Gelombang tokenisasi saham AS: Jalan keluar keuangan on-chain Robinhood

30 Juni 2025, Cannes, Prancis. Di tengah panggung, CEO Robinhood Vlad Tenev mengumumkan serangkaian langkah baru yang menarik perhatian: Robinhood Chain yang dibangun di atas Arbitrum, perdagangan tokenisasi pasar saham, kontrak berjangka permanen, staking ETH/SOL, pembelian token ekuitas swasta, dan Rabbit Gold Card yang mengubah cashback dari konsumsi off-chain langsung menjadi aset kripto. Acara peluncuran diberi nama "To Catch a Token", tetapi yang sebenarnya menjadi sasaran adalah titik lemah dari seluruh sistem keuangan tradisional. Setelah berita ini diumumkan, harga saham Robinhood melonjak hampir 10%, dengan kapitalisasi pasar melampaui 76 miliar dolar, dan pasar kripto serta investor pasar saham bersamaan-sama bergelora.

Dari disruptor "komisi nol" menjadi rekonstruksi keuangan on-chain, Robinhood sedang menyematkan dirinya ke dalam kedalaman struktur keuangan global. Ini bukan lagi jalan maju bagi perusahaan sekuritas, tetapi merupakan perubahan strategi yang melibatkan teknologi, produk, regulasi, dan pintu masuk lalu lintas. Di tengah dorongan pemerintahan Trump untuk melonggarkan regulasi kripto di AS dan gelombang tinggi tokenisasi aset global, Robinhood berusaha untuk menjadi yang pertama dalam menjalankan satu set lengkap "tokenisasi saham AS + ekuitas swasta + Layer 2 asli" dalam sebuah ekosistem tertutup, membangun tatanan baru yang mendukung perdagangan on-chain dan penerbitan aset 7 × 24 jam.

Artikel ini akan dibagi menjadi tiga bagian, dimulai dari jejak pertumbuhan Robinhood, secara bertahap membongkar bagaimana "raksasa keuangan baru" ini memanfaatkan teknologi blockchain dan keunggulan kepatuhan untuk bertransformasi dari sekuritas yang "murah dan mudah digunakan" menjadi pemain kunci dalam gelombang tokenisasi saham AS.

###Kebangkitan Robinhood: Dari Inovasi Tanpa Komisi hingga Awal Ekosistem Keuangan On-Chain

Pada tahun 2013, dua mahasiswa pascasarjana Stanford, Vlad Tenev dan Baiju Bhatt, terinspirasi oleh gerakan "Occupy Wall Street", dengan tajam mengamati ketidakadilan struktural dalam sistem keuangan tradisional: investor institusi menikmati keistimewaan perdagangan berkat keunggulan teknologi dan biaya, sementara investor ritel biasa terhalang oleh komisi tinggi dan batasan yang rumit. Dengan ideal "demokratisasi keuangan" di tangan, kedua pendiri yang lahir di tahun 90-an ini mulai menciptakan produk radikal yang secara tepat menjawab titik sakit pengguna—Robinhood. Pada tahun 2015, aplikasi ini resmi diluncurkan dan dengan cepat menjadi populer berkat layanan perdagangan sekuritas tanpa komisi dan tanpa batasan. Pada tahap pengujian awal, lebih dari 50.000 orang mendaftar, dan daftar tunggu sebelum peluncuran resmi melebihi satu juta. Hingga tahun 2018, jumlah pengguna terdaftar di platform telah mencapai 4 juta, melampaui broker tradisional E*TRADE yang telah berusia 36 tahun, menandakan datangnya era platform sekuritas internet.

Seiring dengan semakin matangnya model bisnis, posisi perusahaan Robinhood juga secara bertahap beralih dari "platform sekuritas gratis" menjadi "gerbang keuangan generasi baru". Pada kuartal pertama 2025, jumlah pengguna yang melakukan setoran di platform mencapai 25,8 juta, dengan pertumbuhan tahunan kuartalan lebih dari 8%; total aset pelanggan meningkat menjadi 221 miliar dolar AS, dengan rata-rata aset yang dikelola per pengguna mencapai 8.566 dolar AS, mencetak rekor tertinggi baru. Lonjakan ini tidak hanya meningkatkan kapasitas aset Robinhood, tetapi juga menandakan perubahan struktur pengguna dari "investor pemula" menjadi "kekuatan utama kelas menengah". Yang sangat mencolok adalah, jumlah anggota berbayar Robinhood Gold mencapai lebih dari 3,2 juta pada Q1 2025, dengan pertumbuhan tahunan mencapai 90%, menunjukkan tingkat penetrasi dan daya tarik aset yang kuat di kalangan kelompok pengguna muda dengan kekayaan bersih menengah hingga tinggi.

