Décision de baisse des taux d'intérêt de La Réserve fédérale en décembre : qui est en faveur ? Qui est contre ?

Auteur : Deng Tong, Jinse Caijing

Repost : White55, Mars Finance

Le 21 novembre, selon l’observation de la Fed par le CME : la probabilité que la Fed abaisse ses taux d’intérêt de 25 points de base en décembre est de 39,6 %, tandis que la probabilité de maintenir les taux inchangés est de 60,4 %. Ce jour-là, le vice-président de la Fed et président de la Fed de New York, Williams, a déclaré que la Fed pourrait abaisser les taux « prochainement » sans compromettre son objectif d’inflation. Sous l’impact de ces déclarations, sur Polymarket, la « probabilité que la Fed abaisse les taux de 25 points de base en décembre a grimpé à 61 % ». Aujourd’hui, selon les données du CME « observation de la Fed » : la probabilité que la Fed abaisse ses taux de 25 points de base en décembre a déjà augmenté à 69,4 %, tandis que la probabilité de maintenir les taux inchangés est de 30,6 %.

Avant les déclarations de Williams, le prix du BTC n'a cessé de baisser, atteignant même 82 000 dollars. Depuis l'annonce de la réduction des taux, le prix du BTC a commencé à remonter lentement, atteignant 87 067,46 dollars au moment de la rédaction.

Le conseiller économique de la Maison Blanche, Hassett, a indiqué que la nouvelle direction de la Réserve fédérale pourrait envisager une réduction des taux d'intérêt, et que Trump pourrait interviewer des candidats à la Réserve fédérale dans les mois à venir. Nous pourrions peut-être confirmer le choix du président de la Réserve fédérale autour du Nouvel An. Le marché se concentre actuellement sur la réunion du FOMC de la Réserve fédérale.

I. Mécanisme de vote de la réunion FOMC de la Réserve fédérale

Le Comité fédéral d'open market (FOMC) de la Réserve fédérale prend ses décisions par un vote à la majorité, chaque membre ayant le droit de vote disposant d'une voix égale. Le comité est composé de 12 membres votants, qui se divisent en deux catégories : les membres permanents et les membres rotatifs.

Membres du conseil d'administration (jusqu'à sept personnes);

Président de la Réserve fédérale de New York ;

Parmi les 11 présidents de banque de réserve restants, 4 occupent le poste à tour de rôle, pour un mandat d'un an.

Les sept présidents de la Réserve qui n'ont pas le droit de vote assisteront à la réunion du Comité fédéral de l'open market et participeront aux discussions du comité.

mécanisme de vote

Vote à la majorité : à la fin de chaque réunion de deux jours, les participants voteront sur les propositions de politique monétaire (par exemple, s'il faut ajuster la fourchette cible des taux des fonds fédéraux), les propositions obtenant la majorité des voix seront adoptées.

Accord par consensus : Bien qu'il existe un mécanisme de vote, les membres du FOMC mènent généralement des discussions et des négociations approfondies pour rechercher un consensus, afin de garantir que les décisions politiques bénéficient d'un large soutien et transmettent un message cohérent au marché.

Registre des dissentiments : Si un membre ayant le droit de vote n'est pas d'accord avec la décision finale, son dissentiment sera formellement enregistré dans le procès-verbal de la réunion, ce qui montre au monde extérieur la diversité des opinions au sein du comité.

Le chef économiste de LPL Financial, Jeffrey Roach, a déclaré : « En réalité, les membres du comité communiquent étroitement entre les réunions, s'efforçant de parvenir à un consensus, mais cela ne garantit pas qu'un consensus sera atteint. »

Obtenir un consensus parmi tous les membres de la Réserve fédérale aide à transmettre au marché l'idée que les responsables de la Réserve fédérale sont unanimes dans leurs opinions sur leurs actions. En revanche, des résultats de vote divergents pourraient susciter des doutes quant à la conviction de la Réserve fédérale sur la justesse de ses actions et sur les motivations de ses responsables.

