The Federal Reserve (FED) QT berakhir: 6,57 triliun aset neraca dibekukan, pasar kripto "pembiayaan naik" dimulai?

The Federal Reserve (FED) akan secara resmi mengakhiri kebijakan pengetatan kuantitatif pada 1 Desember, dengan neraca dibekukan di 6,57 triliun dolar AS, setelah sebelumnya menarik 2,39 triliun dolar AS likuiditas dari pasar. Para analis menunjukkan bahwa ini sangat mirip dengan situasi historis di mana altcoin mencapai titik terendah dan Bitcoin melonjak setelah penghentian QT pada 2019, mengakhiri QT setiap bulan atau melepaskan hingga 95 miliar dolar AS likuiditas. Dalam konteks cadangan bank yang ketat dan alat reverse repo semalam yang hampir turun ke nol, pasar Aset Kripto sedang menunggu-nunggu kemungkinan kenaikan “融涨” yang didorong oleh likuiditas.

Titik Balik Likuiditas: Menguraikan “Keseimbangan” sebesar 65.7 Triliun Dolar The Federal Reserve (FED)

Menurut pernyataan tegas dari notulen rapat FOMC The Federal Reserve pada 29 Oktober, “Komite memutuskan untuk mengakhiri pengurangan total kepemilikan sekuritas pada 1 Desember,” yang berarti bahwa kebijakan pengetatan kuantitatif yang berlangsung selama beberapa tahun secara resmi berakhir. Mulai 1 Desember, The Federal Reserve akan menghentikan praktik membiarkan sekuritas yang dimiliki jatuh tempo tanpa melakukan reinvestasi, dan ukuran neraca akan berhenti menyusut, stabil di level 6,57 triliun dolar. Keputusan ini diambil dalam konteks cadangan bank yang telah turun menjadi sekitar 3 triliun dolar (sekitar 10% dari PDB AS), dengan likuiditas yang sangat ketat.

Tanda penting dari ketegangan likuiditas pasar telah lama muncul. Alat reverse repurchase overnight yang pernah menyerap kelebihan dana hingga mencapai 2,5 triliun dolar AS, kini skalanya telah merosot mendekati nol, hilangnya bantalan likuiditas kunci ini membuat pasar dana jangka pendek menjadi rapuh. Pada bulan Oktober tahun ini, suku bunga pembiayaan overnight yang dijamin sempat melonjak hingga 4,25%, melebihi kisaran suku bunga target The Federal Reserve (FED); sementara alat repurchase yang selalu tersedia mencatat penggunaan dana sebesar 18,5 miliar dolar AS dalam sehari, mencerminkan permintaan pasar yang terus menerus akan likuiditas. Mengakhiri QT, pada dasarnya adalah respons resmi The Federal Reserve (FED) terhadap tekanan likuiditas pasar keuangan yang terus menumpuk.

Perubahan kebijakan ini disebut oleh peneliti Shanaka Anslem sebagai awal dari “era reposisi tetap”, menandakan bahwa fasilitas reposisi tetap yang awalnya digunakan sebagai alat darurat kini telah beralih menjadi mekanisme penyedia likuiditas harian yang permanen, di mana The Federal Reserve (FED) secara substansial telah terlibat lebih dalam dalam operasi sehari-hari pasar obligasi pemerintah. Perubahan struktural ini memiliki dampak jangka panjang yang tidak boleh dianggap remeh terhadap sistem keuangan global, terutama menciptakan lingkungan likuiditas makro yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk kategori aset berisiko (termasuk aset kripto).

Ikhtisar indikator likuiditas makro kunci

• The Federal Reserve (FED) neraca: dibekukan pada 6,57 triliun dolar
• Total QT yang Ditarik: Sejak pengetatan, total mencapai 2,39 triliun dolar AS
• Cadangan Bank: sekitar 3 triliun dolar AS, mencakup 10% dari PDB Amerika Serikat
• Saldo alat reverse repo semalam: turun dari puncak 2,5 triliun dolar AS menjadi mendekati nol
• Potensi Pelepasan Likuiditas Bulanan: Hingga 95 miliar USD

Pengulangan skenario sejarah? Penangguhan QT 2019 dan pencerminan luar biasa pasar bullish enkripsi

Para analis kripto sangat antusias membandingkan momen saat ini dengan bulan Agustus 2019. Saat itu, The Federal Reserve (FED) juga menghentikan QT karena tekanan pasar keuangan, dan tak lama kemudian, pasar altcoin mencapai titik terendah siklus, sementara Bitcoin memulai kenaikan yang luar biasa. Meskipun sejarah tidak akan terulang dengan sederhana, resonansi indikator kunci memberikan dasar untuk optimisme yang hati-hati: dominasi nilai pasar Bitcoin saat ini di bawah 60%, pasokan M2 global sedang meningkat, dan secara historis, pertumbuhan M2 sering kali mendahului harga Bitcoin sekitar 10 hingga 12 minggu.

