Hong Kong menyerbu aset digital: stablecoin, RWA, renminbi digital

Abstrak

Hong Kong sedang mendorong berbagai eksperimen mata uang digital seperti stablecoin, yuan digital, dan RWA. Dengan tradisi keuangan yang telah terakumulasi selama seratus tahun, Hong Kong berada di ambang strategi untuk membuka pesta dunia digital masa depan.

Di jalanan Hong Kong, tanda "Octopus" dan "token" sering dicetak bersama di kedua sisi jalan. Ini secara jelas menggambarkan pemandangan industri keuangan Hong Kong: di satu sisi adalah akumulasi ratusan tahun keuangan tradisional, di sisi lain adalah pesta masa depan dunia digital.

Saat ini, keuangan tradisional dan dunia digital semakin cepat berintegrasi. Sebagai jembatan penghubung antara dunia offline dan online, stablecoin semakin diharapkan oleh pasar. Setelah berlakunya "Peraturan Stablecoin", Otoritas Moneter Hong Kong (selanjutnya disebut "HKMA") menyatakan bahwa lisensi penerbit stablecoin pertama di Hong Kong akan dibuka untuk aplikasi dari 1 Agustus 2025 hingga 30 September 2025.

Saat ini, sudah ada banyak perusahaan yang bersemangat untuk mencoba. Juru bicara Otoritas Moneter Hong Kong mengungkapkan bahwa hingga 31 Agustus, terdapat total 77 permohonan untuk lisensi stablecoin yang dinyatakan oleh mereka, termasuk bank, perusahaan teknologi, perusahaan sekuritas/manajemen aset/investasi, e-commerce, lembaga pembayaran, serta perusahaan startup/Web3.

Namun, relatif terhadap antusiasme pasar yang terus memanas, otoritas pengatur Hong Kong sering kali menurunkan suhu untuk stablecoin. Pada 14 Agustus, Otoritas Sekuritas dan Berjangka Hong Kong serta Otoritas Moneter Hong Kong mengeluarkan pernyataan yang menyatakan perlunya investor untuk tetap waspada. Otoritas Moneter Hong Kong bahkan menyatakan bahwa lisensi penerbit stablecoin hanya akan diberikan beberapa pada tahap awal.

Di mata para pelaku pasar, ini mungkin adalah gambaran nyata dari Hong Kong yang merangsek ke aset digital. Di satu sisi, mereka dengan cepat mendorong agenda legislasi stablecoin, menunjukkan semangat yang tidak mau ketinggalan dan bahkan berniat untuk memimpin. Namun di sisi lain, untuk memastikan keamanan, regulasi yang semakin ketat mungkin menambah biaya inovasi bagi para pelopor.

Anggota Dewan Legislatif Daerah Administratif Khusus Hong Kong, Yau Tak-kan, dalam wawancara dengan "Caijing" menyatakan bahwa meskipun regulasi terhadap stablecoin di Hong Kong semakin ketat, hal ini mungkin akan mendorong perkembangan industri. Karena ini akan melindungi hak-hak peserta pasar, menarik lebih banyak orang untuk terlibat, dan memperluas skala pasar.

Selain stablecoin, Hong Kong juga melakukan berbagai eksperimen mata uang digital. Dua proyek lainnya adalah proyek jembatan mata uang digital yang dipimpin bersama oleh Otoritas Moneter Hong Kong dan bank sentral lainnya, serta simpanan ter-tokenisasi yang diterbitkan oleh bank.

Banyak pelaku pasar mengatakan bahwa ini mencerminkan berbagai upaya Hong Kong di dunia digital, tetapi ini mungkin dalam beberapa tingkat membentuk "pola kompetisi dan kolaborasi". Proyek yang dijalankan oleh mata uang digital bank sentral dan skenario komersial stablecoin sebagian besar berkaitan dengan pembayaran lintas batas, di masa depan kedua belah pihak perlu berkolaborasi dalam penyelesaian dan setel besar-besaran, serta bidang pembayaran ritel, untuk membentuk sistem pembayaran lintas batas yang lebih efisien.

Selain pembayaran lintas batas, pasar memiliki ruang imajinasi yang lebih besar untuk fungsi stablecoin. Dengan menggabungkan stabilitas mata uang fiat dengan gen efisiensi blockchain, stablecoin dapat membantu perkembangan tokenisasi aset dunia nyata (Real World Assets, RWA). Ini berarti membawa uang dari dunia nyata ke dalam blockchain, dan selanjutnya berinvestasi dalam aset virtual.

