Karnaval Wall Street: Penurunan suku bunga The Federal Reserve (FED) memicu lonjakan tajam aset berisiko, apakah penilaian rasional atau gelembung lainnya?

Menurut laporan Bloomberg, dalam seminggu terakhir, tindakan penurunan suku bunga oleh The Federal Reserve (FED) telah menambah semangat kenaikan di Wall Street, mendorong bulan September menjadi bulan kenaikan lintas aset yang paling luas sejak 2021. Dari obligasi berimbal hasil tinggi hingga saham teknologi yang tidak menguntungkan, aset berisiko melonjak di seluruh dunia, ketakutan mereda, dan keserakahan terlepas. Meskipun tujuan awal penurunan suku bunga adalah untuk meredakan pasar tenaga kerja yang lemah, daya tarik dana murah telah mengalahkan kekhawatiran di baliknya. Fokus perdebatan pasar adalah: apakah ini benar-benar penilaian rasional terhadap ekonomi yang "kuat" dan siklus kecerdasan buatan baru, ataukah ini merupakan awal dari gelembung yang didorong oleh kebijakan pelonggaran Bank Sentral?

Penurunan suku bunga memicu lonjakan di seluruh lini, pasar kembali menunjukkan kejayaan 2021

Tindakan penurunan suku bunga oleh The Federal Reserve (FED) memberikan dorongan baru untuk pasar bullish di Wall Street, mendorong bulan September menjadi bulan dengan kenaikan lintas aset yang paling luas sejak euforia 2021. Tindakan penurunan suku bunga yang sebelumnya mungkin memicu kehati-hatian, kini malah membangkitkan semangat untuk aset berisiko, termasuk obligasi dengan imbal hasil tinggi dan saham perusahaan teknologi yang tidak menguntungkan yang semuanya mengalami kenaikan. Pasar saham global mencatatkan rekor tertinggi baru, sementara selisih kredit menyusut ke level terendah sejak 1998.

Dalam konteks di mana indeks S&P 500 telah naik selama tiga minggu berturut-turut dan mencatat kenaikan kumulatif sebesar 13% tahun ini, sentimen optimis ini terlihat di mana-mana. Saham teknologi yang tidak menguntungkan melompat 9% dalam lima hari, indeks Russell 2000 naik untuk minggu ketujuh berturut-turut, sementara obligasi berimbal hasil tinggi mencatatkan periode kenaikan terpanjang dalam sejarah. Secara keseluruhan, saham, obligasi, dan komoditas secara bersamaan naik untuk bulan kedua berturut-turut, sebuah prestasi yang belum pernah terlihat sejak 'gelombang investasi di rumah' pada tahun 2021.

Argumen Optimis: Sebuah Narasi Makro yang "Sempurna"

Wall Street menyebutnya "Perdagangan Ketahanan Besar" (The Great Resilience Trade) dan bersikeras bahwa logikanya lebih solid dibandingkan dengan euforia masa lalu. Pada tahun 1990-an, alasan kenaikan pasar adalah produktivitas internet; pada tahun 2021, itu adalah suku bunga nol dan kebangkitan investor ritel. Dan sekarang, narasi inti adalah: seorang konsumen yang tak tergoyahkan, sebuah kemakmuran kecerdasan buatan yang nyata, dan sebuah Gedung Putih yang jauh dari tepi perang dagang.

Kepala Strategi Investasi Bersama Manulife John Hancock Investments, Matt Miskin, mengatakan: “Ketika pertumbuhan ekonomi cukup baik dan The Federal Reserve (FED) berencana untuk menurunkan suku bunga, pasar saham mencapai keadaan paling mendekati kebangkitan. Pasar telah melakukan penetapan harga yang sempurna untuk dunia yang jauh dari sempurna, tetapi pergerakan minggu ini memberikan pasar berisiko apa yang mereka inginkan.”

