Era Pensiun Bitcoin

Penulis: Thejaswini

Pendahuluan

Selama sebagian besar abad ke-20, jawaban untuk pertanyaan ini cukup sederhana: ditentukan oleh majikan Anda. Perusahaan menyediakan pensiun, mengelola investasi, dan menanggung risiko. Jika dana berkinerja baik, mereka mempertahankan keuntungan tambahan; jika dana berkinerja buruk, mereka menutupi kerugian. Anda tidak memiliki suara, tetapi juga tidak akan mengalami kerugian.

Kemudian, munculnya 401(k) mengalihkan tanggung jawab kepada individu. Anda memilih untuk berinvestasi dan menanggung risiko. Namun, pilihan Anda tidak sepenuhnya bebas. Pemberi kerja masih bertindak sebagai penjaga gerbang, hanya menyediakan satu set pilihan “hati-hati”. Awalnya, pengadilan menganggap saham biasa terlalu berisiko untuk rekening pensiun. Kemudian, reksa dana indeks dianggap terlalu pasif. Definisi hati-hati terus berkembang, tetapi sikap paternalistik tetap ada.

Pada 15 Oktober 2025, Morgan Stanley mendefinisikan ulang batasan. 16.000 penasihat keuangan perusahaan sekarang dapat merekomendasikan investasi Bitcoin kepada pelanggan mana pun, termasuk mereka yang memiliki IRA dan 401(k). Tidak ada persyaratan kekayaan minimum dan tidak ada persyaratan toleransi risiko yang agresif. Bitcoin hanya diam-diam muncul bersama obligasi dan saham blue-chip dalam portofolio yang mendanai kehidupan pensiunan di Amerika Serikat.

Risiko besar. Total aset pensiun di Amerika Serikat mencapai 45,8 triliun dolar AS. Bahkan jika hanya 1% dari alokasi aset beralih ke cryptocurrency, itu berarti 270 miliar dolar AS mengalir ke pasar. Jika 2%, maka itu lebih dari 500 miliar dolar AS.

Apa prinsip matematika yang indah di balik ini? Saya memiliki beberapa pemikiran untuk dibagikan.

Morgan Stanley Memulai Era Investasi Pensiun Cryptocurrency

Hingga Oktober tahun lalu, Morgan Stanley membatasi akses ke cryptocurrency untuk klien yang memiliki aset lebih dari 1,5 juta dolar, dengan toleransi risiko yang agresif dan memiliki akun pialang yang dikenakan pajak. Akun pensiun sepenuhnya dilarang.

Sekarang batasan-batasan ini tidak ada lagi.

Konsultan tidak akan membeli Bitcoin secara langsung untuk klien. Sebaliknya, mereka akan mengalokasikan dana ke produk investasi kripto yang diatur, terutama ETF Bitcoin dari BlackRock dan Fidelity. Di masa depan, setelah mendapatkan persetujuan, kemungkinan akan mencakup ETF Ethereum dan Solana.

Sistem portofolio otomatis perusahaan ini melacak eksposur aset kripto setiap klien secara real-time untuk mencegah konsentrasi berlebihan. Komite Investasi Global Morgan Stanley merekomendasikan bahwa untuk investor muda atau agresif, alokasi portofolio “pertumbuhan peluang” adalah 4%, alokasi portofolio pertumbuhan seimbang adalah 2%, sementara strategi perlindungan nilai atau pendapatan adalah 0%.

Pembatasan ini adalah perisai hukum. Berdasarkan Employee Retirement Income Security Act (ERISA) tahun 1974, yang mengatur rencana pensiun dan mendefinisikan investasi “hati-hati”, perusahaan yang mensponsori rencana 401(k) memiliki kewajiban fidusia untuk bertindak demi kepentingan terbaik para peserta. Jika perusahaan memberikan investasi yang tidak hati-hati atau berisiko tinggi tanpa pengawasan yang tepat, peserta dapat mengajukan gugatan karena kerugian. Untuk menang, penggugat harus membuktikan bahwa fidusia telah melanggar kewajibannya dengan memberikan investasi yang tidak sesuai atau kurangnya pengawasan manajemen.