Performa harga emas baru-baru ini menambahkan catatan lain pada perbandingan ini. Emas telah mencapai rekor tertinggi, sementara fluktuasi harga Bitcoin sering kali tertinggal dari emas sekitar 12 minggu. Korelasi lintas aset ini menunjukkan bahwa seiring dengan perbaikan lingkungan likuiditas, modal mungkin akan beralih ke Bitcoin. Dampak yang lebih langsung adalah, berakhirnya QT diperkirakan dapat menyuntikkan likuiditas hingga $95 miliar per bulan ke dalam sistem keuangan, dan “air baru” ini pasti akan menguntungkan aset kripto utama seperti Bitcoin, Ethereum, Solana, dan BNB.

Namun, ada perbedaan signifikan antara lingkungan saat ini dan tahun 2019. Ketidakpastian terbesar berasal dari kekosongan data: penutupan pemerintah AS selama 43 hari menyebabkan dua bulan data CPI hilang, sehingga The Federal Reserve (FED) kekurangan dasar inflasi terbaru saat mengambil keputusan dalam rapat FOMC pada 10 Desember (CPI saat ini adalah 3%, masih lebih tinggi dari target 2%). Sementara itu, utang federal AS telah melebihi 36 triliun dolar, dengan biaya bunga tahunan melampaui angka 1 triliun dolar. Dalam situasi yang rumit ini, fleksibilitas kebijakan The Federal Reserve (FED) sendiri juga menjadi variabel kunci dalam ekspektasi pasar.

Perkiraan Pasar: Bagaimana Likuiditas “Air Hidup” Akan Mengairi Tanah Enkripsi?

Likuiditas, dan bukan sekadar narasi pengurangan setengah atau spekulasi pasar, secara umum dianggap sebagai bahan bakar dasar yang mendorong siklus enkripsi. Berdasarkan konsensus ini, akhir QT dianggap sebagai titik balik kunci yang menghapus salah satu rintangan utama di depan aset berisiko. Jalur harapan pasar analis secara umum terbagi menjadi dua kubu: satu kubu percaya bahwa perbaikan likuiditas akan segera memicu rebound pasar; kubu lainnya memperkirakan proses yang lebih bertahap, yang mungkin dalam 2 hingga 3 bulan akan muncul satu musim kecil alts, sementara siklus super yang lebih besar mungkin harus menunggu hingga 2027 hingga 2028.

Dalam jangka pendek, reaksi pasar akan bergantung pada beberapa katalis yang saling terkait. Pertama adalah panduan suku bunga dari pertemuan FOMC pada 10 Desember, di mana Menteri Keuangan AS Scott Bessent telah mengonfirmasi bahwa The Federal Reserve (FED) mempertimbangkan untuk memangkas suku bunga lebih lanjut, setiap sinyal dovish akan memperkuat preferensi risiko. Kedua adalah cara kerja pasar obligasi AS yang sebenarnya, apakah alat repurchase yang tersedia dapat secara efektif menstabilkan fluktuasi suku bunga sangat penting. Terakhir adalah tren berkelanjutan dari pasokan uang M2 global, momentum pertumbuhannya adalah indikator inti untuk menilai seberapa besar 'keran' likuiditas dibuka.

Untuk struktur internal pasar kripto, dominasi nilai pasar Bitcoin adalah indikator awal yang patut diperhatikan. Jika rasio ini terus berada di bawah 60% dan likuiditas cukup, dana kemungkinan akan lebih cepat mengalir ke altcoin besar seperti Ethereum, Solana, dan bahkan berdampak pada proyek dengan nilai pasar menengah hingga kecil yang lebih luas, sehingga melahirkan apa yang disebut “musim altcoin awal”. Pola rotasi seperti ini sudah sering terlihat selama periode pelonggaran likuiditas di masa lalu.

