Token Layer1 kolektif jatuh secara massal pada tahun 2025, tetapi fundamentalnya tidak runtuh: Masalah apa yang terjadi pada blockchain L1?

Pada tahun 2025, token blockchain Layer-1 (L1) secara keseluruhan mengalami penurunan yang signifikan, performa harga jauh tertinggal dari pasar, memicu diskusi luas di kalangan investor tentang apakah “L1 sudah mencapai ujungnya”. Namun, dari data on-chain dan perilaku pengguna, penurunan ini lebih mirip penyesuaian ulang valuasi daripada keruntuhan fundamental.

Berdasarkan laporan analisis yang dirilis oleh Schizoxbt pada 25 Desember, sebagian besar token L1 utama mengalami penurunan besar pada tahun 2025. Ethereum turun sebesar 15,3% sepanjang tahun, Solana turun 35,9%, Avalanche dan Sui keduanya mengalami penurunan lebih dari 67%. TON menunjukkan performa terburuk, dengan penurunan hingga 73,8% dalam setahun. Di antara L1 utama, hanya BNB dan TRX yang berhasil naik melawan tren, masing-masing mencatat kenaikan sebesar 18,2% dan 9,8%. Ini menunjukkan bahwa dalam lingkungan pasar yang didominasi oleh sentimen menghindar risiko, kapitalisasi pasar sudah sulit lagi menjadi penopang yang efektif bagi harga token.

Namun, harga tidak mencerminkan seluruh kenyataan. Data pendapatan dan biaya transaksi on-chain menunjukkan gambaran yang sama sekali berbeda. Data Token Terminal menunjukkan bahwa kemampuan monetisasi jaringan Layer-1 tidak mengalami penurunan yang signifikan. Dalam 365 hari terakhir, Tron memimpin dengan pendapatan on-chain sekitar 3,5 miliar dolar AS; Ethereum menghasilkan sekitar 305 juta dolar AS, dan Solana sekitar 207 juta dolar AS. Dalam hal biaya transaksi, Solana mengumpulkan sekitar 699 juta dolar AS, Ethereum sekitar 549 juta dolar AS, dan BNB Chain juga menghasilkan sekitar 260 juta dolar AS dari biaya, menunjukkan bahwa nilai penggunaan nyata mereka tetap kokoh.

Aktivitas pengguna juga tidak mengalami kehilangan besar-besaran. Jumlah alamat aktif bulanan di BNB Chain sekitar 59,8 juta, Solana sekitar 39,8 juta, NEAR mencapai 38,7 juta. Jumlah alamat aktif di Sei Network telah melebihi 10 juta, mendekati level Bitcoin, sementara Ethereum tetap stabil di sekitar 9,3 juta. Data ini menunjukkan bahwa jaringan Layer-1 masih menampung kebutuhan transaksi nyata yang besar.

Secara keseluruhan, penyebab utama penurunan harga token L1 pada tahun 2025 adalah pengurangan spekulasi berlebih, bukan kehilangan daya saing jaringan. Dana sedang kembali difokuskan pada blockchain yang mampu terus menghasilkan volume transaksi, biaya, dan pendapatan on-chain. Bagi para investor yang memperhatikan fundamental blockchain Layer-1, nilai jangka panjang token L1, dan penggunaan nyata blockchain, fase ini lebih mirip dengan rebalancing setelah gelembung daripada akhir dari segalanya.