Banque centrale dans un monde fragmenté : défis, innovations et impacts

La structure de l'économie mondiale est en train de subir une réorganisation fondamentale, obligeant les banques centrales de différents pays à ajuster leurs cadres politiques pour faire face à des défis sans précédent. Lors d'un séminaire récemment organisé par la Banque fédérale de Boston (le 6 août 2025), des décideurs politiques, y compris Le Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale Lisa Cook, la présidente de la Réserve fédérale de Boston Susan Collins et le président de la Banque centrale du Chili Luis Felipe Céspedes, ont approfondi les changements clés dans l'environnement opérationnel des banques centrales. Les principales insights ont révélé les pressions systémiques et les réponses stratégiques.

I. Réforme structurelle pour redéfinir les fonctions de la Banque centrale

1. Fragmentation de l'économie géopolitique et restructuration de la chaîne d'approvisionnement

Le flux du commerce mondial s'oriente de plus en plus vers des groupes géopolitiques. Le gouverneur de la Banque centrale d'Irlande, Gabriel Makhlouf, a souligné : "Le commerce mondial et les flux de capitaux sont les deux faces d'une même pièce". La fragmentation des chaînes d'approvisionnement due aux conflits géopolitiques a exacerbé les chocs d'approvisionnement à long terme, se manifestant de manière concrète par :

• Augmentation des coûts de production (augmentation moyenne des marchandises de 18 %, Banque mondiale 2024)
• Délai de livraison prolongé (moyenne de 46 jours, par rapport au niveau de référence de 28 jours avant 2020)
• Réduction des investissements des entreprises (le taux de croissance des dépenses d'investissement mondiales est tombé à 1,7 %, FMI)

2. Les risques de stabilité financière provoqués par le resserrement monétaire

Des hausses de taux d'intérêt agressives exposent des vulnérabilités potentielles :

• Érosion du bilan : les pertes non réalisées sur le portefeuille de titres détenus jusqu'à l'échéance des banques américaines s'élèvent à 6500 milliards de dollars (FDIC Q1 2023)
• Mécanisme de transmission des risques : l'événement de la Silicon Valley Bank confirme la chaîne de transmission « dépréciation des actifs → retrait des dépôts → pression systémique ». Bien que le programme de financement à terme des banques (BTFP) lancé par la Réserve fédérale ait limité la crise immédiate par des prêts garantis par des actifs à valeur nominale, il a révélé des défauts structurels.

3. L'impact économique double de l'intelligence artificielle

La Banque centrale a reconnu le statut de l'IA en tant que force structurelle :

• Amélioration de la productivité : pourrait contribuer à la croissance du PIB des économies développées de 0,5 à 1,4 % par an (Banque des règlements internationaux 2025)
• Répartition des risques : 14 % des emplois mondiaux sont confrontés à un risque élevé d'automatisation, ce qui pourrait entraîner une polarisation des salaires (Organisation internationale du Travail 2024)

4. Compétition de souveraineté des monnaies numériques

La monnaie numérique de la banque centrale (CBDC) devient une infrastructure stratégique :

• 94 % des banques centrales des pays du G20 sont à un stade avancé de développement des CBDC (BIS 2025)
• Le développement de l'euro numérique vise clairement l'"autonomie stratégique" pour faire face au monopole des systèmes de paiement étrangers (Banque centrale ).

Deuxième partie : Innovation politique : L'évolution de la boîte à outils de la Banque centrale

1. Réajustement de la politique monétaire

• Outils de liquidité ciblée : 12 principales économies ont mis en place des mécanismes de type BTFP.
• Renforcement des orientations prospectives : la transparence du chemin politique a réduit la volatilité du marché de 37 % par rapport à l'année précédente.

2. Se concentrer sur la résilience de la réglementation financière

Les réformes post-Silicon Valley Bank comprennent :

• L'éventail des tests de résistance est élargi à un scénario de choc de taux d'intérêt de 400 points de base
• La exigence de taux de couverture de liquidité (LCR) pour les banques d'importance systémique est portée à 130%
• Accord de surveillance des risques transfrontaliers (Norme du Conseil de stabilité financière 2024.7)

3. L'intégration financière régionale s'accélère

• Accord de swap permanent entre la Réserve fédérale et la Banque centrale européenne établi (2024)
• Le système de paiement pan-européen (PEPSI) devrait être lancé au deuxième trimestre de 2026
• Plateforme CBDC transfrontalière de l'ASEAN (projet Dunbar) mise en œuvre de la troisième phase

Trois, impact macroéconomique

1. L'environnement de taux d'intérêt élevés persiste

• Le taux d'intérêt politique effectif devrait rester entre 1,5 et 2,5 % jusqu'en 2027 (prévisions consensuelles)
• Les coûts de couverture des entreprises ont augmenté de 22 % depuis 2022 (International Swaps and Derivatives Association)

2. La vulnérabilité des marchés émergents s'amplifie

• "L'externalisation des rives amies" déplace 12 % des investissements directs étrangers mondiaux (Conférence des Nations Unies sur le commerce et le développement)
• Le coût de remboursement de la dette extérieure des marchés émergents atteindra 1,1 trillion de dollars en 2024 (Association internationale des finances)

3. La CBDC devient un outil économique géopolitique

• La monnaie numérique de la Chine représente 30 % du volume des règlements transfrontaliers de grandes marchandises en Chine (Banque centrale)
• La plateforme mBridge permet de réduire de 80% les coûts des banques agents des parties prenantes (Banque des règlements internationaux)

4. Réévaluation de l'indépendance opérationnelle

• 18 banques centrales ont exigé des tests de résistance climatique obligatoires
• La taille moyenne du bilan des banques centrales reste à 35 % du PIB, bien au-dessus du niveau de 15 % d'avant la pandémie.

Quatre, conclusion : La nouvelle mission de la Banque centrale

Les banques centrales modernes doivent agir en tant qu'architectes de la stabilité systémique, en jouant un rôle dans quatre dimensions : la politique monétaire, la régulation financière, la disruption technologique et la stratégie géo-économique. L'agrégation des pressions de fragmentation exige :

• Renforcement de la résilience tampon : réserves stratégiques de marchandises, construction de chaînes d'approvisionnement régionales
• Établir un système d'interopérabilité : normes CBDC, accord de crise transfrontalier
• Renforcer la légitimité institutionnelle : clarifier les limites entre la stabilité des prix et les objectifs climatiques / budgétaires

Comme l'a dit le président Collins : « Dans un monde fragmenté, la stabilité elle-même devient un atout stratégique. » La prochaine décennie mettra à l'épreuve la capacité de la Banque centrale à ancrer l'économie dans un contexte de changements continus.