De l'environnement macroéconomique aux secteurs verticaux : Revue complète du marché des cryptomonnaies pour la seconde moitié de 2024

1. Aperçu du marché

1.1 marché des cryptomonnaies

Depuis le premier semestre 2024, la capitalisation totale du marché des cryptomonnaies est passée de 2,31 billions de dollars à 3,33 billions de dollars, soit une augmentation de 44,2 %. Cette croissance est due à plusieurs jalons clés, y compris l'approbation du ETF Bitcoin au comptant au premier semestre 2024, ainsi qu'à la victoire écrasante de Trump au second semestre, dont le relâchement de la réglementation et les politiques favorables au chiffrement ont injecté un optimisme dans le secteur. La domination du Bitcoin est passée de 53,4 % à 56,8 %, principalement grâce au doublement de la taille des actifs des ETF Bitcoin, reflétant un intérêt accru des investisseurs institutionnels.

Bien que l'ETF Ethereum ait été lancé au second semestre 2024, ses performances restent relativement plates. Comparé à l'ETF Bitcoin, la préférence des investisseurs institutionnels pour le Bitcoin demeure évidente, comme en témoigne le ratio ETH/BTC en constante diminution.

Solana a également affiché de bonnes performances, son prix SOL ayant augmenté de 29,3 % depuis le début de l'année 2024. En plus de l'augmentation du prix, l'écosystème de Solana a enregistré un afflux net de 2 milliards de dollars en 2024.

En 2024, la part de marché de DeFi continue d'élargir, la valeur totale des actifs verrouillés (TVL) ayant plus que doublé depuis le début de l'année. Grâce à une liquidité plus profonde et à l'effet de marque établi par les bourses décentralisées sur des plateformes comme Solana et Base, le ratio de volume de transactions entre DEX et CEX est passé de 9,37 % au début de l'année à 11,05 % à la fin de l'année, avec une augmentation significative du volume total des transactions, atteignant un chiffre d'affaires annuel de 26,7 trillions de dollars. Un processus d'introduction en bourse simplifié a également encouragé davantage de projets à adopter des stratégies principalement axées sur les DEX, soutenant ainsi le commerce d'actifs longs et diversifiés. Il convient de noter que la part de marché de DeFi TVL de Solana et Base a plus que doublé en 2024, atteignant respectivement 7,17 % et 3 %.

En tant qu'"application incontournable" dans le domaine du chiffrement, l'adoption des stablecoins a également considérablement accéléré, avec une capitalisation de marché en hausse de 26,8 % depuis le premier semestre 2024, atteignant un niveau record de plus de 205 milliards de dollars. De nouveaux entrants comme Ethena ont encore renforcé cette tendance grâce à des rendements compétitifs. En regardant vers l'avenir, l'approbation potentielle des ETF d'autres actifs privilégiés par les institutions, tels que XRP et SOL, apportera un effet catalyseur positif au marché.

1.2 Environnement macroéconomique et politique

politique

La situation politique américaine a changé, lors des élections de novembre 2024, Trump a battu Harris et a été réélu président, tandis que le Parti républicain a remporté la majorité au Congrès. Ce nouveau mandat de Trump disposera d'une plus grande voix et d'une plus grande capacité d'exécution. La politique « America First » et l'isolationnisme de Trump entraîneront également une grande incertitude sur la scène internationale, ce qui pourrait inciter d'autres pays à imiter les États-Unis en adoptant des mesures de protection commerciale et en régionalisant le commerce économique. Pendant sa campagne, Trump a affiché une politique très favorable au marché des cryptomonnaies, déclarant qu'il autoriserait les portefeuilles auto-hébergés, développerait activement les stablecoins en dollars, choisirait des personnalités économiques favorables aux cryptomonnaies et envisagerait de faire du BTC un actif de réserve pour le Trésor américain. Cependant, pour savoir s'il sera réellement capable de faire progresser le développement du marché crypto, il faudra voir les politiques concrètes mises en place après son arrivée au pouvoir.

L'Europe est principalement affectée par la guerre russo-ukrainienne, qui semble actuellement s'enliser dans une guerre de position, ce qui pourrait prolonger le conflit et entraîner une augmentation des prix de l'énergie en Europe. Parallèlement, la guerre russo-ukrainienne a également conduit les pays européens à augmenter leurs dépenses militaires. Du point de vue des partis politiques, l'influence des partis de droite s'est clairement renforcée : aux Pays-Bas, le parti d'extrême droite VVD est devenu le principal parti à la chambre basse ; en Allemagne, le parti AfD a obtenu le deuxième meilleur score lors des élections au Parlement européen, dépassant le parti social-démocrate au pouvoir. De plus, des partis de droite en Italie, en Finlande, en République tchèque et en Slovaquie jouent également un rôle important au sein du gouvernement. Sous l'influence des États-Unis, la restriction de l'immigration illégale et l'isolement économique sont également des sujets majeurs pour les pays européens. Les politiques de l'Europe sur le marché des cryptomonnaies sont davantage dans un état de suivi, avec l'entrée en vigueur à la fin de l'année 2024 de la loi sur la régulation des marchés des actifs numériques (MiCA) qui précise également le cadre de régulation des stablecoins et des crypto-monnaies, tandis que les pays européens maintiennent un contrôle strict sur la régulation fiscale des cryptomonnaies.