Desain batas atas 4% Morgan Stanley dan pemantauan risiko secara real-time bertujuan untuk melindungi dari tuntutan semacam itu. Perusahaan bertaruh bahwa batas alokasi yang konservatif dan pemantauan risiko secara real-time akan melindungi mereka dari tuduhan kelalaian yang membuat para pensiunan terekspos pada volatilitas cryptocurrency. Ketika Bitcoin turun 70%, apakah pertahanan ini terbukti belum teruji.

Konsultan harus mencatat rekomendasi kripto melalui sistem internal. Tim kepatuhan memastikan bahwa klien mengonfirmasi penafian volatilitas dan penyesuaian toleransi risiko sebelum berinvestasi.

Meskipun ETF Bitcoin tersedia segera, platform E-Trade yang dimiliki oleh Morgan Stanley akan meluncurkan perdagangan langsung Bitcoin, Ethereum, dan Solana pada tahun 2026, didukung oleh infrastruktur Zerohash.

Ini masih sangat diatur, dengan penilaian risiko dan perangkat lunak alokasi yang ketat. Namun, ini secara efektif mengubah cryptocurrency menjadi opsi investasi arus utama yang dapat diakses melalui 80% rekening pensiun AS yang dikelola oleh Morgan Stanley.

Mengapa sekarang? Jendela kebijakan baru saja dibuka

Tiga perubahan regulasi menciptakan kondisi untuk langkah Morgan Stanley.

Pertama, perintah eksekutif yang ditandatangani oleh Presiden Trump pada bulan Agustus menginstruksikan Departemen Tenaga Kerja (DOL) dan Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) untuk meninjau kembali aturan investasi alternatif dalam 401(k) dan IRA. Perintah tersebut secara efektif menulis ulang batasan investasi pensiun, menunjukkan kepada lembaga keuangan bahwa reaksi regulasi tidak lagi menjadi masalah.

Kedua, Undang-Undang GENIUS yang ditandatangani pada bulan Juli mendirikan regulasi stablecoin yang komprehensif pertama di Amerika Serikat. Dengan mengharuskan dukungan cadangan dolar 1:1 dan audit triwulanan, undang-undang ini mengurangi celah sistemik dan meyakinkan lembaga bahwa infrastruktur kripto sekarang memiliki legitimasi regulasi.

Ketiga, Departemen Tenaga Kerja telah membatalkan sikap hati-hati mereka terhadap cryptocurrency dalam rencana pensiun pada tahun 2022. Dengan memungkinkan para wali untuk mengevaluasi investasi kripto berdasarkan standar ERISA tradisional, Departemen Tenaga Kerja telah menormalkan inklusi cryptocurrency dalam 401(k) dan IRA tanpa perlu pengecualian khusus.

Perubahan ini bersama-sama menciptakan jendela kebijakan yang sempit. Morgan Stanley adalah perusahaan manajemen kekayaan arus utama pertama yang memanfaatkan kesempatan ini, sementara pesaing seperti Fidelity dan Schwab bergerak lebih lambat karena komite risiko internal mereka masih mendiskusikan batasan eksposur.

Wall Street menyimpulkan setelah menginterpretasikan sinyal regulasi: risiko tidak menyediakan cryptocurrency sekarang melebihi risiko menyediakannya. Namun, ada arus yang lebih dalam yang mendorong perubahan ini: institusi kini menyebutnya “perdagangan devaluasi mata uang.”