Ini sangat berarti bagi Hong Kong. Li Ming, Peneliti Asosiasi AIoT di Universitas Politeknik Hong Kong, Ketua Komite Standarisasi Blockchain dan Buku Besar Terdistribusi IEEE, serta Ketua Eksekutif Asosiasi Standarisasi WEB3.0 Hong Kong, mengatakan kepada "Caijing" bahwa pengembangan industri RWA di Hong Kong dapat mendorong aset dari daratan China untuk pergi ke luar, serta menarik dana dari luar negeri. Di dunia digital, Hong Kong masih dapat memainkan peran sebagai "super connector".

Sementara itu, sebagai pusat offshore yuan terbesar di dunia, Hong Kong juga dapat bangkit dalam dunia digital. Jika di masa depan stablecoin Hong Kong mengacu pada yuan offshore, dengan meningkatnya skala pasar stablecoin, ini akan mendorong proses internasionalisasi yuan.

Terkait hal ini, Ketua dan CEO (Chief Executive Officer) HashKey Group Hong Kong, Xiao Feng, mengatakan kepada "Caijing" bahwa baik di bidang keuangan tradisional maupun dunia digital, untuk mendorong internasionalisasi Yuan, penting untuk memperluas aset Yuan offshore dan menyediakan produk inovatif yang mendukung, sehingga dapat menarik investor asing dalam skala yang lebih besar.

Dari perspektif sistem moneter global, Li Ming berpendapat bahwa percobaan stablecoin yang dilakukan oleh Hong Kong lebih berfokus pada skenario aplikasi, lebih merupakan inovasi di bidang keuangan digital. Jika dibandingkan, stablecoin dolar yang diluncurkan oleh pemerintah Amerika Serikat terikat pada dolar dan utang negara, berharap untuk terus memperkuat pengaruh dolar di dunia digital. "Jika ingin stablecoin Hong Kong diterima secara luas di seluruh dunia, perlu ada lebih banyak desain dalam standar, sistem keuangan, dan kebijakan moneter di berbagai aspek seperti sistem teknologi, skenario aplikasi, dan ekosistem industri," katanya.

(Hong Kong sedang mencoba berbagai metode pembayaran cryptocurrency, 摄/康恺)

Munculnya Stablecoin: Permainan Inovasi dan Keamanan

"Setengah adalah air laut, setengah adalah api." — Bagi banyak pelaku industri, ini mungkin merupakan gambaran nyata dari industri aset digital di Hong Kong: Di satu sisi, mereka dengan cepat memajukan agenda legislasi stablecoin, menunjukkan tekad untuk tidak tertinggal bahkan berniat untuk memimpin. Namun di sisi lain, pengawasan yang semakin ketat mungkin menambah biaya inovasi bagi para pelopor.

Setelah mengangkat gelombang stablecoin, otoritas regulasi keuangan Hong Kong baru-baru ini sering mencoba untuk meredakannya. Pada 14 Agustus, Otoritas Sekuritas dan Futures Hong Kong serta Otoritas Moneter Hong Kong mengeluarkan pernyataan bersama mengenai fluktuasi pasar terkait stablecoin, menekankan pentingnya untuk tetap waspada saat pasar sedang bergairah.

Tidak hanya itu, otoritas pengawas Hong Kong juga sedang meningkatkan ambang batas persetujuan untuk stablecoin. Presiden Otoritas Moneter Hong Kong, Eddie Yue, telah menekankan berkali-kali bahwa standar persetujuan untuk lisensi penerbit stablecoin di Hong Kong sangat tinggi, dan pada tahap awal hanya akan disetujui beberapa.

KYC (Kenali Pelanggan Anda) dan AML (Anti Pencucian Uang) dianggap sebagai faktor penting dalam penerapan stablecoin oleh Otoritas Moneter Hong Kong. Menurut peraturan yang relevan, informasi identitas semua pemegang stablecoin harus disimpan selama lebih dari 5 tahun, dan penerbit tidak hanya harus memverifikasi identitas pengguna, tetapi juga dilarang memberikan layanan untuk dompet anonim.

