier au premier trimestre 2026, et un nouveau sommet à la fin 2025, notamment grâce à la création de liquidités par la croissance de l’offre de stablecoins.

Comparaison des indicateurs clés du marché et des opinions des experts

Montant total liquidé : 958 millions de dollars (24h)

Capitalisation du marché : 2,95 trillions de dollars (plus bas depuis mai)

Prix réalisé du Bitcoin : environ 79 000 dollars

Amplitude typique d’un ajustement à moyen terme : 20-30 %

Pointe anticipée du marché haussier : premier trimestre 2026

Offre de stablecoins : niveau record (signal potentiellement positif)

Cependant, tous les observateurs ne partagent pas cet optimisme. L’analyste de Nansen, Jake Kennis, met en garde contre la poursuite des pressions vendeuses tant que les détenteurs à long terme n’auront pas commencé à prendre des bénéfices. Il note que l’activité récente des adresses détentrices depuis plus d’un an a augmenté de façon significative, ce qui indique souvent une formation de sommet du marché. Par ailleurs, la vulnérabilité du marché à effet de levier demeure : si les taux de financement se normalisent, la concentration des contrats à terme non clôturés reste élevée à certains niveaux de prix, augmentant le risque de volatilité future.

Comparaison des cycles historiques : la position du marché actuel dans l’évolution du Bitcoin

En plaçant la situation actuelle dans le contexte des cycles historiques du Bitcoin, on peut en tirer des perspectives précieuses. Depuis 2010, Bitcoin a connu quatre cycles majeurs haussiers, chacun marqué par plusieurs corrections supérieures à 30 %. En 2016-2017, avant de dépasser 20 000 dollars, le Bitcoin a connu six corrections de plus de 25 %. La période 2020-2021 a également comporté cinq baisses de plus de 20 %.

Le cycle actuel partage des caractéristiques remarquables avec ces modèles historiques. En termes de timing, le dernier creux significatif date de fin 2022, il y a environ trois ans, correspondant à la périodicité des cycles de réduction de moitié (halving) tous les quatre ans. En termes d’ampleur, la baisse actuelle d’environ 25 % par rapport au sommet historique est cohérente avec une correction typique à mi-parcours d’un marché haussier. En on-chain, la quantité de Bitcoin détenue par les détenteurs à long terme a diminué, mais reste à un niveau élevé, indiquant que la conviction des investisseurs à long terme n’a pas été largement ébranlée.

Cependant, le cycle actuel présente aussi des particularités. La participation des institutions via les ETF est sans précédent, ce qui augmente la maturité du marché mais pourrait aussi raccourcir la durée des cycles, en raison de la capacité des grands acteurs à réallouer rapidement leurs positions. Par ailleurs, le contexte macroéconomique mondial est très différent de celui des cycles passés : forte inflation, tensions géopolitiques, divergence des politiques monétaires, autant de facteurs pouvant modifier la dynamique du Bitcoin en tant que réserve de valeur.

Du point de vue technique, le support clé se déplace maintenant vers 81 000–83 000 dollars. La rupture de ce niveau pourrait ouvrir la voie à une chute vers 78 000 dollars (moyenne mobile à 200 jours). Pour reprendre la tendance haussière, Bitcoin devra regagner et stabiliser au-dessus de 89 000 dollars. Les dérivés montrent que le marché des options a basculé vers une tendance baissière, avec une prime à la vente accrue, mais les contrats à terme à terme restent en prime, indiquant que le marché anticipe une récupération à terme.

Recommandations pour les investisseurs : gérer la volatilité et préparer l’avenir

Dans le contexte actuel, les investisseurs doivent distinguer stratégies de trading à court terme et stratégies d’investissement à long terme. Les traders à court terme doivent privilégier la gestion du risque, avec des niveaux clés à surveiller autour de 81 000 dollars comme support, et 89 000 dollars comme résistance. Toute tentative de rebond vers 87 000–89 000 dollars, sans volume significatif, pourrait offrir une occasion de réduire la position ou de mettre en place des protections.

Les investisseurs à long terme peuvent voir dans le marché actuel une opportunité d’accumulation. Historiquement, dans les cycles de halving, le prix a tendance à atteindre un pic 12 à 18 mois après la réduction de moitié. La prochaine réduction est prévue pour 2028, ce qui cadre avec la plupart des prévisions de cycles longs. Sur le plan du ratio risque/rendement, si Bitcoin peut atteindre 150 000 à 200 000 dollars lors de la prochaine phase haussière, le niveau actuel offre un potentiel de rendement attractif pour des investisseurs patients, en compensant la volatilité attendue.

