Regulasi stabilcoin! Bank Sentral Taiwan menetapkan "setara dengan mata uang", undang-undang VASP diajukan untuk ditinjau.

Komisi Keuangan Legislatif mengumumkan laporan khusus pada 30 Oktober, mengonfirmasi bahwa rancangan “Undang-Undang Layanan Aset Virtual (VASP)” yang disusun oleh OJK telah diserahkan untuk ditinjau oleh Dewan Eksekutif. RUU ini akan memajukan tingkat pengawasan Taiwan terhadap aset virtual dari sistem pendaftaran yang sebelumnya berfokus pada Pencucian Uang, ke regulasi ketat yang memerlukan izin, setara dengan Institusi Keuangan. Wakil Presiden Bank Sentral, Zhu Meili, pertama kalinya menyatakan bahwa stablecoin telah setara dengan mata uang.

VASP hukum khusus dari sistem pendaftaran menjadi sistem perizinan

（sumber：Youtube）

Menurut rancangan, penyedia layanan VASP ke depan harus mengajukan izin khusus, dan memenuhi berbagai ambang batas seperti modal, jaminan operasional, audit pengendalian internal, dan keamanan informasi. Otoritas Jasa Keuangan mengumumkan akan menerapkan delapan peraturan turunan untuk memastikan stabilitas keuangan, keadilan transaksi, dan perlindungan investor. Ketua Pengawas, Peng Jinlong, menjelaskan dalam sidang: “Semangat regulasi adalah untuk memasukkan aset virtual ke dalam standar keuangan arus utama, membangun kepercayaan yang dapat diverifikasi.”

Peralihan dari sistem pendaftaran ke sistem lisensi menandakan peningkatan fundamental dalam regulasi aset virtual di Taiwan. Sistem pendaftaran adalah cara regulasi yang relatif longgar, di mana pelaku usaha hanya perlu mendaftarkan diri kepada otoritas yang berwenang dan berkomitmen untuk mematuhi ketentuan anti Pencucian Uang, agar dapat menjalankan bisnis. Dalam model ini, ambang masuknya relatif rendah, tetapi kekuatan regulasinya juga terbatas. Sistem lisensi sangat berbeda, di mana pelaku usaha harus mendapatkan lisensi terlebih dahulu sebelum dapat beroperasi, mirip dengan model regulasi institusi keuangan tradisional seperti bank dan perusahaan sekuritas.

Persyaratan inti dari sistem izin mencakup ambang batas modal, jaminan operasional, mekanisme audit internal, dan standar keamanan informasi. Ambang batas modal memastikan bahwa pelaku usaha memiliki kekuatan finansial yang cukup untuk menanggung risiko, sementara jaminan operasional memberikan perlindungan terakhir bagi investor. Mekanisme audit internal mengharuskan pelaku usaha untuk membangun proses manajemen risiko dan kepatuhan yang baik, sedangkan standar keamanan informasi mencegah serangan peretas dan kebocoran data. Persyaratan ini akan secara signifikan meningkatkan biaya operasional dan beban kepatuhan bagi pelaku usaha VASP.

Delapan peraturan turunan yang diumumkan oleh Otoritas Jasa Keuangan akan lebih memperinci persyaratan pengawasan. Peraturan turunan ini mungkin mencakup beberapa dimensi seperti penyimpanan aset pelanggan, mekanisme pencocokan transaksi, pencegahan manipulasi pasar, larangan perdagangan orang dalam, persyaratan laporan keuangan, sistem audit, mekanisme mediasi sengketa, dan pendidikan investor. Setiap peluncuran peraturan turunan akan menetapkan standar kepatuhan baru bagi pelaku VASP.

Peningkatan regulasi ini akan menyebabkan perombakan struktur pasar. Pelaku kecil mungkin keluar dari pasar karena tidak mampu menanggung biaya kepatuhan yang tinggi, sementara pelaku besar yang memiliki modal yang cukup dan tim profesional akan mendapatkan keunggulan kompetitif. Dalam jangka panjang, integrasi ini menguntungkan perkembangan sehat pasar, karena menghapus pelaku yang kurang berdaya dan tidak memiliki integritas, sehingga memungkinkan investor untuk memilih platform yang lebih dapat diandalkan.

Bank Sentral menetapkan bahwa stablecoin adalah mata uang yang dilarang memberikan bunga

Stablecoin dianggap sebagai produk yang paling mungkin mempengaruhi sistem pembayaran, oleh karena itu rancangan tersebut menetapkan bab khusus yang akan ditinjau bersama oleh Bank Sentral dan Otoritas Jasa Keuangan. Rancangan tersebut mendefinisikan stablecoin sebagai “aset virtual yang terhubung dengan nilai satu atau lebih mata uang fiat, yang menjaga stabilitas harga.” Definisi ini mencakup stablecoin utama seperti USDT, USDC, serta aset digital yang mungkin muncul di masa depan yang terikat pada mata uang fiat.