Namun, langkah ini memicu gejolak besar di komunitas Web3. Karena keuntungan dari keuangan terdesentralisasi terletak pada sifat tanpa izin dari "membuka dompet langsung digunakan", tetapi persyaratan pendaftaran identitas pada dasarnya mengubah stablecoin menjadi alat digital yang memiliki atribut regulasi, yang bertentangan dengan sifat peredaran bebas dari aset asli di blockchain.

Beberapa perusahaan bahkan menyatakan bahwa peraturan yang lebih ketat dapat meningkatkan kesulitan bagi perusahaan teknologi finansial untuk mengajukan lisensi stablecoin. Karena dibandingkan dengan lembaga keuangan, perusahaan teknologi finansial tidak memiliki banyak pengalaman dalam menerapkan KYC.

Namun, menurut banyak pelaku pasar, pengawasan yang relatif ketat pada tahap awal pengembangan industri mungkin lebih menguntungkan bagi perkembangan pasar. "Aturan seperti KYC dan AML adalah batas minimum untuk menerapkan kebijakan stablecoin, sedangkan yang benar-benar menentukan batas atas pasar secara keseluruhan adalah situasi penerapan skenario penggunaan stablecoin," kata Li Ming.

Qiu Dagen juga percaya bahwa regulasi yang lebih ketat akan melindungi hak-hak peserta pasar dan menarik lebih banyak orang untuk berpartisipasi. "Saat ini, yang paling penting di pasar stablecoin adalah menarik cukup banyak pengguna. Jumlah dan sirkulasi stablecoin tidak ditentukan oleh penerbit, tetapi oleh permintaan; stablecoin yang diterbitkan tetapi tidak digunakan harus dihancurkan. Saat ini, otoritas regulasi Hong Kong menyediakan proses regulasi dan pelacakan yang jelas, sehingga orang dapat memahami jumlah stablecoin yang diterbitkan dan keadaan rekening bank pengguna."

Tidak hanya KYC dan AML, Kepala Praktik Litigasi Asia dan Ketua Wilayah Asia di Davis Polk & Wardwell, Martin Rogers, mengatakan kepada Caijing bahwa regulator Hong Kong juga memperhatikan risiko terkait keuangan, kredit, dan data. Jika penerbit stablecoin jatuh ke dalam default, ini dapat melindungi hak-hak investor. Selain itu, dalam penggunaan stablecoin, akan ada banyak data yang diunggah ke blockchain. Untuk persyaratan keamanan siber, ini dapat mencegah sistem dari serangan hacker.

"Dibandingkan dengan Amerika Serikat, otoritas regulasi di Hong Kong, China, memiliki persyaratan yang lebih ketat terkait undang-undang stablecoin. Yang pertama harus fokus pada pengungkapan informasi oleh penerbit stablecoin. Berdasarkan pengungkapan yang memadai, investor harus menanggung risiko sendiri. Sebaliknya, otoritas regulasi di Hong Kong memiliki lebih banyak ketentuan untuk melindungi hak-hak investor." Dia menambahkan.

Meskipun regulasi semakin ketat, masih banyak lembaga yang bersemangat untuk mencoba stablecoin. Pada 8 Agustus, sebagai salah satu peserta dari kelompok ketiga sandbox stablecoin di Hong Kong, joint venture yang dibentuk oleh Standard Chartered Bank (Hong Kong), Anika Group, dan Hong Kong Telecommunications, Anchorpoint Financial Limited, mengungkapkan bahwa mereka telah menyatakan kepada Otoritas Moneter Hong Kong bahwa mereka bermaksud untuk mengajukan izin penerbit stablecoin. CEO Yuan Coin Technology, Liu Yu, dalam wawancara dengan Ming Pao Hong Kong, menyatakan bahwa perusahaan yakin dapat berhasil mendapatkan izin.

Hingga 31 Agustus, ada total 77 permohonan yang dinyatakan untuk mengajukan lisensi stablecoin kepada Otoritas Moneter Hong Kong, termasuk bank, perusahaan teknologi, perusahaan sekuritas/manajemen aset/investasi, e-commerce, lembaga pembayaran, dan perusahaan rintisan/Web3.

