Judul Asli: "Model Saylor berjuang saat hype perbendaharaan kripto berubah menjadi keraguan"
Ditulis oleh: OLGA KHARIF, DAVID PAN, FORTUNECRYPTO
Diterbitkan oleh: J1N, Techub News
Model perusahaan aset cryptocurrency yang terinspirasi oleh Michael Saylor (DATs) sedang menghadapi ujian yang berat. Perusahaan-perusahaan publik yang berfokus pada pembelian cryptocurrency ini, yang awalnya dipandang sebagai cara yang menguntungkan bagi investor untuk berpartisipasi dalam kemakmuran aset cryptocurrency, kini terjebak dalam penurunan harga saham dan hilangnya kepercayaan pasar. Sementara itu, alat pembiayaan yang kompleks meningkatkan risiko operasional, dan regulasi yang semakin ketat serta persetujuan pemegang saham untuk penerbitan saham baru semakin memberikan dampak pada model pembiayaan inti mereka.
Sebenarnya, tidak sulit untuk memprediksi kondisi saat ini dari Perusahaan Harta Digital (Digital Asset Treasury, disingkat DAT). Harga saham meningkat terlalu cepat, cerita diciptakan terlalu besar, dan logika keuangan semakin "aneh". Perusahaan baru yang muncul setelah go public hampir hanya melakukan satu hal: membeli aset cryptocurrency secara gila-gilaan. Awalnya dianggap sebagai jalan pintas bagi investor untuk masuk ke dalam kemakmuran cryptocurrency. Kini, seiring dengan penurunan harga saham dan goyangnya kepercayaan pasar, masalahnya bukan lagi apakah model ini tertekan, tetapi bagaimana cara dan seberapa besar ia akan "meledak" secara bertahap.
Meskipun didorong oleh ekspektasi penurunan suku bunga oleh Federal Reserve, aset seperti saham dan obligasi perusahaan secara umum mengalami kenaikan, namun harga saham perusahaan aset kripto terus menurun, dan harga token juga terus merosot. Menurut data dari Architect Partners yang melacak 15 DAT, rata-rata penurunan harga saham minggu lalu mencapai 15%.
Kinerja saham individu sangat parah. ALT5 Sigma Corp., yang memiliki token WLFI yang diterbitkan oleh World Liberty Financial terkait Trump, telah turun sekitar 50% dalam waktu lebih dari seminggu; penyedia layanan kesehatan Kindly MD Inc., yang memiliki Bitcoin melalui anak perusahaan Nakamoto Holdings, telah turun 80% dari puncak Mei. Lainnya yang terkait dengan DAT Ethereum dan Solana juga mengalami penurunan besar, yang menyebabkan penurunan nilai token di buku.
Ed Chin, salah satu pendiri Parataxis Capital, menyatakan: "Di Amerika Serikat, jumlah perusahaan semacam ini terlalu banyak, sementara tingkat diferensiasi sangat rendah."
Saat ini, lebih dari 100 perusahaan telah memasukkan cryptocurrency ke dalam neraca mereka, sebagian besar diluncurkan tahun ini. Banyak perusahaan kecil telah menyelesaikan transformasi mereka dalam waktu singkat, mulai dari salon kuku di Jepang, penjual ganja hingga agensi pemasaran, semuanya berganti nama untuk bertransformasi dan membeli koin, dan pasar dengan cepat terangkat oleh gelombang "aset cryptocurrency".
Meski demikian, gairah spekulasi tidak sepenuhnya mereda. Eightco Holdings Inc. mengalami lonjakan harga saham lebih dari 3.000% dalam satu hari setelah mengumumkan akan membeli Worldcoin dan mengangkat analis Wall Street Dan Ives sebagai direksi.