Wakil Gubernur Bank Sentral Zhu Meili untuk pertama kalinya mewakili bank sentral menyatakan bahwa stablecoin telah menjadi setara dengan mata uang. Pernyataan ini sangat penting, karena berarti bank sentral memandang stablecoin sebagai hal yang berada dalam lingkup kebijakan moneter mereka, dan bukan sekadar produk keuangan. Penerbitan stablecoin di dalam negeri harus menyetorkan cadangan yang cukup ke bank sentral, dan di masa depan jika ingin menyediakan transaksi luar negeri juga harus mendapatkan izin sebelumnya. Persyaratan ini mirip dengan sistem cadangan deposito bank tradisional, memastikan bahwa penerbit stablecoin memiliki cadangan mata uang yang cukup untuk mendukung volume penerbitan mereka.

Empat Persyaratan Inti Regulasi Stablecoin Taiwan

Cadangan Minimum: Penerbitan domestik harus disimpan 100% di Bank Sentral

Sistem Izin Sebelumnya: Penyediaan layanan perdagangan harus mendapatkan persetujuan ganda dari Bank Sentral dan Institusi Keuangan

Larangan Pembayaran Bunga: Menegaskan larangan membayar bunga atau imbal hasil kepada pemegang.

Pemain luar negeri juga berlaku: Stablecoin luar negeri yang ingin diluncurkan di Taiwan harus memperoleh persetujuan dari otoritas yang berwenang.

Zhu Meili menjelaskan: “Stablecoin mungkin menjadi salah satu alat untuk pembayaran lintas batas dan pertukaran valuta asing, serta memiliki fungsi pembayaran. Jika terjadi penarikan mendadak, hal ini dapat mempengaruhi stabilitas pembayaran dan keuangan yang ada, sehingga perlu diatur.” Pernyataan ini mengungkapkan kekhawatiran utama bank sentral: penggunaan stablecoin yang luas dapat mengancam posisi mata uang fiat dan efektivitas kebijakan moneter bank sentral.

Untuk menghindari penggantian mata uang, draf tersebut secara jelas melarang pembayaran bunga atau imbal hasil kepada pemegang, tindakan ini mirip dengan ketentuan EU MiCA, dan juga mencerminkan permintaan baru-baru ini dari Singapura terkait stablecoin. Otoritas menekankan “pertama-tama menjaga modal, baru kemudian berbicara tentang inovasi”. Ketentuan larangan pembayaran bunga ini akan berdampak signifikan pada pasar stablecoin. Saat ini, banyak protokol DeFi menawarkan bunga untuk setoran stablecoin, dengan imbal hasil tahunan mencapai 5% hingga 20%. Jika Taiwan melarang pembayaran bunga, hal ini dapat mengurangi daya tarik stablecoin di Taiwan.

Bank Sentral juga menanggapi pendapat anggota legislatif dari Partai Kuomintang, Lai Shih-Pao, Ko Ru-Chun, anggota legislatif dari Partai Progresif Demokratik, Lai Hui-Yuan, dan Chung Chia-Pin dengan menekankan bahwa stablecoin luar negeri yang ingin diluncurkan di Taiwan juga harus mendapatkan persetujuan dari otoritas berwenang. Ini berarti bahwa penerbit stablecoin luar negeri seperti Tether (USDT), Circle (USDC), jika ingin menyediakan layanan secara legal di Taiwan, harus mematuhi regulasi Taiwan. Dari segi pangsa pasar mata uang internasional, nilai tukar TWD masih jauh dibandingkan dengan USD, JPY, dan EUR, jadi untuk bagian stablecoin TWD, kami masih dalam tahap membangun sistem, dan saat ini tidak ada posisi khusus yang ditetapkan terkait dengan ukuran pasar.

Terkait penerbit luar negeri, Bank Sentral menyatakan: “Tidak mungkin hanya mengatur yang ada di dalam negeri, tanpa mengatur yang ada di luar negeri, tentu ini tidak akan menjadi penghalang, kami hanya ingin menyatakan bahwa ini adalah posisi yang adil dan konsisten.” Pernyataan ini menunjukkan bahwa Taiwan berusaha membangun kerangka regulasi yang konsisten baik di dalam maupun di luar negeri, untuk menghindari arbitrase regulasi.

Tantangan Regulasi dan Kesulitan Penegakan Hukum di Platform Lintas Batas

Anggota Legislatif Huang Shan-shan mengajukan pertanyaan bahwa sekitar delapan puluh persen volume transaksi orang Taiwan terkonsentrasi di platform luar negeri, tetapi tidak ada operator luar negeri yang mengajukan permohonan VASP, apakah ini mengecualikan operator luar negeri untuk datang ke Taiwan? Pengawas Keuangan, Peng Jinlong, menyatakan bahwa operator internasional yang bersedia mematuhi peraturan dapat mengajukan lisensi, sistem pendaftaran diatur dengan jelas, dan tidak secara eksplisit mengecualikan operator luar negeri; jika tidak mengajukan permohonan tetapi tetap beroperasi untuk pengguna Taiwan, mereka akan menghadapi penarikan dan sanksi.