Deux, les membres votants du FOMC de 2025 et leurs opinions.

Membre permanent du vote ( Membres du conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale et président de la Réserve fédérale de New York )

Jerome H. Powell, président ( du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale ) : hésitant

Le 29 octobre, lors de la conférence de presse suivant la décision de la Réserve fédérale de baisser les taux de 25 points de base, Powell a déclaré que cette baisse de taux ne durerait pas nécessairement jusqu'en décembre, comme beaucoup l'avaient prévu. “Une nouvelle baisse de taux lors de la réunion de décembre n'est pas une certitude, loin de là. Aujourd'hui, les opinions divergent considérablement. Cela montre que nous n'avons pas encore décidé de l'orientation des taux pour décembre.” Powell a reconnu que la Réserve fédérale se trouvait dans une situation difficile, avec des tendances économiques qui tiraient la politique monétaire dans des directions opposées. “Nous faisons face à une situation où l'inflation présente un risque à la hausse, tandis que l'emploi fait face à un risque à la baisse. Nous n'avons qu'un seul outil… vous ne pouvez pas répondre à ces deux problèmes en même temps.”

John C. Williams, vice-président ( président de la Réserve fédérale de New York ) : en faveur d'une réduction des taux d'intérêt

Williams a déclaré lors d'une réunion à la Banque centrale du Chili que les taux d'intérêt américains pourraient baisser sans compromettre l'objectif d'inflation de la Réserve fédérale, tout en aidant à prévenir un ralentissement du marché de l'emploi. “Je pense que la politique monétaire est légèrement plus stricte… donc je pense qu'il y a encore de la place pour des ajustements supplémentaires dans la fourchette cible des taux des fonds fédéraux à court terme, afin de rapprocher la position politique de la fourchette neutre.” Williams a déclaré que la Réserve fédérale doit atteindre son objectif d'inflation “sans prendre de risques excessifs pour l'objectif d'emploi complet.”

Michelle W. Bowman, membre de la Réserve fédérale : tendance à abaisser les taux d'intérêt

Lors d'un discours après la décision du Comité fédéral de l'open market (FOMC) de baisser les taux d'intérêt pour la première fois depuis 2025 en septembre, Bowman a déclaré : “Il est temps pour le comité de prendre des mesures décisives et proactives pour faire face à la diminution de la vitalité du marché du travail et aux signes de vulnérabilité. Nous avons probablement pris du retard dans notre réponse à la détérioration de la situation du marché du travail.”

Stephen I. Miran, membre du Conseil de la Réserve fédérale : tendance à une baisse des taux d'intérêt

Milan soutient clairement une baisse des taux d'intérêt en décembre et considère que c'est « très approprié ». Il a souligné le 15 novembre que les données depuis septembre sont globalement accommodantes, soutenant la position accommodante de la Réserve fédérale. Plus tôt, il avait également proposé une baisse de 50 points de base, et au moins une baisse de 25 points de base. Il estime que si les données économiques ne changent pas de manière significative, continuer à abaisser les taux est un « choix cohérent et raisonnable ». Milan a été nommé conseiller économique en chef de la Maison Blanche par Trump, et son indépendance est remise en question par certains — ses positions radicales ont exacerbé les divergences au sein de la Réserve fédérale.

Christopher J. Waller, membre de la Réserve fédérale : tendance à réduire les taux d'intérêt

Le 17 novembre, Waller a déclaré qu'il soutenait une nouvelle réduction de 0,25 point de pourcentage des taux d'intérêt clés aux États-Unis en décembre pour aider à stimuler le marché du travail américain, qui est affaibli - et il doute de changer d'avis. Waller a indiqué qu'en se basant sur des enquêtes auprès des consommateurs et des entreprises, ainsi que sur ses contacts avec de grands employeurs, il était convaincu que la situation du marché du travail s'était détériorée. Il a souligné que les données clés sur l'emploi, retardées en raison d'une fermeture gouvernementale record de 43 jours, une fois publiées, risquaient d'être opposées à cette réalité. “Le marché du travail reste faible, proche de la stagnation”. Parallèlement, l'inflation n'a pas fortement augmenté ces derniers mois. Il a déclaré que le ralentissement économique et les taux d'intérêt élevés avaient freiné les dépenses de consommation, ce qui contribue à maîtriser l'inflation. “Étant donné les signes de ralentissement de la croissance économique, ainsi que la faiblesse du marché du travail qui pourrait entraîner une croissance modérée des salaires, je pense qu'aucun facteur ne conduira à une accélération de l'inflation.”