Banyak lembaga keuangan tidak ingin melewatkan peluang untuk berkembang di dunia digital. Seorang profesional perbankan dari Hong Kong mengatakan kepada "Caijing" bahwa pembayaran lintas batas dianggap sebagai skenario paling mudah untuk diimplementasikan dengan stablecoin, di mana bank memiliki keunggulan dalam bisnis penyelesaian dan kliring. Sebagian besar bank di Hong Kong adalah bank perdagangan, dan jaringan pasar mereka bertepatan dengan "Belt and Road", yang merupakan keunggulan besar lainnya. "Bagi beberapa bank kecil dan menengah, perubahan teknologi memberikan kesempatan untuk melewati di tikungan." katanya.

Dari sudut pandang perusahaan teknologi keuangan, Li Ming berpendapat bahwa untuk perusahaan yang memiliki rantai pasokan global yang kompleks, stablecoin berbasis blockchain dapat membantu pemasok menerima pembayaran lebih cepat, dan pembiayaan stablecoin berdasarkan data perdagangan di blockchain lebih mudah dan lebih murah. Selain itu, ini juga dapat meningkatkan transparansi dan kepercayaan dalam rantai pasokan, serta mengoptimalkan ekosistem rantai pasokan dalam perusahaan.

Selain itu, komoditas juga dianggap sebagai salah satu skenario penting untuk implementasi stablecoin. Qiu Dageng berpendapat bahwa volume perdagangan komoditas cukup besar dan melibatkan pasar global, yang menciptakan kebutuhan alami untuk penyelesaian pembayaran lintas batas.

Selain itu, sektor energi baru juga dapat menyediakan skenario penggunaan untuk stablecoin. Wakil Dekan Institut Penelitian Keuangan Universitas Sains dan Teknologi Hong Kong, Tang Bo, mengatakan kepada "Caijing" bahwa dari segi segmen, rantai pasokan di bidang baterai, mobil, dan lain-lain cukup panjang, dan perusahaan-perusahaan China juga memiliki keunggulan kompetitif tertentu di seluruh dunia. Di masa depan, ini juga akan memberikan banyak peluang bisnis di bidang pembayaran lintas batas.

Dalam konteks ini, pasar optimis tentang prospek pasar stablecoin di masa depan. JP Morgan memperkirakan bahwa dalam beberapa tahun ke depan, ukuran pasar stablecoin dapat mencapai 500 miliar - 750 miliar dolar.

Kompetisi Cryptocurrency: Membangun Sistem Pembayaran Lintas Batas

Selain stablecoin, Hong Kong juga mencoba berbagai eksperimen dengan mata uang digital. Salah satunya adalah proyek mata uang digital bank sentral (CBDC) yang dipimpin oleh Otoritas Moneter Hong Kong, dan yang lainnya adalah simpanan tertoken yang diterbitkan oleh bank.

Secara spesifik, CBDC yang dieksplorasi oleh Hong Kong dapat dibagi menjadi dua kategori. Di tingkat grosir, Otoritas Moneter Hong Kong bekerja sama dengan Institut Penelitian Mata Uang Digital Bank Rakyat Tiongkok, Bank Sentral Thailand, dan Pusat Inovasi Bank untuk Penyelesaian Internasional (BIS) telah meluncurkan proyek Jembatan Digital Mata Uang Bank Sentral (m-CBDC Bridge), yang aplikasi utamanya adalah pembayaran dan penyelesaian lintas batas. Selain itu, Otoritas Moneter Hong Kong juga telah meluncurkan CBDC tingkat grosir yang disebut "Ensemble", yang membangun infrastruktur keuangan baru untuk penyelesaian antar bank yang melibatkan setoran token, dolar Hong Kong digital, dan stablecoin yang diatur.

Di tingkat ritel, Otoritas Moneter Hong Kong juga bekerja sama dengan Pusat Inovasi BIS, Bank Sentral Israel, dan lainnya untuk meluncurkan proyek Aurum dan proyek Sela, yang bertujuan untuk mempelajari desain teknologi tingkat tinggi untuk CBDC ritel, serta menguji kelayakan arsitektur CBDC ritel dalam memfasilitasi pembayaran digital antara lembaga perantara.

Karena mBridge dan stablecoin umumnya digunakan dalam skenario bisnis pembayaran lintas batas. Bagi banyak pelaku pasar, keduanya mewakili "jalur kedaulatan mata uang" dan "jalur pasar", atau dapat membentuk "pola kompetisi dan kolaborasi" yang mencolok.

