Ray Dalio memperingatkan risiko “gelembung” Federal Reserve: Emas dan Bitcoin mungkin menghadapi keruntuhan, sebaiknya keluar saat yang tepat

Pendiri Bridgewater Associates, Ray Dalio, mengeluarkan peringatan keras terhadap pengumuman Federal Reserve yang berhenti melakukan quantitative tightening (QT) dan beralih ke pemeliharaan neraca. Ia berpendapat langkah ini menandai dimulainya periode berbahaya dari “pengetatan menuju stimulasi,” yang berpotensi menyebabkan lonjakan harga aset seperti emas dan Bitcoin secara eksponensial sebelum akhirnya meledak dan menyebabkan gelembung pecah yang tak terhindarkan sebelum akhir 2025. Dalio menegaskan bahwa kondisi ekonomi saat ini sangat berbeda dari masa pelonggaran kuantitatif (QE) di masa lalu, dan penilaian aset sudah sangat tinggi.

Peralihan Kebijakan Federal Reserve: Dari Pengurangan Neraca ke “Stimulus Ekspansif” dengan Logika Baru

Miliarder investor Ray Dalio menyampaikan kekhawatiran mendalam terhadap keputusan kebijakan terbaru Federal Reserve. Mulai 1 Desember 2025, Fed memutuskan untuk mengakhiri QT dan mempertahankan neraca sebesar 6,5 triliun dolar, dengan menginvestasikan kembali pendapatan dari surat utang yang jatuh tempo ke dalam surat utang pemerintah, bukan sekuritas berbasis hipotek.

• Inti Argumen: Dalio melihat ini sebagai “stimulus yang memicu gelembung,” bukan sebagai respons terhadap ekonomi yang melemah, yang merupakan dinamika klasik dari akhir siklus utang. Ini berbeda jauh dari situasi di masa resesi dan penurunan valuasi aset saat melakukan QE.
• Perbandingan Kondisi Saat Ini: Saat ini, imbal hasil laba (earnings yield) S&P 500 (4,4%) hanya sedikit lebih tinggi dari imbal hasil obligasi 10 tahun (4%), dengan risiko premi saham yang sangat rendah (hanya 0,4%). Ekonomi masih tumbuh sekitar 2%, dan inflasi di atas target.
• Interpretasi Pasar: Analis pasar juga menunjukkan bahwa likuiditas sebenarnya mungkin sudah mulai kembali pada akhir 2022, dengan alat reverse repurchase (RRP) sebagai saluran utama. Pasar kripto sangat sensitif terhadap perubahan likuiditas ini.

Sinyal Akhir Siklus Utang Besar: Mesin Pengerek Harga Aset Jangka Panjang

Dalio memperingatkan bahwa defisit fiskal besar-besaran di AS, penurunan jangka waktu obligasi pemerintah untuk mengatasi permintaan obligasi jangka panjang yang lemah, serta ekspansi neraca bank sentral secara bersamaan membentuk dinamika akhir dari “Big Debt Cycle” yang klasik.

• Dampak terhadap Aset: Interaksi “moneter dan fiskal” ini bertujuan memonetisasi utang pemerintah, menekan suku bunga riil, mengurangi premi risiko, dan meningkatkan rasio harga terhadap laba (PE ratio).
• Aset yang Diuntungkan: Oleh karena itu, aset jangka panjang seperti saham teknologi dan saham konsep AI, serta aset lindung inflasi seperti emas, diperkirakan akan mendapatkan dorongan besar.
• Referensi Sejarah: Dalio membandingkan situasi ini dengan akhir tahun 1999 atau periode 2010-2011, yang diperkirakan akan mengalami fase “melt-up” likuiditas yang kuat. Namun, fase ini akhirnya akan dihentikan secara paksa karena risiko yang terlalu tinggi, menyebabkan gelembung pecah.

Emas dan Bitcoin: Arena Perang Antara Perlindungan dan Spekulasi

Dalam konteks perubahan mekanisme likuiditas, emas dan Bitcoin sebagai aset lindung utama menjadi perhatian utama.

• Performa Emas: Setelah pengumuman kebijakan Fed, harga emas sempat berfluktuasi tetapi cepat pulih dan kembali di atas 4000 dolar per ons. Dalio menjelaskan bahwa karena obligasi 10 tahun hanya memberikan 4% imbal hasil, investor harus memperkirakan apresiasi harga emas tahunan lebih dari 4% agar tertarik memegangnya, terutama saat daya beli fiat menurun akibat peningkatan pasokan.
• Potensi Bitcoin: Dalam masa ketidakpastian dan krisis keuangan, performa Bitcoin terbukti lebih unggul dibanding emas dan aset risiko lainnya. Reaksi pasar terhadap penghentian QT mungkin tertinggal, dan ada pandangan bahwa pasar kripto perlu melihat pelaksanaan QE secara nyata, bukan sekadar penghentian pengetatan, untuk benar-benar rebound.

Saran Operasi Akhir: Waspadai Puncak “Melt-up,” Waktu yang Tepat untuk Keluar

Nasihat terakhir Dalio adalah bahwa waktu terbaik untuk menjual adalah saat likuiditas mencapai puncaknya dan Fed melakukan langkah pengetatan yang cukup untuk memecah gelembung. Investor harus menyadari bahwa kenaikan harga yang didorong likuiditas ini tidak akan bertahan lama.

Untuk Bitcoin, sebagai aset lindung terhadap kepercayaan terhadap mata uang nasional, posisinya semakin diperkuat dalam kondisi saat ini. Namun, saat gelembung pasar pecah secara keseluruhan, posisi safe haven Bitcoin juga bisa terguncang dalam jangka pendek akibat tekanan likuiditas.

Penutup

Peringatan Ray Dalio menggambarkan skenario ekstrem saat ini: di akhir siklus utang, kebijakan moneter dan fiskal yang digabungkan akan memicu lonjakan harga aset secara liar, dengan Bitcoin dan emas sebagai alat lindung utama yang akan tampil menonjol. Namun, semua investor kripto harus melihat ini sebagai peluang jangka waktu tertentu, bukan tren bullish abadi. Kunci utamanya adalah mengenali dan bersiap menghadapi titik kritis “meledaknya” gelembung, yaitu saat kebijakan berbalik menjadi lebih ketat.