Géopolitique d'autres régions

Les conflits au Moyen-Orient se poursuivent, le Hamas a lancé une attaque terroriste à grande échelle contre Israël l'année dernière, et au cours de l'année suivante, Israël a mené des opérations dans la région de Gaza, décapitant plusieurs hauts responsables du Hamas, la situation entrant dans sa phase finale. Pendant ce temps, l'Iran et le Liban ont également eu des frictions avec Israël et ont connu des conflits armés, la guerre civile syrienne ayant conduit à la chute du régime Assad. En Amérique du Sud, l'Argentine a connu l'arrivée au pouvoir de Milei, qui a mis en œuvre de nombreuses réformes, supprimant de nombreux départements gouvernementaux, avec une dollarisation de la monnaie, et a obtenu certains résultats après son arrivée au pouvoir, réduisant le taux d'inflation global de l'Argentine. De nombreux pays et régions d'Amérique du Sud sont également des fervents partisans du bitcoin, des pays comme l'Argentine, le Brésil et le Salvador ont fait avancer des législations permettant que le chiffrement soit légalement réglementé et circulé dans ces pays.

économie

| Région/Économie | Croissance du PIB (%) | Taux d'inflation (%) | Politique monétaire | Politique budgétaire | |-------------|------------|-----------|----------|----------| | Mondial | 2.6 | 2.5 | Stable, ajustements de taux limités | La plupart des régions adoptent une politique expansionniste | | États-Unis | 1.8 | 3.2 | Stable, possibilité de pause des hausses de taux d'intérêt | Stimulation fiscale ciblée | | Zone Euro | 0,9 | 2,4 | Maintien du resserrement, pas de baisse des taux | Flexibilité limitée, prudence | | Chine | 4.8 | 1.8 | Politique monétaire accommodante, baisse des taux prévue | Augmentation des dépenses publiques | | Marchés émergents | 3.2 | 4 | Mixte, principalement des mesures de soutien | Soutien à la croissance |

En 2024, la croissance du PIB mondial devrait atteindre 2,6 %, avec un taux d'inflation de 2,5 %. L'économie a globalement émergé de la récession causée par le COVID-19 et a retrouvé son niveau de croissance d'avant l'épidémie. Après deux années de cycle de hausse des taux, les États-Unis ont enfin réussi à maîtriser partiellement l'inflation. À partir de septembre 2024, la Réserve fédérale a réduit les taux d'intérêt de 25 points de base lors de trois réunions consécutives, et il semble que l'inflation soit sous contrôle, l'économie se dirigeant vers un atterrissage en douceur. La zone euro a été davantage affectée par les guerres géopolitiques, entraînant une flambée des prix de l'énergie. De plus, la Banque centrale européenne a été contrainte d'augmenter les taux d'intérêt en réponse aux taux d'intérêt élevés de la Réserve fédérale, ce qui a également conduit à un ralentissement de la croissance économique. La Chine et les pays émergents maintiennent encore un rythme de croissance élevé, mais font face à des défis considérables. En Chine, la consommation intérieure est morose, les exportations sont sous pression, et le pays est dans un état de déflation, confronté à un taux de chômage élevé et à des difficultés pour les entreprises. Parallèlement, l'éclatement de la bulle immobilière entraîne un risque important de dettes et de créances douteuses. Les pays émergents, quant à eux, subissent l'impact de la hausse des taux en dollars, ce qui entraîne une dépréciation sévère de leur monnaie nationale.

| Pays/Région | Performance 2024 (%) | |-----------|---------------| | Inde ( Sensex ) | 18.5 | | États-Unis ( S&P 500) | 15,2 | | Japon ( Nikkei 225 ) | 12.1 | | Corée du Sud ( KOSPI ) | 8.3 | | Brésil ( Bovespa ) | 7.9 | | Zone euro ( Euro Stoxx 500 1928374656574839201 | 5.8 | | Australie ) ASX 200( | 4.7 | | Royaume-Uni ) FTSE 100 ( | 3.4 | | Chine ) CSI 300 ( | -2.3 | | Russie ) MOEX ( | -10.6 |

En examinant le développement de l'économie américaine en 2024, elle reste en position de leader mondial. Les trois grands indices américains ont tous fortement augmenté, avec le Nasdaq, dominé par des entreprises technologiques, enregistrant une hausse de plus de 28 %, et le S&P 500 augmentant également de 15,2 %. Tout au long de l'année, les États-Unis ont essentiellement lutté contre l'inflation à long terme, et malgré une situation de financement extrêmement tendue, les entreprises technologiques ont tout de même montré un potentiel de croissance incroyable. Les entreprises technologiques en IA, représentées par Nvidia, ont été les plus remarquables cette année, et le développement de l'IA n'a pas déçu les attentes des investisseurs, le modèle AI de grande taille, représenté par ChatGPT, ayant bouleversé plusieurs domaines tels que les professions, l'éducation et la création artistique, multipliant l'efficacité de la production. Avec l'augmentation continue de la puissance de calcul, l'IA sera également appliquée dans d'autres domaines.