Namun, menurut Li Ming, kedua hal tersebut masih memiliki saling melengkapi yang cukup besar. mBridge melayani penyelesaian dan penyelesaian besar di sisi grosir, seperti alokasi cadangan antar bank dan penyelesaian lintas negara untuk komoditas besar berskala nasional. Stablecoin dapat mempercepat permintaan frekuensi tinggi di sisi ritel, seperti pembayaran kecil atau transaksi keuangan antar lembaga bisnis. Dengan stabilitas koin yang semakin sesuai dengan regulasi dan perluasan skenario aplikasi mBridge, keduanya dapat bersama-sama membentuk sistem pembayaran lintas batas yang lebih efisien.

Tang Boze berpendapat bahwa mBridge bergantung pada kerangka CBDC, menekankan kepatuhan regulasi dan stabilitas keuangan. Meskipun ini mengurangi risiko sistemik, fleksibilitasnya relatif rendah. Stablecoin, di sisi lain, berbasis pada blockchain publik, kontrak pintar, dan ekosistem keuangan terbuka, yang membuatnya lebih unggul dalam aplikasi pembayaran yang sering dan terfragmentasi.

Dalam hal penyimpanan tokenisasi, HSBC adalah pelopor di antara mereka. Pada bulan Mei, bank tersebut mengumumkan peluncuran solusi manajemen keuangan perusahaan berbasis penyimpanan tokenisasi di Hong Kong, yang merupakan layanan penyelesaian blockchain pertama yang disediakan oleh bank lokal di Hong Kong. Pada tahap awal peluncuran, klien perusahaan dapat melakukan transfer pembayaran dalam HKD atau USD antar dompet yang dimiliki oleh berbagai perusahaan di bawah nama mereka, tanpa batasan waktu transaksi, dan dapat diselesaikan secara real-time, yang membantu perusahaan meningkatkan efisiensi manajemen keuangan.

Ant International menjadi klien perusahaan pertama yang menggunakan solusi bank HSBC, di mana perusahaan di bawahnya berhasil menyelesaikan alokasi dana internal secara instan setelah deposit di akun HSBC ditokenisasi.

McKinsey percaya bahwa ketiga jenis percobaan tersebut dapat meningkatkan efisiensi penyelesaian pembayaran. Berkat teknologi seperti proses kepatuhan digital dan kontrak pintar, regulator dapat menangani masalah AML dan KYC melalui layanan analisis on-chain.

Namun, McKinsey menyatakan bahwa percobaan di atas mungkin merupakan tantangan langsung bagi sistem pembayaran global seperti Swift. Jika mengikuti laju pertumbuhan saat ini, volume transaksi stablecoin mungkin akan melebihi pembayaran tradisional dalam waktu kurang dari sepuluh tahun. Saat ini, infrastruktur pembayaran tradisional memproses remittance global senilai 5 triliun—7 triliun dolar AS setiap hari (termasuk lembaga keuangan, perusahaan, dan konsumen individu).

Perwakilan utama BIS untuk kawasan Asia-Pasifik Zhang Tao sebelumnya mengatakan kepada "Caijing" bahwa sistem pembayaran global adalah proses yang terus disempurnakan. Setiap perbaikan pada sistem tersebut dilakukan dengan mematuhi hukum dan peraturan, dengan tujuan untuk memberikan layanan yang lebih baik kepada konsumen dengan biaya yang minimal. "Dengan kata lain, ini berarti memungkinkan konsumen untuk mentransfer uang dari satu tempat ke tempat lain secara legal dengan harga yang lebih murah, kecepatan yang lebih cepat, serta cara yang lebih stabil dan aman. Kemajuan teknologi saat ini telah memberikan lebih banyak kemungkinan untuk meningkatkan dan memperbaiki sistem pembayaran global," katanya.

"Untuk pembayaran lintas batas, baik menggunakan mata uang digital bank sentral maupun stablecoin, teknologi blockchain yang mendasarinya sudah cukup matang. Langkah selanjutnya, fokus semua pihak adalah bagaimana menerapkan skenario penggunaannya. Penting untuk menggabungkan layanan keuangan dengan keuangan digital yang berbasis teknologi blockchain dengan lebih baik, untuk berinovasi dalam meningkatkan efisiensi dan menambah transparansi." kata Li Ming.