F.L. Putnam Investment Management Kepala Strategi Pasar Ellen Hazen juga setuju dengan pandangan ini, perusahaannya baru-baru ini meningkatkan kepemilikan saham. Dia mengatakan: “Pada akhirnya mungkin akan terjadi pengeluaran berlebihan untuk kecerdasan buatan. Tetapi untuk saat ini, para pengeluaran besar ini dapat memperoleh dana dari arus kas bebas. Gelombang kenaikan ini memiliki kekuatan yang besar. Ketika kita melihat percepatan laba tahun depan, ini benar-benar menarik.”

Peringatan dari pihak kehati-hatian: Kekhawatiran gelembung dan perbedaan pasar

Kepercayaan pasar ini mungkin akan berlanjut, sampai inflasi menjadi lebih sulit untuk diatasi, atau sampai penurunan suku bunga masa depan The Federal Reserve (FED) lebih rendah dari yang diharapkan trader. Bagaimanapun, cerita kenaikan kali ini bukan hanya sekedar kenaikan aset secara bersamaan, tetapi juga tentang Wall Street meyakinkan diri mereka sendiri bahwa mereka tidak terlalu optimis — setidaknya belum saat ini. Dan Greenhaus, kepala ekonomi dan strategi di Solus Alternative Asset Management, mengatakan dalam sebuah wawancara: "Sederhananya, setiap level tertinggi baru dalam pasar bullish harus dibeli, kecuali yang terakhir. Dan sebagai investor, Anda perlu tahu mengapa itu adalah yang terakhir. Saat ini, kami tidak memiliki tanda-tanda bahwa ini sedang terjadi."

Namun, para ahli strategi di Bank of America Corp. berpendapat bahwa kekhawatiran tentang gelembung mungkin masih terlalu dini. Sebuah penelitian yang dipimpin oleh Nitin Saksena membandingkan kenaikan indeks Nasdaq 100 hari ini dengan euforia teknologi di akhir tahun 1990-an, dan menemukan bahwa dari segi lonjakan harga dan volatilitas, pasar belum mencapai ekstrem euforia.

Namun di balik permukaan pasar yang meriah, tanda-tanda kehati-hatian masih terlihat. Posisi short iShares Russell 2000 ETF telah meningkat ke titik tertinggi dalam dua tahun terakhir. ETF leverage yang bearish sedang mendapatkan aliran dana baru, sementara alat ‘safe haven’ yang terikat pada emas dan uang tunai juga telah menarik dana selama empat minggu berturut-turut. Manajer portofolio Wellington Management, Brij Khurana, tetap skeptis: "Pasar akan kecewa—The Federal Reserve (FED) tidak akan memangkas suku bunga sebesar yang diperkirakan pasar. Pasar kredit juga tidak memiliki banyak nilai. Posisi kami lebih defensif daripada sebelumnya."

Kesimpulan

Kemeriahan lintas aset yang dipicu oleh penurunan suku bunga oleh The Federal Reserve (FED) kali ini, inti dari hal tersebut adalah keyakinan pasar terhadap ketahanan ekonomi, kemakmuran kecerdasan buatan, serta dukungan dari Bank Sentral. Meskipun indikator pasar utama telah mendekati titik tertinggi dalam sejarah, pandangan arus utama di Wall Street masih cenderung menganggap ini sebagai penilaian rasional yang didorong oleh fundamental, bukan sebagai gelembung. Namun, perbedaan dan sinyal kehati-hatian yang tersembunyi di bawah permukaan pasar, mengingatkan kita bahwa perayaan ini tidak tanpa risiko. Di bawah pedoman prinsip investasi "jangan melawan The Federal Reserve (FED)", pasar sedang menguji batas kepercayaannya. Arah masa depan akan tergantung pada data ekonomi, terutama evolusi inflasi dan pekerjaan, apakah pada akhirnya akan membuktikan narasi besar optimis itu benar, ataukah akan membunyikan lonceng peringatan untuk "titik tertinggi terakhir" yang diprediksi oleh pihak yang berhati-hati.