Bagi sebagian investor, model ini tetap menarik: menggunakan perusahaan publik sebagai kemasan, memberikan eksposur aset kripto dalam bentuk saham, dan juga dapat menggunakan leverage. Namun, "perdagangan yang padat" ini semakin mengikis kepercayaan investor. Banyak perusahaan yang hampir tidak memiliki bisnis lain selain memegang token, dan seiring penurunan harga saham, kepercayaan yang mendukung premium juga mulai goyah. Perusahaan-perusahaan terkemuka di industri seperti Strategy dan Metaplanet Inc. dari Jepang juga mengalami penurunan harga saham yang signifikan baru-baru ini, menunjukkan bahwa bahkan pemimpin pasar pun sulit untuk menahan dampak perubahan emosi.
Data juga mencerminkan tanda-tanda penurunan dari pola ini, data CryptoQuant menunjukkan bahwa pada bulan Agustus, perusahaan treasury aset digital hanya membeli 14.800 bitcoin, jauh lebih rendah dibandingkan dengan 66.000 bitcoin pada bulan Juni. Pada saat yang sama, ukuran pembelian rata-rata juga terlihat jelas menyusut, menyusut 86% dari puncaknya pada tahun 2025, menjadi hanya 343 bitcoin bulan lalu. Tingkat akumulasi kepemilikan bitcoin perusahaan treasury juga jatuh dari 163% pada bulan Maret menjadi 8% pada bulan Agustus.
Untuk memperoleh lebih banyak dana untuk membeli cryptocurrency, DAT mulai mengadopsi strategi pembiayaan yang lebih kompleks. Lembaga pinjaman kripto, pialang, dan meja perdagangan derivatif telah membangun ekosistem pembiayaan yang dirancang khusus untuk perusahaan treasury, termasuk pinjaman jaminan Bitcoin, obligasi konversi yang terikat token, dan alat pembayaran terstruktur.
Misalnya, perusahaan desain web London Smarter Web menerbitkan obligasi yang terikat pada nilai Bitcoin, bukan poundsterling, yang berarti ketika Bitcoin naik, utang perusahaan juga akan meningkat. CEO Andrew Webley menyatakan bahwa obligasi ini hanya menyumbang 5% dari kas perusahaan, dan risikonya dapat dikendalikan, namun alat keuangan inovatif semacam ini sebenarnya menambahkan risiko baru di atas aset yang bergejolak.
Perusahaan DDC Enterprise Ltd. yang awalnya bergerak di bidang restoran, telah memperoleh lebih dari 1 miliar dolar melalui utang yang kompleks, ekuitas, dan penerbitan rak, namun harga sahamnya dengan cepat jatuh setelah lonjakan besar.
Sementara itu, Nasdaq telah mulai meminta beberapa perusahaan pemegang token untuk mendapatkan persetujuan pemegang saham sebelum menerbitkan saham baru untuk pembiayaan pembelian token. Dan "menjual saham untuk membeli token" adalah tepatnya metode pembiayaan inti DAT.
Strategy dan Metaplanet Inc. dari Jepang adalah DATs paling terkenal, harga sahamnya melonjak pesat dalam setahun terakhir, baru-baru ini harga saham juga mengalami penurunan, menunjukkan bahwa bahkan pemimpin pasar pun tidak dapat menahan perubahan emosi pasar. Di industri ini bahkan sudah mulai dibicarakan tentang akuisisi dan integrasi, mungkin yang kuat akan langsung mengakuisisi aset token yang lemah.
Strategi terhapus dalam penyesuaian indeks S&P 500 pada hari Jumat lalu, meskipun sudah memenuhi standar. Sejak April, harga saham pada dasarnya tidak bergerak, bahkan ketika Bitcoin rebound, rasio kapitalisasi pasar Bitcoin-nya (mNAV) juga turun menjadi sekitar 1.5. Perusahaan baru-baru ini hanya membeli Bitcoin senilai 2.17 juta dolar melalui pendanaan ATM, di bawah ekspektasi pasar.
