Voici quelque chose qui vaut la peine d'être médité : Les 16 dernières années ont connu des marchés baissiers étonnamment calmes - et cela pourrait en fait nous préparer à des problèmes.

Réfléchissez-y. Chaque baisse depuis 2008 a été amortie, gérée ou écourtée par l'intervention des banques centrales. Les marchés se redressent plus rapidement. Les investisseurs s'habituent à la stratégie d'achat pendant les baisses. La douleur ne dure jamais trop longtemps.

Mais voici le hic : lorsque les marchés baissiers perdent de leur mordant, la complaisance s'installe. La gestion des risques devient négligente. L'effet de levier s'accumule. Tout le monde suppose que le prochain krach ne sera qu'un autre petit incident.

Jusqu'à ce que ce ne soit plus le cas.

Les ours modérés peuvent sembler être une victoire sur le moment, mais ils engendrent ce genre de surconfiance qui alimente des corrections plus désagréables par la suite. L'histoire ne se répète pas, mais elle rime certainement - et cette configuration a un écho troublant.