Namun, ambisi Robinhood tidak hanya terbatas pada "membawa aset on-chain", tetapi sedang berusaha membangun seluruh ekosistem manajemen aset on-chain yang lengkap, bergerak menuju posisi sebagai "Fidelity versi kripto" yang merupakan platform satu atap. Sejak tahun 2022, garis besar strategi ini telah mulai terbentuk. Pada tahun itu, Robinhood menjadi yang pertama meluncurkan dompet non-kustodian Robinhood Wallet, yang mendukung pengguna untuk bebas menyimpan dan menarik BTC, ETH, serta terhubung dengan protokol DeFi utama; pada tahun 2023, lebih lanjut membuka penarikan aset on-chain, memecahkan batasan akun terpusat; pada tahun 2024, dengan akuisisi senilai 200 juta dolar dari bursa Bitstamp yang paling lama beroperasi di Eropa, secara langsung mengamankan lebih dari 50 lisensi keuangan di Inggris, Uni Eropa, dan Singapura, serta mengintegrasikan jaringan likuiditas yang mendalam yang mencakup lebih dari 5000 institusi dan mesin perdagangan sepanjang waktu. Transaksi ini tidak hanya secara signifikan memperpendek siklus kepatuhan, tetapi juga "mengemas" kemampuan layanan institusi Robinhood dengan kerangka kepatuhan global, membuka jalan untuk memasuki keuangan on-chain.

Dari nol komisi hingga penempatan kripto, Robinhood selalu berada di garis depan industri, dan perubahan strategis ini dengan cepat membawa hasil yang nyata. Laporan keuangan kuartal pertama 2025 menunjukkan bahwa total pendapatan perusahaan mencapai 583 juta dolar AS, dengan bisnis kripto menyumbang hingga 252 juta dolar AS, yang merupakan 43%, melampaui opsi (240 juta dolar AS) dan perdagangan saham (184 juta dolar AS) untuk pertama kalinya, menjadi sumber pendapatan utama. Di balik ini tidak hanya mencerminkan pertumbuhan cepat dari bisnis baru seperti tokenisasi saham, tetapi juga menandakan bahwa Robinhood telah mulai menguasai tiga kemampuan inti: akses ke perdagangan kripto, mesin likuiditas, dan siklus layanan keuangan. Seperti yang sering ditekankan oleh pendiri Tenev, "Misi akhir Robinhood bukanlah untuk menjadi tiruan Wall Street, tetapi untuk membangun sistem keuangan dasar on-chain yang dapat diakses oleh semua orang."

###Robinhood Melompat: Memulai Era Investasi Tokenisasi Saham AS dan Global On-Chain

Pada 30 Juni 2025, di konferensi pers "To Catch a Token" yang diadakan di Cannes, Prancis, Robinhood secara resmi mengangkat strategi kriptonya ke puncaknya dan untuk pertama kalinya secara jelas mengungkapkan tata letak pasar terdesentralisasi dan sistem produknya. Strategi inti yang diumumkan dalam konferensi ini berfokus pada Eropa sebagai basis depan, berputar di sekitar "tokenisasi saham AS + kontrak berkelanjutan + Aplikasi investasi All-in-One". Secara teknis, Robinhood mengumumkan bahwa lebih dari 200 saham yang terdaftar di AS dan ETF telah berhasil ditokenisasi dan dihubungkan melalui Arbitrum Layer 2, memungkinkan pengguna untuk melakukan perdagangan real-time 24/5 di dalam Aplikasi. Mekanisme pembagian dividen dan pemecahan saham di on-chain juga mulai diluncurkan, memastikan pengguna memiliki hak yang nyata. Sebelum akhir tahun, Robinhood berencana untuk memperluas hingga ribuan aset, dengan tujuan menciptakan pasar sekuritas on-chain dengan likuiditas tertinggi dan ambang pengalaman terendah di dunia.