Di sisi lain, lembaga peminjaman kripto sedang mempercepat strategi mereka. CEO Two Prime, Alexander Blume, mengatakan bahwa DAT telah menjadi salah satu kelompok pelanggan utama untuk pinjaman yang dijamin dengan Bitcoin, dengan ukuran transaksi biasanya antara 10 juta hingga 500 juta dolar, dan saat ini ukuran pinjaman aktif telah mencapai 1,25 miliar dolar. Perusahaan juga telah meluncurkan struktur baru "pelunasan pokok sekali pada jatuh tempo", yang menghilangkan pembayaran bunga bulanan, dengan tujuan memberikan lebih banyak ruang bagi peminjam di pasar yang bergejolak.
Blume menyatakan: "Perusahaan Kas Bitcoin adalah fokus pertumbuhan bisnis kami", "Dalam setahun terakhir, kami telah menyaksikan permintaan pendanaan yang semakin besar."
Mengenai seberapa jauh ekosistem pembiayaan ini dapat bertahan, saat ini belum ada kesimpulan yang pasti. Namun, dapat diperkirakan bahwa ke depan mungkin tidak akan ada fenomena kehancuran mendadak, melainkan "penurunan perlahan" dengan harga saham yang terus merosot dan pembelian koin yang terhenti.
Beberapa investor mulai meragukan: mengapa harus memiliki aset cryptocurrency secara tidak langsung melalui perusahaan yang mengenakan biaya tambahan, risiko, dan pengenceran ekuitas, daripada langsung membeli koin atau melalui ETF? Chief Investment Officer Ikigai Asset Management, Travis Kling, meragukan seluruh model ini: "Saya telah mencoba meyakinkan diri saya untuk membeli beberapa DAT, tetapi tidak berhasil, mungkin tidak akan pernah. " Dia berpendapat bahwa model ini "seperti napas terakhir dari sebuah siklus, tidak bisa memikirkan sesuatu yang lebih konyol dari praktik ini."
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Harga saham Turun 50%, pembelian koin melambat, seberapa lama model DAT masih bisa bertahan?
Judul Asli: "Model Saylor berjuang saat hype perbendaharaan kripto berubah menjadi keraguan"
Ditulis oleh: OLGA KHARIF, DAVID PAN, FORTUNECRYPTO
Diterbitkan oleh: J1N, Techub News
Model perusahaan aset cryptocurrency yang terinspirasi oleh Michael Saylor (DATs) sedang menghadapi ujian yang berat. Perusahaan-perusahaan publik yang berfokus pada pembelian cryptocurrency ini, yang awalnya dipandang sebagai cara yang menguntungkan bagi investor untuk berpartisipasi dalam kemakmuran aset cryptocurrency, kini terjebak dalam penurunan harga saham dan hilangnya kepercayaan pasar. Sementara itu, alat pembiayaan yang kompleks meningkatkan risiko operasional, dan regulasi yang semakin ketat serta persetujuan pemegang saham untuk penerbitan saham baru semakin memberikan dampak pada model pembiayaan inti mereka.
Sebenarnya, tidak sulit untuk memprediksi kondisi saat ini dari Perusahaan Harta Digital (Digital Asset Treasury, disingkat DAT). Harga saham meningkat terlalu cepat, cerita diciptakan terlalu besar, dan logika keuangan semakin "aneh". Perusahaan baru yang muncul setelah go public hampir hanya melakukan satu hal: membeli aset cryptocurrency secara gila-gilaan. Awalnya dianggap sebagai jalan pintas bagi investor untuk masuk ke dalam kemakmuran cryptocurrency. Kini, seiring dengan penurunan harga saham dan goyangnya kepercayaan pasar, masalahnya bukan lagi apakah model ini tertekan, tetapi bagaimana cara dan seberapa besar ia akan "meledak" secara bertahap.
