Après le grand pump de NVIDIA, quel est le montant réel des pertes potentielles de Michael Burry, le prototype des grands vendeurs à découvert ?

Le personnage principal du film “The Big Short”, Michael Burry, est devenu célèbre pour avoir fait des prévisions précises lors de l'effondrement du marché immobilier en 2008. Il a été révélé par les médias qu'il faisait du shorting sur NVIDIA ( et Palantir, provoquant une certaine panique. Selon les documents réglementaires trimestriels publiés plus tôt par Burry, son fonds de couverture Scion Asset Management a acheté des options de vente ) sur ces deux entreprises technologiques ; un type de contrat d'option qui permet à l'acheteur ( Burry) de réaliser un profit lorsque le prix des actions baisse. NVIDIA (NVDA() vient tout juste de publier ses résultats du troisième trimestre, et les actions ont en fait augmenté le jour même, alors, combien Michael Burry pourrait-il réellement perdre en ayant acheté des options de vente ? Le fonds de couverture de Burry, Scion Asset Management, doit soumettre un document 13F à la SEC, révélant les actions et options qu'il détient sur le marché public. Ces documents fourniront des informations détaillées sur le nombre et la valeur des options qu'il détient. Ce qui suit est une analyse basée sur des données publiques et des nouvelles, uniquement une recherche de marché, sans aucune suggestion d'investissement.

Le concept de base des options de vente Put Option

L'option de vente (Put Option) est un type d'option dans le cadre des transactions d'options, où l'acheteur a le droit de vendre un actif sous-jacent à un prix convenu (prix d'exécution) à l'échéance de l'option. Cela signifie que si Michael Burry achète une option de vente sur Nvidia, il s'attend à ce que le prix de l'action Nvidia chute. Si le prix de l'action chute, la valeur de l'option augmente, et Michael Burry peut réaliser un profit. En revanche, si le prix de l'action augmente, la valeur de l'option diminue, et il fera face à des pertes.

Facteurs importants influençant le coût des options Premium exercées

Prix d'exercice

Expiration Date date d'expiration

Moneyness )Combien loin dans et hors de l'argent) valeur intrinsèque des Options

volatilité implicite

Après la forte hausse de NVIDIA, le montant de la perte potentielle de Michael Burry.

On ne peut pas déterminer combien Michael Burry a perdu sur les options de vente de Nvidia (NVDA), car les documents publics (13F) rapportent une exposition notionnelle de (, plutôt que le coût des options qu'il a payées. Selon le document 13F déposé par Scion pour le troisième trimestre 2025, Burry détient des options de vente sur 1 million d'actions Nvidia (c'est-à-dire des options de vente équivalentes à 1 million d'actions), avec une valeur notionnelle d'environ 186,58 millions de dollars pour la position )Put Options(.

Selon les positions détenues par Burry dans la déclaration 13F, après la forte hausse de NVIDIA, voici une méthode de calcul du montant des pertes potentielles que Michael Burry pourrait réellement subir :

Il est connu que Berry possède 1 000 000 d'options de vente équivalentes à des actions de NVIDIA.

Lors de la déclaration du document 13F par Berry, le prix de l'action de NVIDIA )NVDA( était d'environ 186,58 dollars par action.

1 000 000 actions × prix = montant notionnel) ; le montant notionnel (Notional) est d'environ 186,58 millions de dollars ) estimé à partir du prix des actions Nvidia ( USD )

Attention : Montant nominal ≠ Coût réel de l'investissement, le 13F ne révélera pas le coût des contrats d'option (Premium), donc l'extérieur ne peut pas savoir combien il a réellement payé.

Mais selon les estimations des coûts des options courantes des investisseurs institutionnels, la plage dans laquelle il pourrait réellement subir des pertes est la suivante :

Hypothèse à faible coût (1 % de prime sur le contrat d'option (

Investissement réel : environ 1,87 million de dollars

Si NVIDIA fait un grand bond, que les options tombent à zéro → perte maximale ≈ 1,87 M

Hypothèse de coût modéré (frais d'option de 3 % Premium, frais les plus courants)

Investissement réel : environ 5,6 millions de dollars

Si NVIDIA monte en flèche → perte maximale ≈ 5,6 M

hypothèse de coût plus élevé (5 % frais de prime d'options)

Investissement réel : environ 9,3 millions de dollars

Si NVIDIA augmente fortement → perte maximale ≈ 9,3M

Le point le plus important

Il n'a pas à indemniser jusqu'à 186 millions de dollars.

C'est le montant nominal de l'option, pas le coût.

Sa perte maximale possible est : entre environ 2 millions et 9 millions de dollars.

S'il n'a pas fermé sa position pendant la forte hausse de NVIDIA, la valeur de l'option tombe à zéro, entraînant une perte réelle d'environ 2 à 9 millions de dollars, ce qui correspond parfaitement à l'échelle des fonds et à la méthode de levier couramment utilisée par les grandes institutions lors de la vente à découvert d'options.

Pourquoi il est impossible d'estimer la perte exacte

Valeur nominale ≠ Coût réel de paiement : 186,6 millions de dollars ne représentent pas le montant réellement dépensé par Barry, mais plutôt la « valeur de l'actif sous-jacent » de l'option de vente. Si il exerce l'option $186 Strike), la valeur marchande des actions détermine le montant qu'il paiera réellement (et éventuellement perdra). La clé réside dans la prime d'option, qui dépend du prix d'exercice )Strike(, et en outre, la volatilité implicite à la date d'expiration. La prime d'option (le montant qu'il a réellement investi) n'a pas été divulguée dans le document 13F.

Quelle pourrait être la pire situation pour Berry ?

La pire des situations pour Berry serait que l'option de vente expire sans valeur (c'est-à-dire que le prix de l'action Nvidia ne tombe pas en dessous du prix d'exercice), sa perte maximale serait seulement la prime d'option payée. Cela pourrait n'être qu'une petite partie de la valeur nominale de 186 millions de dollars, selon la structure de l'option.

Si le prix de l'action Nvidia chute : si le prix de l'action tombe en dessous de son prix d'exercice, la valeur de ses options de vente pourrait augmenter considérablement, en fonction du degré d'in-the-money des options. Mais de même, ses gains dépendront de l'écart entre le prix de l'action et le prix d'exercice, ainsi que du nombre de contrats qu'il détient.

Berenberg n'a pas été optimiste à l'égard de Nvidia dans le passé, et Benzinga a déjà rapporté qu'un analyste avait souligné qu'en supposant un rebond fort du prix de l'action Nvidia, si Berenberg ne clôturait pas sa position, la rentabilité de ces options de vente pourrait diminuer et même devenir sans valeur. Étant donné qu'il a utilisé des options à effet de levier, son exposition nominale au risque est importante, mais cela ne signifie pas qu'il subira une perte de 186 millions de dollars en espèces, il pourrait ne perdre qu'une petite partie de la prime des options.

Michael Burry ne perd pas seulement 186 millions de dollars en espèces en raison d'une exposition au risque nominal de 186 millions de dollars. Son risque réel (perte maximale) est limité au montant qu'il a payé pour ces options de vente (prime d'option), et le public ne peut pas le savoir à partir des documents publics. Sans comprendre la prime d'option, il est impossible de savoir quel est le montant de sa perte jusqu'à présent, à moins qu'il ou sa société ne divulguent plus d'informations.

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