Delapan puluh persen volume perdagangan terkonsentrasi di platform luar negeri, angka ini mengungkapkan dilema nyata pasar aset virtual Taiwan. Beberapa bursa internasional menarik sebagian besar pengguna Taiwan karena pilihan koin yang kaya, likuiditas yang mendalam, dan lini produk yang matang. Sebaliknya, bursa lokal Taiwan terhambat oleh ukuran pasar dan ketidakpastian regulasi, perkembangan relatif lambat.

Peng Jinlong menyatakan: “Tingkat penetrasi ini di Taiwan masih sangat rendah, karena di masa lalu tidak ada legislasi seperti itu, jadi orang-orang ini harus menggunakan cara di luar negeri untuk berpartisipasi, inilah mengapa kita membutuhkan undang-undang khusus.” Salah satu tujuan dari peluncuran undang-undang khusus VASP adalah untuk menarik platform besar dari luar negeri untuk beroperasi secara sesuai di Taiwan, atau setidaknya membuat mereka menerima regulasi Taiwan. Namun, apakah visi ini dapat terwujud masih menjadi tanda tanya. Untuk platform CEX global, biaya manfaat dari mengajukan izin khusus untuk satu pasar mungkin tidak tinggi.

Biro Pemeriksaan telah menjatuhkan sanksi lebih dari NT$13 juta kepada 11 perusahaan yang melanggar aturan pencegahan Pencucian Uang tahun ini. Otoritas Jasa Keuangan menekankan bahwa ke depannya akan dibangun mekanisme pelaporan waktu nyata antara bank dan VASP untuk menghentikan aliran dana menuju kelompok penipuan. Hingga akhir September, perusahaan telah membantu menghentikan 623 kasus penipuan, dengan jumlah uang yang dikembalikan melebihi NT$201 juta. Data ini menunjukkan bahwa masalah penipuan di bidang aset virtual Taiwan sangat serius, sehingga peningkatan regulasi menjadi suatu keharusan.

Kepolisian mengingatkan bahwa platform yang tidak memperoleh izin sering kali kekurangan kewajiban penyimpanan data, laporan alamat di blockchain yang tidak akurat dan kesulitan dalam memeriksa transaksi besar masih menjadi titik masalah bagi penegakan hukum. Disarankan untuk memasukkan tanggung jawab penyimpanan terkait langsung ke dalam undang-undang, dan menjadikan “aturan perjalanan” FATF sebagai standar perbandingan. Aturan perjalanan FATF (Financial Action Task Force) mengharuskan penyedia layanan aset virtual untuk mengumpulkan dan menyampaikan informasi pengirim dan penerima saat melakukan transfer lintas batas, mirip dengan persyaratan wire transfer bank tradisional.

Inti dari dilema penegakan hukum terletak pada sifat lintas batas dan anonimitas blockchain. Ketika pengguna melakukan transaksi di platform luar negeri, lembaga penegak hukum Taiwan sulit untuk mendapatkan catatan transaksi dan informasi pengguna. Bahkan jika perilaku kriminal terdeteksi, sulit untuk menyelidiki dan menghukum. VASP berusaha mengatasi masalah ini dengan meminta platform luar negeri untuk mengajukan izin di Taiwan atau menghadapi sanksi penghapusan, tetapi efektivitas pelaksanaannya masih perlu diamati.

Pengaturan Taiwan dan Standar Internasional

Bank Sentral juga menanggapi pendapat anggota legislatif dengan menekankan bahwa regulasi stablecoin di Taiwan mirip dengan ketentuan MiCA Uni Eropa, serta mencerminkan permintaan terbaru dari Singapura terkait stablecoin. Strategi yang sejalan dengan standar internasional ini tidak hanya melindungi stabilitas keuangan Taiwan, tetapi juga menghindari regulasi yang terlalu ketat yang dapat mendorong pasar ke luar negeri. MiCA Uni Eropa (Regulasi Pengawasan Pasar Aset Kripto) dan kerangka stablecoin Singapura dianggap sebagai contoh regulasi yang lebih seimbang.

VASP telah dikirimkan ke Dewan Eksekutif untuk dibahas, menandakan bahwa pengawasan aset virtual di Taiwan secara resmi ditingkatkan, dan struktur pasar akan diatur ulang. Bagi para pelaku industri, ini adalah peluang sekaligus tantangan. Pelaku industri yang memiliki kekuatan dan tekad dapat memperoleh kepercayaan pasar dan ruang perkembangan yang lebih besar melalui operasi yang sesuai dengan peraturan, sementara pelaku yang hanya ingin mendapatkan keuntungan jangka pendek atau kurang memiliki kemampuan profesional akan tereliminasi. Bagi para investor, peningkatan regulasi memberikan perlindungan yang lebih baik, tetapi juga mungkin menghadapi pengurangan pilihan dan kenaikan biaya.

Dalam jangka panjang, jalur regulasi Taiwan mungkin memberikan referensi bagi negara-negara Asia lainnya. Hong Kong, Singapura, Jepang, dan Korea Selatan secara aktif membangun kerangka regulasi aset virtual, dan Taiwan sebagai anggota penting dari pasar berbahasa Mandarin, pengalamannya dan pelajaran yang didapat akan diperhatikan dengan seksama.