RWA: Angin segar berikutnya untuk aset virtual

Tidak hanya untuk pembayaran lintas batas, para pelaku pasar memiliki imajinasi yang lebih besar tentang fungsi stablecoin. Dalam pandangan mereka, dengan menggabungkan stabilitas mata uang fiat dengan efisiensi gen blockchain, stablecoin dapat membantu perkembangan tokenisasi aset dunia nyata (Real World Assets, RWA).

RWA yang dimaksud adalah proses tokenisasi aset dari dunia nyata melalui teknologi blockchain, sehingga dapat diperdagangkan di pasar cryptocurrency atau digunakan sebagai jaminan.

Jika dilihat dari sudut pandang bahwa aset dunia nyata dapat dipetakan ke blockchain, stablecoin fiat adalah jenis produk paling dasar dalam RWA, yaitu mengonversi mata uang yang ada di dunia nyata ("uang") ke dalam blockchain. Dibandingkan dengan RWA lainnya, aset dasar dari stablecoin fiat adalah mata uang yang paling dasar dan paling likuid di antara semua aset. Stablecoin adalah produk dasar dari RWA, sementara RWA lainnya ("aset") dapat menggunakan stablecoin sebagai media transaksi.

Sebagai contoh di Hong Kong, proyek RWA dapat menggunakan stablecoin yang terikat pada dolar Hong Kong atau dolar AS sebagai saluran pembayaran atau penukaran, memetakan nilai real estat, obligasi, saham, kekayaan intelektual, bahkan aset karbon ke dalam bentuk token di blockchain, dan kemudian melakukan perdagangan atau pendanaan secara global. Seiring dengan semakin besarnya volume stablecoin, kebutuhan untuk konfigurasi di blockchain juga akan semakin meningkat, yang pada gilirannya akan mendorong perkembangan RWA.

Li Ming percaya bahwa Hong Kong dapat mengembangkan industri RWA, memanfaatkan keunggulan manufaktur dan rantai pasokan China, mendorong aset daratan China untuk keluar, serta menarik dana dari luar negeri. Di dunia digital, Hong Kong masih dapat berperan sebagai "super connector".

Secara khusus, praktik RWA di Hong Kong saat ini terutama dilakukan melalui model tokenisasi RWA lintas batas "Aset Daratan Cina + Rantai Aliansi + Sandbox Regulasi Hong Kong", yang berfokus pada empat tema: pendapatan tetap dan dana investasi, manajemen likuiditas, keuangan hijau dan berkelanjutan, serta keuangan perdagangan dan rantai pasokan. Dalam proyek tokenisasi RWA di program Sandbox Ensemble Hong Kong, ada tiga proyek terkait aset domestik: RWA Stasiun Pengisian Energi Baru Langxin Group, RWA Pembangkit Listrik Tenaga Surya Xiexin Nengke, dan RWA Aset Pertukaran Daya Xingying Chuxing. Aset dasar terutama berupa hak atas pendapatan masa depan dari energi baru.

Tang Bo percaya bahwa apakah siklus di atas dapat diimplementasikan secara efektif tergantung pada apakah ada aset energi baru yang berkualitas untuk diinvestasikan. Misalnya, saat ini banyak perusahaan energi baru yang mendirikan peralatan fotovoltaik dan angin di luar negeri, investor yang membeli aset ini di dunia RWA dapat memperoleh imbal hasil arus kas yang signifikan, sehingga mereka tentu ingin memegang stablecoin yang sesuai. Ini setara dengan melakukan perdagangan energi lintas batas dengan stablecoin, dan kemudian menginvestasikan aset RWA energi baru.

Qiu Dagen juga berpendapat bahwa alasan investor memegang stablecoin lebih karena ingin menghubungkan aset digital di baliknya. Namun, ia juga mengingatkan bahwa stablecoin hanya merupakan bagian kecil dari puzzle besar di dunia digital. Di balik ini, yang penting adalah menghubungkan banyak aset yang sulit diperdagangkan, memungkinkan mereka untuk ditokenisasi, dan menyelesaikan masalah kekurangan likuiditas yang disebabkan oleh rendahnya daya jual.

