La révolution majeure de l'écosystème AAVE : le module Umbrella va remplacer le Safety Module

L'écosystème AAVE a récemment adopté une proposition clé, le module AAVE Umbrella, qui a été mûrement réfléchi, a obtenu l'approbation de la communauté et sera officiellement mis en œuvre le 5 juin 2025. Cela signifie que le module AAVE Umbrella remplacera l'ancien Safety Module et assumera la fonction de garantie des créances douteuses de l'écosystème AAVE. Cette initiative aura un impact significatif sur le modèle de revenus de l'écosystème AAVE.

Problème central résolu par le module Umbrella

Le module Umbrella vise à résoudre les deux principaux problèmes du Safety Module :

1. Coût de maintenance trop élevé. Selon le niveau actuel des taux d'intérêt, AAVE doit payer environ 66 millions de dollars d'incitations par an, ce qui exerce une pression sur la maintenance de la capitalisation boursière d'AAVE.

2. Efficacité des fonds faible. Le Safety Module dépend principalement des actifs liés à AAVE et GHO, mais AAVE, en tant que protocole de prêt de premier plan, présente principalement des risques liés à des actifs de premier ordre tels que USDT et ETH. Ce décalage d'actifs réduit l'efficacité de l'utilisation des fonds.

Pour cela, le module Umbrella a effectué des optimisations sur trois aspects :

1. La catégorie de fonds a été modifiée pour être plus en lien avec les prêts aToken, chaque aToken ne garantissant que le jeton sous-jacent correspondant.

2. La distribution des incitations utilise un modèle de courbe de libération, ajusté dynamiquement en fonction de la liquidité cible, du montant total des mises actuelles et de la quantité maximale à libérer.

3. Le mécanisme de slashing est automatiquement exécuté par des contrats intelligents, sans dépendre de la gouvernance DAO pour être déclenché.

Le rendement des stakings GHO a considérablement diminué

Dans le nouveau module Umbrella, le taux de rendement de la compensation des risques GHO sera considérablement réduit. Supposons que tous les stakers de stkGHO passent au module Umbrella, le taux d'intérêt des utilisateurs passera d'environ 13 % à environ 7,7 %.

Ce changement pourrait entraîner une réduction significative de l'émission de GHO. Actuellement, environ 71 % de l'offre totale de GHO participe à la mise en jeu stkGHO, et la baisse des rendements entraînera une perte de demande, jusqu'à ce que l'offre et la demande se rééquilibrent. Cependant, comme le taux de garantie de GHO dépasse actuellement 245 %, le risque de ruée est relativement faible à court terme.

Pour AAVE, c'est un réexamen du modèle de développement de GHO. À l'avenir, AAVE pourrait se concentrer davantage sur l'application de GHO dans des scénarios pratiques tels que les moyens de paiement, la résistance à la censure et l'amélioration de l'efficacité des fonds des protocoles de prêt, afin de redéfinir la compétitivité de GHO.

Cette réforme marque un changement majeur dans le modèle de rendement de l'écosystème AAVE, l'ancien modèle de mise en gage de stablecoins à rendement élevé pourrait donc prendre fin. Les participants de l'écosystème AAVE doivent prêter une attention particulière à l'impact de ce changement et ajuster leur stratégie d'investissement en conséquence.