Satu artikel menjelaskan logika dasar di balik "Kenaikan Emas yang Hebat"

Penulis: Nathan Ma, Pendiri Bersama DMZ Finance

Ketika harga emas menembus USD 4.000 per ons pada tahun 2025, banyak orang baru menyadari: aset yang dianggap “konservatif” ini sedang mengalami lonjakan yang mencengangkan.

Pergerakan harga emas dan tingkat pengembalian tahunan dari 2001-2025

Melihat data sejarah, jalur kenaikan harga emas terlihat jelas.

Percepatan kenaikan harga emas dari 2019-2025

Fokus pada data mulai 2019, dari USD 1500 menjadi USD 4000 pada 2025, tingkat pengembalian tahunan majemuk lebih dari 18%, jauh melampaui sebagian besar kelas aset tradisional.

Kenaikan ini bukan kebetulan, melainkan hasil dari empat faktor inti yang bekerja bersama secara alami.

1. 2019 - Reformasi Sistem: Basel III Mendefinisikan Ulang Nilai Emas

Titik balik nasib emas dimulai dari dokumen regulasi perbankan internasional bernama “Basel III”.

Kerangka regulasi ini, yang diperkenalkan setelah krisis keuangan 2008, mulai diterapkan secara menyeluruh di ekonomi utama dunia sekitar tahun 2019. Tujuan utamanya sangat jelas: memastikan bank memiliki cukup modal berkualitas tinggi untuk menghadapi risiko. Di bawah regulasi baru ini, posisi emas mengalami perubahan fundamental.

Dalam kerangka regulasi lama, emas diklasifikasikan sebagai “aset tingkat 3” — bank harus menanggung biaya modal yang mahal untuk memegang emas. Logam mulia ini, yang selama ribuan tahun menjadi simbol kekayaan, di sistem keuangan modern malah menjadi beban.

Namun, Basel III membuat keputusan revolusioner: risiko bobot untuk emas fisik secara resmi diatur menjadi nol.
Ini berarti, dalam penilaian risiko bank, emas kini sejajar dengan uang tunai dan surat utang pemerintah top-tier.

Perubahan ini secara langsung menurunkan biaya kepemilikan emas bagi bank, mendorong mereka memasukkan emas ke dalam portofolio aset likuid berkualitas tinggi. Emas kembali ke pusat sistem keuangan, dan ini menjadi dasar制度 untuk kenaikan harga selanjutnya.

2. 2022 - Perang Rusia-Ukraina: Pembekuan USD 300 Miliar Memicu Gelombang De-Dollarization

Jika Basel III tahun 2019 membuka jalan bagi kenaikan harga emas, maka perang Rusia-Ukraina tahun 2022 langsung memicu mesin penggeraknya.

Pembekuan cadangan devisa Rusia sekitar USD 300 miliar membuat dunia menyaksikan bentuk keruntuhan kepercayaan yang lain — bahkan surat utang dan deposito yang dijamin oleh kredit negara pun bisa hilang dalam semalam karena risiko politik.

Peristiwa ini mendorong bank sentral di seluruh dunia untuk meninjau kembali keamanan aset cadangan mereka. Menurut data Dana Moneter Internasional, porsi USD dalam cadangan devisa global turun dari 72% tahun 2000 menjadi 58% tahun 2025, mencapai level terendah dalam hampir tiga puluh tahun.
Sementara itu, lebih dari 20% bank sentral pada 2024 menyatakan akan terus menambah cadangan emas dalam dua tahun ke depan.

Tren ini terlihat jelas secara global. Bank sentral India, misalnya, menambah lebih dari 200 ton emas antara 2023-2025, sehingga cadangan emas mereka meningkat menjadi 8%. Bank sentral Polandia juga menambah sekitar 130 ton dan menyatakan bahwa “risiko geopolitik adalah faktor utama dalam keputusan penambahan.”
Otoritas Moneter Singapura juga mengumumkan peningkatan cadangan emas sebesar 15% pada 2024 untuk memperkuat ketahanan sistem keuangan.

Serangkaian langkah ini menandai bahwa dunia tengah mengalami restrukturisasi aset cadangan secara mendalam. Ketika risiko kredit negara muncul, emas yang tidak memerlukan janji dari pihak lawan menjadi pilihan utama bank sentral di tengah lingkungan geopolitik baru.

3. 3 Tahun Pandemi - Oversupply Uang: Pelemahan Terus-Menerus Daya Beli Dolar AS

Lonjakan harga emas juga mencerminkan pelemahan daya beli fiat, khususnya dolar AS.

Secara teori, sebagai aset fisik yang langka, emas dapat digunakan sebagai alat perlindungan terhadap inflasi. Ketika pemerintah menerbitkan uang secara besar-besaran sehingga daya beli menurun, emas yang memiliki kelangkaan intrinsik dapat dihargai dalam jumlah uang yang lebih banyak.

Selama tiga tahun pandemi, bank sentral di seluruh dunia melaksanakan kebijakan pelonggaran moneter yang belum pernah terjadi sebelumnya. Neraca Federal Reserve dari sekitar USD 4 triliun pada awal 2020 melonjak tajam menjadi hampir USD 9 triliun pada puncaknya tahun 2022, dengan kenaikan lebih dari 125%.
Sementara itu, jumlah uang beredar M2 di AS meningkat dari USD 15 triliun menjadi USD 21 triliun antara 2020-2022, dengan kenaikan lebih dari 40%, tercepat sejak Perang Dunia II.