Michael S. Barr, membre de la Réserve fédérale : réduction prudente des taux d'intérêt

Le 20 novembre, Michael Barr a déclaré : « Je crains que le taux d'inflation soit toujours d'environ 3 %, alors que notre objectif est de 2 %. Nous devons donc maintenant être prudents en matière de politique monétaire, car nous voulons nous assurer que nous atteignons les deux objectifs de notre mission.

Lisa D. Cook, membre du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale : hésitant

Lors d'une interview avec le Brookings Institution à Washington, Cook a déclaré : “À chaque réunion, je décide de ma position sur la politique monétaire en fonction des données les plus récentes provenant de diverses sources, des changements dans mes prévisions et de l'équilibre des risques. Chaque réunion, y compris celle de décembre, est une réunion en direct.”

Philip N. Jefferson, membre du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale : indécis

Le 17 novembre, Jefferson a souligné que, alors que la Réserve fédérale assouplit sa politique à un niveau qui pourrait arrêter le progrès de l'atténuation de l'inflation, elle doit “procéder lentement” sur la question des futures baisses de taux. “Au cours des derniers mois, je pense que l'équilibre des risques dans l'économie a changé, et par rapport aux risques à la hausse de l'inflation, les risques à la baisse sur l'emploi ont augmenté, tandis que les risques à la hausse de l'inflation ont peut-être diminué récemment.” Jefferson s'appuiera sur les données et adoptera une approche “de réunion par réunion” pour décider de la politique. “À ce stade, c'est une approche particulièrement prudente.” Avant la réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale en décembre, “il n'est pas clair combien de données officielles nous pouvons encore voir.”

Membre du vote tournant 2025 Président de la Réserve régionale (

Susan M. Collins, présidente de la Réserve fédérale de Boston : tendance à ne pas abaisser les taux d'intérêt

Le 12 novembre, Collins a déclaré : en raison des craintes d'une inflation élevée, elle considère que le seuil pour un assouplissement supplémentaire de la politique monétaire est “relativement élevé”. “En l'absence de preuves évidentes d'une détérioration du marché du travail, je ne vais pas assouplir la politique facilement, surtout dans un contexte où la paralysie gouvernementale entraîne des informations limitées sur l'inflation. Dans l'environnement d'incertitude élevé actuel, il peut être approprié de maintenir le taux d'intérêt politique à son niveau actuel pendant un certain temps afin d'équilibrer les risques d'inflation et d'emploi.”

Alberto G. Musalem, président de la Réserve fédérale de Saint-Louis : tendance à ne pas baisser les taux d'intérêt

Le 10 novembre, Moussaelem a exprimé des doutes clairs sur les perspectives d'assouplissement monétaire supplémentaire. Dans une interview accordée aux médias, il a déclaré : « Nous devons agir avec prudence en ce moment, c'est crucial. Je pense que l'espace pour un assouplissement supplémentaire des politiques est très limité sans rendre la politique trop accommodante. » Moussaelem estime que le taux d'inflation actuel est plus proche de 3 %, plutôt que de l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale. Il a ajouté que l'environnement financier, y compris les évaluations boursières et les prix de l'immobilier, est déjà à un niveau élevé ; la politique monétaire est plus proche d'un niveau neutre que d'un état légèrement restrictif ; le marché du travail a également connu un refroidissement ordonné. « Je pense que nous devons continuer à prendre des mesures pour contenir l'inflation. »

Jeffrey R. Schmid, président de la Réserve fédérale de Kansas City : tendance à ne pas abaisser les taux d'intérêt