Menanggapi hal ini, Li Ming berpendapat bahwa masalah likuiditas RWA sebagian besar disebabkan oleh apakah aset dasar dapat distandarisasi. "Dibandingkan dengan AS yang menggunakan aset keuangan sebagai dasar RWA, sebagian besar aset dasar di China adalah aset fisik, yang memiliki kesulitan lebih tinggi dalam standarisasi. Ini sebenarnya mencerminkan sebuah masalah: AS adalah negara keuangan besar, sedangkan China adalah negara besar dalam industri dan rantai pasokan. Namun, jika di masa depan aset fisik ini dapat dihidupkan di dunia virtual, maka akan dapat lebih besar memberikan kekuatan pada strategi 'Belt and Road' dan dual circulation strategy," katanya.

(Bagaimana stablecoin dan RWA menghubungkan dunia nyata dan dunia kripto, sumber grafik: Departemen Riset CICC)

Sementara itu, sebagai pusat offshore yuan terbesar di dunia, Hong Kong juga dapat menghidupkan kembali dalam dunia digital. Jika di masa depan stablecoin Hong Kong mengikat yuan offshore, dengan meningkatnya skala pasar stablecoin, ini akan mendorong proses internasionalisasi yuan.

Menurut Qiu Dagen, dari sudut pandang otoritas regulasi Hong Kong, yuan offshore atau stablecoin Hong Kong yang dipatok pada mata uang fiat adalah salah satu pilihan. "Saat ini, volume pembayaran dan penyelesaian yuan secara lintas batas semakin meningkat, ini adalah titik penting untuk mengembangkan stablecoin yuan offshore. Bagaimana membuat pihak yang bertransaksi bersedia untuk memiliki stablecoin yuan offshore, perlu memberikan lebih banyak saluran investasi yuan kepada pemegang. Misalnya, pemegang dapat menyimpan yuan di bank untuk mendapatkan bunga tinggi, atau membeli saham dan obligasi serta aset keuangan lainnya. Proses ini sesuai dengan internasionalisasi yuan itu sendiri," katanya.

Data dari Bank Rakyat Tiongkok menunjukkan bahwa pada tahun 2024, jumlah pembayaran lintas batas dalam yuan diperkirakan mencapai sekitar 640 triliun yuan, meningkat 23% dibandingkan tahun sebelumnya. Hingga saat ini, pembayaran yuan offshore yang diproses melalui Hong Kong telah menyumbang lebih dari 70% dari total global. Hong Kong memiliki kolam dana yuan terbesar di luar daratan Tiongkok, dengan ukuran sekitar 1 triliun yuan.

Xiao Feng percaya bahwa Hong Kong adalah "benteng" penting dalam mendorong proses internasionalisasi Renminbi. Baik dalam pasar keuangan saat ini maupun di dunia digital di masa depan, hal ini tetap berlaku. Saat ini, negara-negara dan wilayah seperti Amerika Serikat sedang mempromosikan token, jika Hong Kong China tidak mencoba, mungkin akan sulit untuk berintegrasi ke dalam dunia digital di masa depan. Dari sudut pandang mempromosikan stablecoin Renminbi offshore, China memiliki porsi besar dalam ekspor dan impor perdagangan global, bagaimana menggabungkan penyelesaian perdagangan dengan stablecoin, atau mendorong proses ini menjadi kunci penting.

Dari perspektif sistem mata uang global, Li Ming berpendapat bahwa langkah Hong Kong di masa depan untuk menerapkan stablecoin masih memerlukan usaha yang besar. Sebagai perbandingan, stablecoin dolar AS yang diluncurkan oleh pemerintah AS terikat pada dolar dan obligasi pemerintah AS, dengan harapan dapat terus memperkuat pengaruh dolar di dunia digital. Sementara itu, stablecoin yang diterapkan di Hong Kong lebih banyak memasuki dari sudut pandang aplikasi, dengan harapan dapat mendorong perkembangan ekonomi digital melalui inovasi keuangan. Jika ingin diterima secara luas di seluruh dunia, maka perlu dilakukan lebih banyak perancangan di tingkat standardisasi, kebijakan industri, dan sistem moneter.

◤Artikel ini adalah karya orisinal dari majalah "Keuangan", dan tidak boleh dipublikasikan ulang atau dibuat salinannya tanpa izin. Jika ingin mempublikasikan ulang, silakan tinggalkan komentar di akhir artikel untuk mengajukan permohonan dan mendapatkan izin.◢