Melihat sejarah, performa emas dalam melawan inflasi memang tidak selalu konsisten, tetapi dalam periode tertentu, emas terbukti sangat efektif. Sepanjang tahun 1970-an, AS mengalami stagflasi dengan inflasi tahunan rata-rata 7,1%. Pada saat yang sama, harga emas dari sekitar USD 35 per ons pada 1970 melonjak ke puncaknya sekitar USD 670 per ons pada 1980, dengan kenaikan lebih dari 1800%.

Antara 2021-2023, hambatan rantai pasok pasca pandemi dan stimulus fiskal besar-besaran mendorong inflasi global. CPI AS mencapai 9,1% pada Juni 2022, tertinggi dalam 40 tahun.
Meskipun kenaikan suku bunga agresif dari Federal Reserve memberi tekanan pada harga emas, lingkungan inflasi tinggi tetap menjadi faktor pendukung utama.

Data menunjukkan, sejak 2000, daya beli dolar AS secara riil telah menurun sekitar 40%. Pelemahan nilai jangka panjang ini membuat para investor yang mencari perlindungan nilai harus mencari alternatif selain kepercayaan terhadap dolar.

4. Perubahan Cadangan China - Restrukturisasi Cadangan: Penyesuaian Strategis Bank Sentral Global

Strategi pengelolaan cadangan devisa China menjadi variabel penting yang mempengaruhi pasar emas.

Dibandingkan akhir 2019, struktur cadangan luar negeri China menunjukkan tren “penurunan utang, peningkatan emas”:
Pegangan surat utang AS turun dari USD 1,0699 triliun menjadi USD 730,7 miliar (per Juli 2025), penurunan USD 339,2 miliar (-31,7%).
Sementara cadangan emas resmi meningkat dari 1.948 ton menjadi 2.303,5 ton (per September 2025), bertambah 355 ton (+18,2%).
Di balik penurunan dan kenaikan ini, ada pertimbangan strategis mendalam dari bank sentral China.

Meskipun cadangan devisa China sangat besar, di balik angka tersebut terdapat perubahan struktural aset — mengurangi kepemilikan surat utang AS secara moderat dan secara bertahap meningkatkan cadangan emas.

Per September 2025, porsi emas dalam cadangan devisa resmi China hanya sekitar 7,7%, jauh di bawah rata-rata global sekitar 15%.
Ini menunjukkan bahwa masih ada ruang besar bagi bank sentral China untuk terus menambah cadangan emas.

Tren ini tidak hanya terjadi di China. Menurut data dari Asosiasi Emas Dunia, pembelian emas oleh bank sentral secara global mencapai rekor sejarah 1136 ton pada 2022 dan terus meningkat.
Diperkirakan, pada 2026, pembelian bersih emas oleh bank sentral akan terus berada di atas 1000 ton untuk kelima kalinya secara berturut-turut.
Sejak 2006, Rusia beralih dari negara pengekspor emas bersih menjadi pengimpor bersih, dan cadangan emas mereka terus bertambah.

Di balik tren pembelian emas oleh bank sentral ini, terdapat pertimbangan strategis mendalam:
Emas sebagai alat pembayaran terakhir yang diterima secara luas di seluruh dunia dapat meningkatkan kepercayaan terhadap mata uang negara dan menciptakan kondisi yang menguntungkan untuk internasionalisasi mata uang.

5. Prospek Masa Depan: Alasan Emas Akan Terus Mengalami Penambahan Nilai Sepuluh Kali Lipat dalam 10-15 Tahun Mendatang

Berdasarkan analisis fundamental saat ini, tidaklah mustahil emas akan meningkat sepuluh kali lipat dalam 10-15 tahun ke depan.
Alasan utama meliputi:

Pertama, proses “de-dollarization” global baru saja dimulai. Saat ini, dolar AS masih menguasai hampir 60% dari cadangan devisa global, sedangkan emas hanya sekitar 15%.
Jika rasio ini mencapai keseimbangan kembali dalam dekade mendatang, kebutuhan pembelian emas oleh bank sentral saja akan mengalirkan triliunan dolar ke pasar emas.

Kedua, ekspansi terus-menerus jumlah uang beredar global dan terbatasnya pertumbuhan cadangan emas menunjukkan ketidakseimbangan jangka panjang.
Dalam dua puluh tahun terakhir, jumlah uang M2 di ekonomi utama dunia meningkat hampir lima kali lipat, sementara pertumbuhan cadangan emas rata-rata kurang dari 2%.
Ketidakseimbangan pasokan dan permintaan ini akan terus mendorong harga emas naik dalam jangka panjang.

Ketiga, risiko geopolitik yang semakin sering terjadi akan memperkuat atribut safe haven emas.
Dalam masa transisi di mana kepercayaan terhadap dolar melemah dan mata uang cadangan baru belum matang, emas sebagai aset cadangan netral akan dinilai kembali secara positif.

Penutup: Mengambil Peluang Sejarah

Lonjakan harga emas bukanlah faktor tunggal, melainkan hasil dari “reformasi制度, geopolitik, oversupply uang, dan restrukturisasi cadangan” yang bekerja bersama secara sinergis.

Berbagai institusi, termasuk Goldman Sachs, memproyeksikan optimisme terhadap harga emas. Bahkan, Goldman Sachs memperkirakan harga emas pada Desember 2026 akan mencapai USD 4.900 per ons.

“Emas adalah uang, yang lain hanyalah kredit,”
Dalam masa di mana nilai uang fiat sedang diuji, emas menawarkan perlindungan kekayaan yang telah teruji selama ribuan tahun.
Investasi yang memberi ketenangan dan kestabilan ini adalah kekuatan utama untuk melewati siklus ekonomi.