Strategi Radikal dan Utang Besar: Bagaimana Aster DEX Mengubah Aturan Permainan di Medan Pertarungan Perpetual Futures?

Di tahun 2025, di medan perang pertukaran kontrak berjangka (Perp DEX) yang sangat kompetitif, Aster muncul dengan sikap agresif yang belum pernah terjadi sebelumnya, dengan volume perdagangan yang memecahkan rekor dan program insentif besar-besaran, dengan cepat menjadi sorotan pasar. Namun, kebangkitan cepat yang dibangun di atas "utang" inflasi token masa depan ini memicu pertanyaan mendalam di pasar mengenai keberlanjutannya.

Dari ApolloX ke Aster: Kelahiran Seorang Agen Strategis

Jejak pengembangan Aster dapat ditelusuri kembali ke ApolloX yang didirikan pada tahun 2021, yang awalnya mengadopsi arsitektur campuran "pencocokan off-chain + penyelesaian on-chain", bertujuan untuk menggabungkan pengalaman lancar dari pertukaran terpusat dengan keuntungan pengelolaan aset sendiri dari keuangan terdesentralisasi. Seiring dengan matangnya infrastruktur DeFi, ApolloX beralih ke mode operasi sepenuhnya on-chain, dan memperkenalkan kolam likuiditas ALP (ApolloX Liquidity Provider) sebagai pihak lawan.

Pada akhir tahun 2024, merger strategis antara APX Finance dan perjanjian pendapatan Astherus menjadi titik balik penting dalam sejarah evolusi Aster. Merger ini membawa inovasi inti:

USDF: sebuah stablecoin yang didukung oleh strategi delta netral, menciptakan pendapatan pasif untuk pemegangnya.

Model "perdagangan sambil menambang, menikmati keuntungan dari posisi" ini secara signifikan meningkatkan efisiensi modal, membangun penghalang kompetisi yang kuat, sementara strategi ekspansi multi-rantai Aster menempatkannya sebagai agregator likuiditas lintas rantai.

Arsitektur Teknologi: Strategi Segmentasi Pasar dengan Desain Dual Mode

Desain arsitektur Aster mencerminkan pemahaman mendalam tentang segmentasi pasar, dengan menawarkan dua mode perdagangan yang sepenuhnya berbeda, menangkap seluruh spektrum pengguna dari pedagang profesional hingga ritel yang memiliki preferensi risiko tinggi:

· Mode Profesional (Perpetual Futures Order Book)

· Menggunakan mekanisme buku pesanan terbatas terpusat (CLOB)

· Mendukung jenis pesanan lanjutan

· Disediakan likuiditas mendalam oleh pembuat pasar profesional

· Mengambil biaya yang kompetitif

· Mode Sederhana (1001x)

· Kolam likuiditas ALP berbasis gaya AMM

· Menyediakan pengalaman perdagangan satu klik yang disederhanakan untuk pedagang ritel dan "Degen".

· Rasio leverage mencapai 1001 kali

· Nol slippage dan nol biaya pembukaan posisi, tetapi ada batasan pada keuntungan

Arsitektur dua mode ini memungkinkan Aster untuk melayani dua kelompok pengguna yang sangat berbeda secara bersamaan, memaksimalkan total pasar potensialnya.

Strategi 'Meningkatkan Volume': Kemakmuran yang Diciptakan atau Tindakan yang Diperlukan?

Data volume transaksi Aster sangat mencengangkan: pada puncaknya, volume transaksi 24 jam mencapai angka luar biasa antara 36 miliar hingga 70 miliar dolar AS, sementara kontrak terbuka (OI) hanya sebesar 1,25 miliar dolar AS, dan rasio antara volume transaksi dan total nilai terkunci (TVL) sekitar 19, yang jelas menunjukkan adanya "perdagangan volume yang sangat agresif."