Meskipun didorong oleh ekspektasi penurunan suku bunga oleh Federal Reserve, aset seperti saham dan obligasi perusahaan secara umum mengalami kenaikan, namun harga saham perusahaan aset kripto terus menurun, dan harga token juga terus merosot. Menurut data dari Architect Partners yang melacak 15 DAT, rata-rata penurunan harga saham minggu lalu mencapai 15%.
Kinerja saham individu sangat parah. ALT5 Sigma Corp., yang memiliki token WLFI yang diterbitkan oleh World Liberty Financial terkait Trump, telah turun sekitar 50% dalam waktu lebih dari seminggu; penyedia layanan kesehatan Kindly MD Inc., yang memiliki Bitcoin melalui anak perusahaan Nakamoto Holdings, telah turun 80% dari puncak Mei. Lainnya yang terkait dengan DAT Ethereum dan Solana juga mengalami penurunan besar, yang menyebabkan penurunan nilai token di buku.
Ed Chin, salah satu pendiri Parataxis Capital, menyatakan: "Di Amerika Serikat, jumlah perusahaan semacam ini terlalu banyak, sementara tingkat diferensiasi sangat rendah."
Saat ini, lebih dari 100 perusahaan telah memasukkan cryptocurrency ke dalam neraca mereka, sebagian besar diluncurkan tahun ini. Banyak perusahaan kecil telah menyelesaikan transformasi mereka dalam waktu singkat, mulai dari salon kuku di Jepang, penjual ganja hingga agensi pemasaran, semuanya berganti nama untuk bertransformasi dan membeli koin, dan pasar dengan cepat terangkat oleh gelombang "aset cryptocurrency".
Meski demikian, gairah spekulasi tidak sepenuhnya mereda. Eightco Holdings Inc. mengalami lonjakan harga saham lebih dari 3.000% dalam satu hari setelah mengumumkan akan membeli Worldcoin dan mengangkat analis Wall Street Dan Ives sebagai direksi.
Bagi sebagian investor, model ini tetap menarik: menggunakan perusahaan publik sebagai kemasan, memberikan eksposur aset kripto dalam bentuk saham, dan juga dapat menggunakan leverage. Namun, "perdagangan yang padat" ini semakin mengikis kepercayaan investor. Banyak perusahaan yang hampir tidak memiliki bisnis lain selain memegang token, dan seiring penurunan harga saham, kepercayaan yang mendukung premium juga mulai goyah. Perusahaan-perusahaan terkemuka di industri seperti Strategy dan Metaplanet Inc. dari Jepang juga mengalami penurunan harga saham yang signifikan baru-baru ini, menunjukkan bahwa bahkan pemimpin pasar pun sulit untuk menahan dampak perubahan emosi.
Data juga mencerminkan tanda-tanda penurunan dari pola ini, data CryptoQuant menunjukkan bahwa pada bulan Agustus, perusahaan treasury aset digital hanya membeli 14.800 bitcoin, jauh lebih rendah dibandingkan dengan 66.000 bitcoin pada bulan Juni. Pada saat yang sama, ukuran pembelian rata-rata juga terlihat jelas menyusut, menyusut 86% dari puncaknya pada tahun 2025, menjadi hanya 343 bitcoin bulan lalu. Tingkat akumulasi kepemilikan bitcoin perusahaan treasury juga jatuh dari 163% pada bulan Maret menjadi 8% pada bulan Agustus.
Untuk memperoleh lebih banyak dana untuk membeli cryptocurrency, DAT mulai mengadopsi strategi pembiayaan yang lebih kompleks. Lembaga pinjaman kripto, pialang, dan meja perdagangan derivatif telah membangun ekosistem pembiayaan yang dirancang khusus untuk perusahaan treasury, termasuk pinjaman jaminan Bitcoin, obligasi konversi yang terikat token, dan alat pembayaran terstruktur.