Sejalan dengan strategi ini, Robinhood telah mengupgrade aplikasi Eropa asalnya "Robinhood Crypto" menjadi "Robinhood", secara resmi menetapkan dirinya sebagai platform investasi terintegrasi satu atap. Selain fitur perdagangan cryptocurrency yang sudah ada, platform ini akan meluncurkan perdagangan kontrak berjangka pada musim panas 2025, dengan dukungan likuiditas dan penyelesaian dari Bitstamp. UI mobile yang dirancang untuk pengguna Eropa sangat disederhanakan, pengaturan take profit dan stop loss, serta pengaturan leverage dilakukan melalui slider, secara signifikan mengurangi biaya belajar bagi pengguna non-profesional, dan untuk pertama kalinya mewujudkan "produk turunan on-chain untuk masyarakat umum".

Sementara itu, Robinhood juga membuka penawaran token privat untuk startup berpotensi tinggi seperti SpaceX dan OpenAI, di mana pengguna yang memenuhi syarat dapat mengklaim token di dalam aplikasi. Token ini akan diterbitkan berdasarkan ekuitas nyata, dengan rasio 1:1, menjadi cara bagi pengguna biasa untuk pertama kalinya berpartisipasi langsung dalam ekuitas swasta dengan cara aset digital. Terobosan ini mengubah struktur pasar yang sebelumnya didominasi oleh investor bernilai tinggi dan institusi, mendorong "kesetaraan privat" untuk diterapkan dalam konteks kripto. Untuk mendorong partisipasi, Robinhood juga telah menetapkan mekanisme insentif "hadiah setoran 2%", berusaha memaksimalkan nilai perintis pasar Eropa dalam reformasi tokenisasi.

Selain Eropa, pasar Amerika sebagai basis pengguna Robinhood juga diberikan peran "pengalaman on-chain yang lebih maju" dalam konferensi peluncuran ini. Produk pertama termasuk layanan staking ETH dan SOL, yang sepenuhnya dibuka di pasar Amerika, menghapus batasan jumlah minimum, dan menawarkan 2% imbalan setoran. Robinhood menekankan bahwa staking bukan hanya alat untuk mendapatkan keuntungan, tetapi juga merupakan bagian dari partisipasi pengguna dalam pembangunan jaringan. Selain itu, asisten investasi AI Robinhood, Cortex, juga resmi diluncurkan di konferensi tersebut. Asisten ini akan memberikan layanan prioritas kepada pengguna Robinhood Gold, mengintegrasikan data on-chain, berita token, perdagangan whale besar, dan peristiwa keuangan, untuk menghasilkan saran strategi yang dipersonalisasi dan peringatan risiko.

Di balik seluruh tumpukan teknologi, "Robinhood Chain" yang dikembangkan sendiri oleh Robinhood menjadi infrastruktur kunci. Jaringan publik Layer 2 yang dibangun berdasarkan tumpukan teknologi Arbitrum ini, didefinisikan sebagai RWA chain pertama yang secara asli melayani aset nyata. Jalur kemajuan tiga tahapnya telah jelas: Tahap pertama dilakukan oleh Robinhood dengan pengadaan saham AS dan pencetakan token 1:1; Tahap kedua akan memasukkan Bitstamp ke dalam sistem perdagangan, memastikan bahwa koin aset tetap memiliki likuiditas selama pasar tradisional tutup; Tahap ketiga sepenuhnya membuka kemampuan penyimpanan mandiri aset dan migrasi lintas rantai, mewujudkan kedaulatan aset yang sebenarnya. Robinhood menyatakan bahwa jaringan publik ini akan memulai pengujian pada akhir tahun, dan akan diluncurkan secara penuh pada tahun 2026. Saat itu, Robinhood akan secara resmi bertransformasi dari platform pialang tradisional, menjadi lapisan akses kunci untuk digitalisasi aset nyata global.

###Robinhood Menembus: Tantangan Risiko Kepatuhan dan Persaingan Multidimensional

Dalam perjalanan menuju finansial tokenisasi global, tantangan utama yang dihadapi Robinhood adalah kesenjangan kebijakan yang kompleks dan ketat. Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) belum menetapkan kerangka hukum yang jelas dan spesifik untuk token sekuritas. Kepala Kepatuhan Robinhood, Anna Lee, pernah mengungkapkan di beberapa forum industri: "Kepatuhan tokenisasi saham AS, terutama di persimpangan antara regulasi sekuritas tradisional dan inovasi blockchain, masih memiliki banyak ketidakpastian dan risiko regulasi." Saat mendorong tokenisasi saham, ETF, dan ekuitas swasta, Robinhood perlu menemukan keseimbangan antara undang-undang sekuritas yang ada dan aplikasi blockchain yang muncul, menghindari garis merah regulasi sambil mendorong inovasi teknologi. Meskipun pada tahun 2024, Dewan Perwakilan Rakyat AS telah menyetujui RUU Pendaftaran dan Pengecualian Kepatuhan Aset RWA, tetapi undang-undang tersebut belum masuk ke pemungutan suara di Senat, sehingga dalam jangka pendek sulit bagi Robinhood untuk memberikan perlindungan hukum yang komprehensif.