Ini sejalan dengan argumen yang dipegang oleh para penggemar emas dan pendukung Bitcoin selama bertahun-tahun. Bank sentral tidak akan berhenti mencetak uang. Mata uang fiat akan kehilangan daya beli. Aset lindung nilai tradisional seperti emas sedang melonjak, indeks dolar berada dalam tren penurunan selama bertahun-tahun, dan para investor beralih ke aset dengan pasokan tetap. Pemikiran yang dulunya marginal kini telah menjadi konsensus institusional. Bitcoin sekarang dirancang sebagai aset tahan depresiasi: pasokan tetap, penerbitan yang transparan, verifikasi tanpa perlu kepercayaan. Ketika mata uang itu sendiri dinilai ulang, Bitcoin tampak tidak lagi sebagai spekulasi, melainkan lebih seperti pelindung nilai kapital.

Tindakan Selanjutnya

Tindakan tegas Morgan Stanley memberikan tekanan kepada perusahaan manajemen kekayaan lainnya yang memiliki bisnis pensiun. Berikut adalah kondisi para peserta utama.

Fidelity meluncurkan IRA cryptocurrency tanpa biaya pada tahun 2022, dan kini telah menawarkan ETF Bitcoin spot. Sebagai penyedia 401(k) dengan skala aset terbesar, yang memegang lebih dari sepertiga akun di Amerika Serikat, Fidelity telah memperluas untuk mencakup dana Ethereum dan Solana. Namun, mereka belum mengintegrasikan cryptocurrency ke dalam portofolio investasi pensiun yang dikelola sehari-hari oleh penasihat.

ETF Bitcoin BlackRock (IBIT) memiliki aset senilai 84 miliar dolar, menguasai 57% pangsa pasar ETF Bitcoin. Ini adalah ETF dengan pertumbuhan tercepat dalam sejarah, yang mungkin mencapai 100 miliar dolar dalam waktu 450 hari. Keunggulan BlackRock terletak pada dominasi produk, bukan saluran distribusi.

Charles Schwab berencana untuk meluncurkan perdagangan spot cryptocurrency pada tahun 2026, dengan target pelanggan adalah investor Generasi Z, yang menyumbang 33% dari akun baru, berusia di bawah 28 tahun. Charles Schwab berencana untuk meluncurkan rangkaian produk lengkap pada awal 2026, tetapi saat ini akses ke akun pensiun belum dibuka.

Vanguard mengelola aset senilai 10 triliun dolar AS dan setelah bertahun-tahun menolak aset kripto, kini sedang menjajaki akses ke ETF kripto pihak ketiga. Di bawah tekanan dari klien dan dorongan CEO baru BlackRock, kebijakan Vanguard telah berubah, membuatnya lebih terbuka terhadap cryptocurrency. Namun, di antara para pemain utama, Vanguard tetap yang paling hati-hati.

Goldman Sachs, melalui platform GS DAP yang bekerja sama dengan BNY Mellon, fokus pada dana pasar uang yang tertokenisasi dan menyediakan layanan pencatatan dana di blockchain. Perusahaan ini sedang membangun infrastruktur aset tertokenisasi, alih-alih mengejar eksposur kripto ritel.

Sektor perbankan yang lebih luas juga sedang bergerak. JPMorgan sedang memperluas JPM Coin-nya untuk penyelesaian lintas batas dan melayani dana kripto. Citigroup berencana untuk meluncurkan layanan kustodian aset digital pada tahun 2026 dan terlibat dalam aliansi stablecoin G7. Bank of America, Deutsche Bank, UBS, dan Barclays semuanya terlibat dalam kelompok penelitian stablecoin multinasional.

Pemain baru yang patut diperhatikan adalah Bank Erebor, yang berbasis di Columbus, Ohio, didirikan oleh miliarder Palmer Luckey dan Joe Lonsdale, keduanya merupakan pendukung Trump. Erebor mendapatkan persetujuan bersyarat dari Office of the Comptroller of the Currency (OCC) pada bulan Oktober. Bank yang fokus pada teknologi dan cryptocurrency ini bertujuan untuk memberikan layanan kepada perusahaan-perusahaan baru di bidang kecerdasan buatan dan aset digital. Persetujuan ini menandakan bahwa pintu regulasi mulai terbuka bagi lembaga yang khusus bergerak dalam bisnis perbankan cryptocurrency.