Concernant la construction de portefeuille, une approche par tranches est recommandée. Diviser l’investissement en plusieurs parts, en achetant à différents niveaux de prix, permet de profiter de toute baisse supplémentaire, tout en évitant de manquer la reprise. La taille des positions doit être adaptée à la tolérance individuelle au risque, car le Bitcoin reste une classe d’actifs à forte volatilité. La part en Bitcoin ne doit pas compromettre la trésorerie d’urgence ou les dépenses essentielles, afin de maintenir une flexibilité financière face à d’éventuelles longues phases de correction.

Au-delà de la détention directe, les investisseurs peuvent aussi explorer les dérivés ou produits structurés. Les options de vente (puts) offrent une protection contre la baisse, tandis que la stratégie de dollar-cost averaging (investissement périodique) peut lisser l’entrée sur le marché. Pour les investisseurs plus sophistiqués, des stratégies d’options comme les spreads baissiers ou les diagonales peuvent générer des revenus supplémentaires dans cet environnement volatil. Quelle que soit la stratégie choisie, une gestion rigoureuse du risque et une vision à long terme sont essentielles pour faire face à la volatilité actuelle.

La sortie massive des fonds des ETF Bitcoin et la correction des prix illustrent le recalibrage des risques par les investisseurs institutionnels face à l’incertitude macroéconomique. Si cette phase peut paraître douloureuse, elle constitue aussi une étape essentielle de maturation du marché, distinguant la spéculation à court terme de la conviction à long terme, et posant les bases d’une reprise plus durable. L’histoire montre que la résilience des cryptomonnaies se manifeste souvent après les plus grandes épreuves, et cette correction pourrait bien être le moment où leur ténacité sera à nouveau prouvée.

FAQ

Pourquoi l’ETF Bitcoin connaît-il d’importants flux sortants ?

Le 20 novembre, l’ETF Bitcoin a enregistré une sortie nette de 9,03 milliards de dollars, principalement parce que de solides données sur l’emploi aux États-Unis renforcent l’attente d’une Fed qui maintiendrait des taux élevés, incitant les investisseurs institutionnels à se prémunir contre le risque de fin d’année et à prendre leurs bénéfices, tout en accentuant la pression de vente sur les actifs risqués.

Que signifie la sortie de 3,555 milliards de dollars de IBIT pour le marché Bitcoin ?

Une sortie de 3,555 milliards de dollars (environ 4 100 BTC) par BlackRock IBIT exerce une pression vendeuse directe, faisant chuter le prix sous 87 000 dollars, déclenchant une réaction en chaîne avec d’autres ETF principaux comme GBTC et FBTC, et renforçant le sentiment négatif à court terme.

Que signifie la chute de la capitalisation totale du marché crypto sous 3 000 milliards de dollars ?

C’est la première fois depuis le 8 mai que la capitalisation totale du marché mondial des cryptomonnaies passe sous cette barre, indiquant un retracement général. Les principales cryptos ont reculé de 7 à 8 %, avec près de 958 millions de dollars de positions à effet de levier liquidés, mais les analystes considèrent qu’il s’agit d’un ajustement à moyen terme, et non d’un début de tendance baissière.

Comment la politique de la Fed influence-t-elle le marché crypto ?

L’incertitude autour de la trajectoire de la politique monétaire, avec un taux de baisse probable de 43 % en décembre et des divisions internes à la Fed, pèse sur les actifs risqués. La sensibilité du Bitcoin aux conditions de liquidité s’intensifie dans ce contexte, où chaque nouvelle donnée macroéconomique augmente la volatilité plutôt que de catalyser une tendance claire.

Comment les investisseurs doivent-ils réagir face à la situation actuelle ?

Les traders à court terme doivent surveiller le support à 81 000 dollars et la résistance à 89 000 dollars, en utilisant des stops et en gérant leur risque. Les investisseurs à long terme peuvent considérer une stratégie d’accumulation progressive à des niveaux de prix avantageux, en tenant compte du cycle de halving prévu en 2028. La patience et une gestion prudente du portefeuille sont recommandées pour profiter du potentiel de reprise à venir.