Une autre performance remarquable dans le classement est l'indice Nikkei. En raison du cycle de hausse des taux d'intérêt mondial, le yen maintient toujours un taux d'intérêt de 0, ce qui a incité les investisseurs internationaux à se tourner vers le marché boursier japonais pour des opérations de carry trade. Cela a également contribué à la montée du marché boursier japonais et à la dévaluation du yen. Grâce à l'engouement des capitaux et aux avantages du commerce extérieur dus à la dévaluation du yen, la rentabilité des entreprises japonaises a été améliorée, permettant au marché boursier japonais d'atteindre enfin un nouveau sommet après plus de 30 ans d'éclatement de la bulle.

2.Bitcoin

) 2.1 Conception des produits et des protocoles

Au cours de la deuxième moitié de 2024, il y aura des mises à niveau logicielles importantes sur Bitcoin, telles que la stratégie de transfert de transactions flexible introduite dans Bitcoin Core 28.0 et le BOLT12 du réseau Lightning. Ces mises à niveau des clients pourraient avoir un impact sur divers scénarios d'application. Par exemple, l'implémentation des transactions V3 dans Bitcoin Core prend désormais en charge le transfert de transactions sans frais, ce qui pourrait influencer le développement des modèles commerciaux liés à l'MEV adoptés par les pools de minage.

La discussion sur la conception de la couche de protocole Bitcoin se poursuit, se concentrant principalement sur les propositions de soft fork. Il existe des divergences entre de nombreux développeurs, comme le montre le sommet OP_NEXT qui se tiendra fin 2024 et ses discussions ultérieures. Actuellement, ces discussions peuvent être largement classées en plusieurs camps : un groupe cherche à introduire de nouveaux codes d'opération, tels que OP_CTV et OP_CAT, pour mettre en œuvre des clauses restrictives ou d'autres fonctions plus flexibles ; un autre groupe est LNHANCE, qui introduit un ensemble complet d'outils pour améliorer le réseau Lightning ; d'autres développeurs vont encore plus loin en poussant ce qu'on appelle le "Grand mouvement de restauration de scripts" ###Great Script Restoration(.

Lors de ces discussions, aucun consensus n'a encore été atteint. Une partie des discussions se concentre sur la question de savoir si certaines mises à niveau se concentrent trop sur des domaines spécifiques et manquent de diversité ) comme OP_CTV (, tandis qu'une autre partie des discussions porte sur la question de savoir si certaines propositions sont trop flexibles ) comme OP_CAT (, ce qui pourrait entraîner des usages imprévus, tels que des limitations récursives, provoquant ainsi des risques imprévus au niveau du protocole. En même temps, certains développeurs soutiennent qu'il est nécessaire de procéder à un nettoyage du consensus avant de poursuivre aveuglément des mises à niveau fonctionnelles.

La discussion sur ces propositions se déroule principalement sur les listes de diffusion. Il existe également un formulaire de retour dans la communauté pour recueillir les avis des développeurs de divers horizons. De plus, plusieurs études ont analysé les transactions liées aux propositions de soft fork actuellement actives sur signet.

Cependant, il est prévisible que de nombreuses discussions et controverses intenses surgiront encore lors du processus d'activation de la bifurcation douce à l'avenir, tout comme lors de la mise à niveau de la bifurcation douce Taproot auparavant. D'ici 2025, nous espérons voir une certaine forme de consensus et de développement.

Une autre solution de mise en œuvre qui a été largement discutée auparavant - la mise en œuvre de BitVM progresse toujours de manière stable. Comme dans les rapports précédents, l'accent reste principalement mis sur la conception et la mise en œuvre des ponts inter-chaînes. Récemment, certaines versions de test de ponts inter-chaînes basées sur BitVM ont commencé à fonctionner, comme BitLayer, etc.

) 2.2 Couche 2 - réseau Lightning

Le nombre de canaux du réseau Lightning accessibles au public n'a pas beaucoup changé, restant à environ 5000 BTC. Le nombre de nœuds est resté relativement stable, mais le nombre de canaux continue de diminuer. Cela pourrait indiquer que la liquidité du réseau Lightning est en train de se concentrer progressivement entre les mains de certains grands fournisseurs de services de nœuds, ou que certains canaux plus anciens ont été fermés en raison de mises à jour de correctifs de sécurité.

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Cependant, le protocole et l'écosystème d'applications du réseau Lightning sont en constante évolution. Par exemple, BOLT12)offer( a été adopté par de nombreux clients,