Institusi tradisional bersaing untuk mengintegrasikan cryptocurrency ke dalam infrastruktur manajemen kekayaan yang ada, sementara pemain baru membangun jalur asli crypto dari nol.

Meskipun langkah Morgan Stanley membawa cryptocurrency ke dalam akun pensiun pribadi, dana pensiun negara telah secara diam-diam mengumpulkan Bitcoin selama lebih dari setahun.

Wisconsin dan Michigan mengungkapkan kepemilikan aset BlackRock IBIT dan ARK Bitcoin ETF, dengan total hampir 400 juta dolar.

Preferensi risiko antara masyarakat umum dan investor institusi Wall Street sedang semakin menyatu. Dana pensiun beroperasi di bawah kewajiban fidusia, yang berarti manajernya harus membuktikan bahwa setiap alokasi adalah bijaksana dan sesuai dengan kepentingan terbaik para penerima manfaat. Jika mereka bersedia berinvestasi dalam Bitcoin, itu karena mereka percaya bahwa diversifikasi keuntungan dan ruang kenaikan asimetris lebih besar daripada risiko volatilitas.

Sekarang, melalui Morgan Stanley, akun pensiun juga bergabung dalam barisan ini, yang menyoroti redistribusi besar-besaran namun tersembunyi dari tabungan jangka panjang ke aset digital. Strategi konservatif membatasi eksposur pada 5% dari portofolio, sementara alokasi agresif dapat mencapai 35%, tergantung pada toleransi risiko.

Analisis Bitwise memperkirakan bahwa 1-2% dari aset pensiun senilai 45,8 triliun dolar akan beralih ke cryptocurrency, yang setara dengan aliran masuk antara 450 miliar hingga 900 miliar dolar, yang dapat mendorong Bitcoin mencapai 200 ribu dolar. Dana pertama kemungkinan tiba pada musim gugur tahun ini, bertepatan dengan kemungkinan Federal Reserve menurunkan suku bunga.

Namun, jika cryptocurrency turun 70%, itu akan menjadi kerugian pensiun sebesar 300 miliar dolar, yang mungkin berdampak pada pengeluaran konsumen dan mengikis kepercayaan terhadap penasihat pensiun.

Apa yang terjadi ketika orang lain meniru?

Analis Deutsche Bank memprediksi bahwa pada tahun 2030, karena tingkat adopsi institusi dan melemahnya dolar, bank sentral mungkin akan memegang sejumlah besar Bitcoin dan emas. Emas telah menembus batas 4000 dolar per ons, sementara harga perdagangan Bitcoin sedikit di bawah puncak historis.

Porsi dolar AS dalam cadangan global turun dari 60% pada tahun 2000 menjadi 41% pada tahun 2025. Penurunan ini mendorong arus dana rekor ke dalam ETF emas dan bitcoin, mencapai 5 miliar dolar dan 4,7 miliar dolar hanya dalam bulan Juni.

Analis JPMorgan memperkirakan bahwa pada tahun 2027, pertumbuhan pasar stablecoin dapat bertransformasi menjadi permintaan tambahan sebesar 1,4 triliun dolar AS, meskipun ini bergantung pada minat investasi luar negeri. Interaksi antara kebangkitan Bitcoin, adopsi stablecoin, dan dominasi dolar masih berlangsung.

Namun, jelas bahwa portofolio pensiun dibangun kembali melalui ETF Bitcoin, terlepas dari apakah regulator, penasihat, atau pensiunan sepenuhnya memahami artinya.

Jika Fidelity, Charles Schwab, dan Vanguard mengikuti jejak Morgan Stanley, industri ini akan secara substansial memutuskan bahwa cryptocurrency tidak lagi menjadi aset alternatif. Ini telah menjadi aset inti.