Le 14 novembre, Schmid a déclaré que l'impact potentiel d'une nouvelle baisse des taux d'intérêt sur le renforcement de l'inflation élevée pourrait être plus important que son effet de soutien sur le marché du travail : « Je pense qu'une nouvelle baisse des taux d'intérêt ne jouera pas un grand rôle dans la réparation des fissures du marché du travail - ces pressions proviennent probablement de changements structurels dans la technologie et les politiques d'immigration. Cependant, une baisse des taux pourrait avoir un impact plus durable sur l'inflation, car cela amène de plus en plus de personnes à remettre en question notre détermination à maintenir un objectif d'inflation de 2 %. » Cette raison guide sa réflexion sur la prochaine réunion politique de la Réserve fédérale en décembre, ajoutant qu'il reste ouvert à de nouvelles informations dans les semaines à venir.

Austan D. Goolsbee, président de la Réserve fédérale de Chicago : réduction des taux d'intérêt avec prudence

Goolsbee a déclaré lors d'un événement de l'Association des analystes financiers agréés d'Indianapolis que le processus de retour à un taux d'inflation de 2 % “semble être au point mort”. “Cela me rend un peu nerveux.”

En résumé, parmi les 12 votants, quatre se prononcent clairement en faveur d'une baisse des taux d'intérêt, tandis que les autres huit sont indécis ou opposés à une baisse.

Trois, les attentes du marché concernant une baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale en décembre.

Barclays Research indique qu'il existe encore une incertitude concernant la décision de taux d'intérêt de la Réserve fédérale le mois prochain, mais le président Powell pourrait très probablement pousser le FOMC à prendre une décision de réduction des taux. Selon des déclarations récentes, Barclays estime que les gouverneurs Mulan, Bowman et Waller pourraient soutenir une baisse des taux, tandis que les présidents des réserves régionales Musalem et Schmidt semblent vouloir maintenir les taux inchangés. Les dernières déclarations des gouverneurs Barr et Jefferson, ainsi que de Goolsbee et Collins, montrent qu'ils n'ont pas encore pris de position claire, mais penchent davantage pour le statu quo. Les gouverneurs Cook et Williams se basent sur les données, mais semblent soutenir davantage une réduction des taux. Barclays a déclaré : “Cela signifie qu'avant de considérer la position de Powell, il pourrait y avoir six votants inclinés à maintenir les taux inchangés et cinq en faveur d'une baisse des taux.” La banque a ajouté que Powell finira par dominer cette décision, car il est très difficile pour les gouverneurs de s'opposer publiquement à sa position.

Le rapport de CITIC Securities indique que le président de la Réserve fédérale de New York, Williams, a laissé entendre qu'une nouvelle baisse des taux d'intérêt pourrait avoir lieu en décembre. Les attentes du marché concernant une baisse des taux se sont inversées, et le marché estime désormais à 70 % la probabilité d'une baisse des taux par la Réserve fédérale en décembre. La Réserve fédérale entrera en période de silence à partir du 29 novembre, et Powell n'a pas de calendrier pour des déclarations publiques ou des interviews avec les médias avant cette période. Les déclarations de son « proche allié » Williams pourraient être les dernières à influencer les attentes du marché avant cette période de silence. En poursuivant les opinions précédentes, une baisse des taux en décembre est attendue, probablement comme un « close call », d'une ampleur de 25 points de base. Pour le marché, l'inversion des attentes de baisse des taux, associée à l'avancement du plan « 28 points » et aux nouvelles concernant le gouvernement Trump envisageant d'exporter des puces H200 vers la Chine, signifie que les facteurs macroéconomiques ne devraient plus constituer une source de pression sur le marché à court terme. Le marché pourrait se concentrer davantage sur des questions telles que les émissions obligataires des entreprises d'IA et l'évolution des crypto-monnaies.

La probabilité que la Réserve fédérale réduise les taux d'intérêt de 25 points de base en décembre est passée à 67 % sur Polymarket.