Peralihan Paradigma: Mengapa “Era Pemulihan yang Selalu Ada” Akan Membentuk Kembali Nilai Aset Kripto?

The Federal Reserve (FED) mengakhiri QT dan beralih ke “era repo permanen”, bukan sekadar penyesuaian kebijakan yang sederhana, tetapi merupakan perubahan struktural yang mendalam dalam sistem keuangan global. Ini berarti, dalam waktu dekat, bank sentral akan memberikan dukungan likuiditas harian yang lebih mendalam dan lebih langsung untuk pasar obligasi pemerintah dan seluruh sistem keuangan. Dalam konteks ini, sebagai wadah narasi untuk melindungi dari pengenceran mata uang fiat dan risiko sistem keuangan tradisional, fundamental jangka panjang aset kripto seperti Bitcoin semakin diperkuat.

Bagi investor jangka panjang, memahami makna titik balik makro ini jauh lebih penting daripada menebak pergerakan harga jangka pendek. Ini mengkonfirmasi bahwa titik balik lingkungan likuiditas global telah muncul, dari kontraksi menjadi stabil, dan kemudian mungkin berkembang. Dalam lingkungan ini, memegang aset digital yang tidak berdaulat dengan pasokan tetap menunjukkan nilai strategis yang jelas. Dalam hal strategi investasi, perlu dipertimbangkan untuk menggunakan metode investasi berkala atau membeli secara bertahap saat terjadi penurunan signifikan, untuk meratakan fluktuasi pasar, dan fokus pada aset kripto besar yang memiliki nilai praktis yang jelas, komunitas yang kuat, dan fundamental yang kokoh.

Manajemen risiko juga tidak boleh diabaikan. Meskipun perbaikan likuiditas menguntungkan aset risiko, pasar dapat mengalami fluktuasi tajam selama periode transisi. Investor harus menghindari penggunaan leverage yang terlalu tinggi dan memperhatikan perubahan biaya dana dan volume posisi di pasar derivatif, yang sering kali merupakan sinyal awal bahwa sentimen pasar terlalu panas atau terlalu dingin. Pada saat yang sama, perlu menyadari bahwa The Federal Reserve (FED) mempertahankan hak untuk menyesuaikan kebijakan secara fleksibel berdasarkan data ekonomi masa depan, jalur kebijakan moneter tidaklah linier.

Prospek dan Strategi: Bagaimana Memposisikan dan Mengatur Diri di Era Likuiditas Baru?

1 Desember sebagai tanggal kalender yang jelas, makna simboliknya mungkin lebih besar daripada dampak pasar yang segera. Likuiditas berhenti mengalir dari “pompa” sistem keuangan, efeknya membutuhkan waktu untuk diteruskan melalui sistem perbankan, dana pasar uang, dan akhirnya sampai pada penentuan harga aset berisiko. Pasar mungkin tidak mengalami lonjakan besar pada hari itu, tetapi tentu saja ini membuka jalan untuk kenaikan di masa depan dan menghilangkan salah satu angin makro yang signifikan.

Untuk peserta pasar dengan preferensi risiko yang berbeda, strategi juga harus dibedakan. Trader jangka pendek dapat memperhatikan apakah Bitcoin dapat dengan cepat pulih dan bertahan di level 90000 dolar, serta apakah alts menguat relatif terhadap Bitcoin, sebagai sinyal taktis pemulihan preferensi risiko pasar. Pemegang jangka menengah dan panjang harus lebih memperhatikan data on-chain, seperti perubahan pasokan pemegang jangka panjang, aliran saldo di bursa, serta perilaku akumulasi dompet institusi, yang merupakan indikator yang lebih dapat diandalkan untuk menilai kesehatan dasar pasar.

Akhirnya, dalam narasi makro yang didominasi oleh likuiditas bank sentral global, menjaga kesabaran dan disiplin menjadi sangat penting. Pasar kripto dikenal dengan volatilitas yang sangat tinggi, dan sebelum pasar benar-benar memulai tren “naik” yang sangat diharapkan, mungkin masih perlu mengalami periode fluktuasi dan perputaran aset. Bagi para investor yang percaya pada nilai jangka panjang aset digital, mungkin yang lebih penting saat ini adalah memastikan mereka selalu “hadir”, alih-alih mencoba memprediksi dengan tepat setiap puncak dan lembah. Arah pasang surut likuiditas telah berubah, sekarang tinggal menunggu air pasang naik, mengangkat semua perahu.