Volume perdagangan yang dibuat secara artifisial ini dapat dipahami sebagai strategi untuk memandu likuiditas:

· Melalui airdrop menginspirasi volume perdagangan yang besar

· Volume tinggi menarik pembuat pasar profesional

· Pembuat pasar menyediakan likuiditas nyata dan memperketat spread

· Likuiditas yang baik dan pengalaman pengguna akhirnya menarik trader organik

Aster menggunakan sekitar 3,2 juta $ASTER (4% dari total pasokan) sebagai insentif tahap kedua, sekitar 600 juta dolar AS untuk insentif token jangka panjang, mempertahankan ekosistem dengan nilai pasar 3 miliar (15 miliar nilai dilusi penuh).

Hutang di Masa Depan dan Risiko Sistemik

Tantangan terbesar yang dihadapi Aster berasal dari alokasi airdrop yang sangat besar (mencakup 53,5% dari total pasokan), yang menyebabkan sejumlah besar koin tertahan, yang akan menghasilkan tekanan jual yang berkelanjutan di masa depan. Untuk mengurangi "utang" ini, protokol merancang jadwal pelepasan linier selama 80 bulan, di mana TGE hanya membuka 8,8% (704 juta ASTER).

Selain tantangan ekonomi token, Aster juga menghadapi berbagai risiko sistemik:

Kerapuhan inheren dari model ALP: jika trader secara keseluruhan terus menghasilkan keuntungan, LP akan menghadapi kerugian besar.

Risiko likuidasi berantai: Fluktuasi pasar yang tajam dapat memicu likuidasi berantai, sistem bergantung pada pengurangan posisi otomatis (ADL) sebagai garis pertahanan terakhir.

Risiko manipulasi aset dengan kapitalisasi kecil: transparansi posisi ditambah kurangnya likuiditas dapat menyebabkan terulangnya peristiwa serupa Jelly.

Masalah konsentrasi token: Data on-chain menunjukkan sekitar 6 dompet mengendalikan hingga 96% dari $ASTER total pasokan.

Peran dan Prospek Agen Strategis

Kebangkitan Aster bukan hanya sebuah cerita produk, tetapi juga sebuah strategi persaingan pasar yang direncanakan dengan cermat. Hubungannya dengan salah satu pertukaran besar sangat mendalam, dari sumber dana hingga desain API, dan hingga dukungan publik, semuanya mengarah pada tujuan strategis yang jelas: sebagai perpanjangan dari pertukaran tersebut di bidang DeFi, bersaing sengit di pasar Perpetual Futures dengan pesaing lainnya.

Struktur API Aster dirancang sangat mirip dengan pertukaran terpusat mainstream, struktur API yang distandarisasi ini bertujuan untuk mengurangi gesekan akses bagi pembuat pasar profesional, mengarahkan likuiditas dari jaringan trader yang ada.

Kesimpulan: Penantang di Persimpangan

Kisah Aster adalah cerminan kompleks dari perkembangan DeFi saat ini: ia adalah sebuah protokol yang cukup inovatif dalam efisiensi modal dan desain produk, serta merupakan pion strategis yang didorong oleh kekuatan di balik layar, yang bertujuan untuk merombak lanskap pasar.

Setelah kemewahan yang dibawa oleh pemompaan volume memudar, Aster harus membuktikan kepada pasar bahwa ia dapat mempertahankan pengguna dengan nilai produk yang nyata, serta secara efektif mengelola risiko sistemik dan defisit kepercayaan yang ada. Apakah dapat berhasil bertransformasi dari ekosistem yang bergantung pada insentif menjadi platform yang didorong oleh pendapatan nyata dan permintaan organik, akan menjadi kunci penentu keberhasilan atau kegagalannya.

Sebagai bagian dari ekosistem pertukaran, Aster memiliki berbagai jalur pengembangan potensial, seperti mengikat pembuat pasar secara mekanis, atau menjadi pos depan untuk Perpetual Futures pertukaran. Dalam pengembangan, tidak ada solusi yang sempurna, hanya keberanian dan ketahanan untuk belajar hidup berdampingan dengan masalah.