Après une brève pause, la société cotée japonaise Metaplanet a de nouveau massivement acheté des bitcoins, suscitant une grande attention sur le marché. Le 30 décembre, Metaplanet a annoncé avoir acheté 4 279 bitcoins pour environ 69,855 milliards de yens, portant sa détention totale de BTC à 35 102 coins, ce qui la place toujours parmi les principales sociétés détenant le plus de bitcoins sur le marché public mondial, actuellement en quatrième position.

Il est à noter que cette augmentation de position s’est produite dans un contexte où le prix du bitcoin était inférieur au coût moyen d’achat historique de la société. Selon les données, au 30 décembre, le coût moyen de BTC de Metaplanet était d’environ 15 945 691 yens par coin, alors que le prix actuel du marché est tombé en dessous de ce niveau, avec une perte non réalisée de plus de 500 millions de dollars, ce qui accroît encore la sensibilité du bilan de la société aux fluctuations du prix du bitcoin.

En ce qui concerne la structure de financement, Metaplanet accumule principalement des bitcoins par dilution d’actions et levier de dette. Au quatrième trimestre 2025, la société a obtenu un prêt hypothécaire en bitcoins d’un montant total d’environ 280 millions de dollars, qui a été entièrement retiré avant le 29 décembre et reste encore impayé. Par ailleurs, la société a émis 23,61 millions d’actions privilégiées de catégorie B, levant avec succès 21,249 milliards de yens. Ces actions ont été entièrement comptabilisées dans le capital social en dilution complète, diluant directement la valeur des actionnaires existants et amplifiant considérablement l’exposition aux fluctuations du prix du BTC.

Le bitcoin est devenu la variable clé du risque sur le bilan de Metaplanet. Bien que la direction insiste sur le fait que le rendement en BTC et le rendement en bitcoin soient des indicateurs clés pour mesurer l’efficacité de l’accumulation, ces indicateurs n’intègrent pas le coût de la dette, la pression de refinancement ni les pertes latentes en juste valeur, ce qui limite l’évaluation des risques.

Avec plusieurs tours d’émission d’actions et la mise en place d’instruments convertibles, le nombre d’actions en circulation après dilution complète de Metaplanet a atteint 1,459 milliard d’actions. Bien que cela augmente en apparence l’exposition par action au bitcoin, cela renforce également la vulnérabilité de la société face à un cycle baissier prolongé du bitcoin.

Dans l’ensemble, Metaplanet poursuit une stratégie de bitcoin à fort effet de levier et à forte exposition. Face à une volatilité accrue du prix du BTC et à une pression de dette croissante, le marché commence à se demander : cette action agressive d’augmentation des positions en bitcoin ne transfère-t-elle pas progressivement le risque de baisse croissant aux actionnaires ordinaires ?

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