Misalnya, perusahaan desain web London Smarter Web menerbitkan obligasi yang terikat pada nilai Bitcoin, bukan poundsterling, yang berarti ketika Bitcoin naik, utang perusahaan juga akan meningkat. CEO Andrew Webley menyatakan bahwa obligasi ini hanya menyumbang 5% dari kas perusahaan, dan risikonya dapat dikendalikan, namun alat keuangan inovatif semacam ini sebenarnya menambahkan risiko baru di atas aset yang bergejolak.
Perusahaan DDC Enterprise Ltd. yang awalnya bergerak di bidang restoran, telah memperoleh lebih dari 1 miliar dolar melalui utang yang kompleks, ekuitas, dan penerbitan rak, namun harga sahamnya dengan cepat jatuh setelah lonjakan besar.
Sementara itu, Nasdaq telah mulai meminta beberapa perusahaan pemegang token untuk mendapatkan persetujuan pemegang saham sebelum menerbitkan saham baru untuk pembiayaan pembelian token. Dan "menjual saham untuk membeli token" adalah tepatnya metode pembiayaan inti DAT.
Strategy dan Metaplanet Inc. dari Jepang adalah DATs paling terkenal, harga sahamnya melonjak pesat dalam setahun terakhir, baru-baru ini harga saham juga mengalami penurunan, menunjukkan bahwa bahkan pemimpin pasar pun tidak dapat menahan perubahan emosi pasar. Di industri ini bahkan sudah mulai dibicarakan tentang akuisisi dan integrasi, mungkin yang kuat akan langsung mengakuisisi aset token yang lemah.
Strategi terhapus dalam penyesuaian indeks S&P 500 pada hari Jumat lalu, meskipun sudah memenuhi standar. Sejak April, harga saham pada dasarnya tidak bergerak, bahkan ketika Bitcoin rebound, rasio kapitalisasi pasar Bitcoin-nya (mNAV) juga turun menjadi sekitar 1.5. Perusahaan baru-baru ini hanya membeli Bitcoin senilai 2.17 juta dolar melalui pendanaan ATM, di bawah ekspektasi pasar.
Di sisi lain, lembaga peminjaman kripto sedang mempercepat strategi mereka. CEO Two Prime, Alexander Blume, mengatakan bahwa DAT telah menjadi salah satu kelompok pelanggan utama untuk pinjaman yang dijamin dengan Bitcoin, dengan ukuran transaksi biasanya antara 10 juta hingga 500 juta dolar, dan saat ini ukuran pinjaman aktif telah mencapai 1,25 miliar dolar. Perusahaan juga telah meluncurkan struktur baru "pelunasan pokok sekali pada jatuh tempo", yang menghilangkan pembayaran bunga bulanan, dengan tujuan memberikan lebih banyak ruang bagi peminjam di pasar yang bergejolak.
Blume menyatakan: "Perusahaan Kas Bitcoin adalah fokus pertumbuhan bisnis kami", "Dalam setahun terakhir, kami telah menyaksikan permintaan pendanaan yang semakin besar."
Mengenai seberapa jauh ekosistem pembiayaan ini dapat bertahan, saat ini belum ada kesimpulan yang pasti. Namun, dapat diperkirakan bahwa ke depan mungkin tidak akan ada fenomena kehancuran mendadak, melainkan "penurunan perlahan" dengan harga saham yang terus merosot dan pembelian koin yang terhenti.
Beberapa investor mulai meragukan: mengapa harus memiliki aset cryptocurrency secara tidak langsung melalui perusahaan yang mengenakan biaya tambahan, risiko, dan pengenceran ekuitas, daripada langsung membeli koin atau melalui ETF? Chief Investment Officer Ikigai Asset Management, Travis Kling, meragukan seluruh model ini: "Saya telah mencoba meyakinkan diri saya untuk membeli beberapa DAT, tetapi tidak berhasil, mungkin tidak akan pernah. " Dia berpendapat bahwa model ini "seperti napas terakhir dari sebuah siklus, tidak bisa memikirkan sesuatu yang lebih konyol dari praktik ini."