Regulasi pasar di Eropa relatif matang, namun masih ada tantangan. Peraturan Pasar Aset Kripto (MiCA) Uni Eropa telah menetapkan kerangka untuk regulasi aset kripto, tetapi klasifikasi dan standar kepatuhan spesifik untuk tokenisasi sekuritas masih dalam proses penyempurnaan. Robinhood tidak hanya harus menghadapi perbedaan regulasi di setiap negara, tetapi juga menangani masalah kompleks seperti KYC/AML lintas batas, kecocokan investor, dan pelaporan pajak, yang membuat biaya kepatuhan sangat tinggi dan pelaksanaannya rumit. David Chen menunjukkan: "Kami beroperasi di berbagai yurisdiksi global, setiap detail harus dikendalikan dengan ketat, ini bukan hanya tentang kepatuhan, tetapi juga merupakan dasar untuk menjaga kepercayaan pengguna."

Persaingan di industri ini juga semakin ketat. Coinbase membangun ekosistem lengkap dengan Base Layer 2, mengintegrasikan dompet, perdagangan, staking, dan protokol DeFi, memiliki basis pengguna kripto yang besar dan komunitas pengembang yang aktif; proyek xStocks dari Kraken mencoba sejumlah kecil token saham AS di rantai Solana, meskipun likuiditasnya masih rendah, namun menarik trader frekuensi tinggi karena latensi yang sangat rendah; pasar Eropa dengan Revolut dan eToro menggarap dengan model "supermarket keuangan" dan "perdagangan sosial + simulasi ETF", mengedepankan edukasi perdagangan dan investasi kripto, menjadi pesaing kuat Robinhood dalam layanan investasi yang komprehensif. Menghadapi persaingan multidimensi, Robinhood tidak hanya harus tetap unggul secara teknis, tetapi juga perlu membangun tembok tak terlampaui melalui kepatuhan dan pengalaman pengguna.

Robinhood saat ini telah membangun tiga lapisan inti yang kuat. Pertama, sebagai pialang sekuritas berlisensi di Amerika Serikat, Robinhood memiliki kualifikasi hukum untuk penerbitan dan perdagangan sekuritas, memberikan jaminan hukum yang solid untuk tokenisasi sekuritas. Kedua, akuisisi Bitstamp membawa lebih dari 50 lisensi regulasi internasional, dan menghubungkan dengan lebih dari 5000 sumber likuiditas klien institusi, memastikan pasar token tetap aktif dan dalam selama periode tutup bursa tradisional. Terakhir, Robinhood memiliki jutaan pengguna aktif bulanan, terutama di kalangan investor generasi muda, yang membangun kesadaran merek yang kuat, dan fungsi cashback kripto dari Rabbit Gold Card telah menciptakan koneksi yang mulus antara konsumsi off-chain dan manajemen aset on-chain, menciptakan pengalaman pengguna yang baik tanpa terasa on-chain.

Meskipun menghadapi berbagai tantangan seperti kebijakan regulasi yang belum jelas, meningkatnya persaingan industri, dan fragmentasi ekosistem teknologi, Robinhood dengan kualifikasi kepatuhannya, jaringan likuiditas institusional yang kuat, dan ekosistem pengguna yang besar, sedang berupaya keras untuk menciptakan "tokenisasi saham AS" dan menjadi pusat keuangan digital global yang beragam untuk RWA. Seperti yang dikatakan Anna Lee, kepatuhan dan inovasi bukanlah lawan, melainkan dua mesin penggerak yang mendorong Robinhood untuk terus maju. Di masa depan, Robinhood berharap untuk mewujudkan pengalaman "keuangan on-chain tanpa batas" yang tidak memerlukan pengguna untuk merasakan kompleksitas dasar, sehingga benar-benar menjadikan aset digital sebagai alat kekayaan sehari-hari yang dapat diakses oleh para investor di seluruh dunia.